私人资本运营交易大行其道

两周前，三位大手笔的投资人一掷8亿美元，联合竞标福特汽车(Ford Motor Co.)旗下的赫兹公司(Hertz Corp.)，发起了今年规模最大的一次拍卖盛会。他们是：私人资本运营机构Clayton Dubilier & Rice和凯雷投资集团(Carlyle Group)，以及美林公司(Merrill Lynch & Co.)的收购业务部门。
几天后，又一家私人资本运营机构Blackstone Group率领一家小型保险公司杀入了战团。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)的瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)也不甘示弱，相继派出了自己的私人资本运营业务部门。
就在不久前，在Blackstone、Kohlberg Kravis Roberts & Co.和Texas Pacific Group等超大型基金排挤下，华尔街金融机构似乎已经退出了并购市场。这些私人资本运营机构主要为富豪和机构投资者服务，用拆借所得频频出手收购公司，或者子公司。这些年来，私人资本运营基金汇集了大笔资金，具备了雄厚的实力与华尔街金融机构抢夺业务，展开了激烈的竞争。
算算他们从华尔街券商手中抢走的生意，每家券商损失的年费用收入最高达到7亿美元。但大多数券商都未置一词。只有高盛坚持战斗在第一线，甚至在4月份推出了一只85亿美元之巨的基金。
但是现在，曾宣布逐步退出私人资本投资领域的华尔街券商开始反击了──但在大多数情况下并不声张。虽然它们口口声声为自己辩护说自己是新手，但频频露面之举还是揭示了私人资本运营业务最近的火爆之势。很多大型收购机构的某些投资项目短短数月就能得到100%的回报，这对华尔街券商来说实在是无法抗拒的诱惑。
“在华尔街券商看来，私人资本运营业务的投资回报率、资本回报率和股权回报率都非常高，”瑞士信贷第一波士顿的私人资本运营业务董事总经理史蒂文·拉特纳(Steven Rattner)说，“何况回报率还相当稳定。”
举例来说，美林从没公开宣扬自己参与赫兹竞购之举。但实际上，它最近参与的并购交易规模更大。美林与CDR合作，共同出资约3亿欧元（合3.62亿美元）竞购欧洲的Rexel SA。
此外，美林在为收购交易提供融资服务方面更加积极，比如赫兹公司这类交易。最近，美林与瑞士信贷第一波士顿同意共同出资34.5亿欧元，为某私人持股的投资公司收购Basell的交易提供资金支持。两年前，为在全球各地进行杠杆式收购(LBO)交易的基金提供杠杆资金的机构中，美林还进不了前10名，但据美林发言人称，今年以来美林已经升至该领域的第6名了。
美林在全面压缩业务和削减成本的过程中，大大收缩了收购业务的规模。但美林的同行说，一旦财务状况好转，美林就发现手中有大笔资金可以应用了。现在，美林正在增加从事并购交易服务的人手，正准备大力强化自己在并购交易市场的地位。美林将顾问咨询、收购业务和交易融资这三项业务全都交给了格雷格·弗雷明(Greg Fleming)──这颗正在冉冉升起的业界新星掌管。
美林的独特之处在于，它利用自有资金，而不是像其他私人资本运营机构那样借助基金、退休金以及富豪家族来拆借资金。纽约某大型私人资本运营公司主管说，美林的这种做法，加上它总能向收购公司提供好建议的传统，以及坚持（至少目前如此）不独断专行的风格都意味著人们对他们的意见更少一些。
其他金融机构也作出了战略性调整。去年，瑞士信贷第一波士顿和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的私人资本运营机构在一场异常激烈的竞购战中，击败诸多私人资本运营领域的对手，成功收购了英国制药公司Warner Chilcott PLC，之后不久就双双宣布退出并购交易市场。部分原因是威廉·普莱斯(William Price)──TPG创始人──这些对手威胁说，要拒绝参与交易并减少付费。“当摩根大通这类银行同我们展开竞争时，再要与他们合作取得融资和并购建议就更难了，”普莱斯说。
但现在，瑞士信贷第一波士顿又推出了一只20亿美元的新基金。因为将重点放在中型并购交易市场，瑞士信贷第一波士顿此举看来并没有与客户竞争的意图。
与此同时，摩根大通准备在目前的65亿美元基金明年某个时候全部投资完后，拆分J.P. Morgan Partners业务。不过，它仍然会保留2004年收购美一银行(Bank One Corp.)时得来的中型市场并购业务One Equity Partners LLC。雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)和贝尔斯登(Bear Stearns & Co.)也各有自己的收购基金，摩根士丹利(Morgan Stanley)也刚刚筹集了5.15亿美元准备投资亚洲。
这些华尔街金融机构纷纷筹集较小规模基金之举可能会让它们免于重蹈高盛被私人资本运营机构树作攻击目标的覆辙。因为它们与各大企业的业务关系往往都很好，所以一旦某个公司准备出售，或者准备将部分业务出售时，都会找上门来。这对专门从事并购交易的公司来说是价值连城的信息，也会让高盛承受的攻击压力小一些。
然而，就在高盛最新这支基金筹备完毕不久，它就走上了面对面与TPG竞争的擂台，这次目标是竞购Pirelli的有线资产，以高盛的胜利告终。知情人士称，TPG因报价略低而失手，已经让高盛知道自己对此极为不满。不过，TPG仍然把高盛觊觎已久的J. Crew首次公开募股牵头经办人的差事给了它，零售公司J. Crew是TPG囊中的资产之一。私人资本运营机构经常把首次公开募股等交易交给投资银行经办，以期从它们那里得到有价值的交易情报。高盛和TPG发言人均拒绝就此发表评论。