QFII预期A股魅力无边 股市扩容负面冲击有限

www.hexun.com 【2006.07.24 11:50】 来源:证券市场周刊
【作者：袁朝晖】
外资机构认为，未来宏观经济紧缩和扩容压力有限，不会对股市产生很大负面影响。德意志银行提出看好高端产品出口企业
"完美风暴"--这是摩根大通中国研究部主管兼首席中国经济师龚方雄对中国股市的评价，"5月份到6月份全球股市跌得很厉害，中国股市是一枝独秀。"与境内投资者近期普遍担忧股市走弱不同，以QFII为代表的外资机构一如既往的乐观。荷银投资管理公司中国A股基金经理Cathy也向《证券市场周刊》表示，虽然由于美元加息预期仍然存在，近期亚洲市场出现较为明显的资金回流，但由于中国A股市场没有完全放开资本项目，QFII资金的市场占比不到3%，因此受全球资金流动的实质影响比较小。
实际上QFII的问题是能够投入中国市场的资金太少。"全球市场上依然有很多资金在等待进入中国市场的机会。"Cathy表示，现在海外投资人越来越看好中国市场，一是因为中国股市还在低点，二是因为人民币升值因素。
利空有限　魅力无边
对市场上涨的预期让外资机构按捺不住热情。
富兰克林邓普顿集团有关人士对《证券市场周刊》称，推动A股上半年大涨超过50％的主要有三个因素：第一，股权分置改革的制度性效应，短期来看，主要是非流通股股东对流通股股东的对价补偿，长期来看，则是全流通后在大小股东利益一致基础上，上市公司业绩增长获得了长期、持续的驱动力。第二，中国经济从2004年的宏观调控中成功地走出来，不仅没有"硬着陆"，反而可能进入一个持续"高增长、低通胀"的黄金发展时期，使得全球投资者对中国股权资产的信心和兴趣大增，A股的估值水平相应得到了很大提升。第三，在经济增长过程中，国民财富的持续积累，为股票市场的发展提供了强大的物质基础。随着指数的反复上扬，财富效应促使银行储蓄加速流入股市，这是5月份市场出现快速上涨的主要原因。
从长期来看，上述三大因素不仅没有被市场过度反映，相反，它们正在不断深化，并和股市形成良性的互动，因此，我们继续看好中国A股市场的长期投资机会。"该人士表示。
另一家QFII机构富通中国A股基金的一位人士对当前中国宏观政策密切关注。他说，尽管6月份较弱的货币和信贷数据反映出前期采取的紧缩政策有一定效果，但是，中国 2006 年上半年GDP 同比增长率高达 10.9% 。这一数字明显高于市场预期，结合6月份强劲的工业生产总值和投资增速的消息，加大了投资者对国内近期可能继续加息的担忧。
"未来一段时间实施进一步紧缩政策是完全可能的，不过力度不会很大，中国经济将有望继续保持较快的增长。"该人士认为，"这一判断的基础有三点。一是中国加息空间有限而人民币升值空间巨大。中国在本轮经济周期中至今只采取了二次加息措施，而且每次加息幅度都很小，因为官方更侧重于解决汇率问题，而把紧缩任务的完成则更多地侧重于行政手段。二是中国已进入‘十一五‘规划实施和奥运场馆建设的关键时期，同时也正在迎来政府换届和十七大，建设速度不大可能迅速放低。三是本轮宏观调控的一大显著特征是，不搞一刀切，点到即止，灵活微调。所以，从2003 年下半年开始宏观调控至今，紧缩政策收收放放，景气周期则一直维持在高位。相信后面的紧缩措施更不会大于从前。" 富兰克林邓普顿集团有关人士强调："新老划断后，投资者普遍担忧新股的快速扩容会对市场形成较大的冲击。但我们认为，扩容的节奏实质是由管理层控制的，当前，稳健地发展资本市场已经成为决策层的共识，管理层将在扩容和市场稳定中寻求平衡。因此，我们认为扩容因素不会对市场形成明显的负面作用。"
看好高端产品出口企业
德意志银行最近发布了最新的中国策略研究报告认为，预期中国高附加值出口在未来3至5年间以30%-40%的年增长率强劲发展。这主要是因为中国在这些领域中的全球市场份额的起点低、与竞争者相比拥有巨大的成本优势，以及其生产率的快速提升。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏向《证券市场周刊》表示，中国出口的高附加值产品例如电信设备、软件服务、造船、高端机械、高科技电子零部件、汽车配件和汽车，自2005年以来增幅达到30%-150%。 马骏进一步分析认为，人民币升值、劳动力成本上升、降低出口退税和美国经济增长放缓等因素主要会影响低端出口，但对高附加值出口行业没有或只有十分有限的影响。德银预计在未来12个月内，美元的贸易加权汇率会下跌6%，人民币汇率也会相应对一篮子货币贬值约1.5%。整体而言，人民币的走势在近期不会成为减缓出口的主要原因。同时，"美国经济放缓不会对高端产品的出口构成重要影响，因为这些产品的出口增长主要反映其市场份额的扩张, 与美国整体需求的相关性很小。"据悉，德意志银行已经在上述判断基础上确定了重点公司名单。