NYSE希望吸引上市公司回归

假如NYSE Group Inc.首席执行长约翰•塞恩(John Thain)有朝一日著书回顾他收购Euronext NV的事，其中必然有这样一章，题目可叫做：吸引上市公司回归。
这家纽约证交所的母公司之所以要大动干戈展开跨洋并购，一个重要理由就是，它希望重新赢得它在很多将上市目的地选在欧洲和亚洲的国际企业中间的声誉。美国近年来实施的更加严格的监管制度让这些企业望而却步，特别是2002年通过的萨班斯－奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley)。该法案强制上市公司采取防范财务欺诈的控制措施，还附加了很多让美国本国和外国管理人士深感头疼的条款。
塞恩的初衷是，通过与Euronext结盟，NYSE可以为上市企业提供更多选择，包括在美国以外监管政策相对宽松的交易所上市。身为荷兰公司的Euronext在阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本和巴黎都有交易所业务。
但即便纽约证交所与Euronext联手，也未必能在短期内恢复前者在国际上市企业心目中的老大形象，纽约券商White Cap Trading负责人杰米•塞尔威(Jamie Selway)说。
当然，纽约证交所仍可以以最受国际企业欢迎的交易所之一自居，目前该交易所有449家非美国上市企业，海外股票日交易额接近80亿美元。不过塞尔威和其他一些人士也提到了伦敦交易所(London Stock Exchange PLC)的强大威胁，后者的上市公司总市值在欧洲各大交易所排名第一。LSE从得天独厚的地理优势中受益匪浅，伦敦是世界知名金融中心，这里云集著大量跨国券商、交易商以及投资机构。英国监管机构同样也比较严厉，不过大西洋两岸交易所观察人士一致认为，相比美国同行它还是宽松得多。
从孟买到米兰，各地的上市公司越来越容易在本地市场找到大型投资者交易它们的股票，这也给纽约证交所带来了压力。
塞恩以及纽约证交所其他很多人士均对萨班斯－奥克斯利法案表示支持，但塞恩表示，法案的部分条款的确给上市公司带来了很大的执行成本。
据研究公司Dealogic的数据，去年，以融资金额计全球最大的25笔海外首次公开募股(IPO)交易中没有一笔在纽约证交所或那斯达克市场进行。这两家美国交易所在2004年和2000年的25笔最大海外IPO中分别占到3笔和11笔。今年迄今为止的25大海外IPO中有两笔发生在美国－－均在纽约证交所。
“我们将有机会抓住一些原本不打算在美国上市的企业，”纽约证交所负责上市的凯瑟琳•肯尼(Catherine Kinney)称。
这一点至关重要：随著证交所调低对券商收取的交易费，新股上市已成为交易所更重要的收入来源。Euronext第一季度的收入来源中有3%来自新股上市。纽约证交所同期的这个数字是21%。
两家公司的交易还有待欧洲和美国股东以及监管部门的批准。Euronext的部分股东担心，合并后美国监管部门的手可能会探进驻欧洲大陆（虽然NYSE和Euronext均一再否认这种可能），他们更希望与德国证交所Deutsche Boerse AG合并。
还有一些人希望收购方能提高出价。Mutual Financial Services基金的投资组合经理查尔斯•拉尔(Charles M. Lahr)周三称，纽约证交所和德国证交所的报价都低估了Euronext的价值。Mutual Financial Services持有Euronext 2.5%的股份。
拉尔说，最后胜出的证交所将不得不支付比现在的出价更高的价格。他表示，估计在目前情况下许多投资者不会倾向于任何一个合并方案。
拉尔不愿透露在他心目中Euronext的合理价位应该是多少。Euronext的管理层已经同意了纽约证交所提出的100亿美元的合并计划。假如纽约证交所和Euronext现在已经合二为一，那么在全球市值最大的100家公司中，大约有80家在他们名下。
NYSE Group的管理人员表示，希望能招揽更多各种规模的新上市企业。他们希望Euronext能吸引到一直考虑伦敦证交所的欧洲公司和考虑香港联交所的亚洲公司。他们说，合并还将使新上市公司不必在纽约证交所上市，就可以获得类似的威望。
不过，最近有许多公司倾向于在国内市场发行股票。当他们在美国寻找投资者时，常常采取私募方式，这样就不必受针对上市公司的监管规定的约束。
一些欧洲观察家也不相信纽约证交所的名头对海外公司有多大吸引力。
咨询公司Galileo Global Advisors的首席执行长乔治•尤盖斯(Georges Ugeux)说，欧洲大陆交易所的合并（包括纽约证交所同Euronext的交易在内）不会导致计划在伦敦上市的企业被分流。尤盖斯曾担任纽约证交所管理人员，目前为德国证交所等客户提供咨询服务。
乔治敦大学金融学教授詹姆斯•安杰尔(James Angel)说，我对仅凭纽约证交所的名声就能让公司改变初衷、到Euronext上市表示怀疑。他指出，未来在Euronext上市的公司得到的会与今天一样：直接接触欧洲的投资者，除非它们也决定在美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)登记，并在纽约证交所另外上市。
俄罗斯天然气生产商Novatek的首席财务长马克•杰特沃伊(Mark Gyetvay)称，该公司2005年在伦敦上市是个“自然而然”的选择，因为伦敦距离莫斯科相对较近，再就是美国监管制度的阻碍和额外的成本。他说，Euronext成功吸引更多国际公司上市的关键取决于投资者在多大程度上将Euronext品牌同纽约证交所品牌联系到一起。
纽约证交所还表示，欧元一跃成为国际化货币将吸引更多公司到欧洲上市。
与此同时，纽约证交所仍在致力于改善在美国上市的程序。该证交所最近致信SEC主席克里斯托弗•考克斯(Christopher Cox)和将担任美国上市公司会计监管委员会(Public Company Accounting Oversight Board)主席的马克•奥尔森(Mark W. Olson)，要求这些部门简化萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley)中对会计规定的实施要求。