2008-12-12

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 00:41:17

信報財經新聞 曹仁超2008-12-12 投資者日記 投行吁客户赌州政府违约

   12月11日,周四。恒生指数升36.16,收15613.90;成交614.17亿元。12月期指跌102点,收15518点,低水,代表恒指喺15781.05遇上阻力。

 


吊颈都要透吓气

 

  至今为止,我地玩紧熊市反弹。典型泡沫后嘅反弹维持最长日子系三至六个月,主要系畀大家透吓气(吊颈都要透气啦),然后再跌。股票市场有如猫,响吃掉捉到嘅老鼠前必然玩尽它……。此乃熊市二期。

 

  花旗推介冠捷科技(903),估计今年每股获利7美仙,减少28.7%,P/E二点九倍,目标价2.94元。中国海外(688)估计今年每股获利71仙,升24.7%,P/E十七倍,目标价13.23元。东风集团(489)估计今年每股获利44.7仙,升2.2%,P/E四点九倍,目标价3.6元。

 

  沪深三百指数跌2.39%,收2046.34。中铁二局挫6.6%、宝钢跌3.7%,因11月份钢材出口较10月份减少36%。东方航空及南方航空涨停板,因获政府金援。中金黄金及山东黄金升4%以上,因金价涨4.5%,收808.8美元。

 

  中共中央政治局委员、广东省委书记汪洋认为,三十年前中国政府选择咗市场经济,带来经济快速发展,今天亦因而面对金融危机。

 

  过去中国嘅优势系廉价土地、人力成本低,加上国际产业转移而发展起嚟嘅劳动密集型产业;依家面对金融危机,低端生产力嘅弱点暴露无遗。未来只有加快产业结构调整,妥善安置下岗失业工人,但不能盲目去救落后产业;更应趁机加速淘汰落后产业,促进建设现代产业体系,发挥汰弱留强作用,才系治本之策。

 

  中国债券孳息曲线变斜,一年期债券息率跌94点子、十五年期债券息率升18点子。自9月起人行减息,令短期债券息率下降,但长期债券息率则上升。如响OECD国家出现上述情况,代表经济不久将来会出现衰退。

 

  股市永远前瞻三至九个月,即明年上半年嘅恶劣环境早喺今年10月27日前反映。11月起,港股反映嘅应系投资界对明年下半年嘅睇法。换言之,明年上半年点睇已唔重要(股价已充分反映),而在乎明年下半年点睇?中国、印度、欧洲甚至美国都宣布大搞基建(包括香港),系咪近日钢铁股及煤矿股反弹嘅理由?熊市一期今年10月27日已完成,依家系熊市二期。11月21日并冇跌破10月27日低点,应系浪b,依家行浪c(除非完成1、2、3、4、5,才代表熊市喺10月27日死亡)。

 


明年上半年环境恶劣已反映

 

  恒指优势系跌咗三分二之后,即使经济进一步恶化,股市仍可反弹。喺熊市二期系玩timing而非investing。

 

  俄罗斯卢布进一步贬值,今年8月至今俄罗斯失去27%外汇储备;俄罗斯卢布今天成36.71兑1欧罗,27.93兑1美元,短期仍有贬值压力。

 

  瑞士宣布减息半厘,至0.5厘。

 

  南韩宣布减息1厘,至3厘,创历史最低水平,明年上半年将进一步减息。南韩自10月至今已减息四次,利率由5.25厘降至3厘。

 

  奥巴马计划创造二百五十万个职位,并宣布修复三千一百项道路项目……。美国经济可因此重新恢复增长吗?唔好自己呃自己啦!

 

  Bailout、bailout再bailout。最近一期《财富》杂志统计bailout费用已达7万亿美元,即使对GDP达124000亿美元嘅美国而言,亦系一个庞大数字。周二嘅一个月期国库券拍卖会上,有1200亿美元追逐320亿美元国库券,其利率低于半厘!代表银行根本上唔愿向工商界贷款,宁可买息率不足1厘嘅国库券。银行冇理由有钱唔赚,问题出喺边度?

 

  高盛建议客户买美国十一个州政府债券信用违约互控(CDS),赌呢D州政府债券违约,无法支付利息。除高盛外,大摩及美林亦建议客户咁做。

 

  估计依家美国有三十一个州喺本财政年度赤字240亿美元,有人估计四十多个州已面临300亿美元预算短缺,明年6月600亿元,下一财政年度为1200亿美元。相信新一轮州政府所发债券无法支付利息潮快将出现!

 

  Oppenheimer银行分析员Meredith Whitney估计,未来十八个月至三十六个月信用卡公司将收缩信用,令消费者信用额下降。佢估计未来住宅楼价再跌20%,后市令人担心。

 

  2008年就快过去,2009年展望如何?我老曹相信今年11月起股市已进入熊市二期,即股价因过分低残而反弹,但客观环境不断恶化。

 


中国保八面对困难

 

  中国11月份入口及出口皆回落,出口回落系2001年6月以来首次、跌幅2.2%;入口跌幅更达17.9%。中国出口嘅都系低档次产品如玩具、纺织品及电子、电器产品。入口方面铁矿石减少7.9%、石油减少1.9%,代表中国原材料入口在下降。汽车销售11月亦下降10.3%,相信明年中国「保八」有困难(所指系实际数字,官方公布嘅数字水分颇高也)。11月份中国入口原油一千三百三十六万吨,较10月份减少17.3%(较去年11月减少1.8%,去年11月入口一千三百六十一万吨)。估计未来中国出入口进一步恶化,因房地产投资大幅收缩,令钢材、建材需求急降;通缩风险明年出现。

 

  随住各国货币利率接近零,令利差交易进入unwinding,澳元、纽元、英镑、欧罗汇价大受影响,日圆汇价则一升再升。利差交易喺2002至07年好普遍,最大变化系今年6月至10月澳元兑日圆贬值咗三分一,而美元今年7月起上升,因其它国家嘅情况较美国仲差。不过,上述情况唔会长久,估计明年起美元将再转弱。

 

  新兴国家货币如巴西、智利、哥伦比亚、捷克、匈牙利、波兰、俄罗斯、印度、泰国、台湾、南韩、新加坡、菲律宾、马来西亚皆睇跌。过去呢D货币上升,主要系流动性过剩及商品涨价,明年两大因素皆唔存在。

 

  上市企业明年纯利续降,上市地产股继续炒低(因跌幅较房地产快)。商品价格估计明年下半年才回升,油价亦一样,只有金价短期可能因美元较弱而睇好。

 

  2009年系过渡期及整固期,股市主要炒上落市。

 

  日常生活中,经常会睇到低收入人士自嘲「无财可理」,放弃通过理财去改善自己生活。幸好1967年夏季我老曹离开中学之后,一早已知道理财嘅重要性──当年月入270元(如以购买力计,相等于今天月入5400元左右)。如果冇理财,今天我老曹会点样?

 

  开源、节流乃理财嘅最基本原理。为咗开源,我老曹曾一日打四份工:一、喺证券行打工(当时好清闲,股票买卖唔多),月入270元。二、到隔篱印度人经营嘅洋行打英文信,每封5元。三、晚饭后同别人子女补习英文,每月收入120元。四、同《明报晚报》写投资稿,每份10元。每天七时半起床到北角送稿,然后到中环返工(九时前),有空便到隔邻打英文信(当年仍未有复印机,所有报价单皆由人手打信后寄出),放工后急急脚返屋企冲凉食饭,然后去隔邻街同别人子女补习英文,顺便谂吓今天写乜嘢?晚上九时半回家写文章,十一时上床睡觉。日日如是,居然可以月入800元。250元畀母亲做家用,150元自己用,一年工夫便有5000元作投资资本了,我老曹就系以呢5000元起家。当远东交易所成立,嗰位印度人开咗间经纪行,聘用我老曹做出市,月薪一下子由270元升至450元,另有佣金可分。其后嗰位印度人渐渐对股票投资产生兴趣,我老曹便顺便做埋佢投资顾问,每月收入一下子又升到250元。《明报晚报》亦因我老曹嘅文章受读者欢迎,每份稿酬由10元加到15元;1970年我老曹已月入1500元!因写稿关系,另一老板开投资公司,我老曹便喺二十一岁嗰年做咗投资公司嘅经理,月入1500元,另加补习收入500元及写稿收入1000元;1971年已月入3000大元,并因为炒股票,而喺1971年赚到28万元(点知三个月内又输清)!1973年1月我老曹已赚得50万元有多矣……。

 


贝+才=财

 

  唔少低收入人士每月发下嘅人工,往钱包里一塞,或者有信用卡数要找,成为「月光」一族(月月用清光),消费与收入相抵,毫无积蓄。既唔开源又唔节流,多D钱便买时装、化妆品、电子用品或出外旅行,饮饮食食又从唔精打细算,自己穷又可怪谁?

 

  有人形容开源节流有如样子不美嘅淑女,初对之时缺乏吸引力,甚至有点令人讨厌;但愈对得耐,你愈爱上她,最后她会令你走上成功之路。唔好睇小1万元,如你好好运用,每次赚取100%回报,只要十次,你已拥有1024万元!事实上,每年赚取100%回报嘅机会又何其多?如你唔开源节流,点样获得第一个1万元?如你唔学习投资,又点样做到得心应手?!万丈高楼从地起,有边个唔系由细渐渐做到大?财富唔系从天而降,而系「贝」加「才」。最先嘅「贝」系一分一毫累积下来,至于「才」系通过不断学习、不断失败,从中吸收返嚟。有咗「贝」,配合自己嘅「才华」,自然发大财。至于「财」为何失去?通常因为「骄傲」与「自大」。骄傲令你睇唔清前景(Pride comes before failure!),作出错误决定。自大令你唔肯承认自己所犯错误(我点会睇错?),让小错变成大错,大错再变成无可挽回。收起你嘅骄傲,前景立即清晰;收起你嘅自大,便会承认自己睇错,睇错市止蚀,最多亏损本金15%,有乜大问题?!

 

  主宰你嘅唔系命运,而系性格!如何收心、如何养性?请严守纪律,保持谦卑之心,咁就无往而不利。《论性》一书应系整辑书最后一本,日后亦无乜嘢可以再教大家。现将《论势》、《论战》、《论性》「三书」制成精装版,供各位收藏之用,希望各位随势盛而加入,随势落而退出;响过程中学会运用策略,做到攻守有据,不盲动、不跟风;最后收心养性,做一个严守纪律及谦卑嘅投资者。精装版已喺12月10日晚运抵香港,11日起部分书局有售(因供应量十分有限,第一批只有二百本,第二批下周一才运到香港出售;全部人手制作,十分精美)。