神马文学网中國評論新聞：人民幣適度貶值的“市場智慧”
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 01:42:36
人民幣適度貶值的“市場智慧”
http://www.chinareviewnews.com 2008-12-05 07:52:37
12月1日至12月3日，美元兌人民幣盤中連續第三個交易日觸及日內波動區間上限。
如果以9月13日雷曼兄弟公司申請破產保護作為全球金融危機全面爆發的時間節點，那麼自9月16日以來，人民幣匯率中間價一直在6.83附近窄幅波動。此次人民幣匯率突然出現明顯的貶值異動，引發國內外輿論普遍關注和各種猜測。
鑒於上月11日央行行長周小川在巴西參加國際結算銀行會議時曾放話“不排除通過人民幣貶值來推動出口可能性”，有論者以為連續跌停意味著人民幣已開始步入貶值通道。針對人民幣匯率連續出現罕見“跌停”現象，央行相關人士則對外媒表示繼續匯改不動搖，同時則強調近日人民幣匯率跌幅沒有超出範圍，央行無須做出評論。央行上述表態意在說明中國對“貶值”取順其自然之態度。
關於人民幣會否貶值，互相對立的判斷意見林林總總，限於篇幅本文不作窮舉。但有件事值得人們予以格外關注：今明兩天（12月4日和5日），第五次中美戰略經濟對話在京舉行，逼迫人民幣繼續升值系保爾森要打的第一張牌。有鑒於此，人民幣匯率在雙方博弈前突然連續上演“跌停戲”，耐人尋味。
有市場人士分析，人民幣匯率的大幅跳水，在一定程度上是對此前美元走強的一次“補跌”。在“市場選擇”的前提下，由此導致的可能效果更令人關注。客觀上，目前的“跌停戲”增加了中方在談判時的回旋餘地，是為一；此舉亦減輕了保爾森包括布什政府逼迫人民幣升值所面臨的國內壓力。人民幣匯率跌停乃市場行為至少已是“准市場行為”而非政府行為，當保爾森在匯率問題上無功而返後，再應對部分國會議員之質疑，其實也就增加了辯解餘地。
中美經濟博弈眼前與長遠必須兼顧。明年元月起，中方在匯率問題上的談判對手將換成蓋特納。倘若在美國新老政府過渡期內，人民幣因“市場選擇”而有一個適度貶值，一旦奧巴馬政府履新，中方在綜合考量“經濟時局”之前提下，再與蓋特納周旋，就會更加主動得多。屆時，“市場選擇”或促使人民幣再度“發力”，從效果上講，對中國與美國新政府打交道明顯利大於弊。“匯率外交”市場智慧！
毋庸諱言，在中國已然融入全球經濟的現狀下，尤其是針對當下國內外錯綜複雜的經濟時勢，匯率是把雙刃劍。坦言之，國內反對人民幣貶值的擔心，就事論事，并非不講道理。譬如頗有代表性的觀點認為：人民幣貶值刺激了貿易保護主義，還增加了國內進口成本，到頭來得不償失。可我們認為，判斷人民幣有否貶值的必要，首先有個“高度”的選擇問題。高度何為？兩利相權取其重，兩害相權取其輕。請注意，金融危機爆發至今，世界各主要經濟體的貨幣，除中國、美國外，大部分都在大幅貶值。面對如此情勢，人民幣適度貶值雖然未必能大幅拉動出口，但利於保護“中國制造”在全球貿易的總盤子（份額）。也即，人民幣若能適度貶值，其作用於外貿，相當於“用貶值保份額”。須知，份額乃總量之基礎，一旦全球經濟進入下一個上行周期，中國若有足够份額，那道理還須贅言乎！？
刺激出口首選貨幣政策。但受限於WTO規則，不是所有出口商品均可提高出口退稅。眼下，允許退稅的中國商品，多數退稅率已逼近17%的天花板，貨幣政策餘地有限。因此，為保出口進而保就業，人民幣適度而階段性貶值頗顯必要。就在本文收筆前，溫家寶總理主持召開的國務院常務會議推出“當前金融促進經濟發展的九條政策措施”，第一條就強調要“綜合運用存款准備金率、利率、匯率等多種手段……”其中“匯率”系首次提及！
以上分析能否成立，今明兩天是個觀察窗口，一個月之內，當能明顯見分曉
http://www.chinareviewnews.com 2008-12-05 07:52:37
12月1日至12月3日，美元兌人民幣盤中連續第三個交易日觸及日內波動區間上限。
如果以9月13日雷曼兄弟公司申請破產保護作為全球金融危機全面爆發的時間節點，那麼自9月16日以來，人民幣匯率中間價一直在6.83附近窄幅波動。此次人民幣匯率突然出現明顯的貶值異動，引發國內外輿論普遍關注和各種猜測。
鑒於上月11日央行行長周小川在巴西參加國際結算銀行會議時曾放話“不排除通過人民幣貶值來推動出口可能性”，有論者以為連續跌停意味著人民幣已開始步入貶值通道。針對人民幣匯率連續出現罕見“跌停”現象，央行相關人士則對外媒表示繼續匯改不動搖，同時則強調近日人民幣匯率跌幅沒有超出範圍，央行無須做出評論。央行上述表態意在說明中國對“貶值”取順其自然之態度。
關於人民幣會否貶值，互相對立的判斷意見林林總總，限於篇幅本文不作窮舉。但有件事值得人們予以格外關注：今明兩天（12月4日和5日），第五次中美戰略經濟對話在京舉行，逼迫人民幣繼續升值系保爾森要打的第一張牌。有鑒於此，人民幣匯率在雙方博弈前突然連續上演“跌停戲”，耐人尋味。
有市場人士分析，人民幣匯率的大幅跳水，在一定程度上是對此前美元走強的一次“補跌”。在“市場選擇”的前提下，由此導致的可能效果更令人關注。客觀上，目前的“跌停戲”增加了中方在談判時的回旋餘地，是為一；此舉亦減輕了保爾森包括布什政府逼迫人民幣升值所面臨的國內壓力。人民幣匯率跌停乃市場行為至少已是“准市場行為”而非政府行為，當保爾森在匯率問題上無功而返後，再應對部分國會議員之質疑，其實也就增加了辯解餘地。
中美經濟博弈眼前與長遠必須兼顧。明年元月起，中方在匯率問題上的談判對手將換成蓋特納。倘若在美國新老政府過渡期內，人民幣因“市場選擇”而有一個適度貶值，一旦奧巴馬政府履新，中方在綜合考量“經濟時局”之前提下，再與蓋特納周旋，就會更加主動得多。屆時，“市場選擇”或促使人民幣再度“發力”，從效果上講，對中國與美國新政府打交道明顯利大於弊。“匯率外交”市場智慧！
毋庸諱言，在中國已然融入全球經濟的現狀下，尤其是針對當下國內外錯綜複雜的經濟時勢，匯率是把雙刃劍。坦言之，國內反對人民幣貶值的擔心，就事論事，并非不講道理。譬如頗有代表性的觀點認為：人民幣貶值刺激了貿易保護主義，還增加了國內進口成本，到頭來得不償失。可我們認為，判斷人民幣有否貶值的必要，首先有個“高度”的選擇問題。高度何為？兩利相權取其重，兩害相權取其輕。請注意，金融危機爆發至今，世界各主要經濟體的貨幣，除中國、美國外，大部分都在大幅貶值。面對如此情勢，人民幣適度貶值雖然未必能大幅拉動出口，但利於保護“中國制造”在全球貿易的總盤子（份額）。也即，人民幣若能適度貶值，其作用於外貿，相當於“用貶值保份額”。須知，份額乃總量之基礎，一旦全球經濟進入下一個上行周期，中國若有足够份額，那道理還須贅言乎！？
刺激出口首選貨幣政策。但受限於WTO規則，不是所有出口商品均可提高出口退稅。眼下，允許退稅的中國商品，多數退稅率已逼近17%的天花板，貨幣政策餘地有限。因此，為保出口進而保就業，人民幣適度而階段性貶值頗顯必要。就在本文收筆前，溫家寶總理主持召開的國務院常務會議推出“當前金融促進經濟發展的九條政策措施”，第一條就強調要“綜合運用存款准備金率、利率、匯率等多種手段……”其中“匯率”系首次提及！
以上分析能否成立，今明兩天是個觀察窗口，一個月之內，當能明顯見分曉
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