创业板公司

创业板企业点评
目录
1   莱美药业（300006）：以抗感染药和专科药见长
2   汉威电子（300007）：中国电子仪器仪表行业的启明星
3 上海佳豪船舶（300008）：船舶设计领域的民企龙头
4 探路者（300005）：国内户外用品行业的排头兵
5 安科生物（300009）：基因工程药物专家
6 立思辰（300010）：倡导办公外包新模式的领军者
7  鼎汉技术（300011）：轨道交通信号智能电源龙头企业
8 华测检测（300012）：国内第三方检测行业先行者
9  北陆药业（300016）：对比剂市场小有优势
10 爱尔眼科（300015）：稳定增长的专科医院管理公司
11 亿纬锂能（300014）：锂亚电池行业龙头
12 新宁物流（300013）：电子元器件保税仓储服务领跑者
13 银江股份（300020）：迅速成长的系统集成商
14 硅宝科技（310019）：打造中国有机硅室温胶第一品牌
15 中元华电（310018）：电网安全运行的“关键先生”
16 网宿科技（300017）：优秀的互联网业务平台服务商
17 机器人（300024）：工业机器人及自动化领域的“国家队”
18 宝德股份（300023）：钻机电控系统制造商”
19 吉峰农机（300022）：国内快速成长的农机流通企业
20 大禹节水（300021）：西部节水灌溉急先锋
21 金亚科技（300028）：小而全的数字电视系统供应商
22 华谊兄弟（300027）：引领中国影视潮流
23 红日药业（300026）：具备持续成长潜力的新特药生产企业
24   华星创业（300025）：成长中的移动网络测评优化服务公司




创业板相关知识介绍



华星创业（300025）：成长中的移动网络测评优化服务公司 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司是一家通信技术服务领域的专业公司，主要提供移动通信技术服务及研发、生产、销售测试优化系统，提供的服务主要包括移动通信网络的普查、评估、优化等，产品主要包括华星FlyWireless 测试优化系统、华星Fly Spire/Guide 测试优化系统等。公司提供的服务、销售的产品已覆盖全国29 个省、直辖市、自治区，是行业内服务区域最广的企业之一，其中第三方移动网络测评优化服务领域国内排名前三。
2、行业地位：公司规模属于行业前列，业务范围遍及全国，业务类型全面，这有利于公司在电信运营商的招投标中胜出。同时，规模优势也使公司在部分原材料采购、质量保障等方面具有一定的优势。根据中研博峰的《行业报告》，公司在行业内的份额呈上升趋势。2008 年公司测评优化服务和测试优化系统的市场占有率分别达到3.25%和8.11%，居于行业前列，其中，网络普查、网络评估及第三方网络优化服务在中国移动的市场份额中分别占40%、20%和10%左右。未来公司将受益于行业增长及公司市场的开拓。
3、竞争优势：（1）服务技术优势；公司成立至今，通过长期从事大量、复杂的移动网络测评优化服务，已形成了四大核心技术，开发了十余项专有技术，获得了丰富的实践经验；积累的这些技术和经验一方面转化为培训教材，使其得到传承，另一方面将其固化为软件，获得了十余项软件著作权，并开发了具有竞争力的测试优化系统产品。（2）“服务+产品”的组合优势；公司是行业内少数既从事测评优化服务，又开发、销售测试优化系统的企业之一。（3）客户渠道优势；目前，公司提供的服务、销售的产品已覆盖全国29 个省、直辖市、自治区，是行业内服务区域最广的企业之一。
4募资用途：公司本次募集资金投资项目均投资于主营业务，是从现有业务出发，增强公司现有服务能力，以及对产品进行技术升级及拓展。项目的顺利实施将增强公司的经营能力和盈利能力，提升公司的核心竞争力。
5、盈利预测与估值：联合证券预计公司 2009 和 2010 年的收入分别为 1.48 和 1.78 亿元，同比增长26.43%和 20.27%，净利润分别为 2360 和 3120 万元，每股收益分别为0.59 和 0.78元。对比行业内可比公司的市盈率水平，给予公司 30—35 倍市盈率，估计华星创业的发行价格预计为 17.70－20.65 元。

红日药业（300026）：具备持续成长潜力的新特药生产企业 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司主要从事中成药以及西药的研发、生产和销售，主导产品包括血必净注射液和盐酸法舒地尔注射液等。血必净注射液是目前国内唯一经 SFDA 批准的治疗脓毒症和多脏器功能障碍综合征的国家二类新药，治疗机理清楚，治疗效果显著，盐酸法舒地尔注射液为国家二类新药，是国内唯一上市的 Rho 激酶抑制剂。公司是国内唯一生产该品种原料药和注射剂的企业。
2、行业地位：公司主要产品包括血必净注射液、盐酸法舒地尔注射液和低分子量肝素钙注射液。血必净注射液是公司独家生产的药物，目前国内尚无同类药物以及替代药物。公司是国内唯一生产盐酸法舒地尔注射液的厂商，在行业同类产品中处于垄断地位，2008 年市场占有率达 97.40%；2008 年在脑血管解痉类化学药中的市场占有率为44.93%， 位列首位。 公司生产的低分子量肝素钙注射液在 2008年行业同类产品中的市场占有率为 12.99%，位列第二。
3、公司持续增长的概率较大。主导产品准确定位于新特药领域是其保持增长的重要基础；2008年公司的两大主导产品血必净和盐酸法舒地尔占公司营业收入的比重分别为44.42%和42.99%，合计贡献毛利约1.43亿元，占公司毛利总额的99.98%，具有无可替代的作用。血必净和盐酸法舒地尔均为新特药，分别定位于脓毒症和脑血管痉挛市场，竞争格局较为有利，仍有较大市场空间。在研产品中仍有多种类似品种，不排除再次诞生亿元品种的可能（如硫酸氢氯吡格雷），因此我们认为公司持续成长概率很大。
4、募资用途：本次拟发行 1,259 万股股票，根据市场和询价情况确定募集资金数额。募集资金主要用于血必净技改扩产项目和研发中心建设项目。
5、盈利预测与估值：红日药业是一家小型制药企业，产品市场垄断力强，国泰君安预计 09-10 年EPS分别为 1.62， 2.15元。 上市后一年内定价按照 10年 EPS以及 35~40倍 PE计算为72.2~86元。     
华谊兄弟（300027）：引领中国影视潮流 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司的主要产品包括电影、电视剧，主要服务包括艺人经纪服务及相关服务，主要业务收入来源于电影票房收入、音像、电视播映版权收入、衍生产品（贴片广告等）收入；电视剧播放权收入、音像版权收入、衍生产品（公关活动等）收入；艺人经纪佣金收入、企业客户艺人服务收入等。
2、行业发展现状及公司地位：受益于国民经济的快速发展，居民对文化娱乐产品的消费欲望和消费能力显著提升。作为文化娱乐市场重要组成部分的电影市场已连续多年实现电影票房的快速增长。国家广电总局的统计数据显示，中国电影票房从 2003 年的约 9 亿元增长到 2008年逾 43亿元的规模，年复合增长率接近 40%，并在 2008年跻身全球电影票房前十名。
公司的国内电影业务排名第二、电视剧业务在民营机构中排名第二、艺人经纪业务排名第一。旗下拥有《天下无贼》（联合投资）、《集结号》、《非诚勿扰》、《士兵突击》等知名代表作，李冰冰、周迅、黄晓明、陆毅、王宝强等国内当红艺人为公司的签约艺人。
3、公司竞争优势：公司的核心竞争优势是构筑在“三大业务板块联动”和“工业化运作体系”的运营及管理模式之上。（1）产业链优势：产业链条优势电影、电视剧和艺人经纪三大业务板块有效整合典范。（2）品牌优势：品牌价值居国内传媒企业领先地位；（3）专业人才优势：专业人才优势最优秀的影视娱乐业经营管理和创作人才队伍；一流的签约艺人队伍。（4）运营体系优势：国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”。
4、募资用途：公司的募投项目分为两块：补充电影/电视剧营运资金7.6亿元，将电影产能由目前的3-4部/年提升到6部/年，由电视剧制作能力目前的300集/年提升到600集/年。影院投资项目1.3亿元，拟用2年时间在全国建设投资6家电影院。这两块以外剩余资金用于补充公司流动资金。
5、盈利预测与估值：银河证券预测公司2010年投资电影将覆盖全年五大档期，公司EPS将达到0.954元，2011年继续增长到1.285元。以2010年38-42倍的合理PE计算，公司合理估值在36.2—40元之间，DCF估值为37.49元。综合考虑，公司合理价值区间在36.2—40元之间。 
金亚科技（300028）：小而全的数字电视系统供应商 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：金亚科技主要为数字有线电视运营商提供整体解决方案，是国内少有的同时具有数字电视前后端硬件设备、数字电视前端软件生产能力的系统供应商。其产品主要包括数字电视条件接收系统CAS、用户管理系统SMS、复用器、编码器、QAM调制器、数字电视机顶盒等，基本涵盖了数字电视整体解决方案的全部设备。金亚科技已为在国内十几个中小城市提供了数字电视的整体改造。
2、行业发展趋势：按照《我国有线电视向数字话过度时间表》的规划，2015年将基本完成我国有线电视向数字化的过渡，届时我国有线数字电视用户将达2.2亿，与2008年相比将新增有线数字电视用户约1.75亿。因此，我国在未来几年内，有线数字电视用户将实现快速增长，同时也意味着我国数字电视市场，包括系统供应商市场具有巨大市场空间。
3、公司竞争优势：（1）整体解决方案优势；公司提供“交钥匙工程”和“一站式服务工程” ，一是解决了中小运营商技术实力薄弱的问题，更为重要的是，由于公司具备运营商在数字电视改造中的完整产品线，为运营商节约了改造成本，同时也为其售后服务提供了保障。（2）技术优势；公司已获得CAS核心软件A级认证，并实现其主动防盗版侦测机制，有效防止CAS被破译。SMS系统软件可寻址系统接口技术避免了模拟电视系统转向数字电视SMS系统时数据录入的巨大工作量，实现了数据共享，提高模拟转数字的效率。其技术能力在国内处于领先地位。（3）市场优势；公司凭借多年的业务实践，积累了大量的客户资源以及良好的市场营销渠道。
4、募资用途：公司本次的募集资金投资将主要用于数字电视系统研发项目，以及四川南充、辽宁朝阳和四川资阳等三个地区创新盈利模式下的整体解决方案项目，剩余部分将用于补充公司营运资金。
5、盈利预测与估值：基于对数字电视产业未来几年确定性的增长前景和公司的竞争优势，长江证券认为公司未来具备良好的成长性，预计公司2009、2010 年 EPS 分别为 0.33、0.41 元，参照 A 股上市公司同洲电子的估值水平，同洲电子对应 09 年 PE 为 26倍，考虑到创业板因素和公司的成长性，给予公司 2009 年 30—35 倍 PE 较为合适，即公司合理价格为9.9—11.55元。


 
大禹节水（300021）：西部节水灌溉急先锋 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司是一家集节水灌溉材料的研发、制造、销售与节水灌溉工程的设计、施工、服务为一体的专业化节水灌溉工程系统供应商。公司主营业务涵盖节水灌溉材料、设备的研发、制造、销售，以及为节水工程提供从材料和设备供应，到设计、施工、安装、调试及技术服务的一站式整体解决方案。公司拥有两项发明专利、三项实用新型专利，生产的内镶贴片式地下滴灌管、内镶贴片式紊流压力补偿滴头及滴灌管为国家重点新产品。
2、行业发展形势：2007 年，我国工程节水灌溉面积为 3.52 亿亩，占全国农田有效灌溉面积的 40.65%，其中采用喷灌、滴灌等高效节水灌溉技术的面积更少，仅为有效灌溉面积的 6.70%，而美国喷灌和滴灌面积却占 87%左右，欧洲主要国家喷滴灌面积所占面积也在 80%以上。因此，我国节水灌溉采用先进灌溉技术占比较低，未来亟需发展。
3、公司地位：在节水灌溉行业的滴灌系统细分市场上，主要的企业有新疆天业节水灌溉股份有限公司、大禹节水、北京绿源塑料联合公司、杨陵秦川节水灌溉设备工程有限公司，甘肃瑞盛•亚美特高科技农业有限公司，进入国内市场的外国节水灌溉企业主要是以色列耐特费姆公司、美国雨鸟公司。在滴灌系统细分市场上，新疆天业的市场份额稍高，新疆天业和大禹节水占据了大部分市场。
4、竞争优势：节水灌溉技术业内领先，产品质量控制严格。禹节水生产的内镶贴片式紊流压力补偿滴头和滴灌带、 内镶贴片式地下滴灌管获得了国家专利， 公司是国内最先引进、并较早实现内镶贴片式滴灌带国产化的少数几家公司之一，自主研发的 DY-D 型水动活塞叠片式自洁净过滤装置，填补了滴灌过滤系统无国产设备的空白，公司产品内镶贴片式地下滴灌管、内镶贴片式紊流压力补偿滴头及滴灌管为国家重点新产品，2007 年公司被列入国家火炬计划重点高新技术企业。
5、募资用途：此次募投项目计划募集资金 1.5 亿元，重点投入西部三个地区的技术改造工程，主要是滴灌管（带）及配套节水器材生产线技改扩建项目。通过这3 个募投项目的投入，公司将增加 5.7 亿米的滴灌管及配套生产能力，大大扩展公司未来承接项目的实力，未来增长值得期待。
6、盈利预测与估值：目前农业类相关公司市盈率平均为 35.83 倍，考虑到公司成长前景高于一般意义上的农业类上市公司，东北证券认为公司上市后合理市盈率 45-55 倍，合理价位在 15.75-19.25 元。

吉峰农机（300022）：国内快速成长的农机流通企业
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1、主营业务：公司主要从事国内外名优现代农业装备及相关农村机电产品的农机销售，销售的产品包括传统农机、载货汽车、农用工程机械、通用机电产品等现代农业装备。目前，公司的各类农机销售收入占公司主营收入的 99％以上。在各类农机销售收入中，耕整机和拖拉机的收入占最大份额，合计占 60％左右。
2、行业特点：吉峰农机所处行业竞争分散，发展空间较大。农机流通领域经历上世纪 90年代末的大解体后，市场竞争呈无序状态：国营企业基本退出市场，民营、个体企业占主导且数量众多，单个企业的经营规模很小（截至 2007年全国销售收入 5亿元以上的企业不足 5家），价格竞争激烈等。
3、农机流通行业集中度低，连锁业态的发展空间大。上世纪九十年代末期，农机流通领域经历了国有体制的转换期，国营农机企业大量破产倒闭或者改制重组，股份制民营企业和个体经营户大量出现，企业经营规模小，竞争激烈。2007 年，农机流通行业实现销售收入 1467.39 亿元，5 亿元以上销售额企业不足 5家，同期县以上农机企业的数量为 7496 家，行业集中度很低。
4、公司经营状况：吉峰农机是全国最大的农机连锁经营企业，2007 年企业销售收入在全国百强农机流通企业中排名第五。借助连锁经营模式，企业实现了规模的快速扩张，近三年营业收入年复合增长率达到 93.74%，总资产复合增长率38.57%，净利润复合增长率 429.96%。
5、政策支持，农机流通领域迎来新发展。政策支持是吉峰农机目前阶段快速发展的主要推动力。2004 年中国颁布《农业机械化促进法》，中国农业机械化进程加快。实际上，从欧美和日本、韩国等国的农业机械化历史看，政府一直是农业机械化的主要推动者。我们认为中国政府对农业的投入力度在未来 3-5 年内不会减弱，农业流通领域将借助政府扶持进入快速发展阶段。国家对农机购置的补贴资金从 2004 年 0.7 亿元逐年递增，2009 年达到130亿元，覆盖比率超过 90%。
6、盈利预测与估值：上海证券预计公司 09、 10年能分别实现营业收入 14亿元和 20亿元，分别实现 EPS 0.50 元和 0.78 元，因此给予公司 2010年 25－30 倍的动态市盈率较合适，对应的上市 6 个月内的估值区间为 19.50－23.40元。 
宝德股份（300023）：钻机电控系统制造商”
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1、主营业务：公司的主营业务是石油天然气钻采设备电控自动化产品的研发、设计、制造、销售、服务及系统集成，产品涉及陆地、海洋及特殊环境下石油钻机设备电控自动化系统解决方案，公司在石油天然气钻采设备电控自动化系统领域取得了突出的业绩，已为国内外众多客户提供了从设计、制造到安装调试、后续服务的完整电控自动化系统解决方案。
2、行业发展趋势：石油勘探未来空间巨大。公司产品主要面向石油勘探领域，而未来由于国内油气勘探需求巨大，公司具有较大的发展前景。我国对于石油工业的基本政策是立足于国内油气资源的勘探开发，加速国内石油工业的自身发展，因此，虽然2008年的全球金融危机使油气及相关产品价格出现大幅下降但我国的油气勘探开采资本性支出的增长并未受到明显影响。从2002年以来，国内对石油勘探资本支出保持了高速的增长，复合增长率达到了20%以上。
3、公司地位：行业龙头、优势继续加强。公司在国内率先开发出首台电动自动送钻系统、国内首台钻机一体化控制系统、国内首台9000米钻机电控系统、世界首台 12000 米陆地钻机交流变频电控系统等产品，积累了丰富的实践经验通过在石油钻采设备行业多年的打拼，公司对行业的特性以及发展趋势有着深刻的理解，公司具有成熟的客服能力，并对各区域客户的运行习惯有着深入的了解，公司多年设计、运行、服务积累的经验能够满足不同客户的需求，并研发出适应市场及客服需求的“个性化”产品。
4、募资用途：本次募集资金计划投资于“石油钻采一体化电控设备生产基地”，并用于“海洋深水钻机绞车智能控制系统生产”、“石油钻采钻机一体化控制系统生产”以及“嵌入式一体化采油管理控制系统生产”三个产品的生产。计划投资额为1.6 亿元。
5、盈利预测与估值：东方证券预计公司整体毛利率与 08 年相比略有升高，营业费用率保持稳定，管理费用率自 07年缓慢增长，所得税率与08 年持平。预计公司2009、2010年将实现每股收益0.60元与0.75元。 考虑到公司所处行业未来的高成长性以及公司的行业优势地位，东方证券认为公司的合理价格中枢为 2010 年35倍市盈率，即21元。 
机器人（300024）：工业机器人及自动化领域的“国家队” ————————————————————————————————————————————————————————

1、主营业务：公司是工业机器人系统与自动化成套装备供应商，主营业务是从事工业机器人、 物流与仓储自动化成套装备、 自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统等产品的设计、制造和销售。
2、产品下游需求巨大：工业机器人下游应用领域广泛，汽车及汽车零部件是目前最主要的应用领域。公司所处机器人和自动化成套装备行业具备精细制造、精细加工以及柔性生产等技术特点，是实现生产数字化、自动化、网络化以及智能化的重要手段。下游应用广泛：汽车整车及汽车零部件、工程机械、轨道交通、低压电器、电力、IC 装备、军工、烟草、金融、医药、冶金及印刷出版等众多行业。
3、技术研发优势是其核心竞争力所在，公司具有实力长期可持续发展的潜质：公司技术实力体现在（1）现有产品梯队和未来技术储备的结合（2）人才优势。实际控制人沈阳自动化所隶属中国科学院，作为国家自动化领域的主要研究机构，具备国内一流的机器人研发团队，代表我国机器人研发的最高水平。 （3）国际先进与国内领先的技术优势。公司拥有工业机器人技术的全部知识产权。公司具有成长为国内工业机器人行业领导者，主导机器人装备真正国产化，推动进口替代的深入的潜能
4、募资用途：公司本次IPO 募集资金计划投入全部围绕公司主营业务进行，项目完成后，将建立我国最大的工业机器人产业化基地，将扩大公司现有主营业务的规模，提升公司的技术研发能力和核心竞争力，实现公司“发展成为国际上工业机器人和自动化成套装备领域知名的高技术公司”的战略目标。
5、盈利预测与估值：光大证券预测公司08－11年净利率复合增长率38％。09－11年的归属母公司净利润分别为 0.61、0.83 和 1.12 亿元，按发行 1550 万股后摊薄 EPS 分别为 1、1.34和1.83元。根据同行业公司估值水平，光大认为合理估值区间37－42元，对应09年PE为35－40倍，对应 10年的PE 为 26－30倍。




网宿科技（300017）：优秀的互联网业务平台服务商 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司主营业务为互联网业务平台综合服务，细分产品为CDN（内容分发加速网络）服务和 IDC（互联网数据中心）服务，即向各类门户网站、网络游戏运营商、电子商务网站、即时通讯、音乐网站、电影网站、交友网站、行业资讯、企业网站等客户提供服务器的托管与网络接入、内容的分发与加速等互联网业务平台解决方案。
2、行业分析：目前，我国 CDN 市场尚处于起步阶段，只有不到10%的互联网企业和网站接受 CDN 服务。市场普及率非常低，因此市场空间大， 近三年国内 CDN 市场保持年复合增长率100%的快速增长。而在IDC方面，随着国家关于鼓励服务外包政策的出台，企业对 IDC 增值服务认识的加深和对服务的依赖，以及3G、国际企业数据节点建设力度加大等因素，国内 IDC 市场将迎来广阔的发展良机。
3、竞争优势：：行业地位稳固，客户资源优质。网宿科技作为我国IDC和CDN行业的领军企业，市场占有率分别排名第一和第二位，且近年来市场份额不断增长。另外一方面，受到我国电信业管制的约束，国际企业无法大规模进入我国CDN行业，且由于加速结点分布的规模优势和研发技术等对行业后入者形成进入壁垒，我国CDN市场已经形成了蓝汛和网宿两家共同占领75％的市场份额的寡头垄断格局。
公司拥有丰富而优质的客户资源。公司的主要客户数量约2000家，在目前市场同类公司中排名第一，其中不乏国内互联网行业知名的门户网站和网络游戏公司。其中，腾讯网、土豆网、新浪网、搜狐网、央视国际、凤凰网、盛大、久游、联众游戏等均与公司签订了长期合作协议，是公司未来业绩稳定增长的重要保证。
4、募资用途：公司本次发行的股票将投资于两个项目： CDN网络加速平台技术升级及扩建项目、流媒体及网络游戏互联网数据中心（IDC）专用平台建设项目。第一个项目的顺利实施将使公司 CDN 新增带宽 400G，较 2008 年增加 280.05%。公司服务能力大幅提升，而第二个项目的实施也将有利于公司核心竞争力的提升以及服务品种的多样化。从而进一步增加公司的市场占有率。
5、盈利预测与估值：华泰证券预期公司  09  年、10  年和11  年的EPS  分别为：0.62  元、0.89  元和1.27  元。综合考虑IDC  行业和CDN  行业未来广阔的发展前景以及公司的成长性和潜在的风险，华泰证券认为公司合理的动态市盈率区间为36－39  倍，对应合理的股价区间为22.32  元－24.18  元。

中元华电（310018）：电网安全运行的“关键先生” ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司主要从事电力系统智能化记录分析和时间同步相关产品的研发、制造、销售和服务，主要产品为电力故障录波装置和时间同步系统； 对公司收入及毛利的贡献均分别保持在80%和10%以上。
2、行业发展趋势及公司地位：故障录波装置主要配置在发电厂、220kV及以上变电站和重要的110kV变电站、单机容量为 200MW及以上的发电机或发电机变压器组。2008年该细分市场达 4亿元，预计 2012年以前，故障录波装置将保持不低于 25%的增长速度公司营业收入从 2006年的 0.76亿增长到 2008年的 1.18亿，实现较快增长。公司主要产品的市场占有率位居前列，电力故障录波装置 2008 年国内市场占有率为22.5%，位居第一；时间同步系统 2008 年销量全国排名第三，国内市场占有率为13.3%。
3、公司盈利能力较强，产品毛利率较高。（1）销售收入连年快速增长 2007 年、2008 年、2009 年 1-6 月公司营业收入分别为 11568.43万元、11823.48万元、6214.72万元，增长率分别为 51.28%、2.20%、18.57%。 2007年增长率较快的主要原因是受奥运配套项目拉动， 2008年增长率放缓的主要原因是受年初雪灾影响。（2）毛利率连年维持在高位。近三年及一期， 公司综合毛利率分别为 56.99%、 54.91%、 55.77%和 58.15%，综合毛利率稳定在 55%左右的较高水平，远高于行业平均水平，主要原因如下： 1）公司技术水平和市场声誉较好，产品价格高于行业平均水平；2）公司产品为电力自动化专业产品，附加值较高。
募资用途：
4、募资用途：募集资金用于产能扩张和企业技术中心建设，为公司高速成长提供保障。公司拟募集资金1.85亿元，分别用于电力故障录波装置和时间同步系统的产能建设以及企业技术中心的建设。新增电力故障录波装置产能2500台，时间同步系统产能5000台。
5、盈利预测与估值：长江证券预测公司 09 年到 2011 年的 EPS 分别为 0.89 元、1.10 元和 1.32 元，考虑到市场上国电南自、国电南瑞等二次设备制造商的估值水平和创业板的估值情况，给与公司 09 年 35 倍到 40 倍的市盈率，对应的股价的合理区间为31.15元到 35.6元。

硅宝科技（310019）：打造中国有机硅室温胶第一品牌 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：硅宝科技一直专注于有机硅室温硫化硅橡胶及制胶专用生产设备的自主研发、生产和销售。 在有机硅室温胶方面，公司现拥有各种室温硅橡胶产能 6000 吨/年，至今已向市场推出 200 多个品种牌号，不仅在建筑领域有多项成果得到了广泛应用，还在电力环保、电子电器、汽车配件、机械、太阳能、道路桥梁、机场接缝等领域获得成功应用，其中车灯用有机硅密封胶、硅宝集成电路专用密封胶、硅宝668混凝土建筑接缝用有机硅室温胶等多项产品填补国内空白，达到国际同类先进产品水平。
2、行业分析与公司地位：（1）有机硅室温胶市场广阔，增长迅速。有机硅室温胶是我国需求最大有机硅产品，消费量占据所有有机硅产品的近一半，02~08 年，消费量的年复合增长率高达 18.4%，08年国内需求量达到 27.5万吨。（2）供给总量随需求快速增长，但高端产品仍旧不足。用于传统建筑的有机硅室温胶占据 50%以上的市场，国内自给率已较高并将继续提高，而高端的电子、电力、汽车、航空航天等领域用有机硅室温胶对技术要求高，主要依靠进口或在华外资企业生产，硅宝科技是少数的能提供高端产品的内资企业。
3、公司特色：制胶工艺设计与自主研制设备配套的创新模式独一无二。公司通过在制胶生产过程中发现设备的不足并及时反馈设备设计部门，促成设备设计的完善和升级，并能根据客户的个性化需求提供成套的制胶生产线的设计、制造和建设。提供了较竞争对手更广阔的工艺改进空间和更丰富的改进手段。
4、募资用途：本次发行所募集的资金，拟投资于以下项目：建筑节能用中空玻璃有机硅密封胶技术改造项目，投资总额6034万元；耐久型建筑门窗用有机硅密封胶技术改造项目，投资总额4774万元；汽车用有机硅密封胶技术改造项目，投资总额3002万元；技术中心技术改造项目，投资总额2532万元。合计共需投入募集资金1.63亿元。
5、盈利预测与估值：招商证券预测首批上市的创业板公司按 09 年预测 EPS 计算的平均市盈率在 35 倍左右，主板上市有机硅类上市公司宏达新材和新安股份对应 09 年预测 EPS 的市盈率分别在 53 倍和 30倍。考虑公司较高的成长性，可对公司按 09年全面摊薄 EPS 即 0.63元的 40倍估值，并按 10%上下浮动，合理的目标估值为 23～27元。
  
银江股份（300020）：迅速成长的系统集成商 ————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：银江股份主要为城市交通、城市建筑和医院提供智能化和信息化服务，是典型的系统集成商。通过结合智能识别、移动计算、数据融合等技术，在城市交通领域实现交通信息采集、交通信息融合和分析、交通信息发布、现场交通管理、交通信息管理的全面接入和综合管理，在医疗领域实现对病人和药品的有效管理。
2、公司下游需求前景明朗：公司下游行业为城市交通、城市建筑和医疗。从行业发展趋势看，中国各大城市交通拥堵和交通秩序混乱现象由来已久，为提升交通效率，改善人们出行环境，通过信息化的手段实现智能化交通迫在眉睫，为此，各地政府也加大了对交通IT系统的投入，同时，未来几年将是中国公路、铁路、轨道交通建设的高峰期，这势必将提升智能化交通的市场需求。交通IT系统市场规模也将由08年的48.5亿增加到2011年的93.3亿元，未来3年复合增长达25%。
3、公司将受益与物联网的发展。目前，热门的物联网概念将有可能成为引领未来通信科技的发展方向。 而银江股份核心技术中应用视频分析、 二维条码、 RFID  和传感网络等所构成的智能识别技术，以及另外的移动计算技术和数据融合技术等，都有可能会成为今后物联网发展的重点。因此随着全球物联网的不断发展和推进，公司还将不断受益。
4、潜在风险：公司资产负债比例较高，偿债能力有一定压力。近三年以来，公司资产负债率一直都维持在 60%以上，今年中期该数据还为 60.78%。高出同行业上市公司平均水平将近 15 个百分点。这可能是因为公司业务规模扩大所导致的是短期借款、应付账款、预收账款以及其他应付款较高所致。另外，公司的流动比率和速动比率也都低于同行业上市公司的平均水平。由此可见，公司存在一定的偿债能力压力。
5、募资用途：公司本次发行的募集资金投向确定为“补充营运资金和扩大公司智能化系统工程总包业务”、“数字化医疗关键技术开发及产业化项目”、“城市智能交通全集成控制系统开发及产业化项目”、“城市快速公交运营系统（BRT）优先信号控制器项目”四个项目。
6、盈利预测与估值：。 宏源证券预测公司 2009 年至2011年的 EPS 分别为 0.56 元、0.72 元和 0.88 元，但由于行业竞争激烈，给予公司 2009 年 30-33 倍估值，而上市目标价为 24元至32元之间，对应2010 年的市盈率为31-41倍。



 新宁物流（300013）：电子元器件保税仓储服务领跑者 
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主营业务：电子元器件保税仓储的知名服务商。公司主营业务是以电子元器件保税仓储为核心，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务，主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施，及与之相关的货运代理、进出口通关等。公司是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，已经成长为行业内知名的保税仓储服务商，并已形成了支持公司持续发展的核心竞争优势。

主业增长迅速，毛利率维持较高水平。公司目前服务区域主要集中于长三角地区，业务收入间接依赖于长三角地区电子信息龙头制造企业的生产需求。2006-2008年，公司营业收入同比增幅均在 35%以上，且毛利率均维持在 50%以上，高于相近行业上市公司平均，但由于公司所处细分行业服务的特殊性，因此毛利率缺乏可比性。

公司竞争优势明显：公司是国内较早进入电子信息产业的仓储物流企业，拥有稳定的专业团队公司，具有较强的现代保税物流方案设计和执行能力，拥有自主研发的仓储管理系统，在业内享有较强的品牌优势，积累了众多优质的客户；这些优质大客户具有长期稳定的合作关系，抗风险能力强。

募资用途：募投项目将大幅提升公司产能和竞争力。公司本次拟向社会公开发行1500万股新股，募集资金14，006万元。公司募集资金增资昆山新宁、苏州新宁、深圳新宁等公司用于保税仓储扩建和建设，以及增资江苏新宁供应链管理有限公司用于供应链管理服务项目，通过募投资金，以做大做强，提升公司竞争力。

盈利预测与估值：海通证券预计公司09-11年摊薄每股收益分别为0.37元、0.42元和0.59元。考虑到公司增发后的成长性，给予公司09年、10年动态市盈率42倍-56倍较为合理，因此海通证券建议新宁物流合理估值区间在15.75元—21.0元之间。


亿纬锂能（300014）：锂亚电池行业龙头

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1、主营业务：公司主要服务于智能电网、射频识别(RFID)、汽车电子(轮胎压力监测系统和安全防盗系统)和安防产业(电子烟雾报警器)等领域，为上述领域提供高能量、长寿命、适用温度范围广的新型环保锂电池解决方案和产品。智能电表、智能识别卡、轮胎压力监测系统、安全防盗系统和电子烟雾报警器等均是近年来快速成长的产业，这为公司的持续成长提供了广阔的空间。
2、公司锂亚电池业务盈利能力较强。2009 年上半年，锂亚电池业务占据公司主营业务收入的 62%和主营毛利的 89%，是公司主要利润来源；公司锂亚电池具有自主知识产权，产品性能指标能均达到了国际一流产品水平，毛利率保持在 40%以上。
3、公司的优势突出表现在技术优势和客户优势两方面。公司具有较强的自主创新能力，是广东省第一批 29 家“创新型企业”之一，并被国家科技部认定为国家火炬计划重点高新技术企业。目前公司是江苏林洋、湖南威胜、华立仪表等国内主要智能表计生产厂商认定的锂亚电池供应商，在海外市场，也获得了较好的品牌信誉和客户资源，全球前十位智能表计厂商中已有五家采购公司锂电池产品，这为公司未来加大新产品研发和市场推广打下良好基础。
4、募资用途：募集资金用于投资年产1800万只的锂亚电池项目、年产2200万只的锂锰电池项目和锂电池工程技术研发中心建设项目。项目建成后，公司龙头地位将进一步得到巩固，公司研发实力和核心技术实力将得到较大提升，并且有可能在储能和动力电池领域取得新突破。
5、盈利预测和估值：广发证券预测公司2009-2011年EPS分别为0.46元、0.63元和0.87元。根据电子元件行业平均估值，给予公司2010年30~35倍的PE，合理价值区间为18.9元~22.05元，价值中轴为20.45元，相对18.0元发行价有一定投资价值。

爱尔眼科（300015）：稳定增长的专科医院管理公司

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1、主营业务：公司所属行业为医疗服务行业中的眼科医疗服务细分行业，主要经营业务为眼科疾病的诊断、 治疗以及医学验光配镜等眼科医疗服务。
近三年营业收入的复合增长率52%，净利润的复合增长率105%。公司08年实现营业收入4.39亿元，同比增长了39.4%；07年公司实现营业收入3.15亿元，同比增长64.7%。09年上半年也显示出良好增长势头。公司收入增长较快主要因为一方面我国眼科医疗市场需求增长较快，另一方面公司新开连锁医院数目增长，医疗规模扩大，服务能力提升。
2、行业地位：公司是我国规模最大的眼科医疗机构之一，目前已在全国 12个省（直辖市）设立了 19 家连锁眼科医院，拥有国内数量最多的眼科医师队伍。公司 2008 年的门诊量累计达 63.11万人次，手术量为 6.64 万例，均处于全国同行业首位。2006-2008年，门诊量复合年增长率为 29.68%，手术量复合年增长率为 42.38%。
3、公司主要优势：（1）三级连锁” 的商业模式取得了“ 多对一” 的竞争优势。（2）“ 爱尔” 品牌取得了患者、医生、政府和社会的认可，影响力越来越大。（3）公司拥有良好的激励机制和企业治理结构，在管理上进行多项创新具有管理体制上的优势。（4）在医师队伍、学术科研能力和医疗设备方面体现出一定的技术优势。
4、募资用途：公司上市募集资金后，通过扩建和新建连锁眼科医院，实施三级连锁商业模式，向全国省会城市和地级市扩张。本次募集资金总投资额3.4亿元，分别用于迁址扩建2家现有连锁眼科医院、新建8家连锁眼科医院，以及公司信息化管理系统项目共11个项目。
5、盈利预测与估值：海通证券预测公司2009-2011 年全面摊薄 EPS 分别为：0.64元、0.85 元、1.04 元。根据医药板块最近上市的新股来看，截止最新交易日 09-11 年的 PE平均值分别为 41.64、32.72、26.47。由于最近发行的新股中，缺乏可与之相对应的参照，因此将最新上市的医药股 PE 作为参考值，公司对应 10 年 PE为 33-36 倍左右，上市后股值区间为 28.05-30.60 元。
 北陆药业（300016）：对比剂市场小有优势 
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主营业务：公司主营业务为药品生产及药品销售。包括对比剂系列产品、降糖类药物和抗焦虑类中药等产品的生产及销售，其中的钆喷酸葡胺注射液和碘海醇注射液分别为国家二类、四类新药。未来公司准备进军降糖药物及抗焦虑药物市场，新近推出九味镇心颗粒是唯一通过SFDA 批准用于广泛性焦虑症的纯中药。药品经销主要为抗生素药品，由公司的全资子公司北京新先锋药业有限公司经营。

对比剂是公司主要利润来源 公司2009年上半年药品经销约占营业收入的 50%，但其利润率较低，仅占公司毛利的 4%，对公司利润贡献甚微。而对比剂产品是公司的主要利润来源，2009年上半年，公司对比剂产品收入占营业收入的 42.8%，贡献毛利占毛利总额的 90.2%。

公司竞争劣势：（1）产品线较单一：09年上半年公司毛利润中，对比剂贡献了 90.2%，其他品种严重偏低。（2）对比剂市场容量有限，2006—2008 年，我国对比剂市场销售额从 20 亿增长到 28亿，复合增长率为 18.32%。（3）公司采用委托销售的模式，销售能力相对薄弱，应收帐款数量较高，其中 09年上半年应收帐款高达 4700万，超过 08年全年的 4500万元。（4）公司与竞争对手仍有较大差距。竞争对手为实力雄厚的跨国制药企业，如德国先灵药业、GE 等；还有国内的大型企业扬子江等，市场竞争相对激烈。

募资用途：募集资金将投入对比剂、九味镇心颗粒的技改和营销网络建设，以及新建研发中心与新产品开发，预计总投入1.82 亿元。对比剂生产线技术改造与营销网络建设将有助于公司提高产品质量、降低生产成本，将有助于巩固公司在对比剂市场的领先地位和产品品牌形象，提升公司核心竞争力；九味镇心颗粒生产线扩建改造与营销网络建设，将有助于公司推广九味镇心颗粒，为公司未来发展创造新的利润增长点。

盈利预测与估值：兴业证券预计公司 2009－2011 年业绩为0.54、0.61 和 0.70 元。按 DCF 模型计算公司绝对估值为 11.79元。由于公司主导产品面临较强的竞争，按 09年 30－35倍 PE估值，公司合理估值在 16.2－18.9元。


  安科生物（300009）：基因工程药物专家 ———————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司专注于生物制品中的基因工程药物领域，主营业务突出，主要产品为各种剂型的重组人干扰素和重组人生长激素。在 2008年国内重组人干扰素市场，主导剂型注射产品类安科排名第六，其他非主导剂型如栓剂、滴眼液和乳膏等安科均位列销售额前三。在 2008年国内重组人生长激素市场中，安科销售额排名第四。
2、产品毛利率可观。安科生物今年1-6月份产品的综合毛利率为69.87%，其中生物制品为85.76%。业内人士表示，安科生物是目前国内唯一同时获得干扰素和生长激素两类生物制品生产批文的基因工程药物生产厂商，也是国内干扰素剂型最多的生产商，目前，生物制药占安科生物收入超过60%，毛利利润接近80%。
3、行业地位：基因工程药物技术国内领先公司主要产品为重组人干扰素和重组人生长激素等基因工程药物，在国内排名前列的基因工程药物生产企业中，公司是唯一一家同时生产干扰素、生长激素的企业，也是国内干扰素剂型最多的生产企业和生长激素国内取得烧伤适应症生产批件仅有的两家企业之一。
4、公司技术优势明显。目前已上市的产品均拥有自主知识产权。其中：人α-干扰素单克隆抗体及其亲和层析胶(柱)被评定为国家级新产品；注射用重组人干扰素α2b、注射用重组人生长激素、重组人干扰素α2b新剂型(栓、乳膏、滴眼液)被评定为国家重点新产品。 
5、募资用途：主要用于基因工程药物技术的研发、生产和销售。项目的实施将有利于公司扩大生产规模、降低单位产品成本。
6、盈利预测与估值：东北证券认为市场普遍给予生物技术企业较高的估值，以安科生物 17元的发行价看，2009－2010年 PE分别是 31倍和 26倍，估值不高。考虑到市场对于新股的热情不减，创业板推出后，可能受到资金的追捧。因此预计公司上市后首日价格在 30－35元。

立思辰（300010）：倡导办公外包新模式的领军者 ————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司作为办公信息系统服务提供商，主要面向政府机构及大中型企事业单位，针对办公和业务流程中各类信息的流转和处理，以管理型外包服务为核心，提供办公信息系统解决方案及服务，协助客户降低办公成本，提高办公效率，建立节约、高效、环保、健康的办公环境。公司的解决方案及服务具体包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等产品组合。
2、行业地位：立思辰在中国办公信息系统服务行业位居市场第二位、本土企业第一位，是国内倡导办公外包新模式的领军者。在办公信息系统服务市场占有率6.1%，位居本土企业第一。其中，文件管理外包市场占有率5.68%，位列富士施乐之后，位居第二；企业级视频会议市场占有率8.78%，市场位居第一。
3、竞争优势：优良的客户基础。公司是国内最早一批发现办公信息系统服务业务发展空间的公司，并且投入资源大力开拓相关业务，通过多年的耕耘，已经积累了国航、国建工商总局、国开投、中电投、中石化、中海油大众等各行业的大量高端客户。公司在细分领域的市场占有率仅低于全球领先的跨国公司，但是随着国内企业级部门对相关需求的大幅上升，公司的优势能够进一步增强
4、潜在风险：商业模式被复制或仿效的风险。虽然公司能够提供办公信息系统全生命周期的完整产品，但由于该行业商业模式易复制的特征以及用户需求层次参差不齐，有可能导致该领域有更多的公司加入竞争行列，从而影响公司市场份额的风险。
5、募资用途：本次募集资金将投资于“服务及营销网络建设项目”、“研发中心项目”，其中研发中心项目包含“文件生命周期协同管理系统项目”、“嵌入式文件信息安全管理系统项目”、“高效音视频会议综合控制系统项目”三个子项目
6、盈利预测与估值：广发证券预测公司09-11年EPS分别为0.46元、0.66元和0.76元。按略高于行业平均水平给予公司09年、10年PE分别为40倍和35倍。合理价格区间在18.4元~23.1元，相对18.0元发行价具有一定的成长空间。
 
鼎汉技术（300011）：轨道交通信号智能电源龙头企业 ————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护，主要包括：轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统和轨道交通通信电源系统等相关产品的研发、生产、销售与技术支持服务业务。信号电源为公司核心产品，2009 年上半年占据公司主营收入的 76.95%和主营毛利的 83.19%，2008 年在轨道交通信号智能电源市场的综合占有率达到 30.03%，位居细分市场龙头。公司综合毛利率近三年维持 50%左右，总体位居同行业高位水平。
2、未来成长空间巨大。国家铁路建设加速加大行业需求。铁道部提出 2010 年至2012 年将达到年均投资 6000 亿元以上，预示着铁路建设将迎来连续的高速发展时期。公司大部分销售收入来自于政府完全控制铁路系统，尤其是客运专线仍处于高速建设期，期间需求的公司电源产品将保持稳定增长。
中国城市轨道交通仍有非常大的增长潜力。当前公司收入有8%来自于城市轨道交通，在城市轨道交通信号智能电源系统领域占有50%的市场份额，技术先进性和可靠性均明显优于竞争对手，未来市场份额有望保持。
3、潜在风险：过度依赖铁路市场建设风险、新产品市场开拓风险、应收账款回收风险等。
4、募资用途：公司拟发行不超过 1300  万股，主要投向轨道交通信号电源产业化项目和轨道交通专用电源系列化研发及产业化项目。首发后，公司将进一步扩大现有成熟产品生产规模，实现功能和技术的持续升级。同时实现轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽 门电源系统的产业化，丰富产品品种。
5、盈利预测与估值：考虑到09 年已签订的合同和新签订的合同执行情况，中信建投预计公司 2009 年收入为2.16 亿元，增长 101%，按首发 1300 万股后的新股本摊薄计算，2009 年 EPS 为 0.92 元。同时预计公司2010、2011 年的 EPS 分别为 1.38、2.04 元。按照 2009 年40倍左右PE水平计算，公司合理估值区间为 36~38 元左右。 华测检测（300012）：国内第三方检测行业先行者 —————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：公司是一家全国性、综合性的独立第三方检测服务机构，已取得CMA计量认证与CNAS 认可资格。公司坚持贴近市场、贴近客户的原则，在全国拥有30 个专业实验室，提供涵盖工业品、消费品、生命科学及贸易保障领域的综合性“一站式”技术检测服务。其中，贸易保障检测占整体收入的比重达55%，为其最核心的收入项目。
2、行业前景：，2008年我国检测市场规模于达到 450 亿元。2002 年以来，伴随着全球化趋势和国际贸易额的快速增长，检测行业成为中国发展前景最好、增长速度最快的服务行业之一，其中以民营和外资为主的中国第三方检测行业一直保持 30%以上的增长速度。
3、公司的竞争优势和风险分析：作为独立第三方检测机构，市场公信力是企业生存发展的关键所在。公司品牌的市场公信力正逐步被越来越多的国内外客户所认可，如富士康、台达、飞利浦、理光、华硕、明基等知名企业均认可公司出具的检测报告。随着公司品牌战略顺利推进，“华测”的市场影响力和市场公信力将进一步提升。优势的品牌效应和市场公信力将有助于提升公司服务溢价，增强公司盈利能力。但同时也应看到，作为民营企业，公司的市场公信力正处在积累和上升的过程中，短期内品牌影响力不够强大，在和外资和国企竞争过程中，公司民营企业，具有体制灵活，成长速度快的特点。
4、募资用途：公司募集资金将投向华东检测基地、桃花源检测基地项目，将扩增检测服务能力 43 万件/年。这两个基地建设项目在我国经济最发达地区，而且是公司现有业务集中地区。此举可极大缓解产能瓶颈问题，为公司将来持续发展打下基础。
5、盈利预测和估值：公司发行价格为25.78元，对应09年预测业绩市盈率为34倍。华泰证券预计公司09年-11年每股收益为0.76元、0.96元和1.23元。预计公司合理股价区间为34.2-45.6元，对应09年业绩的市盈率区间为45-60倍。



莱美药业（300006）：以抗感染药和专科药见长 —————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：
公司主要从事喹诺酮类抗感染药物和一些专科特色用药的研发、生产和销售。专科特色用药包括抗肿瘤药和肠外营养药品，其中淋巴示踪剂和淋巴靶向给药产品具有一定新颖性。公司现有40 种制剂产品中，38 种为注射剂产品，28 种产品进入国家基本药物目录，为今后公司产品销量提供保证。

2、公司特色：
抗感染药与特色专科药双轮驱动收入增长。公司抗感染药08年收入占比56%，以三代和四代喹诺酮类药物为主，在喹诺酮类制剂生产企业中排名第9 位。抗感染药在收入快速增长的同时，因产品竞争激烈，毛利率呈现逐年下降态势。特色专科药08 年收入占比17%，目前规模尚小，但增速很快，主要包括抗肿瘤药和肠外营养药。公司淋巴靶向治疗纳米药物技术国际领先，淋巴结显影剂纳米炭混悬注射液全球率先上市，08 年销售规模600 万，增长200%以上。

3、竞争优势：
公司目前已掌握具有国内领先水平的混悬注射剂（含冻干混悬注射剂）和无菌原料药等制备技术，其中，冻干混悬注射剂为国内率先上市剂型，其技术要求较为苛刻，该剂型的研制成功标志着公司在注射剂制备技术上达到新的高度，解决了科研成果产业化的生产瓶颈。本公司已取得86 个药品注册批件，公司所取得的药品注册批件涵盖了大容量注射剂、小容量注射剂、粉针剂和冻干粉针剂在内所有的注射剂剂型，为国内注射剂剂型最全的医药生产企业之一。

4、募资用途：
募集资金缓解产能不足。09 年上半年公司3 条注射剂及1 条粉针剂生产线均处于满负荷状态，产能利用率超过100%，本次募集资金将用于建设8 条生产线，其中制剂生产线4 条，原料药生产线4 条，缓解产能不足。

5、盈利预测与估值：
东北证券预测公司2009-2011 年实现每股收益分别为0.415，0.52，0.634元；综合比较化学制药板块上市公司的09年动态市盈率大多在30—40倍，均值为32倍，但考虑到公司缺乏爆发性增长产品，预计现有产品增长保持稳定，因此给予公司2009 年40倍的动态估值较为合理，上市目标价为17—21元。  


汉威电子（300007）：中国电子仪器仪表行业的启明星 ——————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：
公司是国内气体传感行业龙头厂商，拥有完整产业链；主要业务是气体传感器、气体检测仪器仪表、气体检测控制系统的研发、生产、销售及自营产品出口，公司拥有从气体传感器——气体检测仪器仪表——气体检测控制系统的完整产业链， 拥有年产65万套气体检测仪器仪表和280万支气体传感器的生产能力，而且产业链各环节已经形成了良性循环，为公司建立行业领先地位提供根本保证。

2、行业地位：
汉威电子在国内气体传感器市场占据50%以上的市场份额，在气体检测仪器仪表市场位列前三甲，作为首家气体传感器领域上市公司，具备较强的研发实力和市场开拓能力。2006—2009年，公司主营业务增长234.5%，净利润增长304.8%，体现出较高的成长性。

3、未来业绩增长主要靠工业用市场和警用市场。
民用市场处于稳定增长状态，该类产品技术门槛较低，竞争激烈，考虑到公司在气体传感器领域的优势地位，公司在该领域的市场份额将保持稳定。工业用市场增长非常迅速，年复合增长率达到 30%，同时公司兼具本土服务优势，预计公司在该领域的市场份额将逐步提高。国内警用市场近几年刚刚兴起，目前公司生产的酒精检测仪性能与国外产品相当但价格更低， 预计未来几年公司在该领域的市场份额能够稳步提升。

4、募资用途：
募投项目总投资为 18157 万元，拟投资于年产 8 万支红外气体传感器及 7.5 万台红外气体检测仪器仪表项目、年产25万台电化学气体检测仪器仪表项目和客户营销服务网络建设项目。募投项目达产后公司气体检测仪器仪表产能将扩大 50%，并增强红外气体传感设备的自我配套能力，进一步缩小与发达国家的差距。

5、盈利预测与估值：
兴业证券预计公司 2009 至 2011 年的净利润分别为 4032万、5553 万、7268 万，分别同比增长 35.7%、37.7%、30.9%，对应的每股收益分别为 0.68 元、0.94 元、1.23 元，以 27 元/股的发行价计算，对应的动态市盈率为 40倍、29倍、22倍，相对来说有些偏高。考虑到新股市场首日涨幅会比较大，预计公司上市首日股价波动区间为 40~50 元。

上海佳豪船舶（300008）：船舶设计领域的民企龙头 ———————————————————————————————————————————————————————————
1、主营业务：
上海佳豪是一家以船舶工程设计及海洋工程设计为主的公司，是目前国内三家规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一。其中，船舶工程设计作为船舶建造的上游，主要面向民用中小型船舶，及其对应生产商为中小船厂，按照载重计算2008 年市场占有率达到5.24%；海洋工程项目主要承接上海振华重工的潜水舖管船、起重铺管驳船等项目，部分产品填补国内自主设计的空白。
2006 年-2008 年，承接船舶设计合同占国内市场份额的2.23%、3.95%、5.24%，复合增长率接近80%，由于造船工业已经从欧洲转向亚洲，又由亚洲的韩日转向中国，所以公司未来在此项业务上仍有发展空间，船舶行业的逐渐复苏也为公司创造良好的环境。

2、竞争力源于全方位创新。
公司核心体现在技术创新和模式创新两个方面。上海佳豪一直专注于船舶及海洋工程的设计以及建造过程中的技术管理等工作，针对我国船市的现状、特点及未来发展需要，创建了一套具有上海佳豪特色的从开发、基本设计、详细设计直至生产设计和工程监理的完善技术服务链，从多个方位快速挤入市场门槛。

3、行业风险：
船舶工程设计也有明显周期性特征。船舶设计是船舶制造的上游，很明显也有周期性特征。我们对造船业周期性的判断是：下半年新船市场难以快速回暖，最近两个月的新船成交都超过600 万载重吨是由于特殊因素，预计难以持续；手持大额订单对新船订单造成较大压力。海洋工程设备前景看好，但国内企业快速占领市场、提高份额仍需时间。

4、募资用途：此次募集资金投资项目全部围绕船舶工程和海洋工程装备研发设计业务展开，通过扩充高素质的设计人才队伍、提升公司的船型开发与设计水平，提高公司的核心竞争力，可使公司现有核心业务得到强化、拓展与提升。

5、盈利预测与估值：财通证券预测公司2009～2011年分别实现每股收益 0.83、0.87、0.94 元，公司发行价27.80元， 折合2008年摊薄每股收益计算的PE37 倍。按照今年 45倍、明年40倍 PE，目标价在 34.8～37.4 元。


 探路者（300005）：国内户外用品行业的排头兵  
1、主营业务：公司主要从事户外用品的研发设计、组织外包生产和销售， 是国内户外用品行业销量第一的龙头企业。公司的产品包括户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列，具体包括冲锋衣、滑雪装、速干服、登山鞋、徒步鞋、背包、帐篷、睡袋、登山杖、折叠桌椅、野炊露营用具等。

2、公司特色：渠道扩张和毛利率提升推动业绩高速增长。作为国内户外用品行业的龙头企业，公司的业务模式与国外大牌同行基本类似， 采用典型的 “哑铃型”业务模式——将低附加值的中间生产环节完全外包、自身致力于附加值较高的上游设计研发和下游品牌运营和销售渠道建设环节，以获取产业链上更丰厚的盈利。 近年来依托渠道的快速扩张和盈利的不断提升，公司业绩飞速增长。2006——2008 年公司营业收入的年复合增长率为71%，净利润的年复合增长率为184%。

3、行业动态：户外用品行业是蓬勃发展的朝阳行业。国内户外用品行业近年来发展十分迅速，从2000 年到2008年行业市场零售总额实现了年均48.9%的增长。基于中国庞大的人口基数、持续增长的国民经济带来的居民人均收入的不断增加、目前国内较低的市场规模基数（仅占美国户外用品市场总额的 1.17%左右）以及消费者对健康和休闲、时尚的生活方式的日益追求，我们认为国内户外用品行业未来增长空间巨大。

4、募资用途：募集资金用于营销网络和信息系统建设。旨在保持快速扩张的同时提升品牌形象和管理效率。营销网络建设计划投入2亿元，新开店铺79家（其中48家直营店、31家联营方式的加盟店）；信息系统建设计划投入1949万元。

5、盈利预测和估值：中信证券预测公司2009—2011年的EPS分别为0.59、0.87、1.17；2009—2011年净利润增速为45%。相比其他服务行业，户外用品行业成长性更高，公司资金实力增强后有助于继续扩大竞争优势，分享行业高成长，因此给予一定溢价。给予2010年35倍PE估值，目标价格30.45元。