美国次贷危机的来龙去脉(论文)

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/28 22:44:18

一、前言

冰冻三尺,非一日之寒。其实,早在前苏联解体的时候,美国次贷危机就已经开始埋下了祸根,加之美国的金融监管部门无所作为,美国放贷的金融机构不能自律,中介机构不能遵守职业道德,美国老百姓盲目超前消费,“反恐”战争使美国政府顾此失彼,经济形势全面恶化,等等,美国次贷危机的爆发自然就不可避免了。

 

二、美国次贷危机的来龙去脉

1991年12月25日,苏联解体,冷战结束,美国于是成为世界上唯一的超级大国,从而进入以互联网(互联网实际上是40年前美国大搞军事情报战的产物,由于苏联解体,美国军方便解除对互联网的管制,转为民用)为代表的所谓“新经济”时代。在美国“一股独大”的世界格局下,广大发展中国家一方面以极低的价格(常常低于成本价)将产品和原料卖给美国,用于换取急需的美元,另一方面,又以极高的价格购买美国的工业品,即使是美国淘汰的军工产品也可以卖个好价钱,以换取美国的好感。“新经济”所谓“一高两低”(高经济增长率,低通货膨胀率,低失业率)的现象也就不足为奇了。新经济的驱动力是乐观和自信的情绪,于是乎,整个美国社会进入一种近乎疯狂的状态,企业管理人员努力在每季度的业绩排行上争取好名次;企业董事舒适地享受牛市带来的高额报酬、津贴和地位,而且更加对企业不闻不问;对于所审核的企业,会计师事务所开始成为管理人员的战略伙伴和顾问,他们抛弃了以往代表股东的挑剔眼光;在这一时期,股票分析师开始成为投资银行家,投资银行家则成为风险投资家,风险投资家则成了金融世界的导师;法律制定者不肯修改法律是不愿被人称为过时的老古董,不愿被国会委员会或网络公司CEO批评为不懂经济;人们沉浸在泡沫带来的快乐中,他们根本不想要监管人,认为这简直是多余,因此,很多监管人只好干别的工作;在雄厚资金的支持下,所有网络公司和电信公司的管理人员都不仅购买了计算机,而且购买了办公大楼,更多地乘飞机、住酒店,他们狂热地雇佣投资银行和咨询公司,在报纸和杂志上做广告、购买高档住宅和轿车。他们增加员工导致了劳动力短缺,进而提高了所有领域的员工工资,通过高价收购企业使股票价格飞涨;行贿变成了奖励性的报酬、谎言成了积极的会计方法、利益冲突变成了协作。金融历史学家理查德?希拉说:“这是一个很好的晚会,大家都想让它继续下去。”如果所有人都认为一件事会发生,它可能真的会发生,虽然那只是暂时的。人们对所有领域的上升势头都充满了信心,幻象占据了所有人的心头。9·11”恐怖袭击严重地打击了投资者和消费者的信心,为避免美国经济衰退,格林斯潘掌管的美联储不仅当即联手欧、日央行共同注资,美联储连续13次降息,联邦基金利率低至40多年来最低点1.25%。低利率会促使企业更多地借钱,更多地投资,再用收益更好的资产来偿还增加的债务。加上布什政府推行的减税政策等因素,导致大量廉价的资金涌入了美国房地产业,带动房屋市场迅速发展。在经济增长乏力这一暗淡背景下,房地产业成为一个耀眼的“亮点”。在低利率的刺激下,美国房地产市场一派繁荣景象,次级抵押贷款市场也随之迅速发展。在楼市升温的时候,这些贷款的风险并不高,坏账率也始终保持在极低的水平。为了让更多人借到更多的钱,美国还不断放宽放贷标准,结果造成许多人盲目借贷。银行业竞争的加剧会消除或者大幅度减少银行从存贷利差中获得的利润,为了能在激烈的竞争之中寻求立足之地,许多放贷机构降低了针对所有借款人的信用门槛。同时,放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品;另一方面,在高房价的背景下(资产大于负债),借款人感到无力偿还贷款时,完全可以通过出售房屋还清欠款,再凭借更宽松的条款获得新的贷款。在进行次级抵押贷款时,放贷机构和借款人也认为,如果出现还贷困难,借款人只需出售房屋或进行抵押再融资就可以了。但事实上,一旦整个住房市场降温,借款人就很难将自己的房屋卖出去,房屋价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的地步。华尔街的股票和信贷分析师们不断发布“牛气冲天”的报告,诱导投资者,即便贷款违约不断攀升时也不曾停止;监管部门却无所作为。德意志银行的一份报告称,在2006年发放的全部次级房贷中,此类“骗子贷款”占到40%,而2001年的比例为21%。据联邦调查局(FBI)公布的数字,由银行和其他贷款机构报告的“疑似”房贷欺诈案件的数目在2004~2006年间翻了一番。房地产泡沫一度使美国人的生活水平高于他们的支付能力,近两年美国人的储蓄是负增长。美国经济虽然繁荣起来,但主要是因为美国家庭更多地贷款买房和负债消费。可是,这样的经济增长总有难以维持的一天。因为经济过热,美联储自2004年6月至2006年年中连续17次提高联邦基金利率,联邦基金利率从早期1%一直上升到5.25%,在收入情况没有明显改变的情况下,抵押信贷者每年的还款负担越来越重(本来次级市场的贷款利率就比优惠级抵押贷款高2%~3%),使抵押信贷者的违约风险逐渐由可能变为现实,部分地区房价甚至开始下降,住房抵押贷款就立刻开始成为高一种高风险的业务。同时,美国房地产市场自2006年开始迅速降温。一方面,房子出手越来越难(买涨不买跌),另一方面,卖房所得也未必能够帮助借款人还清贷款。在高房价时期通过次级抵押贷款购买房屋的消费者,在房价下跌而利率又不断升高的双重夹击下,已无力偿还贷款,违约率逐渐上升,最终导致了抵押贷款公司破产。多种因素(利率上升—购房负担加重—购房需求下降—房价下跌—资不抵债)作用的结果,最终使得次级房贷违约率连创新高。由于次级抵押贷款已被金融机构通过证券化分级打包销售给全球的机构投资者,包括对冲基金。他们从购房者偿还的贷款中获得相应比例的投资收益,一旦后者无力偿还贷款,他们的收益便泡汤,这时投资者“用脚投票”——赎回或清仓处理,直接导致对冲基金资金链断裂,最终引发危机,引发全球股市共振。并从2007年4月开始,以新世纪金融申请破产为标志,美国次级房贷市场危机爆发。自从美国房屋市场出现萧条导致信贷危机后,不少放贷机构提高了放贷标准,市场惜贷气氛严重,许多金融机构饱受流动性短缺之苦,美国经济便开始走下坡路。美国经济是全球经济的发动机。因此,美国次级房贷危机就好象一只蝴蝶,这只蝴蝶扇了扇翅膀,全世界都感受到它掀起的飓风,并带动澳洲、欧洲以及亚洲等与国际市场联动性较强的市场集体跳水。

 

三、结论

对于管理极其混乱(或管理极其腐败)的银行,最好的解决办法就是关闭,并将其资产卖给健康的金融机构,或者,尽快地销售那些被关闭银行的资产,使其能够尽快进入私人生产领域,损失则由财政资金承担,在这种方式下,大量的组织资本和信息资本得以保存。

可以将一些银行的不良资产剥离,支持从银行剥离资产的主要论据是:它允许银行集中关注新贷款,不受旧贷款的管理问题的干扰;此外,它还允许对银行的业绩有一个更好的评价,好像它又是白纸一张。

免除次级贷款借款人的房贷利息,延长次级贷款借款人还款的期限。更换被关闭的金融机构和金融监管部门的管理层,彻底整顿房地产业中介机构。