利用ETF套利上海机场 纯赚股票与权证 ——低风险ETF套利策解析之二 - 朱晓亮 - 价...

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 13:25:23
利用ETF套利上海机场  纯赚股票与权证
——低风险ETF套利策解析之二
北京华辉中胜投资顾问有限责任公司 研发中心
朱晓亮
E-mail:freehighway@163.com
2006年1月24日,上海机场(600009)公布最后股改方案:流通股股东每10股获得1.9股及7.5份行权价为13.60元的欧式认沽权证(权证上市日:3月7日)。对于该股改方案,流通股股东获得的股票不算多,但是还送认沽权证,正好可以弥补一下。自2006年2月8日至3月1日上海机场由于股改进行第二次停牌,2月7日收盘价格为16.06元/股。根据股改对价方案计算得到,实施前总股本:192695.84万股,实施后总股本:192695.84万股,实施前流通A股:75695.84万股,实施后流通A股:90078.06万股。
如何来纯赚上海机场的股票及其认沽权证呢?
答案就是利用ETF进行折溢价同作的套利操作。
ETF是Exchange Traded Fund的英文缩写,即“交易型开放式指数证券投资基金”,简称“交易型开放式指数基金”,又称“交易所交易基金”。ETF跟踪“标的指数”变化,且在交易所上市,投资者可以像买卖股票那样,通过买卖ETF实现对指数的买卖。因此ETF可以理解为“股票化的指数投资产品”。它属于开放式基金的一种特殊类型。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额,又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额,不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。 ETF就是一种在交易所买卖的有价证券,代表一篮子股票的所有权,可以连续发售和用一篮子股票赎回。
2006年2月8日上海机场首日停牌,并且它正好是上证50ETF的成分股,在2月8日公布的申购赎回清单中,上海机场所占有的股票数量是2200而且是允许现金替代。
基本信息
最新公告日期
2006-02-08
基金名称
上证50交易型开放式指数基金
基金管理公司名称
华夏基金管理有限公司
一级市场基金代码
510051
2006-02-08 日 信息内容
预估现金部分(单位:元)
¥632.53
现金替代比例上限
20.0%
是否需要公布IOPV

最小申购、赎回单位(单位:份)
1000000
申购、赎回的允许情况
允许申购和赎回
成份股信息内容
股票代码
股票简称
股票数量
现金替代标志
现金替代溢价比例
固定替代金额
600009
上海机场
2200
允许
21.0%
因此,通过对上证50ETF做一次折价套利操作——买入最小申购、赎回份额的ETF申购,赎回成按照一定比例构成的50只股票,然后卖出其它49只股票,仅剩下上海机场的股票2200股,需要占用资金2200×16.06=35332元。根据股改方案:2200股可以获赠418股及1650份认沽权证。
折价套利操作其实就相当于做多上海机场,然而我们无法估计到上海机场复牌时大盘的走势是涨还是跌,因此为了防止大盘下跌带来损失,同时进行溢价套利操作——买入一定比例的50只上证50ETF成分股,然后申购成ETF卖出。这就相当于以16.06元/股的价格做空上海机场,以此来防止大盘下跌对套利收益造成损失。
如果上海机场复牌日时它的价格上涨,那么做空上海机场做造成的损失正好由做多的收益来填补;如果上海机场复牌日的价格下跌,那么做多的损失正好由做空的收益来弥补。因此,无论大盘走势如何和上海机场复牌日的价格如何,我们都不会有受到太大影响。
而我们的收益主要是折价套利操作获赠的418股上海机场和1650份认沽权证,同时所进行的溢价操作防止了大盘下跌造成的损失。因此,我们就可以稳赚上海机场418股及其1650份认沽权证。
到3月2日上海机场复盘,它的理论除权价格为13.50元/股,当日上海机场的价格低于除权价格,我们以12.18元/股的价格卖出2200×1.19=2168股上海机场,那么做折价的盈亏是2200×1.19×(12.18-13.50)=-3456元,同时做溢价的盈亏是2200×1.19×(13.50-12.18)=3456元,二者正好相互抵消。
同时,在3月2日以12.18元/股的价格卖出上海机场获赠的418股获得收益是418×12.18=5091.24元,在3月7日以1.985元/份的价格卖出认沽权证1650份,获利1650×1.985=3275.25元。
这样,我们赚得的股票和认沽权证带来的总收益是8366.49元,而折溢价套利同作的总成本是3857.06元,净利润是4509.43元。套利操作期间折价套利操作所占有资金为35332元,溢价套利操作占有资金为7420元,总共占有的资金是42752元,净利润率达到9.6%,操作周期不到一个月的时间,折合成年净利润率为115%。
下面我们来总结一下上海机场折溢价同作套利操作的步骤
第一步 进行折价套利操作,获得赠送的股票和权证;
第二步 防止大盘下跌,进行溢价套利操作;
第三步 待到开盘时,卖出股票和权证获得收益。
操作流程如下图所示
折价操作,获得赠送的股票和权证
大盘走势不明,溢价套利操作防止下跌
卖出股票和权证,获得收益
总之,ETF为我们提供了一种新的投资工具,只要操作得当,就可以在无风险或者低风险的条件下,获取高额的回报。