亚太淘金区的机会与暗礁

 
 
虽然大量资金流入表明该市场仍然有利可图，但其中亦隐现泡沫危机，一旦利差上升，市场气氛突变，资金极可能快速撤出。
这是一组简洁有力的数据———摩根士丹利资本国际公司(MSCI)的统计显示，截至5月15日，中国大陆股市今年已飙升28.4％，韩国股市上涨10.5％，台湾地区股市涨12.4％，日本股市涨11.1％。
与此同时，投资研究机构晨星公司的数据显示，亚洲各地进行多样化投资的共同基金近期的平均投资增幅也达到了15.4％。
“新兴市场(emerging　markets)正在成为世界经济的中心，越来越多的亚洲公司正成为跨国业务的领导者。”日前，国际金融公司(International　Finance　Corporation,IFC)执行副总裁Lars　Thunell
对亚太新兴市场投资机遇的见解恰成为这组数据的有力注解。
国际投资资金快速流入亚太区新兴市场，是否将成就另一个现代版的“淘金故事”？
资金行情引爆
据新加坡大华银投顾统计数据，今年前5个月，外资买超亚洲股票的金额高达180亿美元，几乎为2005年买超金额的一半，4月份更高达61亿美元。
IFC研究指出，从2006年的形势来看，发展中国家的宏观经济增长比发达国家约快两倍，而以海外直接投资、股本流动及商业银行借贷等形式的跨境资本流入均达到十年来的最高水平。其中新兴市场股票基金资金流入总额将达40兆人民币(5兆美元)以上，与1997年相比，无论以资产计算还是以占新兴市场国内生产总值的百分比计算，当前新兴市场互惠基金规模均增大了2倍以上。
事实上，全球投资者转战新兴市场已有多年。
以IFC为例，其在亚太地区的投资囊括180多家公司，总投资额近40亿美元(320亿人民币)。其投资组合中，超过1/3的部分投放于银行、租赁公司和按揭公司等领域。
其原因之一是，近年来，美国等发达市场的气氛日渐低迷，导致投资者投资兴奋点逐渐转移至新兴市场。
美国新桥投资有限公司(Newbridge　Capital)董事总经理唐开罗(Daniel　Carroll)就对目前亚太地区新兴市场的经济增长非常乐观，他称：“十年前，东南亚经济几近崩溃，但现在东南亚各国经济增长平稳，对外资不断放开，这将是一个非常令人振奋的时机。”
据IFC统计和预期，东亚和太平洋地区发展中国家的经济，2005年和2006年均可平均增长8%，整个亚太地区的外来资金流入将高达1000亿美元。
除直接投资之外，国际投资者投资新兴市场的方式和工具纷繁多样，包括发行本地债券、证券化产品以及二氧化碳排放交易配额信贷等。
市场方面，唐开罗称，在亚太地区，新桥投资最为关注的市场包括中国和印度。另外他表示，由于日本市场逐渐复苏，银行体系也已恢复，目前增长势头非常强劲，十分值得关注。
而邓普顿资产管理公司(Templeton　Asset　Management)董事总经理麦朴思(Mark　Movius)则指出，除了印度和中国之外，俄罗斯市场同样值得关注，“那里市场运作很好，资本市场情况也不错，会有很多投资机会。”
恒隆集团主席陈启宗则十分看好印度，称印度自信心的恢复以及人们对成功的渴望，加上该国资源丰富，使之成为一个十分具有吸引力的市场。
挑战暗藏
相对于其他国际投资者对亚太新兴市场的乐观估计，陈启宗则坦陈，亚太新兴市场的好时光可能未必如料想的那么持久。
在他看来，世界上其它国家和地区的经济同样在快速增长，机会同样很多，而就亚太地区本身来看，仍然有很多地方发展不如人意，过分期待很可能是一厢情愿。
新兴市场政府公债与美国公债之间的利差向来是衡量新兴市场资金流向的关键指标。近年来，由于资金狂流的涌入，使得这一利差大幅缩小，目前该利差仅为182个基准点(basis　points)。
“这很让人担忧，因为这说明投资者冒险意愿很高，也就是说，投资者越来越甘冒风险。”麦朴思不无忧虑的指出。虽然大量资金流入表明该市场仍然有利可图，但其中亦隐现泡沫危机，一旦利差上升，市场气氛突变，资金极可能快速撤出。
此外，“公司治理对业绩表现可谓至关重要，但是由于官僚主义盛行，很多新兴市场的政府和资本市场监管部门却往往成为提升公司治理的阻碍，部分股东对公司的统治也司空见惯。”麦朴思认为，这都将成为国际投资者的投资顾虑。
根据IFC和世界银行赞助并持续进行的“Doing　Business”研究报告，东亚和太平洋地区开展一个业务，平均需要一个月以上的时间，并动用国内生产总值的40%。而在印尼，纯粹向政府登记创办业务便须花费超过150天，是发达国家的10倍以上。
另外，虽然亚太地区等新兴市场得益于全球化贸易和地区经济融合之机，成长动力不竭，但由于目前股市、黄金、石油、商品期货、房地产等领域，都在全球范围内疯涨，新兴市场的繁荣也不可避免地带有幻象。
“(亚太新兴市场)形势虽然已发生变化，但由于亚洲市场历来波动较大，当市场一路上涨时，我们还是应该有所戒心。”LarsThunell说。