曹仁超：《论势：曹仁超创富启示录》 - 新注册会员实习区 - 理想论坛 - 中国人气最旺的...

本书经由胡舒立、张志雄推荐，因此买得毫不犹豫。但阅毕稍嫌普通，甚至觉得更像一本励志书（另一本香港投资人士写的书，林森池的《投资王道》，阅毕亦有类似感觉）。也许他日再次翻阅，会有不同感受。且记下当下的笔记：
      
       一、个人情况：
       曹仁超从1969年入行，看到恒生指数从70点升至2007年的32000点，升幅过450倍。而他早前曾从事的假发业、纺织业等早已萧条，所以老曹时常挂在嘴边的话是：有智慧不如趁势。
       香港某财经主持人问老曹：“除了投资外，你还有什么嗜好？”老曹被问得哑口无言，皆因自己一辈子除了投资以外，其它都不感兴趣。
      
       二、对经济的解读：
       关于周期，曹花了不少篇幅叙述，让人怀疑其是风水大师，但他却又在结尾说“仅有一定参考价值，不能盲目尽信”，让人昏厥。
       2008年是沪深股市19年来跌幅最大的一年，也是中国人经历的第一个超级大熊市。曹认为这种情况就像1929年美国华尔街危机或1973年的香港恒生指数，是大繁荣期诞生前的阵痛。他引用熊彼特的话，认为现在对中国经济是“创造性破坏”，只有经济形势不好，才能促使企业转型。
       老曹以西班牙菲利普二世和法国路易十四时期为例，认为过度举债同样会让美国走向衰退。东西强弱五百年一次轮换，这次轮到东方了。
       对美国衰退的解读：
       1944年《布雷顿森林协议》使美元等同于黄金（35美元兑换1盎司黄金）。美国由此通过印刷钞票来获取别国资源。1971年废除金本位后，更加大量印刷美元。但新增货币被日本、中国、印度、东欧、前苏联等吸纳，然后回流至美国国债。因此美国严格执行将“实质利率”保持在2%以上的政策。但2001年科技网络泡沫破灭，加上911恐怖袭击，只是美国经济陷入衰退危机，为了应对，美国政府三管齐下：减息、减税、和本币贬值。这使得2003年到2007年间美国空前繁荣，也引发了流动性泛滥。2006年开始，非美元区陆续加息，使得美国无法再用大量增加货币的手段去刺激经济。次贷危机涉及贷款高达8万亿美元，平均每个美国家庭欠债高达50万美元（对这个数字存疑。但次贷危机对美国实体经济的影响，前有日本房地产泡沫破灭之鉴，后又97香港楼市惨跌引发的社会问题，相信老曹对这次危机的观察并非全然臆测。）
       1970年以来，日本政府一直故意压低日元的汇价和利率，并向消费市场征收重税，以使资金流向工业部门。同时大量兴建基础设施。由于消费市场无法发展起来，国际间要求日元升值，加上1985至1990年日本货币政策的宽松，令资金大量流向股市和房地产市场，引发经济泡沫。曹认为虽然日本2003年以后有过短暂中复苏，但其在全球经济舞台上已经失去主导地位，因为东瀛人民已失去了战后那份拼搏精神，日渐变得懦弱、现实；企业又抗拒以收购合并去提升效率。大部分非出口企业仍停留于家庭式经营阶段，故日本经济反弹有限。而美国跟日本的最大区别在于美国人并无巨额储蓄，因此比之更恶劣。且美国婴儿潮一代已进入退休年龄，而三四十岁的人口则普遍成为高价楼的买家，资不抵债的局面使得无法依赖他们的消费去支持美国经济，他乐观地认为中美势力此消彼长，情形与20世纪初美英实力此消彼长的情况相似。美国经济已进入老年期，中国却处于青春期。欧美国家在减少消费，增加储蓄，中国却在增加消费，减少储蓄，世界开始新的洗牌。
       曹认为中国经济将呈现U型而非V型反弹，经过三年转型后，中国经济将再次高速增长。至于未来的大方向，中国中产阶级兴起将成为未来的大趋势，但要从中找出具体的股票，并在风险与回报之间取得平衡，则颇为困难。从OECD国家的经验来看，消费市场的主力始终是中年人而非年轻人。
      
      
       三、对于行业的看法：
       银行业，不看好，银行很难再销售结构性产品和发行衍生产品，，令收入大减。日本需要15年累计利润，才能填补资产泡沫破灭后遗留下来的坏账。欧美银行要填补次贷危机造成的坏账，还不知需多少年。
       农业股，不看好，这是注定命苦的行业。
       零售股，不看好，进入门槛不高，无法长期保持高边际利润。
       饮食业，不看好，成功与否取决于老板有没有亲历亲为，稍一松懈，便容易出事。
       房地产，看好，中国尽管目前房价偏贵，但日后将居民收入与房价齐涨。尤其看好上海。
       新能源，看好，但政策风险很高，是龙是蛇还得看政府的态度和支持力度。
       民企，需格外小心，一则民企与国企形成不公平竞争，二则生存空间狭窄。
       医疗产品，尤其是用于诊断的医疗产品，看好。
       优质股的特征：
       1，公司管理良好；
       2.具备创意；
       3.业务毛利率高于15%，边际利润也不应太低；
       4.大股东持股比重比较大；
       5.财务状况良好。
      
       四、投资理念：
       群众在市场拐点出现时，判断往往是错的。
       熊市30%股票，70%的现金，牛市70%股票，30%的现金。
       投资10只趋势开始对之有利的二线股，而非独注一只。然后每次卖掉其中5只表现跑输大势的股份，换入新的5只趋势开始有利的。
       价值每天都在变，趋势则比较明显。
       中国需要进口的东西，未来价格皆可看好；中国可以出口的东西，未来价格皆看淡。
       储蓄跟理财都讲究自律。储蓄这习惯，最迟25岁便应该去掉。因为储蓄培养出节制的习惯，而节流却不如开源。
       父母应教会子女的是，在利率上升周期应该如何应对；在通胀周期，如何避免购买力被吞食；在高失业率时期，又当如何自处；如何投资才可使财富保持以每年20%的速度增长。
       赚钱与否，并不在于勤奋，而在于方向和耐心。大部分成功的投资策略都是在市场恶劣的环境下做出上好的投资决定。所谓“坏市况，好投资”。
       投资是件挺苦闷的事，必须严守纪律，毫无刺激可言。最理想的情况是，每年只从投资组合中抽取3%作为生活费。
       投资上有退休心态的仁兄，肯定是失败的投资者。
       关于得失进退，老曹举拿破仑为例：
       他常打胜仗，毕生只失败了两次，一次是攻打莫斯科，损失了70%的兵力；一次是滑铁卢一役，全军覆没。他只知如何打胜仗，一旦打败仗，就不知如何处理了。而当年与拿破仑对垒的英国军队，经常打败仗，但每次撤退，他们都井然有序、训练有素、以保存实力为主。最后英军把握住机会，与普鲁士军队联手，一次就把拿破仑军队全部消灭。
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