★掘金成长--最具潜力行业评估

    掘金成长--最具潜力行业评估

    铁路设备制造相关行业、电子信息行业都存在不少具备持续成长潜力的上市公司，而电力类上市公司虽然内生性增长能力不佳，但是却具备低估值、明确注资预期等优势。

    一，铁路大升级---设备制造“遭遇”暴增
    根据十一五战略发展规划，在2006年到2010年间，国家将对目前的铁路设施进行大规模投资，政府将总共投资1.5万亿元用于高速铁路、复线及电气化改造。而这种投资规模是十五期间的5倍左右，也就是说，未来五年年均的铁路投资额将是过去的5倍，这显然是为了改变铁路运力跟不上经济高速发展要求的矛盾。
    这将催生两种机遇：
    一是由于铁路投资需要大量的资金，也必然给相关部门如发改委和铁道部带来很大的资金压力。就拿07年计划投资资金2560亿来说，结果全部投资还不到一半，很重要的一个原因就在于资金匮乏。所以，资金压力必然推动相关铁路类上市公司国有股东通过资产注入来募集资金。像大秦、广深这类上市公司的大股东资产注入动机必然强烈，给上市公司本身带来交易性机会。
    二更重要的是铁路投资大规模增加，必大大增加高铁、铁路复线及电气化改造方面的订单（简单同比也应暴增5倍),给相关上市公司带来持续5年的高增长机会！可以设想，上市公司销售额如果增长为过去的5倍甚至更多的话，那么其业绩也必然出现一个持续放量上涨的过程，这种上市公司一旦遇到市场回暖，必然获得很高的定价水平。
    对于以上两类机会，更加看好后者。主要原因在于，经济高增长的速度放缓可能会导致铁路运输类上市公司的景气度也同比下降。所以虽然第一类公司有诸如注资这类交易性机会，但是其内生性增长前景并不明朗。但对于后者而言，却存在可以看得见的行业内生性持续增长潜力，并且将持续5年！两者相比之下，后者显然更加具备优势。所以，我们提醒投资者更加注重对第二类情况的深度挖掘。

    二，电子信息--产业升级潮头的先锋
    应该说，电子信息产业的发展壮大是产业结构升级的必然结果。日本、台湾等地在本币升值期间，其电子信息产业的出口额逐年提高，最终成为整个产业升级时期发展壮大的主要产业之一。而欧美等国家，电子产业的市值往往排在前列，这说明电子产业在发达国家是最主要的支柱型行业之一。
    而目前我国的电子信息产业情况则是，产业规模相对有限，技术水平落后。从进出口贸易的贡献度来看，新兴出口产业中最突出的依然是机械类出口额度的增长。参考日韩等地同阶段的产业发展历程，我国电子信息产业的发展程度还远远不够，产业升级的潜力巨大。
    当然，对于这一行业的投资我们也必须尊重国内自主创新产业技术实力比较薄弱，技术能力全球竞争中处于相对弱势的现实情况。而根据台湾等地的经验，半导体封测领域的技术要求相对较低，往往是电子信息产业转移的先锋，是最容易由本土产商从技术和资本壁垒突破，从而获得相对优势的细分行业领域。同比之下，我国目前就显然处于这样的一个产业阶段，在技术储备有限的条件下，封测等细分行业最可能率先向国内大规模转移。
    总体上，这一行业投资的亮点主要在于产业升级的内在规律可能带来很长一段时间内持续的技术和资金内移（当年的日韩就曾经历了这一过程），全球行业景气度触底（持续一段时间内电子行业投资相对谨慎导致供应量萎缩）。但风险在于，行业景气度是否会回升依然面临较多的不确定性，最重要的是没有能看到足够引领全球电子行业景气度持续回升的明显亮点。当然，这也许是我们的视野还不够开阔。

    三，电力行业
    电力行业之所以受到我们的重视，最主要的因素不在于电力行业的内生性增长能力，而是其确定的资产注入前景及相对较低的估值优势。首先，目前电力类上市公司大股东的资产规模往往较上市公司本身规模大很多，诸如国电、桂冠这类上市公司，其注资潜力往往是上市公司现有规模的几倍甚至于十几倍，并且越是小公司资产注入的潜力往往也越大。这显然给电力类上市公司提供了很多的交易性机会。
    另外，目前电力行业的估值水平具备一定的相对优势（估值水平合理），也有效的抵御了整体市场高估的风险。

    四，小结
    总体上，从成长性来看，铁路设备和电子信息行业是值得我们挖掘的重点，其中电子信息行业景气复苏的拐点及未来拉动其需求持续增长的关键点依然不明朗，不确定因素较多。而电力行业则很难看到内生性高成长的潜力，但是估值合理及注资的确定性所提供的交易性机会，是适合部分追求稳定回报投资者的。

    掘金成长--最具潜力行业评估（二）

    提要：正如本栏目上文所提到的，在目前面临着市场出现中期调整的阶段，实际上是为长线投资者提供了更多购买低价筹码的绝好机会。而随着外贸出口和经济高速发展难以为继等宏观环境的变化，股市的主题炒作也应该会出现一个结构性调整，这也意味着我们应该相应调整自身的投资大方向。
    正如本栏目上文所提到的，在目前面临着市场出现中期调整的阶段，实际上是为长线投资者提供了更多购买低价筹码的绝好机会。而随着外贸出口和经济高速发展难以为继等宏观环境的变化，股市的主题炒作也应该会出现一个结构性调整，这也意味着我们应该相应调整自身的投资大方向。
    而继上文之后，我们进一步提醒投资者，应该关注医药、环保、通信设备及传媒等几个行业的高成长潜力，从中能够寻找出更多的长线股。

    一，医药
    在查看美国股市行业市值分布的时候，我们可以非常惊讶地发现，医疗保健行业的市值在美国股市行业市值排行第三，仅次于金融和电子行业。而韩国在国内居民平均GDP达到2000美元水平后，也出现了一次医疗保健业的飞速发展进程。这些国家医疗行业的发展史说明，在人均GDP达到一定水平以后，国民对医疗保健的需求将大幅度提高，为医疗保健行业的快速飞跃和结构提升奠定了根本性的基础。
    而目前我国正好处于这样的阶段初期。随着国家强化对中低收入阶层的分配倾斜以后，并随着我国逐步跨入老龄化社会，国民对医疗保健的市场需求也必然会快速增长，这必然大大提升我国医疗保健市场的潜力。在最近的一段时间内，诸如新加坡等国外的医疗机构纷纷入住上海等城市，实际上就是有感当地高端医疗市场的潜能，纷纷看好国内医疗市场需求结构提升的发展前景。这也从另外一个侧面反映，我们对国内医疗行业的高速发展及结构调整的前景不可小视。
    而对医疗行业的各类细分子行业，我们也必须要具体情况具体分析。比如基础药及普通的化学药等产业技术门槛低、利润不高、竞争压力大使得其并不存在长期持续增长的潜力。但是由于医疗改革及部分主流机构的关注，这部分个股可能存在不少交易性机会；而疫苗及生物制药类上市公司的长期成长性一般较好，当然目前这类个股的估值较高，目前的投资价值也打了很多折扣。另外，医疗设备及其它口腔连锁之类的机构，也完全应该进入我们的视野。
    二，环保
    随着中央政府日益重视环境保护的问题，在构建和谐社会的大旗下，地方诸侯们对于环境污染造成越来越严重的社会问题不敢小视。这将实际上使得大部分地方企业也开始面临越来越大的环保压力，从而促使环保相关行业的市场需求增加。应该说，环境保护主题在很长一段时间内将会成为主流机构们关注的重要主题。
    环保行业主要有两类机会：一是投资于环保设备行业，看好其市场需求持续增长前景；而从另外一个角度来看，由于环保达标要求会自然淘汰部分难以达到要求的中小企业，给更加优秀的上市公司留下较大生存空间，这种节能环保因素导致的行业整合机会，更是值得关注的。在这样的情况下，目前一些高污染行业，比如化工行业，非常值得我们重视和关注。在行业内部分高污染企业被淘汰以后，很多其它在环保方面更具相对优势的企业（比如环保达标、或者环保压力小的西部企业，都具备更好的相对优势）可以获得更多的市场空间。
    三，通信设备
    通信设备行业，主要亮点在于国内外对相关电信设备需求的大幅拉动所致，尤其是3G网络的扩容，更是为电信设备的高端制造业提供大量定单。首先，国内电信投资自06年开始回升以后，07年开始持续增长，而08年3G网络的建设，以及G网的扩容，都将是通信设备行业订单增长的主要拉动点。比如中国移动，在08年就可能投资约50亿元用于TD的招标。第二，非洲及印度等欠发达地区，通信设备行业的饱和度还相对较低，市场增长的潜力不小。并且随着全球第二轮3G发牌高峰的到来，通信设备出口的需求量将面临一个高峰时期。尤其是比邻中国的印度这类潜在需求大的市场，更是通信设备行业出口的主要亮点。

    四，传媒行业
    看重传媒行业主要是因为两个方面的因素。一是传媒行业的成长性较佳，数据显示韩国地区在国民经济收入处于2000美元以后，传媒行业的发展明显加快，而我国目前恰好也处于这样的一个阶段。传媒业的高成长前景，是我们看好这一行业的最主要原因；其次，在整个央企整合的大背景下，新闻出版署等部门显然在加快传媒行业上市的进程，这意味着现有的传媒类上市公司注资预期在进一步加强，意味着该类上市公司面临着一个很好的中期交易性机会。

    对于以上几类行业，主要是看重其行业潜在的成长能力，这可以保证相关行业上市公司保持长期的高成长性，为投资者提供持续的丰厚回报。另外一个方面来看，本币加速升值将是未来宏观面上的主要亮点，这意味着升值主题如航空、金融和地产类上市公司，面临着很好的交易性机会，也是值得我们重点关注的。