神马文学网花旗集团的搜狐分析报告摘录
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 01:25:47
来源经理人天空 2006.04
著名投资银行花旗集团在将搜狐股票评级为“买进”，目标价格25美元
同时，花旗集团给新浪和百度的评级为“卖出”
花旗集团分析师在报告中对于搜狐的主要评价点为:
拥有中国最大的网络矩阵
拥有一系列非常有价值的网络资产：可列举7大网络资产
公司同时非常注重社区类产品的发展，投入很多资源到此类产品和技术的研发上面，已经初步获得较高流量，从而促进公司核心业务的发展。
公司目前的战略重心为其核心业务——在线品牌广告业务及付费搜索业务
在线品牌广告业务：
该业务目前占搜狐公司总收入的一半以上（55％），估计占到行业市场份额的30％左右，排名第二（行业中考虑到的公司有新浪、搜狐、网易、TOM以及腾讯）。在线品牌广告业务是互联网行业中为数不多的进入门槛较高的一个领域，尽管近年来网易、TOM、腾讯等都在做这方面的努力，但我们可以看到，搜狐和新浪在互联网品牌广告方面的领导地位未能被撼动。
付费搜索业务：
花旗集团的分析师认为，如果不包括3721以地址栏实名制为基础的搜索引擎，搜狐公司的搜索引擎－搜狗，在中国搜索引擎的总体排名为第三，仅次于百度和Google，在中文搜索领域排名第二，仅次于百度。搜狐搜索有两种收费模式，固定费用排名和竞价排名。在固定费用排名领域中，搜狐是最大的；在华尔街普遍更看好的竞价排名（即按点击付费，P4P模式）领域，搜狐新推出的搜索引擎也有很好的潜力和增长势头，目前排在百度和Google的后面。但是搜狗自2004年推出以来一直到2005年全年都是在产品完善和流量积累方面下功夫，还没有开始大力推动收入方面的进程，因此我们相信搜狗2006－2007年的市场份额将有望大幅提高。
无线增值业务（WVAS）逐步稳定并有望在2006年恢复年度间增长
由于该业务对移动运营商的依赖度较高，因此被认为是风险较大的业务。由于无线增值业务目前只占到搜狐公司总收入的24％左右，因此公司整体的风险状况得到了改善（2003年该业务曾占到60%）。在过去的18个月，无线增值业务曾是搜狐公司整体增长的一个制肘。但从2005年第一季度起搜狐公司无线业务开始稳步恢复，并预计2006年实现年度间的增长。
成为北京2008年奥运会互联网内容服务赞助商降为搜狐带来增长动因
这一赞助商身份无论在品牌地位还是在促进实际的业务收入方面都将是重大利好。
公司最近的第三季度结果表明管理层执行力得到改善
搜狐公司最近一次公布的2005年第三季度财务结果达到了华尔街的收入和利润预期，表明公司管理层执行力正在并将继续改善。搜狐公司的管理层人员除CEO张朝阳和CFO余楚媛外不太为华尔街所知，但是在最近跟其他管理层人员的见面和会谈后，花旗集团的分析师认为搜狐公司的管理层是能力强的团队，丝毫不输给其他相对而言较为华尔街所熟悉的其他公司管理层。
另外，值得一提的是，花旗集团分析师认为搜狐正处在一个良好的转型期：
“旧搜狐”－2003年前的搜狐：
业务非常分散，没有重心。无线业务高达公司总收入的60%，因此公司波动很大，风险较高。尝试了在线游戏、电子商务等，均未获得较有意义的成功。公司经历了CFO及COO离职等管理层变动。
“新搜狐”－2004年后的搜狐：
公司专注于两条核心业务：在线品牌广告和付费搜索。两者均有较高的进入门槛，如门户地位，流量基础，以及技术水平等。公司注重技术驱动和产品驱动，即核心竞争力的构建。管理团队非常强，而且稳定。CEO本人对日常业务管理的参与度很高，对目前股价水平感到不满意，这些都是对于投资人的正面信号。
著名投资银行花旗集团在将搜狐股票评级为“买进”，目标价格25美元
同时，花旗集团给新浪和百度的评级为“卖出”
花旗集团分析师在报告中对于搜狐的主要评价点为:
拥有中国最大的网络矩阵
拥有一系列非常有价值的网络资产：可列举7大网络资产
公司同时非常注重社区类产品的发展，投入很多资源到此类产品和技术的研发上面，已经初步获得较高流量，从而促进公司核心业务的发展。
公司目前的战略重心为其核心业务——在线品牌广告业务及付费搜索业务
在线品牌广告业务：
该业务目前占搜狐公司总收入的一半以上（55％），估计占到行业市场份额的30％左右，排名第二（行业中考虑到的公司有新浪、搜狐、网易、TOM以及腾讯）。在线品牌广告业务是互联网行业中为数不多的进入门槛较高的一个领域，尽管近年来网易、TOM、腾讯等都在做这方面的努力，但我们可以看到，搜狐和新浪在互联网品牌广告方面的领导地位未能被撼动。
付费搜索业务：
花旗集团的分析师认为，如果不包括3721以地址栏实名制为基础的搜索引擎，搜狐公司的搜索引擎－搜狗，在中国搜索引擎的总体排名为第三，仅次于百度和Google，在中文搜索领域排名第二，仅次于百度。搜狐搜索有两种收费模式，固定费用排名和竞价排名。在固定费用排名领域中，搜狐是最大的；在华尔街普遍更看好的竞价排名（即按点击付费，P4P模式）领域，搜狐新推出的搜索引擎也有很好的潜力和增长势头，目前排在百度和Google的后面。但是搜狗自2004年推出以来一直到2005年全年都是在产品完善和流量积累方面下功夫，还没有开始大力推动收入方面的进程，因此我们相信搜狗2006－2007年的市场份额将有望大幅提高。
无线增值业务（WVAS）逐步稳定并有望在2006年恢复年度间增长
由于该业务对移动运营商的依赖度较高，因此被认为是风险较大的业务。由于无线增值业务目前只占到搜狐公司总收入的24％左右，因此公司整体的风险状况得到了改善（2003年该业务曾占到60%）。在过去的18个月，无线增值业务曾是搜狐公司整体增长的一个制肘。但从2005年第一季度起搜狐公司无线业务开始稳步恢复，并预计2006年实现年度间的增长。
成为北京2008年奥运会互联网内容服务赞助商降为搜狐带来增长动因
这一赞助商身份无论在品牌地位还是在促进实际的业务收入方面都将是重大利好。
公司最近的第三季度结果表明管理层执行力得到改善
搜狐公司最近一次公布的2005年第三季度财务结果达到了华尔街的收入和利润预期，表明公司管理层执行力正在并将继续改善。搜狐公司的管理层人员除CEO张朝阳和CFO余楚媛外不太为华尔街所知，但是在最近跟其他管理层人员的见面和会谈后，花旗集团的分析师认为搜狐公司的管理层是能力强的团队，丝毫不输给其他相对而言较为华尔街所熟悉的其他公司管理层。
另外，值得一提的是，花旗集团分析师认为搜狐正处在一个良好的转型期：
“旧搜狐”－2003年前的搜狐：
业务非常分散，没有重心。无线业务高达公司总收入的60%，因此公司波动很大，风险较高。尝试了在线游戏、电子商务等，均未获得较有意义的成功。公司经历了CFO及COO离职等管理层变动。
“新搜狐”－2004年后的搜狐：
公司专注于两条核心业务：在线品牌广告和付费搜索。两者均有较高的进入门槛，如门户地位，流量基础，以及技术水平等。公司注重技术驱动和产品驱动，即核心竞争力的构建。管理团队非常强，而且稳定。CEO本人对日常业务管理的参与度很高，对目前股价水平感到不满意，这些都是对于投资人的正面信号。
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