消费增长题材带动个股上涨

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 15:49:45
今年以来,在香港上市的中国大陆公司的股票一直炙手可热, 以致于许多备受瞩目的企业的估值开始显得有点烫手了。
不过,那些四处搜寻目标的投资者仍将找到大量未经发掘的题材,香港研究机构华富(Quam)的研究部主管陈志尚(Henry Chan)说。华富提供有关当地股市的评论和分析。
陈志尚说,你必须对每家公司区别对待。现年39岁的陈志尚是在位于安大略省的Queen‘s University完成研究生学业后回到故土香港的。他说,各个行业都有许多估值合理的中小型股,它们应能表现良好。
陈志尚撰写的每周股评拥有数千付费订户,其中有散户投资者,也有机构基金。
他青睐的一个题材是瞄准有花钱冲动、而不在乎省钱的新一代消费者。他说,这个题材之所以吸引人,是考虑到人民币升值的乐观前景、城市化的大势所趋、中国经济的强劲增长以及日渐增多的中产阶级,这些因素将推动数以百万计的中国消费者不断追求更高的生活质量。
过去一年来,陈志尚的价值型投资方法(他是投资大师本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)、菲利普•费舍尔(Philip Fisher)和沃伦•巴菲特(Warren Buffet)的崇拜者)斩获颇丰,期间他锺情的中国移动(China Mobile)大幅上扬。不过,鉴于中国移动自今年年初以来已经累计飙升21%之多,现在他对该股的热度有所降温,但他称该股仍值得持有、而不是卖出。凭藉超过2.6亿、且不断增长的用户群,中国移动完全值得关注。“一旦该股下跌,不妨增持,”他说。
陈志尚建议,目前,更好地利用消费者题材的一个方法则是针对房地产开发商、制药企业和汽车制造商的股票建仓。
尽管在香港、北京、上海以及快速增长的二线城市推出了一些豪华项目,但香港地产开发商长江实业(Cheung Kong)的股价最近几个月并没有涨太多。
长江实业由香港富豪李嘉诚所有。该公司一向是蓝筹股,颇具政治影响力,并拥有多个项目计划,应能吸引中国新兴的富裕阶层。考虑到香港地产开发利润的未实现价值,我认为长江实业仍是一只潜力股,陈志尚说。
他补充说,对中国概念股的热情合情合理:中国大陆经济第一季度增长了10.2%,今年对全球的出口额有望超过美国。不过,投资者需要谨慎从事。
未来几个月,中国面临著在不引起政治动荡的情况下为经济降温的艰难任务。4月份,北京将利率上调27个基点至5.85%,为18个月内首次紧缩信贷。随著中央政府对房价飙升和城乡贫富差距日益扩大感到担忧,未来还可能采取进一步的紧缩措施。
陈志尚说,他最担心的就是禽流感大爆发,或是上海或北京楼市崩盘。另一方面,美国房地产市场突然减速也是他的一个顾虑。
自90年代初以来,随著中国大陆急速的工业化,呼吸道癌症死亡病例激增了三分之一。陈志尚表示,这种健康危机促使他看好在香港上市的上实发展(Shanghai Industrial)。上实发展是一家多元化经营的综合企业,在中国专利药、尤其是针对脑癌和颈部癌症的药物治疗方面有投资。
上实发展的三种新药最近获准在药店和医院销售。陈志尚说,这个成绩意义重大,因为自1949年以来,国内研制并获准用于一般用途的药品还不到100种。
新药批准的缓慢节奏意味著制药商的利润率大体上相当稳定。
陈志尚说,药价一直在大幅攀升,对医疗保健的需求也很大。拥有著名品牌的制药企业应能表现良好。
他补充说,上实发展的业务,包括烟草、收费公路以及污水处理厂,应有助于稳定收益周期,提振现金流。上实发展还在大举收购,未来几个月势必将收购其他中国专利药制造商。
上实发展近期的股价在17港元(2.19美元)左右,其预期市盈率为17倍。2005年的经常性收益为9.5亿港元,低于上年同期的10.3亿港元,这可能与拓展收费公路业务成本过高有关。陈志尚提到,上实发展的董事近几个月不断增持公司股票,这是一个积极迹象。
对于广受追捧的汽车板块,陈志尚尤其青睐骏威汽车(Denway Motors)。该公司持有广州本田(Guangzhou Honda)50%的股份,广州本田是与日本本田汽车(Honda Motors)共建的合资企业。去年,骏威汽车位列中国第五大轿车制造商。
不断走高的汽油价格对骏威汽车而言不是拖累,反倒有所助益。该公司的产品线包括节能型Honda Fit和City等车型。在政府宣布新的消费税后,骏威汽车的股价近来大幅下滑,但陈志尚表示,从长期来看,旨在打击高能耗汽车销售的消费税是一个利好因素。
他说,骏威汽车生产的一些低成本车型油耗很低,应能表现出众。他还说,该公司今年晚些时候时候将新建一家工厂,这将提振其下半年的收益。现有的产品线已经开足了马力。
另外,骏威汽车还具备向美国出口中国造汽车的潜力。
驻香港的对冲基金经理布鲁克•麦克纳尔(Brook McConnell)也相信中国正在兴起消费热的说法。麦克纳尔表示,2亿中产阶级的消费能力正在对国民经济的各个领域产生影响。在香港生活的14年里,麦克纳尔频繁地光顾中国大陆。
他说,鉴于中国居民存款已达1.2万亿美元,不难想象中国正在掀起消费热潮。
他表示,超大现代农业(Chaoda Modern Agriculture, 0682.HK)是他的首选股,这只股票将从消费者健康意识的提高中获益。
超大现代农业是中国最大的蔬菜及水果种植企业。该公司通过比集体农场领先数代的现代化物流体系把产品直接运往超市销售。组建于1997年的超大现代农业现在在12个省份设有种植基地,其触角遍及全国。该公司还直接持有许多超市的股份。麦克纳尔表示,超大现代农业是一只从生活品质改善中受益的股票;该公司高效的配送体系在中国物流领域里一枝独秀,这将使它受益匪浅。
中国政府也在支持超大现代农业的发展,并希望把该公司树立成农业走向现代化的样板。
麦克纳尔表示,中国的农产品市场是一块非常分散的市场,没有企业能够达到超大现代农业这样的高度。超大现代农业的有机作物种植甚至可以达到向来以挑剔著称的日本人的标准。
标准普尔把超大现代农业的评级前景定为稳定,但警告说该公司追求高速发展的战略可能蕴含著风险。例如,中国调整农村改革的方向,导致该公司难以获得廉价的农田。
在现行的改革体制下,超大现代农业一直享受著可观的税收优惠。此外,超大现代农业利润率稳固,竞争对手难以撼动其市场霸主地位。
标准普尔分析师Bei Fu在4月份的研究报告中写道,超大现代农业的市场领头羊地位、农作物种植与经销的一体化、广泛的市场布局、相对较低的负债和相当灵活的财务状况弱化了它所面临的风险。
在麦克纳尔的投资组合里面,超大现代农业可以说是个异数。因为他的基金一般只投资香港的企业,他认为香港企业在管理上要好于中国大陆的企业。
麦克纳尔之所以把超大现代农业纳入投资组合是因为该公司没有政府投资背景,不会受到任何政治因素的影响。
他说,每当提起国有企业,人们往往在心中对其管理水平打个折扣。
至于电子消费品行业,他青睐的股票是精电国际有限公司(Varitronix International Ltd., 0710.HK, 简称:精电国际),一家专门为手机等手持设备制造液晶显示屏的企业。
麦克纳尔表示,他们一直在和西方国家做生意,因此他们懂得西方的管理风格,知道如何去经营企业。
一些评论人士以投资过度、价格下滑和产品迅速老化为由认为,投资电子消费品行业存在著风险。但麦克纳尔表示,尽管竞争加剧,但精电国际的生意却越做越红火。他认为,继去年10月一轮抛售导致中小科技制造企业的股价跌至新低之后,这些企业的股票势必会随著行业状况的改善而反弹。精电国际美国存托凭证的市值为2.40亿美元。麦克纳尔称,当时的情况是小型股无一例外地都遭遇了抛售。这是因为人们认为,只要和制造业有关,企业的管理就难免有问题。
对冲基金经理安迪•曼特尔(Andy Mantel)认为,华润创业(China Resources Enterprise Ltd., 0291.HK)是最能从中国消费热潮中受益的企业。
华润创业准备采取饮料、购物中心和服装“三管齐下”的战略来成为中国最大的消费企业。
华润创业旗下的资产包括华润雪花啤酒(中国)有限公司(China Resources Snow Breweries),这家啤酒企业在规模上与市场领头羊青岛啤酒(Qingdao)不相上下,但市盈率仅是后者的一半左右。
华润创业采取了在快速发展的沿海地区建设超市网络的经营战略,曼特尔对此表示赞许。
他说,非典型肺炎(SARS)肆虐时他们运用并购手段开始了这种零售策略。在度过了开始阶段的艰难时期之后,华润创业旗下超市业务的业绩每个季度都在迈上新的台阶。
华润创业还在不断剥离非核心业务,以便集中精力发展其零售业务。这种策略帮助华润创业改善了资产负债状况,其负债权益比率于去年年末缩小至23%。
曼特尔表示,从目前来看,超市概念使得华润创业成为中国诸多消费类股中的赢家。但他同时警告说,超市这个领域已经显得有些拥挤了。
他说,超市领域的竞争相当激烈,要想取得成功只能扩大市场占有率、开设新店铺。相应地,就存在著步子迈得过快的风险。