尚主席新闻发布会三大看点剖析

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/28 23:41:37
今天下午证监会的新闻发布会的规格相对较高,也是股权分置改革以来,证监会主席尚福临最高调的一次公开讲话。我们初步统计了一下尚主席本次新闻发布会回答问题的数量至少有14个。
从本次新闻发布会讲话所涉及的内容看,基本涵盖了上市公司、市场参与者、中介机构、监管机构等多方面主体。包括如何提高上市公司质量,加强法人治理机构的完善;加大机构投资者的入市力度(包括扩大QFII试点范围和投资额度等);加快券商的行业整合,扶优汰劣,内部整治等;加强监管力度和惩处手段;改善交易市场税收制度;加快权证等金融创新产品的开发运用;加快股权分置改革实施进程和推广力度等等。不存在任何外界传闻的“重大救市举动”等消息政策。
由于尚福林主席的开场发言和大部分回答的问题都在之前的媒体或公开讲话,采访中有所报导和分析,因此我们就未再作重复分析,下面分析的一些问题回答实录是本次新闻发布会中,大家比较关心的核心问题和新话题。
一、 尚福林回答有关含B股和H股公司的股改补偿问题 尚福林:对于股权分置改革当中有关含有B股和H股两类公司的改革问题,我们也一直进行认真研究,我们也了解到有此类的公司正在准备股权分置改革的方案。A股和H股分属大陆和香港两个市场,分别适用两种不同的市场规则。在股权分置改革的过程中,对含有H股的公司解决其A股的股权分置问题,在具体方案的设计上要充分考虑这一因素。在境内证券市场的发展过程当中,我们有很多规则的制定都是学习和借鉴了香港市场的做法,今后我们还会一如既往地加强与香港证券监管部门及证券交易机构的沟通和交流。对于含有B股的公司,我们在制定相关的规则的时候,也会充分考虑它的特殊性。
我们的理解:含有H股和B股的公司股改势必一同进行,也明确了这两类外资股股东也有权“给予补偿”的问题。所不同的是在具体的方案设计上可能会区别与纯A股公司的补偿方案,比如说,通过股东分类表决制,对H(B)股股东采取差别补偿方案。我们估计可采取的解决办法如下:含A股、B股、H股的上市公司,非流通股按A、B,H各流通股的比例分成非流通股A、非流通B股和非流通H股,在相应的二级市场解决分置问题。即:非流通A股在境内A股市场上解决分置,非流通B股(含纯B股)在境内B股市场上解决分置,非流通H股在香港交易所解决流通问题,并由证监会或交易所与香港方面协商解决。
二、 尚福林回答“新老划断”的有关问题
尚福林:按照在改革进程中力争不再积累新的历史遗留问题的原则,新股发行和再融资将和新老划断工作实行有机的衔接。实行新老划断之后,首次发行即为全流通发行,同时解决了股权分置问题的公司可以进行再融资。至于何时实行新老划断,需要根据改革的进程进行论证。实施新老划断的前提就是市场对股权分置改革已经形成了比较明确的预期,新老划断的实施不会对现有格局造成冲击。同时新老划断的形式也可以是多样化的,在具体的实施上也可以采取分步走。
我们的理解:实施新老划断的前提就是市场对股权分置改革已经形成了比较明确的预期。我们认为,这个明确的预期基本要等第二批试点全部结束,特别是事关国计民生的大盘蓝筹绩优股在大部分解决之后,才初步具备预期稳定的条件。在具体的实施上分步走,我们理解为:先绩优,后绩差;先大公司,后小公司;先中小企业板,后主板;先再融资,后IPO的大致步骤。
三、 尚福林回答“是否存在第三批试点公司”的有关问题尚福林回答:从第一批试点的情况看,总体的效果应该说是好的。第二批试点在公司的覆盖面和多样性上都有了扩展,对这批试点当中出现的复杂情况,我们还需要做好充分的准备。综合各方面的情况看,整个试点工作不会拖延得太久,在试点工作的进行中和结束后,我们将及时总结经验,完善规则、加紧做好全面推开的工作。也就是说,不准备再进行第三批试点了。力争集中在一个相对较短的时间内,基本上完成股权分置改革。
制定促进上市公司进行股权分置改革的配套政策措施,这也是全面推进股权分置改革的重要环节,目前我们正在抓紧进行这些方面的政策研究工作。
我们的理解:首次明确“股改”将不再有第三批试点公司,这将大大抑制市场短期“寻宝”的投机气氛,并且后期陆续复牌交易的第二批试点公司“涨停效应”会逐步弱化。市场将从“寻宝”演变为“辩宝”,短期内上市公司的对价多少(折算成送股比例)将决定董事会决议公告首次复牌后的上涨幅度。
由于G三一现在是10-11倍左右市盈率,G金牛估计动态市盈率也在9倍左右,所以全流通环境下的均衡市盈率水平预计就在10倍上下。目前A股剔除亏损股之后的重点公司平均PE在13倍-14倍之间,看来市场认为的平均含权水平至少是10送3。所以建议激进型投资者可对“10送3”以上方案的公司加以关注,短期内可能更具备投机炒作的价值。然而,中长期内上市公司内在真实价值仍将最终决定其价格。
中长期操作策略:由于本次政策面频吹的“暖风”力度更甚于以往,管理层对于股改的决心和信心上下一致,高度统一,所以大盘指数近期的运行态势更多地反映了政策面单方面的驱动因素,而仅从市场自身的内在运行趋势,变化方向和资金分布格局等看,这些因素并不支撑大盘现在大幅上涨。
我们认为,从本周开始,第二批试点公司中的大部分都将陆续公告补偿方案,方案的好坏和进展情况将影响大盘指数的阶段性波动,横盘振荡是主基调,投资者应保持谨慎乐观,上档压力位在1130-1150点区间,下档支撑位在1070-1080点区间,操作上切忌追涨,可逢底关注我们近期一系列大型专题研究报告中建议大家中线布局的潜力股。由于中报即将公布,盘中煤炭、化肥等中期业绩预期较好的股票开始摆脱前期遭受基金“抛弃”的冷清走势。建议投资者短期内可对这些中报预期较好,预增,预盈的板块个股予以短线关注,如,化肥的云天化,华鲁恒升,煤炭的上海能源等。
中期来看,市场对于基金重仓股补偿方案的认同度以及基金等中长期主力机构的操作动向将最终决定大盘中长期运行趋势。股权分置改革试点的第二批42家公司目前还处于朦胧的“讨价还价”期,长江电力和宝钢股份这两家举足轻重的大盘蓝筹股补偿方案将成为基金评判绩优股支付对价底限的衡量标准,但我们认为,即使这两家公司能够拿出让市场基本满意的方案,但也并不意味着其他业绩优良的国有上市公司会普遍效仿,况且6月17日国资委的新《指导意见》也已说的非常清楚,“底限”的存在难以让市场值得美好憧憬。所以建议投资者对这些蓝筹绩优股的补偿方案莫抱过高期望。
德鼎投资