神马文学网重新诠释成长的魅力
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/19 15:48:31
www.hexun.com 【2006.07.21 08:23】 来源:证券时报
【作者：吴一萍】
“退潮之后才知道谁在裸泳”，半年报则是检阅个股的关口。今年上半年强劲上攻制造的泡沫正被挤压。一方面是央行收紧银根导致资金面吃紧，这种吃紧在前期股市 财富效应的蔓延过程中没有显现出来；另一方面则是扩容的压力，IPO和再融资的筹码供应速度不会很快降低，在融资重新恢复之后这种资金需求饥渴会持续释放。同时，由于整体业绩预期不佳，半年报“地雷”成为打消人气的重要因素。
成长魅力的集中体现
回头审视这一轮上涨，最受市场青睐的是哪些品种？从中提炼一下市场主流的投资思路，对准备下一轮行情不无裨益。统计显示，涨幅巨大的板块包括有色金属、零售、食品饮料、生物技术、传媒等，这反映出市场最突出的思路是成长，有成长空间才有想像力，这是本轮行情的主题。不过，随着后期鱼龙混杂的“故事型”个股的暴涨，这种“成长美”在部分资金蓄意营造的幻景下变味。
有成长才有魅力、才有追逐和想像的空间，对于这种思路我们要深刻领会。接下来的行情中仍然会反复强调这种思路，其实这种思路的本质就是牛市思维。但是，过于狂热的追逐则必然使这种成长透支，这也是笔者要强调的现时问题。这些有高成长性的品种多半是小盘股，有很大部分已经被机构哄抬到了高位，机构持筹集中度很高，而且关键是其估值水平已经不低。零售、食品这些被视为典型的抗周期类品种动态市盈率都已经达到了25-30倍的水平。这样就有一个问题出现了――会不会因为优质新股筹码的不断供应而导致原先机构的审美疲劳，成长的魅力因而被冲淡、透支要偿还？
安全的需求越来越强烈
笔者认为这种危险正在逼近。成长的基石是否稳固？成为热情膨胀之后需要冷静思考的问题。市场的投资思路仍然没有改变、主题仍然是成长，但是这种成长需要的是稳定而不是虚幻。所以，先前因为过于透明而被纷纷抛弃的白马股会重新受到青睐，只是对这些白马增加了成长性和业绩的要求，要有相对的上升空间。这种思路会在半年报“地雷”频繁响起的时候“流行”起来，而且会延续到下半年。
哪些是有一定安全性的品种呢？钢铁、地产、银行、交通运输都属于这个类别，特别是其中有持续竞争能力的龙头股，扩张和成长的潜力虽然比不上前面所说的小盘股那样有诱惑力，但每年持续30％的增长是有一定保障的。这些品种在“裸泳者”暴露的风险越来越清晰的局势下将逐渐显露出优势来。
另外一个理由就是创新业务的开展会更加突出这一类别白马股的地位。这些有透明增长率的白马股大多数都属于“笨重”的大市值个股，不适于投机资金的运作，但却是创新业务的标的。随着融资融券的开闸以及股指 期货的预期越来越临近，这些大市值品种特殊的地位将得到确认。从长期来看，这些在行业内有垄断优势的企业在股市上也将是王者，经得起时间的考验。安全和稳健将是接下来比较长时间里市场将会强调的主题，在大盘调整持续的过程中，这种有一定成长的稳健白马股将有突出的表现。
成长的重新阐释
在大盘系统性风险恐慌过后，泥沙俱下式的下跌将随着部分有业绩支撑品种的提前企稳而终止。结构性调整的不可避免，实际上代表的是投资者对于成长的态度的改变，这种改变并非实质性的颠覆，而是对其内涵的修正和深入理解。
那么，成长的重新阐释将体现在哪些代表性品种上面呢？笔者认为，下半年市场的主题将围绕资本运作展开，最直接的体现方式就是整体上市、资产注入、买壳借壳等等。这里面需要的是切切实实能够改善上市公司业绩的资本运作，考验的是大股东的实力和提高上市公司业绩的决心。定向增发会成为最主要的方式，但鱼目混珠的情形也将出现。对于注入资产的盈利前景和估值水平的高低评估会影响投资者的信心，不能一听到定向增发、整体上市就是利好，关键是以什么样的价格收购什么样的资产。不过，这个主题的延续会告诉我们，市场对于成长的理解将从一个简单狂热的状态进入理性的状态，不是小盘股控盘和主力放风就能够把持的局面了，透明的、大股东实力可估量的资产重组才会得到市场的认可。
【作者：吴一萍】
“退潮之后才知道谁在裸泳”，半年报则是检阅个股的关口。今年上半年强劲上攻制造的泡沫正被挤压。一方面是央行收紧银根导致资金面吃紧，这种吃紧在前期股市 财富效应的蔓延过程中没有显现出来；另一方面则是扩容的压力，IPO和再融资的筹码供应速度不会很快降低，在融资重新恢复之后这种资金需求饥渴会持续释放。同时，由于整体业绩预期不佳，半年报“地雷”成为打消人气的重要因素。
成长魅力的集中体现
回头审视这一轮上涨，最受市场青睐的是哪些品种？从中提炼一下市场主流的投资思路，对准备下一轮行情不无裨益。统计显示，涨幅巨大的板块包括有色金属、零售、食品饮料、生物技术、传媒等，这反映出市场最突出的思路是成长，有成长空间才有想像力，这是本轮行情的主题。不过，随着后期鱼龙混杂的“故事型”个股的暴涨，这种“成长美”在部分资金蓄意营造的幻景下变味。
有成长才有魅力、才有追逐和想像的空间，对于这种思路我们要深刻领会。接下来的行情中仍然会反复强调这种思路，其实这种思路的本质就是牛市思维。但是，过于狂热的追逐则必然使这种成长透支，这也是笔者要强调的现时问题。这些有高成长性的品种多半是小盘股，有很大部分已经被机构哄抬到了高位，机构持筹集中度很高，而且关键是其估值水平已经不低。零售、食品这些被视为典型的抗周期类品种动态市盈率都已经达到了25-30倍的水平。这样就有一个问题出现了――会不会因为优质新股筹码的不断供应而导致原先机构的审美疲劳，成长的魅力因而被冲淡、透支要偿还？
安全的需求越来越强烈
笔者认为这种危险正在逼近。成长的基石是否稳固？成为热情膨胀之后需要冷静思考的问题。市场的投资思路仍然没有改变、主题仍然是成长，但是这种成长需要的是稳定而不是虚幻。所以，先前因为过于透明而被纷纷抛弃的白马股会重新受到青睐，只是对这些白马增加了成长性和业绩的要求，要有相对的上升空间。这种思路会在半年报“地雷”频繁响起的时候“流行”起来，而且会延续到下半年。
哪些是有一定安全性的品种呢？钢铁、地产、银行、交通运输都属于这个类别，特别是其中有持续竞争能力的龙头股，扩张和成长的潜力虽然比不上前面所说的小盘股那样有诱惑力，但每年持续30％的增长是有一定保障的。这些品种在“裸泳者”暴露的风险越来越清晰的局势下将逐渐显露出优势来。
另外一个理由就是创新业务的开展会更加突出这一类别白马股的地位。这些有透明增长率的白马股大多数都属于“笨重”的大市值个股，不适于投机资金的运作，但却是创新业务的标的。随着融资融券的开闸以及股指 期货的预期越来越临近，这些大市值品种特殊的地位将得到确认。从长期来看，这些在行业内有垄断优势的企业在股市上也将是王者，经得起时间的考验。安全和稳健将是接下来比较长时间里市场将会强调的主题，在大盘调整持续的过程中，这种有一定成长的稳健白马股将有突出的表现。
成长的重新阐释
在大盘系统性风险恐慌过后，泥沙俱下式的下跌将随着部分有业绩支撑品种的提前企稳而终止。结构性调整的不可避免，实际上代表的是投资者对于成长的态度的改变，这种改变并非实质性的颠覆，而是对其内涵的修正和深入理解。
那么，成长的重新阐释将体现在哪些代表性品种上面呢？笔者认为，下半年市场的主题将围绕资本运作展开，最直接的体现方式就是整体上市、资产注入、买壳借壳等等。这里面需要的是切切实实能够改善上市公司业绩的资本运作，考验的是大股东的实力和提高上市公司业绩的决心。定向增发会成为最主要的方式，但鱼目混珠的情形也将出现。对于注入资产的盈利前景和估值水平的高低评估会影响投资者的信心，不能一听到定向增发、整体上市就是利好，关键是以什么样的价格收购什么样的资产。不过，这个主题的延续会告诉我们，市场对于成长的理解将从一个简单狂热的状态进入理性的状态，不是小盘股控盘和主力放风就能够把持的局面了，透明的、大股东实力可估量的资产重组才会得到市场的认可。