股市新规触发并购热潮

人们期待已久的并购潮或许即将席卷中国。
伴随著中国股市上涨以及监管层一系列新条例的推出，中国市场有关并购的传言甚嚣尘上。
对投资者而言，没有什么比并购消息更让人振奋了，一旦有公司像好莱坞电影《华尔街》(Wall Street)中上演的那样，落入并购奇才高登•盖哥(Gordon Gekko)的视野，它们的股价马上就会上涨。
6月1日，投资者再次领略到这一规律。邯郸钢铁股份有限公司(Handan Iron & Steel, 简称：G邯钢)宣布宝山钢铁(Baosteel Group, 简称：G宝钢)一直在悄悄买进其股票后，G邯钢股票当日飙升7.8%。宝钢是中国最大的钢铁制造商。
并购传言的兴起正值股权分置改革接近尾声之际。中国监管层一直希望通过此项改革取消非流通股，为实施公司控制方面的改革扫清道路。
监管部门还允许企业用自有股票－－而不只是现金－－展开并购，为企业整合大开方便之门。尽管最近一段时间全球金融市场动荡，但今年迄今为止上证综合指数仍然上涨了32%。外商投资者在控制中国股票方面也获得了更大的回旋余地。
申银万国证券(Shenyin & Wanguo Securities)分析师蒋建蓉表示，汽车、水泥、钢铁等行业将成为热门领域。
东方高圣投资顾问公司(Hollyhigh International Capital)总裁陈明键预计，未来5年内，包括不完全控股的交易，中国股市的并购数量将达到1,000宗，涉及金额1,250亿美元。在过去一年，由于在股权重组方面存在种种限制，中国基本上没有并购可言。
在中国，合并和收购－－特别是敌意收购－－尚属新生事物。多数上市公司的所有权被严格掌控在政府手中，他们没有任何压力要与已经持有一定股票的股东作交易。股权分置改革前，从理论上讲中国上市公司有三分之二的股权不能自由流通，因此对上市公司的控制只能在协议的基础上发生变更，有时甚至根本不对外公布，更不用说公开竞购了。
现在，中国正在推进企业的合并收购。国务院国有资产监督管理委员会(State-Owned Assets Supervision and Administration Commission, 简称：国资委)研究中心企业改革和发展研究部部长王志刚4月份表示，政府希望通过现有企业的并购将政府直接持有的企业数量从目前的170家减少一半。
股权分置改革也为外商投资者收购上市公司的控股权打开了方便之门。举例来说，将来外商投资的必定都是流通股，而过去，外商只能投资非流通股。
分析师表示，这种变化也提高了外资企业收购上市公司控股股权的可能性，它们可以以“借壳上市”的形式将自己在中国的资产注入到被收购公司中。去年7月1日，中国还将外商投资中国A股的门坎下调，规定其注册资本不低于3,000万美元，而此前要求外资买家至少拥有境外资产1亿美元。
但门坎放低并不意味著外商投资者可以像本地投资者一样购买股票，他们的投资只能是战略投资。此外，摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)驻纽约分析师Winston Ma表示，对于此类投资，外商投资者还必须跨过层层关卡，获得包括商务部(Ministry of Commerce)、国资委、中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission)以及税务局等多达7家政府机构的审批。
美国私人资本运营公司凯雷投资集团(Carlyle Group)从去年10月起就一直在想方设法通过层层审批，希望以3.75亿美元收购在上海证交所上市的徐州工程机械集团有限公司(Xuzhou Construction Machinery Group Inc.,简称：徐工集团)的85%股权。在并购推迟的过程中，中国的三一重工股份有限公司(Sany Heavy Industry Co. Ltd., 简称：G三一)本周也表示可能竞购徐工集团。
因此，尽管中国并购的大幕正在徐徐拉开，但扮演主角的仍将是本地投资者。中国证监会5月份暗示将参照国际惯例允许本地企业以自有股票、而不仅是现金来完成并购后，这一趋势就愈加明显了。
今年春季，邯钢的股票一度受并购传言推动在几周内大幅飙升，传言称宝钢正在买进邯钢的股票。当邯钢6月1日披露宝钢实际持有邯钢5%的股权外加5%的认股权证后，投资者认定，宝钢正在向邯钢的母公司邯郸钢铁集团有限责任公司(Handan Iron & Steel Group Co.)施加压力，希望其出售G邯钢的59%股权。
但邯郸钢铁集团并未屈从宝钢的压力。1天后这家母公司表示，未来一年中将至少斥资1.87亿美元回购多达25%的G邯钢股票。虽然部分分析师表示邯钢被宝钢收购是不可避免的，但他们预计股权转让将会通过协议形式实施。“敌意收购不适合中国，”上海天道投资咨询公司(Shanghai Tide Investment Consulting)董事总经理俞铁成说。