神马文学网新兴市场七年轮回 - 犬守夜，鸡司晨。苟不学，曷为人。-- 《三字经》 - 普沱山 - 和...
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 14:56:12
据《Bloomberg》报道，在由国际货币基金会（IMF）4月27日在华盛顿举行的全球论坛上，Frankel表示，15年过了，交易桌上多了一些没有亲身经历上回暴跌的新人，他们好像知道这回事，但是要他们说他们在风暴中输了钱，还不如要他们说这个世界已经变了来的容易。根据Frankel的说法，这类周期循环近来出现了两次，第一波大约自1975年展开，原因是油价在1973-74年间大涨。油元七年内疯狂进出新兴市场的证券，结果墨西哥在1982年崩盘。接下来的七年，新兴市场悄然无声，一直到了1990年代初期，市场再度活络，资金才又再度涌向这些市场。那波持续了七年的新兴市场热潮，一直到1997年亚洲爆发金融风暴后才结束。
依照此一逻辑，可以推测新兴市场下一波风暴将在2011或2012年来袭。因此那些认为美国目前发生次级房贷风暴，将导致投资人逃离风险较高的新兴市场证券的那些人，可能要失望了。亚洲爆发金融危机的时机未到！Frankel表示，现在说危机还太早，上一回风暴让人记忆犹新。阿根廷和土耳其不久前才发生金融危机，所以他认为现在说亚洲会有风暴未免太快了。
那下一波风暴会不会自亚洲展开？当地的资金似乎取之不尽，整整2.5万亿的外汇存底，足供危机来临时使用。此外，多数亚洲国家目前仍有经常帐盈余。东亚国家已经不再倚赖外国贷进的资金来供应经济成长。非仅如此，当地国家甚至还向全球出口资金，当地去年累计经常帐盈余达到GDP的7%。上述等等让亚洲爆发货币危机的可能性大幅降低。不过当地仍存有其它风险。纽约RoubiniGlobalEconomicsLLC的主席NourielRoubini预言，亚洲可能出现异于以往的新式金融危机，由资金过剩及资产泡沫所引起。
货币风险将来自亚洲的货币政策。中国仍旧不同意让人民币的交易更加自由。这意味其它亚洲国家将无法忍受，在不对廉价的中国产品失去出口市占率下，让他们的货币大幅升值。有一国确实有意在货币快速升值下苟且偷生，那一国正是泰国。由于泰铢走强，泰国必须诉诸资金控管，以避免该国出口衰退。廉价的亚币绝对不是免费的午餐。可以确定的是，对于全球现金流量过高，以及风险错估等现象，亚洲确为始作俑者。
就现况来看，资金过剩的情况仍将持续。根据摩根大通指数所显示，持有新兴市场债券和持有没有风险的美国证券所产生的利差，已经缩小到后亚洲危机水平的大约1/10。那些想要为你卖出开发中市场债券的人，一定会告诉你这些国家在控制公共债务以及通胀上作的有多么的好。此外，他们还会跟你说，巴西等国家正在买回美元债券，并减少供应，因此债券的估价必高。截至2006年8月的一年中，信用评等公司标准普尔调升八个新兴市场的主权评等，只调降了一个新兴市场的评级，目前全球共有34个新兴市场。标准普尔同时提到重新定义新兴市场的需要，甚至考虑将这个标签给剔除。
过度乐观的市场气氛，让泡沫变得益发明显。MSCI新兴市场指数本周涨至一千点，近两年半来上涨了一倍。如果它再涨一倍，也不用太讶异。泡沫就在那里，而且还活蹦乱跳，未来五年可能继续成长，如果Frankel的预言没有错的话。