神马文学网判断权证价格走势的五大要素
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/23 15:41:30
权证是伴随着股改过程引进的新品种，它最大的魅力在于起T+0的交易制度，通俗地说，就是当天买可以当天卖。而普通股票的交易制度是T+1，当天买第二天才能卖。如遇到530这样的无耻日子，风险极大。所以，权证带来了新的赢利机会，如果操作得当，必然能获得超出市场平均水平的收益。但同时必须指出，权证伴随巨大的市场风险，介入之前必须慎重考虑，衡量自己能否承受这样的风险。
为进一步提示风险，我认为，具备如下特点的投资者，不适合权证交易： 1、没有充分的看盘时间，尤其是上班一族。权证和股票不同，首先它有期限性，其次它受大盘的影响非常大，再者就是投机性非常强。如果没有足够的时间，损失时刻伴随着你。 2、对权证不熟悉，没有丰富的交易经验和技巧。和股票类似，任何交易品种，都有其内在的运行规律和操作技巧，无论是股票还是权证，以及做其他事业，首先得熟悉，秉承不熟悉不做的理念，将使你终生收益。 3、风险承受能力差者。相比其他行业，证券市场处处充满着风险，稍不留意，就可能陷入痛苦的损失当中。对于那些风险承受能力差的投资者，这可能给您带来生活的压力和精神的折磨。其实很简单，没时间，没经验，没风险承受能力，三者缺一，均不可进行权证。以上算是本文的前言第一节：判断权证价格走势的五大要素
一切源自T+0的交易制度，它象催化剂一样，让中国的权证交易额，瞬间成为世界第一，这简直是世界第九大奇迹，这一奇迹归功于中国股民。在中国股市里，权证自诞生，便注定是投机的品种。它和股票之间最大的区别有两点，其一它不具备长期投资价值，其二它可当天买当天卖。所以，多数权证交易者，都信奉不持有权证过夜的理念。从上述分析可以看出，作为信奉T+0的超短线交易者，你没必要知道明天即将发生什么，只需要知道接下来的两个小时甚至几分钟发生什么，就已经足够。本文所讨论的范围，仅限于当天三点以前，而不在乎未来。不管是任何投资品种，其短线的价格波动，必然是由供需双方决定的，通俗地说，买的人多，价格就会上涨，卖的人多，价格就会下降。这是市场经济的核心原理，在权证市场里同样适用。可见，决定当天权证价格走势的根本而唯一的因素，便是权证的供求关系，众所周知，权证的供给是限量的，起码当天不会增加。因此，决定权证当天价格走势的唯一因素，就落在了需求方面，需求量大，价格自然上涨，需求量小，价格自然平庸，要么盘整，要么下跌。用什么来衡量需求量的大小呢？一个直观且有效的指标是成交量，具体说便是分时图上的成交量。以成交量作为核心的分析指标，是本文最显著的特点。下面，我将围绕着权证价格的影响因素，从五个方面进行分析。特别要说明的是，这五个方面，是相互联系、相辅相成的，虽然是不同的技术指标，但最终的决定因素，都是需求量，只是从不同的角度进行分析而已。第一、大盘走势。大盘的表现，从本质上并不影响权证的价值，它的主要影响是一种心理作用。而这种心理作用，短期内往往起着决定性的作用。著名投机大师索罗斯的反射理论，其核心内容是：投资者的普遍预期决定市场的方向。所谓的预期，便是客观外部环境通过内心作用而形成的判断。具体到权证交易上面，大盘走弱，对认沽权证是一种利好，大盘走强，对认股权证是一种利空。这种利好或利空的消息，显然会对投资者的预期造成影响。这就不难理解，为什么2007年5月30日认沽权证会集体走牛。下图是招行CMP1(580997)2007年3月26日至2007年7月14日的日K线图，从K线图上可清楚地看出，该权证自从5月30日启动至6月12日，在短短的11个交易日内，累计涨幅超过7.5倍。其他品种的认沽权证有着同样惊人的表现，这里不一一列举。众所周知，认沽权证之所以选择在5月30日启动，那是投资者普遍心理预期的反应。因为这天发生了一件大事，财政部大幅度提高印花税，股市跌得一塌糊涂，导致投资者对认沽权证普遍看好，引来大量资金的追捧。
此主题相关图片如下：
第二、成交量。
这里所指的成交量，有两种含义。一是日成交量，二是分时图上的成交量。由于我的分析，是以当天为单位，所以接下来的分析，仅限于分时图上的成交量。我们知道，在分时图上，权证需求旺盛的直接反应便是成交量的大幅度增加，它必然引起权证价格在短时期的迅速上涨，从而提供一种快速赢利的机会。如下图所示，该权证在10：45分之前，价格始终围绕着均线上下震荡，之后，成交量骤然增加，量比增加10倍以上，表明这一刻，有大量的资金介入，需求量猛增。表现在股价上，便是价格的迅速拉升。但此时是否可以果断地追高呢，答案是不一定，因为市场环境错综复杂，在不同的情况下，有不同的操作方法，这点在后面的实战精要里会详细剖析。此主题相关图片如下：
第三、正股走势。
正股对权证的影响显而易见，如同母亲对孩子的遗传，东施生出来的女儿不可能是西施。但就影响力而言，有如下三个结论： 1、正股对认沽权证有着反方向的影响。通俗地说，就是正股上涨，权证下跌，正股下跌，权证上涨。下图是2006年12月1日至2007年5月30日招商银行和招行CMP1日K线图对比，从图上明显可以看出，认沽权证和正股有着相反的走势。此主题相关图片如下：
2、正股对认股权证有着正方向的影响。通俗地说，就是正股上涨，权证上涨，正股下跌，权证下跌。
下图是2007年1月15日至2007年7月13日国电电力与国电权证日K线图对比，可以明显看出，两者如同一对双胞胎，具有非常明显的相关性。此主题相关图片如下：
3、正股和大盘对权证的影响力对比起来，正股对认股权证的影响比大盘要大，正股对认沽权证的影响比大盘要小。
其根本原因是，在当前的市场环境下，多数认沽权证无内在价值，其存在的理由和价格纯粹靠炒作而来，因此，正股的表现不大盘对其影响力大。而对认股权证来说，其所具有的内在价值，和正股的价格有密切关系，权证的价值随其正股变化而变化，所以，正股价格必然影响其权证价值，这在情理之中。第四、均线。
大家时刻要记得，本文讨论的是当天的权证走势，因此，这里所指的均线是分时图的均线。之前没给大家谈过技术分析的本质，这里顺带谈谈。无论是何种技术指标，它都是对股票或其他金融交易品种过去价格和成交量信息的记载，是一种历史的记录，其本身对未来并无实际的指导性意义，只是在一定的前提假设下，比如价格沿趋势而变化，历史能够重现等。而具体到价格是否沿趋势而变，历史是否能够重现，其本身具有偶然性，但如果所有人的预期都是如此，便可能导致价格真的沿趋势而变化，历史真的能够重演，这又说到了索罗斯的反射理论上来了。总之，技术分析和反射理论在本质上有着共通之处，传说中神秘的技术分析不过如此。包括均线，包括下面要提到的五分钟K线，都是如此。提到均线，不得不提压力与支撑。这是均线的两个重要作用。其基本内容是，当价格在均线以下运行时，向上突破会遭遇均线的压力，当价格在均线以上运行时，向下突破会得到均线的支撑，当然，这只是最简单的理解。当然，均线的作用远不止此。它对预测权证价格走势有着独特的作用，这点会下面的分析详细解释。第五、五分钟K线。作为T+0交易的品种，对当天价格走势的分析，五分钟K线是最恰当的K线技术指标。当然，单独的五分钟K线作用有限，通常都是和均线联合起来使用，要注意，这里的均线不是分时图的均线，而是K线图里的均线，这两者必须分清楚。前文提过，技术指标的意义在于其前提假设和对投资者预期的影响。在实际的交易过程中，五分钟K线所弥补的是分时图的不足。因为，在分时图上，虽然能及时看到权证价格的走势，但没办法判断其相对位置，更无法有根据地预测其未来的走势，而五分钟K线图，则有效地弥补了这一点。特别要说的是，上述五项因素，并非彼此孤立，而是相互联系的。大盘是大环境，没有大盘的配合，再好的产品也出不了好的价格，大盘直接影响正股，正股直接影响权证。所以，做权证，第一需要掌握的本领就是对大盘的把握。
但是，在实际的操作中，成交量、分时图均线、五分钟K线，是分析权证当天价格走势的核心要素，把握好三者之间的关系，准确地找出买点和卖点，是权证交易成功的根本要素。这些内容，正是下面要谈的话题。第二节：实战精要
说起理论，只要不是傻瓜，都可以说上几条，但实战是非常残酷的，尤其是权证的操作，稍有不慎，遭受的损失，远远大于股票，说一天倾家荡产，你可能说我忽悠你，但说一天损失50%则是非常实在的。因此，在完全掌握高超的交易技巧之前，所有，记着，是所有，参与权证交易的初级投资者，必须牢记下面的铁血纪律。
铁血纪律一：停损线，2%。
说得明白点，假如你所买权证价格是10元，跌破9.8元，立刻出手卖掉。这条纪律适用于所有情况，不管大盘如何，不管正股如何，只要价格跌破你所买入价格的2%，就得立刻出手卖掉。
巴菲特说，保住本钱，应是投资者最重要的事，其次才是赢利。
铁血纪律二：严格遵守T+0交易，不持有过夜。
对于初级投资者而言，不持有过夜最为安全。有些投资者因为没有停损观念，不愿意割肉出货，死守下去，其结果非常危险。如5·30之后，招行CMP1的累计跌幅在70%以上。
铁血纪律三：停赢线设在阶段性最高价回落2%处。
人们做任何事，都有理想的目标。比如说，找老婆，要找世界小姐，打仗，要全歼敌人，自己毫发无损。买股票，买在最低点，卖股票，卖在最高点。有这种想法的投资者值得鼓励，但如果以此作为操作的目标，想达到，根本不可能。奉劝大家，永远不要有这种想法，不然，则是大错特错。贪婪是比恐惧更难对付的敌人。
本纪律的核心理念是，当权证价格开始上涨，短时期内冲到某个高点，然后回落，假如回落的幅度是最高位的2%，就应该马上出货，获利了结，防止煮熟的鸭子再飞了。
以上是权证操作的基本纪律。聪明的投资者一定猜到了这三条纪律背后的原则，很简单，损失就是损失最少，先保命，成本是割肉的2个点，赢利就赢利最大，而赢利最大的成本在于回落的2个点。
永远记住，没有谁能做到最低点买进，最高点卖出。做到的，不是人是神，而神根本不存在。
牢记这三条纪律，并严格遵守，你便不会发生一天内倾家荡产的悲剧，只有这样，你才可以大胆地去操作。
幸福的家庭总是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。托尔斯泰这句话套用在权证交易里，可以这么说，成功的套利都是相似的，失败的套利各有各的失败。我们无法将所有失败的套利全部找出，但总可以将成功的套利归纳起来，灵活运用，将会收获无比的惊喜。
根据我的总结，成功的套利机会，总有如下的特点：
一、成交量的骤然持续放大。
这是权证所有套利机会的共同特点，权证价格的上升速度，取决于成交量放大的力度，持续上升的时间，取决于成交量持续放大的时间。
要注意，“骤然”和“持续”是最值得关注的两个词。作为T+0交易的品种，主力或机构投资者，不需要像炒股票那样经过耐心的吸筹，洗盘，拉升，出货，权证没这么麻烦，它所强调的是一个“快”字，快速拉升，快速出货，中间甚至不需要调整，一步到位。
很显然，“骤然”代表着主力资金的进场，“持续”代表着拉升的潜力。这两点都是极其致命的要素，缺一不可。如图五所示：
此主题相关图片如下：
二、拉升途中，回调不破分时图的均线。
在权证拉升的过程中，向下冲破均线，如果短时间里没有反弹，基本上可以宣告行情已经结束，应该立刻出货获利了结。
从技术上看，向下突破均线，是空方崛起的标志，短时间里没有反弹，则说明空方已占据优势。从心理上看，均线的支撑作用被打破，对投资者的影响不言而喻。
如图六所示：
此主题相关图片如下：
图6：2007年7月10日南航JTP1 580989分时图
三、拉升途中，若出现多次回调的情况，后来回调的低位，不应该低于前次回调的低位，至少应该持平。
相信这点很容易理解，它是股票分析理论中的趋势理论在权证上的应用。道理很简单，在权证处于上升通道过程中，如果后来的回调跌破前期的最低位，是对上升通道的破坏，对投资者的心理预期有负面的影响。如图七所示：
此主题相关图片如下：
图7：2007年7月13日，钢钒GFC1031002分时图。
四、在权证价格拉升途中，回调时的成交量，相对拉升时明显萎缩。
成交量增加，价格上涨，成交量回落，价格下跌，这本是证券交易的基本规律。权证同样适合这个道理。而且，在回调时，在价格不破位的情况下，成交量的萎缩得越小越好，说明抛压很轻，投资者对后市普遍看好，未来上涨的概率和空间就会很大。
如图八所示：
此主题相关图片如下：
图8：2007年580997招行CMP12007年7月11日分时图
上述四点，是多数牛气冲天的权证的共同特征，但不是全部。因为世界上没有绝对的事儿。
读到这里，想必你已经对权证的基本走势和技术精要有了相当的了解，接下来，我将列举四种权证出击的实例，做进一步直观而详尽的分析。需要指出的是，这十种情形，是最常见的套利模式，也是今后权证交易中经常出现的情况，熟悉并掌握它们的运行规律，是赢利的绝好武器。
第一种：潜射导弹。
该类的技术走势有如下特点：
1、开盘后，权证价格多数时间不仅在0轴线以下运行，而且在分时图均线以下运行。
2、突然在某一刻，成交量骤然放大十倍以上，价格迅速拉升，从五分钟K线上看，K线爆发式地突破所有的均线，直冲向上不回头。
3、在潜伏时期，价格波动幅度很小，成交量波动幅度同样很小，仿佛在积蓄力量，等待爆发。
如图九所示：此主题相关图片如下：
图9：2007年7月13日国电JTB1580008分时图
4、买入点和卖出点。
从上图中可以看出，买入点是爆炸量出现后，价格突破均线的那一刻。卖出点则是回调后再次放量上攻击，然后随着成交量的萎缩而回调，但可明显地看出，这次回调，成交量明显比前次回调放大，因此，卖出点随即出现。
大家都看过潜艇发射导弹的画面，自海底腾越而起，冲出海平面，因此，我称这种情形为“潜射导弹”。
第二种：深渊蛟龙。
该类技术走势有如下特点：
1、开盘之后，权证价格始终呈现单边下跌趋势，在0轴以下，在均线以下，下跌途中，多方多次反抗，但均以失败告终。
2、下跌至某个价位后，开始止跌，在某个区域呈现箱体震荡格局。支撑线和压力线的作用非常明显。
3、无论是单边下跌还是箱体整理，成交量均未出现大幅度的波动，相对比较平稳，同样呈现箱体波动的态势。
4、在箱体震荡后的某一刻，成交量骤然增加，权证价格如火箭般，飞上云天。如图十所示：此主题相关图片如下：
图10：2007年7月13日，038004分时图。
如果将0轴称为海平面，那么这种技术走势，便是于深海之中，绝地反击，我称其为“深海蛟龙”。
第三种：掠地飞鹰。
该类的技术走势有如下特点：
1、开盘后，价格始终围绕着均线紧贴着0轴波动，像是被胶粘着一样。此间成交量非常平淡，没有大的波动，呈箱体运动态势。
2、由于价格的波动幅度不大，分时图上均线几乎是一条平行的直线。
3、某一刻成交量骤然放大，价格突破均线，直线上升，五分钟K线突破所有均线，向上强势突破。这是买入点。如图十一所示：此主题相关图片如下：
4、卖出点。从上图可以看出，其回调的幅度，始终没有突破均线，而且后来回调的次数，也没有低于前期回调的低位，因此，该权证可在尾盘时卖出。
从技术走势上看，它如同一只贴地飞行寻找目标的老鹰，一旦得逞，便只上云霄，永不回头。因此，我称该种技术形态为“掠地飞鹰”。
第四种：盘古开山。
该类技术特征有如下特点：
1、开盘后便展开行情，价格直线上升，成交量相比以前有明显增加，量比多在2以上。
2、在五K线图上，收出连续的大阳线，成交量持续增加。
3、行情的持续时间和高度，取决于成交量能否持续增加，具体的指标是看量比能否持续快速地增加。如图十二所示：
此主题相关图片如下：
图12：2007年7月13日，038006分时图。
4、卖出点。关于卖出点的问题，如图中所示，最保守的卖出点是跌破均线的那一刻，必须出手。其实，在此之前，还有一个积极的卖出点，就是图中所显示的。它是成交量所发出的卖出点。可以看出，在价格冲高回落之后，此时的成交量虽然有所萎缩，但相比前次回落的量来比，明显放大很多，这说明市场抛压非常之大，如果没有更大量的资金进入，后市并不看好。
由于这类技术形态开盘便发疯的特征，我称其为“盘古开山”，具有开创性。
不得不说，潜射导弹、深渊蛟龙、掠地飞鹰、盘古开山，只是权证套利模式中四种基本的形式，以此为基础衍生出来的其他形式还有很多，包括根据行情出现的时间点、相对价位点，以及行情出现之前的价格表现和成交量特征，又可以分出许多其他的形态。但无论如何演变，其基本形态便是上述的四种。投资者只要灵活掌握，活学活用，万变不离其宗，便可做到赢大钱，亏小钱，常做常胜。