B股大起底 半价的投资诱惑

www.eastmoney.com   2009-02-18 09:03   李果   金融投资报 【字体: 大 中 小】　【收藏】　【复制网址】　【打印】
　　长安汽车日前大规模回购公司B股的行为，再次引起了市场对于B股投资价值的探讨。在记者的采访中，一位长期跟踪B股的券商分析师认为，长安汽车敢于在这个时候不惜斥资9.09亿港元进行回购，已经充分说明了长安B的价值被低估，价格处于相对低点，因此现在所需要的回购费用或是最少的。而如果说上市公司已经发现B股的价值洼地，那么作为普通的投资者，在这个价值洼地里能否淘到金子呢？投资B股的方式与风险又何在？

  　投资机会凸显

　　据介绍，B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，在上海、深圳证券交易所上市交易，并使用外币进行认购和买卖。它的投资人原来仅限于境外或在中国香港、澳门及台湾的投资人，但自2001年6月1日B股对境内自然人全面开放后，持有外汇的内地普通投资者也可以投资B股了。而2009年是B股开放的第9年，内地投资者也迎来了投资B股的好机会，海通证券(600837)分析师张崎认为，B股目前具备了四点优势：

　　一是价格优势。2008年的熊市，沪市B股的下跌幅度达到70％，超过A股65％的跌幅，深市B股跌幅也达到60％，因此目前同一上市公司的B股股价比A股低很多。以长安汽车为例，自该公司公布了回购B股的计划后，公司的A股和B股均连续两天涨停。截至昨日收盘，其A股价格为4.44元，市盈率为12倍；而长安B仅有2.04元，市盈率为5.37倍。无论从价格或是估值来比较，其B股的投资价值均明显高于A股。而且不仅此一家上市公司如此，据记者统计，在上交所上市的43家同时含有A股和B股的公司中，除去未完成股改的ST中纺和ST天海，剩余41家公司的A股相比B股的平均溢价率为142%。其中中集A为8.17元，中集B为4.67元；晨鸣A为7.90元，晨鸣B为4.01元。

　　二是B股上市公司大多绩优。由于在B股上市有严格的境内外双重审计标准等要求的把关，B股几乎集中了各个行业最好的上市公司，如纺织行业的鲁泰B、集装箱行业的中集B、港口行业的深赤湾B、制酒行业的张裕B等。另外值得投资者关注的是，上述公司都普遍存在高分红的现象，以张裕B为例，其自1998年以来每年均有高额分红情况发生。

　　三是B股无大小非减持。大小非被喻为A股市场的“洪水猛兽”，其解禁后的套现将给市场带来巨大的压力。而2009年A股市场的解禁数额又相当巨大，以2008年12月31日收盘价计算，2009年全部解禁市值大约为3.2万亿元，仅今年上半年限售股解禁市值就将达到1.08万亿元。但由于B股没有获得股改对价，因此并不存在大小非减持的影响。

　　四是目前人民币汇率的坚挺有利于B股交易。人民币兑美元中间价2月13日回落11个基点，较上一日回落7个基点，最近两个月中间价一直维持在6.83-6.84元的区间内窄幅波动。西南证券策略分析师张刚认为，人民币汇率稳定，加上国内经济前景看好，B股的投资价值将进一步得到市场认同。

　　如何挖掘机会

　　目前，深沪两市共有110家B股公司，其中同时在A股上市的有86家，国内市场单有B股的公司有24家。由于B股市场不对机构投资者开放，流动性相对较差，使其失去了部分流动性溢价，因此A/B股公司的A、B股股票，出现较大价差。

　　如果类似长安的回购发生，那么对相关A股公司将有增厚作用，从而带来短期的交易性机会。那么，投资者如何把握这些机会呢？

　　广州万隆认为，投资者可从大股东背景、资金、净资产、股价价差等角度来选择。首先，Ｂ股回购属于管理层推动的制度完善问题，具有央企、地方国企背景的公司，往往有较高的积极性回应管理层的号召。

　　其次，大股东或上市公司的资金相对丰裕也是Ｂ股回购的重要条件之一。2008年四季度以来，相当部分上市公司面临着流动资金不足的问题，回购行为必然受到影响，因此，资金面也是考虑Ｂ股回购的主要条件之一。

　　此外，净资产是衡量回购概念的条件之一。参考长安Ｂ(200625)的情况，当Ｂ股的股价明显低于净资产时，回购Ｂ股可以增厚Ａ股每股净资产与收益等。最后，Ａ、Ｂ股价价差也是选股的参与条件。Ａ股的股价明显高于Ｂ股的上市公司值得关注。

　　重点关注个股

　　广州万隆认为，具体个股方面，可以参考有关统计。截至2月16日，在全部93家B股公司中，市净率低于1的B股公司共有61家，其中，海欣B、沪普天B、华电B分列倒数前三位。除去10家非A+B股公司后，其余51家公司均满足“B股折价率在50%以上”的条件。其中，更有19家公司的B股折价率超过了95%，如九龙山(600555)B、锦港B股、振华B股和海航B股等。如果以每股经营活动产生的现金流量净额来考量，在这51家公司中，仍有包括本钢板B、晨鸣B和海航B股在内的7家公司满足条件。

　　而张刚认为，从技术上看，上证B指均线系统处于多头排列的发散形态，30日均线上穿半年线，中期走势转好。深证B指均线系统正向多头排列转化，30日均线逼近半年线。而近期沪深两市B股在A股的带动下，累计了较大的升幅，严重超买之后本周将面临调整，但随着境外股市走势企稳，B股市场持续走好，或会吸引境外资金进场，因此中期升势仍会延续，有望再创新高。

　　在操作上，张刚建议投资者保持仓位，依然重点配置那些累计跌幅大、长期看业绩有增长空间的绩优股。目前两市B股中有相当部分股价低于每股净资产，其中的晨鸣B、本钢板B、中集B、大冷B、苏威孚B、东电B、外高B等都是业绩不错的投资品种，值得投资者关注。此外，有持续分红能力的个股也值得关注，2008年分红率较高的B股公司有锦投B股、中铅B股、赤湾B和粤高速B等。