什么是M1、M2以及同股市的关系 - 清浪的日志 - 网易博客

什么是M1、M2以及同股市的关系

      2.    M1增加表示货币市场流通性增强，M2中包括了M1，因此，再排除M1变化因素后，M2的增减代表了储蓄的增加，货币流通性降低。

        M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M0；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。

      对我国1978—2002年的M1／M2的长期趋势、水平和周期波动进行了研究，结果表明1978—1995年，中国的M1／M2呈急剧下降的态势，但是从1996至今则基本保持平稳。另外从国别比较来看，我国属于M1／M2比较高的国家(地区)之一，这表明我国的居民和企业由于支付制度、取款成本、规避税收等原因比美、日等国家的经济主体对M1的需求高很多。除开长期走势之外，中国的M1／M2还伴随着经济活动呈周期性的波动，实证分析结果表明1996年前的经济增长率是M1／M2周期波动的Granger原因，但1996年以后则必须由名义利率、通货膨胀率和股票市场交易量的变动才能说明 M1／M2的波动。

探析M1与股市持续走强的逻辑关系

时间：2009-05-09 12:05

　　自1664点以来的上涨是很容易理解的,最大的逻辑应该是超跌,但是冲过年线之后稍做振荡便持续的强势着实有点让人难以理解了。当前最大的市场特点应该是分歧,更让人觉得奇怪的是年线之后机构看多的意愿明显强于散户,也就是说这个位置卖出的多数为散户,买入的反而是机构。当然散户卖出不代表一定是绝对的空头,因为他们的行为不具备持续性,他们可以今天卖出明天再买进。但是机构的行为必须要有持续性,如果今天买进了明天就卖出,流动性和灵活性制约着他们,所以机构的行为应该代表着一个趋势性的行为。那么是什么导致了机构在年线之后开始持续做多呢？要弄清楚这个问题,首先我们要洞悉机构做多的逻辑支持是什么？笔者认为只有两个因素可以导致这个结果,一个是实体经济的良好预期,一个是实体经济的悲观预期和流动性充裕逼着他们选择了股市。而笔者认为两个因素可能都有,但是后者占据了主导地位。 

　　在进行股市趋势判断时,实体经济的走势往往是最重要的依据,对实体经济的预期的改变直接决定了对股市的走势的看法。但是流动性的过渡充裕往往会对股市趋势产生最直接影响。那么流动性怎么判断呢？大家平时关注比较多的是M2,其实和股市相关度最高的是M1,M2增长的快不代表股市的资金就一定多,更不代表资金就一定流向了实体经济。因为他们可以以储蓄的方式存在,企业也可以把保留更多的定期存款。但是M1增速过快必然导致了流动中的货币增加,实体经济有好转的迹象。可喜的是,自从2009年1月M1和M2增速确认见底之后,已经连续两个月快速回升,M1和M2的双双快速增长消除了我们的后顾之忧,实体经济开始好转,流动性继续充沛。而这两个领域都是导致股市能走好的最根本原因,可见股市上涨有一定的必然逻辑。但是仔细研究一下,中国股市的表现与M1有着惊人的相关性。因此,即使实体经济不好的时候,如果M1是持续增长的,股市一样会好起来。这就给我们判断股市未来的方向提供了依据。判断实际经济是否转暖需要借助很多先行经济指标,比如新开工率、发电量、PMI等,但是看M1就非常简单的,因为这个指标是中央银行每个月定期公布的。

　　那么M1增速与股市表现的高度相关性是不是我国特有的因素呢？看看美国股市就知道了。美国在1907-1908 年发生了经济危机,1908 年属于危机最严重的衰退期,钢、生铁、机车的生产量分别下降60%、38%和69%,一半的钢铁企业停产,失业人数达到500 万,失业率高达10%。当时最严重的是,金融体系出现了挤兑风潮,当时银行资金和股市资金是相通的,整个金融体系信心崩溃。奇怪的是1908年的股市表现很不错,出现了在实体经济仍然需求不足的情况下,股市连续走高的情景。可见,股市与流动性的相关性绝非偶然。那为什么会出现这样的情况呢？我们可以做一个简单的思考。我们经过多年的财富创造积累了大量的财富,当实体经济不好的时候,资本首先想到的是保值和套现。而实体经济不好的时候一般都伴随着股市的下跌,因此经济越是悲观的时候,股价越便宜,而股市套现的便利性非常符合经济衰退以现金为王的理念。因此,经济不好给股市上涨提供了比较坚实的逻辑基础。而资本需要的只是一个股市上涨的契机和噱头。那么,这些靠什么提供呢？政府刺激经济的举措必然带来大家良好的预期,股价的长期低迷逐渐会吸引资金的入主并最终带来赚钱效应,效应扩散后会吸引更多的资金入场,后续不断入场的资金会再次推高股价,如此便形成了经济越不好股市越好的市场现象。

　　或许2009年的行情和2006年和2007年的行情相似,股市的高点是永远猜不到的,只能靠市场自发的力量让量变达到质变的时候才会有本质上的逆转。不管怎么样,牛市终结点的到来必然再次发生在市场疯狂的时候。