用货币协议防美元崩溃 纠正全球经济失衡

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 18:01:40
在国际货币基金组织(IMF)和其它地方,关于需要解决全球失衡的谈论越来越多。英国《金融时报》27日刊登剑桥大学研究员史密斯的文章说,要纠正全球经济失衡,美元贬值在所难免。美国、中国、日本、欧洲等应达成货币协议,对汇率进行有序调节。
文章说,虽然人们广泛认为美元被高估,但迄今对市场或各国央行持有美元资产的意愿造成的影响相对较小。有一种危险日益增大,即某些东西迟早可能引发美元剧烈下挫,从而导致外汇市场混乱,华尔街股市急剧下跌,以及美国的衰退蔓延到世界其它地方。
因此,文章认为迫切需要在美国、中国、日本、欧元区和英国这些主要参与方之间达成协议,赶在危机到来之前对汇率进行有序调节。这种措施曾有过良好的先例,《史密森协定》(Smithsonian Agreement)和《广场协议》(Plaza Agreement)分别在1971年和1985年使美元贬值。
通过迫使人民币升值避免美元贬值不可行
美国政府似乎一直试图通过把注意力集中到中国,并促使它重新估值人民币,以避免这个问题。虽然美国工业可能对中国的竞争尤其敏感,但是,中国国际收支顺差只是导致全球失衡的重要因素之一。2005年中国经常账户顺差略超出一千亿美元,而美国逆差为八千亿美元。顺差超过一千亿美元的其它地区有日本、俄罗斯和中东。通过迫使其它国家的货币升值来试图避免美元贬值,既不可行,也不理性。然而,有一定理由认为,某些其它参与方应该将货币升值,作为实现更佳全球平衡的协调行动的一部分。这将减少美元所需的名义贬值。
这种汇率调整将需要伴随各国货币和财政政策的改革,以维持或取得健康的经济增长率和高就业率。显然,美国就是这种情况:货币贬值将导致出口增加、进口减少,进而对需求产生相当大的刺激,因此有必要采取一些货币或预算紧缩政策。
只削减美国预算赤字将引发衰退
文章说,不应从另一个方向来解决这个问题,即认为只靠削减美国预算赤字,就能消除国际收支逆差——“双赤字”之谜。提高税收或减少公共支出,但不对汇率进行任何调节,将意味着因此而减少的内需中,只有小部分反映在降低的进口中;但由此导致的需求缺口,不能由相应的出口增长所弥补。在当前情况下,这将引发衰退。
货币协议应未雨绸缪
文章认为,这种调节汇率的国际协定将意味着,参与国的央行将不得不干预外汇市场,至少直到市场稳定在各国同意的新汇率格局上。这种调节将减轻发生重大国际金融危机的威胁。但仍会受制于无理性的汇率变动。
一旦一系列这样的地区性安排就位,以正式或非正式形式管理这些地区的汇率就将切实可行。同时,在全球范围内有太多不同的货币需要管理;短期内能够期待的最佳情况是,达成管理主要货币汇率的协议。正如在经济政策中经常发生的那样,难道一定要等到危机发生才采取政策措施吗?