ING投資理財網  ING Taiwan-Asset Managment Center

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/28 17:18:23

熊市第三個底部成形後 牛市新起點在望

出刊日期:2009/5/12
3月初以來全球市場強勁反彈,不少分析師喊出「熊市遠離、牛市來臨」的口號。ING投資管理認為,在空頭市場中可能會發生幾次熊市反彈,三月一波強勁反彈前,全球股市已出現本次熊市的第二個低點,並且極有可能再探此次熊市的第三個底部,而第三個底部很可能就是一個新牛市的起始點。因此投資人可持續留意市場走勢,並在回檔時勇敢進場,增加股市投資比重。


ING投資管理指出,幾乎所有熊市在最初都有「重度恐慌」的特性,指數隨後進入波段整理,熊市反彈後動能隨之消散。以本次熊市來看,極度恐慌出現在2008年11月,市場波動度與股價創新低的個股數目都達到近二十年來新高。之後,全球股市進入築底及測底期,這個階段可能會持續數月甚至數年之久,並經歷一個或數個熊市反彈。若定義熊市反彈至少要達10%,根據2000–2002年美國S&P500指數熊市反彈的經驗,可以發現一年內有兩次漲幅平均近20%的熊市反彈,可見熊市反彈是相當普遍的現象。


ING投資管理表示,S&P500指數在3/9的低點是這次熊市的第二隻腳,要期待3月這波上漲是一個新牛市的開端似乎言之過早,應視之為熊市反彈。接下來幾個月股市有可能再次測試3月的低點,但底部將有支撐的機會極高;再次回檔測試底部並有支撐的話,連同去年11月份的低點,將形成所謂的三重底。過去有幾次熊市在復甦前經歷三重底的例子:70年代中的第一次石油危機、80年代初的第二次石油危機、90年代初的美國儲貸危機及波灣戰爭、本世紀初的網通泡沫及二次波灣戰爭。其中有三次熊市都在重度恐慌狀況下打了第一隻腳,而以上所述熊市中,第二隻腳都比第一隻腳深。這些相似處雖不意謂未來也會照著過去的模式走,但目前歷史確實正在重演,若本次熊市的第三隻腳出現,將不只是熊市反彈的進場時機,更可能是具支撐性股市回春的起點。


目前尚無讓經濟就此長期復甦的明顯跡象,熊市可能還會持續一陣子,投資人一方面期待刺激措施的成果,一方面又擔心會步入從前日本經濟泡沫的時代。ING投資管理團隊認為企業盈餘在2009年應該不會落底,最快也要到2010年。


此外,在公司信用利差明顯緊縮及美國房價落底前的任何股市反彈,投資人都應抱持保留態度。其它潛在領先指標,如製造業生產指數(ISM),在本波循環中並非要角,畢竟這次是消費轉弱導致的經濟衰退,而經濟好轉的前提自然也是要待消費轉強。消費者信心回復有賴於資產價值的改善,因此房價是否落底比失業率是否見頂更具參考價值。總而言之,未來房市是否落底、企業信貸利差表現是股市能否就此回到牛市的重要觀察指標,而銀行借貸狀況與ISM指數也值得投資人留意。