如果相信大腕或者诸神，你就死定了

如果相信大腕或者诸神，你就死定了www.cnfol.com　2009年05月21日 09:00　21世纪经济报道　查看评论 　　致分析师朋友的信：为了股市的明天

　　朋友：你好！

　　我有一个好消息和一个坏消息。

　　好消息是，《INSTITUTIONAL INVESTOR(一本针对机构的专业杂志)》所发表的“分析师排名”，与你此前的估计，基本一致；坏消息是，市场对于这一排名的“质疑”和嘲讽，比往年多。

　　对此，我个人的感想如下：

　　1、别小看行业分析师的重要。没有你们，我们只会输得更惨。

　　2、作为分析报告的卖方，你一定要有三种准备，好市、淡市、牛皮市，各有各的市场“需求”。茴香豆的一个“茴”字，尚且“4种写法”，最好你都有准备，不然没酒给你喝。

　　3、作为分析报告的买方，我会从各个不同的卖方那里收到几十家机构的分析报告。经常是这样，同一支股票，一定会有一些分析师推荐你买，另一些却建议你卖；这可能是一般人所不知道的。

　　4、重要报告，一定要给我纸本。夏季开始的时候，每天都看“海量”的研究报告，我很少看电子版，因为速度太慢……更不易回头找到你最需要的那些段落和表格。

　　5、研究报告看多了，就会懂得，最重要的是财务状况的分析内容，以及主笔分析师的逻辑性如何。其实结论是最不重要的，因为结论我自己早就有了。

　　6、相信我，如果你的报告里，有关最后的预测部分，此后被市场证明是错了，没人会怪你的；当然对了也是一样，没人感激你－－这年头，“对或错”，真有那么重要？没有人从不出错，也没有人总是出错。所以，对与错，没有太大的意义。

　　7、但有一点，如果你的报告里的公司财务状况的重要数字出错的话，那你就算是毁了－－数字出错，你就死定。

　　撰写报告，请说明白，什么是事实，什么是预测――预测可以是“100%的猜测”，但事实却必须是事实。

　　8、职业投资机构的分析师是交易场内的眼睛、鼻子和耳朵，所以，我给你的建议是，讲事实，你就要讲得100%的正确和严谨。做不到这一点，你的报告对我来说，就真的没用了。

　　9、测得到的风险，都算不上风险。老摩根曾经说过：“欠你一百块，风险在我；欠你一百万，风险在你；欠你一百亿，风险在大家。”

　　商学院所学不到的内容在于，美国摩根家族牺牲了整整两代人，认认真真地为英国人的银行打理生意，才换来日后美国金融大国的全球地位！

　　10、不要迷信大腕或者诸神。若信他们，你就死定了。知识界面越低的人，越以为他们不是信口胡说，而是多少有些根据的。

　　2007年5月，以美联储主席的权威身份，伯克南曾经预测，“美国的房地产市场将于2007年底恢复”；然而两年过去了，美国房地产市场并没有恢复――就算下周恢复了，那也晚了。

　　11、事实上，年度周期的预测真的很难；而且周期越长，预测失误的概率越大。

　　你当然知道：电话用了50年时间才能达到的市场占有比率，手机仅仅用了5年。人类社会的进步的步伐，正在不断加快――必须意识这一进程的速度，并通过缩短预测周期，及时调整相应的结论，才能逃脱“市场的惩罚”。　12、对企业产生重大影响的突发性事件的机率，高到超出你的最高想象。最近10年以来，从亚洲金融危机、“9·11事件”、“非典”、直到次贷危机，这些超级事件的时间间隔，只有两至三年，这些事件对市场及企业，都能产生直接影响，然而这也恰好就是可以体现我们个人价值的关键时分。如果市场没有风险，没有波动，还要我们做什么？

　　其实我们人类，早就意识到了预测的重要性，比如“甲骨文”出于“占卜”。至今所有尚且存世的科技与文化，如果离开预测，根本走不到今天。

　　以里昂证券为例，该机构所发表的“风水指数”，可验证的部分的正确率之高，有目共赌。作为执牌的投行机构，里昂证券曾经发表过8次“五行测市”，内有7次，年度正确率在50%之上。

　　


　　(2009年里昂证券风水指数，发布者提示：如有应验，纯属巧合。里昂证券/图)

　　13、“货卖于识家”；我说的不一定对，以上仅供参考。

　　但我认为，为了资本市场的明天，不损害其他市场参与者的利益，是我们必须服从的道德底线。

　　最后，我还有两句话，说不说在我，听不听在你：

　　第一句话，任何人，哪怕他是白痴，也可以肆无忌惮地预测100年后的任何事情，仅仅是由于那时的我们，早已化为尘埃。但对于超短线的市场趋势，理应慎言――做不到这一点，你很难成为最好的分析师。

　　第二句话，凡事无绝对。市场不仅需要有预测，更需要有针对预测失误的补救手段。我们只是市场波动与“飞牛奇观(flying cows)”的受益者和追随者；如果不承认这一点，就算预测再准，水平再高，年年位列“前三”，恐怕仍感失落。