神马文学网行业地位领先 盈利模式独特
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/20 09:03:27
受益于煤炭产量的持续增加和煤矿机械化水平的提高，我国煤炭装备行业在“十一五”期间将维持平稳增长的态势，年均增长为20％以上市场容量年均达300亿元以上。同时，行业集中度将会逐步提高，具备强大研发实力的优势企业将脱颖而出。
技术上领先于国内企业、销售渠道及售后服务领先于国外企业和零部件外包带来的成本优势构成了公司独特的竞争优势，建立在这种基础上的“两头在内，中间在外”的盈利模式是公司的长期竞争力所在，即对零配件机械加工进行外包，专注于核心技术和设备的研发设计以及客户资源的开拓和服务，形成了“重技术、重市场和轻资产”的经营特点。
强大的研发实力确立了领先的行业地位。公司大股东煤炭科学研究总院是我国煤炭行业唯一的综合性研究机构，承担了国家70％的科技攻关和70％的行业攻关任务，是煤炭产业升级和行业技术进步的主要支撑单位。公司在煤炭机械和示范工程等领域继承了煤科总院的技术成果，人才优势在业内也居领先地位。目前，公司已经建立起了1200人的技术队伍，具备煤炭机械“三机一架”（采掘机、掘进机、运输机和液压支架）一体化的研发设计能力。
公司未来三年兼具内生性和外延式的增长，强大的产品综合配套能力和较高的性价比优势将推动公司的市场份额逐步提升，有望在三年内由目前的10％提升到近20％。
天地科技是一家“小公司、大集团”的上市公司，根据2006年数据，煤科总院销售收入为70亿元，剔除10多亿的煤炭销售收入之后，在“煤机制造、安全装备和示范工程”三大板块的销售为50多亿元，其中，煤机制造达30亿元。煤科总院盈利能力也非常好，与上市公司旗鼓相当。今年年初，借股改之机煤科总院将山西煤机注入到上市公司，我们认为，这只是大股东整体上市的开始，煤科院下属的其他优质资产将是下一步注入的对象。抚顺、重庆和西安分院的资产将陆续注入到天地科技，其业务主要是安全设备和地质勘探；另外，上海分院尚有部分煤机制造业务也将注入到上市公司。届时，天地科技将形成“煤机制造、安全装备和示范工程”等三大业务板块，根据06年数据，销售规模将达到50亿元以上，相当于再造两个天地科技。
未来三年公司将可延续高速成长的势头，预计07-09年EPS分别为1.40元、1.91元和2.55元，年均增长达33％左右。以1倍的PEG对公司进行估值，基于08年业绩给予33倍PE，则现有业务合理价值区间为63-64元/股，考虑到资产注入带来的估值提升空间，强烈建议增持。
关键数字：最新股价为48.88元，近1个月涨幅为22.65％。目前共有13家评级机构对该股做出评价，其中，8家“买入”，4家“增持”，1家“中性”。