神马文学网udn基金 - 基金趋势 - 投信观点 - 贝莱德》日本「失落的十年」 美国是否重演？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 09:37:14
美国金融风暴自2007年底起愈演愈烈，导致全球金融市场震荡加剧。美国联准会因此亦自2007年九月起开端降息，但随房价明显滑坡，信贷紧缩问题无法解除，景气衰退风险加重；因此美国联准会加速大幅降息，于2008年12月将利率降至0~0.25%，超低利率政策就此确立，且自2008年1月起大举买进二房MBS，同时未来也可能买进长期公债，采行「量化宽松」货币政策已然成形。联准会如此大动作，无非想要避免景气更为恶化或衰退时间拖长，因而导致通缩情境出现。惟就日本于1990年代的零利率政策对推升景气与拉高物价的成效不彰，因此许多投资人认为本次美国的状况将是否重演日本 “失落的十年”，兹将两者间之不同点简行于下。
一、日本80年代资产价格之膨胀，造成了股票与房地产市场的泡沫。1982到1989年间，日本东证一部指数大涨5.5倍，但2003到2007年美国本波大多头行情，却只让S&P500指数上涨2倍而已；1989年底，日本股的本益比来到52.9倍，比起同是发达国家股市的17.3被高上许多，但美股在2007年10月重挫前只有16.6倍。
二、日本房地产价格在1987到1991年间大涨了88%，但美国房地产市场在2002到2006年的房市荣景间只涨了48.8%，而且绝大集中于加州、佛罗里达州，与新开发的内华达州等地。
三、日本一直以来为人诟病的”交叉持股”问题在美国并不严重，80年代日本公司法人与金融机构持有日本股票的比重即达68.4%，但美国自30年代经济大萧条后对交叉持股有严格控管，2007年底美国公司与金融机构拥有美国股票的比重仅0.3%。
总之，90年代日本实施降息与零利率政策看来并无成效，因此令人担心美国雷同的行动是否也是效果不彰，令失落的10年重演。但联准会的动作与规模远快于也远大于日本央行，同时联准会在核心物价尚在2%时已开端实行零利率与量化宽松，美国长期利率当前亦明显下降，预料阻止通缩与稳定甚或拉升景气的效果应较日本理想，若再配合可望于元月通过的大规模财政振兴方案，令美国不致通缩且景气于下半年升温的可能性增加。投资人亦应可以利用这个机会开端重新视图资产配置，掌握财富重新分配的最佳契机。
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