神马文学网仅仅是结构性崩盘吗，我看未必！
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/20 17:35:23
仅仅是结构性崩盘吗，我看未必！ 自5月30日至今的股市经历了一次结构性崩盘，上半年暴涨的垃圾股和概念股在短短1个月内暴跌50％，我并不认为这些个股中的绝大多数在未来1－2年内还有翻身的机会。从深层次想，这些个股在上半年所制造的泡沫很大程度上的类似于2000－2001的坐庄行为，理由很简单，2006年股市的财富效应引得大量场外资金眼红，而蓝筹股的筹码一方面很难充分吸纳，也很难无限制的拉高，因此很多资金选择了一些垃圾股底部建仓，然后疯狂拉高出货的盈利模式，如果这种判断成立，那么，对于大多数主力资金已经出逃的个股来说，这些个股将被边缘化。
现在坚挺的是基金的蓝筹股，没错，这些个股并非只是概念，背后有确确实实的盈利增长，但是其估值也被推倒了很高的水平，包括周期性行业2007年平均动态PE超过了30倍，非周期性行业的PE可能更高，在很多基金重仓股考虑到08年的盈利PE也超过了30倍之后，这些股票的吸引力值得怀疑。仔细看了看许多的蓝筹股，涨幅平均为6－10倍，超级牛股的涨幅超过了20倍。
另一个很明显可以论证A股估值泡沫的是A－H溢价，同样的蓝筹公司，A股要高估50％－100％，不要忘记H股也是经历了4年的牛市的，其股价也并不便宜。高估值意味着对盈利波动的低安全边际，对于蓝筹板块中的机械、有色金属、航空来说均是如此。
对于盈利我还想说一点，2006年的盈利增长很多是非经常性损益和股改效应等短期因素的推动，主营业务利润增长其实只有20％左右的水平，并不快。而且企业盈利的波动是很大的，就算2007－2008年的盈利增长可以保证，2009年以后的盈利增长也值得谨慎。
从市场角度来看，从2005年6月－2007年6月，A股事实上已经经历了一个比较完整的牛市历程，从蓝筹股的价值回归到垃圾股的疯狂投机，很多人认为结构性崩盘之后基金蓝筹股会带动市场上涨，我的看法是：2007年上半年其实很多基金蓝筹股滞胀，如果在市场情绪高度乐观的时候这些个股都没有好好表现，在经历了如此大幅度的下跌之后，我们又如何能指望市场情绪趋于谨慎以后这些个股能疯狂上涨呢？
事实上并非所有的蓝筹股都非常的坚挺，至少有10％的蓝筹股也在最近出现了不小的下跌，这些个股可能是属于基金蓝筹股中比较劣质的股票，这非常有趣，市场可能习惯于抛售最劣质的东西，最后抛售优良物品。比如垃圾股的崩盘是从ST类个股开始的。A股的大跌是跟随B股之后的。当最优良的物品被抛售之后，市场已经没有东西可以抛出的，这个时候意味着底部的到来。
如果以上的想法是正确的话，就是跌幅50％的个股在未来1年内不会有大的行情，而基金重仓股可能也面临着补跌的风险的话，那么，可以得出的一个结论是，就算经历了一个月的下跌，现在的A股市场也并非是安全的。在未来3－6个月甚至更长的时间内，下跌是a股市场的主基调。我个人当前非常关注QDII退出前后香港市场的表现，这可能是压断蓝筹股的最后稻草。
最后，不要和我说人民币升值，我了解这个问题，我也了解日本和台湾那些现在为A股市场所津津乐道的股市泡沫，人民币升值期间A股市场经历了04－05年一次惨烈的熊市，而日本和台湾的泡沫，在这个时候看来，是全亚洲性的。
市场的判断永远存在风险，一个人永远无法精确的预测市场，跟随市场变化的预测才是最有效的。欢迎大家讨论
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