神马文学网扩容应是股市的自我调节
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扩容应是股市的自我调节
陈毅聪 2009-8-29 5:06:108月26日，中国冶金科工股份有限公司(简称“中冶科工”)IPO申请获证监会发审委通过,拟发行不超过35亿股A股。分析人士预计，中冶科工A股发行募集资金数量将达到168亿元。自6月IPO开闸以来，沪深两市IPO公司家数达到21家，共募集资金约729亿元，相当于去年全年沪深两市IPO募资总额的七成。而且万科A、浦发银行等近日也都推出了规模庞大的再融资计划，这系列扩容行为被认为是压制A股市场的巨大利空。
但是，也有专家认为所谓“利空”只是市场想象出来的。近日有北大副教授著文称，把新股发行当成利空是“某种力量”制造出来的误解。但是，经济学规律显示，价格由供求决定。就整个股票市场来说，发行新股会增加股票供应，在其它因素不变的情况下，短期内肯定会对股价构成打压。这位教授还认为，“银行贷款增量7月份开始放缓，明明是利好的消息，被解读成利空的消息”。
目前，券商分析师确实是把贷款增速放缓、IPO及再融资加速视为近期股市大幅调整的重要原因。2009年6月份我国新增人民币贷款1.53万亿元，7月份0.36万亿元，8月份据信也低于预期。分析师们由此担心流动性收缩，影响入市资金量，减少对股票的需求。
目前拟在A股IPO且发行股份在1亿股以上的已过会公司有中冶科工、中国北车、中船重工、中国国旅、深圳燃气等，计划募资大约300亿元，还没有中国建筑一家的募资多，对市场构成的压力不算大。只是再融资比IPO凶猛得多，万科等几大地产公司计划再融资约400亿元，浦发行、招行也拟再融资合计300亿元左右。
沪深两市总流通市值大约8万亿元，日成交金额约2000多亿元，新股发行抽水1000亿元显然不是小数字。倘若这些新股是在短期内密集发行，而没有相应的增量资金进场接货，股价就可能下滑。其中的道理说来也简单，可以把A股看成一个买卖猪肉的市场。这个市场有1000多个摊位档口，每天能卖出2000多亿元的猪肉。某天，突然听说即将涌入1000亿元的新猪肉，手中有肉待售的会认为这是个好消息？
为什么会涌入1000亿元的新猪肉？它们为什么不去香港、美国，要跑来A股销售？为什么去年底不卖，现在蜂拥而至？显然，主要原因就是目前A股市场的“新猪肉”卖得比较贵，有利可图。香港、美国IPO新股的发行市盈率(PE)通常低于20倍，A股30多倍。
这么好的价格，尽快上市卖肉划算。再融资也是同理，大家都想赶在股价高时发行新股，这样可以减少对每股收益的摊薄，对老股东来说相对较为有利。顺着这个逻辑往下走，由于新猪肉的大量涌入，猪肉价格就会下滑。有一天，肉价跌到极致，新猪肉不愿意上市了。此时，纵无监管当局的禁令，IPO、再融资也会急剧减少，甚至于消失。例如，由于2008年股市走弱，香港当年的IPO集资额同比下降78%，美国同比下降43%。
所以，股市扩容对持股者来说确是利空，却也是股市自我调节的方式，说明目前股价不便宜，企业愿意增加股票供应；当股票供应巨量增加之后(包括IPO、再融资、大股东减持)，股价迟早会向合理的区间回归，这就是市场之道。A股市场与猪肉市场不同之处只在于，A股的供应是受到管制的，IPO、再融资需要监管部门的核准，正因如此，市场也在揣测监管部门大量放行IPO和再融资的用意，A股指数连续下滑和震荡也正是市场给出的答案。