西方银行搏击亚洲杠杆收购潮

今年7月底，大卫•西蒙斯(David Simons)被瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)从澳大利亚调往了香港。不久之后，这位企业买断专家便将他在澳大利亚的一位老同事和瑞士信贷集团在纽约的一位银行家招至麾下。
西蒙斯甘于放弃澳大利亚的舒适生活前往香港这座高速运转的喧闹城市，就是为了亲临下一轮杠杠收购潮的第一线。所谓杠杆收购，是指收购方以被收购公司的资产作抵押借钱来实施收购。亚洲企业间经营状况的差距使银行家和并购顾问们急切盼望著新一轮的杠杆收购潮能在亚洲出现。
西蒙斯说：“我们认为这将是一个很红火的市场，这里此前还从未出现过这类交易。”
这场大戏实际已经开演了。例如，沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC)的日本子公司终于厌倦了日本移动电话市场的高度竞争，于今年4月同意被软库(Softbank Corp.)以150亿美元收购，而软库的收购资金中有110亿美元是借来的。
据Thomson Financial称，今年迄今为止，亚洲地区所有杠杆收购交易以美元计算的总交易额为230多亿美元，这虽然只有美国今年迄今为止杠杆收购交易额的一半左右，但比起四年前的区区12亿美元已有了巨大飞跃。
亚洲的一些这类交易是由私人资本运营公司推动的，它们是运用杠杆融资技术的行家。一些经营状况良好的公司希望通过收购来壮大自身，他们也选择了杠杆收购方式。许多实施杠杆收购的亚洲公司都采用了迄今为止很少在亚洲使用的融资技术，比如说银团贷款。这种贷款安排是指由一批银行向一家公司提供贷款，这样做可以分散贷款风险。
例如，日本的肥皂生产商花王公司(Kao Corp.)希望能够收购另一家公司，从而为自己增加一些更有利可图的产品。它选定了化妆品生产商佳丽宝公司(Kanebo Cosmetics Inc.)，后者正在接受一家政府复兴机构的重组。
花王公司为此求助于包括高盛公司(Goldman Sachs Group Inc.)在内的一组金融机构，后者一年前曾帮助它收购了英国的护肤品公司Molton Brown。高盛后来组织9家银行组成银团，向花王提供了约20亿美元资金以完成这一收购。
在高盛驻东京办事处负责债券发行和银团贷款业务的Yasuro Koizumi说，与以往相比，日本企业的管理层和首席执行长们已更能接受创新性交易。
据Thomson Financial称，在2001年至2005年期间，仅日本一地按美元计算的银团贷款额就增加了一倍以上，从大约970亿美元增加到将近2,050亿美元。
亚洲其他地区的银团贷款额也在大幅增加，从而推动了杠杆收购业务的兴起。其中最大一笔是韩国酿酒商Hite Brewery Ltd.去年获得的9.73亿美元银团贷款，它贷款的目的是为了斥资34亿美元收购烧酒生产商Jinro Ltd.。
为了从亚洲正在兴起的这股杠杆收购潮中获利，西方各银行正在将他们高水平的财务人员派往亚洲各地。他们还从竞争对手那里招募杠杆财务专家。在香港，摩根士丹利(Morgan Stanley)就从竞争对手瑞士信贷集团那里挖去了一批这方面的行家，而瑞士银行(UBS AG)则聘用了一位从新加坡星展集团(DBS Group)跳槽的资深银行家。美林公司(Merrill Lynch & Co.)更是把竞争对手荷兰银行(ABN Amro Holding NV)的银团贷款业务负责人挖了过来。
最近初掌瑞士银行亚洲银团贷款业务的大卫•特鲁普(David Tropp)说，这类招募活动是与客户的需要紧密相连的。
亚洲本地银行也在强化自己撮合杠杆收购交易的能力。日本的金融巨头野村控股(Nomura Holdings Inc.)就专门成立了一家为收购交易提供融资服务的公司。而日本银行业巨头瑞穗金融集团(Mizuho Financial Group)旗下的瑞穗实业银行(Mizuho Corporate Bank)已将自己的银团贷款团队扩充到220多人。
随著亚洲地区杠杆收购交易经验的不断丰富，甚至有更多私人资本运营公司也被吸引到了这里。这类企业收购一些公司，然后对其进行重组，四、五年后再将它们卖出。为了扩大投资回报率，它们往往向外借入一部分资金用于收购，然后用所收购公司的现金流偿还贷款。
私人资本运营基金今年已募集了近180亿美元资金投入包括日本在内的亚洲地区。据《亚洲风险资本杂志》(Asian Venture Capital Journal)称，私人资本运营基金2005年全年投入亚洲的资金也不过206亿美元。
亚洲一些最具影响力的杠杆收购交易背后都有私人资本运营基金的影子。Ripplewood Holdings LLC三年前斥资20多亿美元收购Japan Telecom Holdings Co.固定电话业务的交易即是一例，这是日本首个上规模的杠杆交易。这家总部位于纽约的基金用于这一收购交易的资金有四分之三都是借来的，共有11家银行向其提供了贷款。
私人资本运营基金在日本以外的亚洲市场也具有同样的影响。2005年9月，总部位于洛杉矶的柯罗尼资本集团(Colony Capital LLC)斥资10亿美元收购了新加坡的莱怫士控股有限公司(Raffles Holdings Ltd.)，其收购资金的70%以上都来自一笔巨额银团贷款。为了取悦借款人，柯罗尼资本集团将莱怫士控股经营的41家酒店都用作了贷款抵押。
瑞士信贷集团的西蒙斯当时就参与了收购莱怫士控股的交易。他说，还有更多这类大型交易正在洽谈中。西蒙斯表示，没有理由怀疑亚洲杠杆收购交易的规模不会变得更大，大家都在为此作著准备。