股本收益率在价值分析过程中的重要作用
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股本收益率在价值分析过程中的重要作用
来自:中国金融网 2006年7月31日
【本文摘要】 当一家公司取得较高水平的股本收益率时,表明它在运用股东们提供的资产时富有效率。因此,公司就会以较高的速度提高股本价值,由此也使股价得到相应的提升。
股本收益率=净收益/(期初资本+期末资本)/2 当一家公司取得较高水平的股本收益率时,表明它在运用股东们提供的资产时富有效率。因此,公司就会以较高的速度提高股本价值,由此也使股价得到相应的提升。
维持甚至提高较高的股本收益率的关键是最大效率地利用剩余资源,也就是经济学上所谓的“规模经济效应”。但是,当规模扩张到一定的临界点时,就会发现维持高水平的股本收益率是比较困难的事情。事实上,以美国的许多最大的、最有希望的公司为例,包括通用电气、微软、沃尔玛以及思科—伴随着规模的逐渐扩大,股本收益率一直在持续下跌。
许多公司把“盈利记录”定义为每股盈利达到了新高。由于公司会逐年增加它们的股份,对于某些业绩表现,如把股本增长10%和每股盈利增长5%放在一起,我们从中不能发现任何有意义的东西。所以,股本收益率较每股盈利更能发应公司的盈利能力。
巴菲特说,把注意力集中在具有高水平股本收益率的公司上面,是取得成功的要诀之一。因为高水平的股本收益率必然导致一个强劲的盈利增长,一个股本价值的稳定增长,一个公司真实价值和股票价格的稳定增长。
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