[梦幻周刊]下周 5大行业10大暴牛出炉

[梦幻周刊]下周 5大行业10大暴牛出炉
[梦幻周刊]下周有望冲击１４４５点 5大行业10大暴牛出炉
发布时间：2006年4月22日 15时16分
一、梦幻视点
1、下周有望冲击１４４５点
本周市场的走势几乎就是上个礼拜的翻版，在力度上更是有过之无不及。周一大涨，周二、周三继续向上拓展空间，周四出现明显的下跌，周五迅速收复失地，简直视千四关口为无物。
很明显，此次大盘挑战千四的气势已经远远超过当初的千三之役。此前我们曾以为大盘还是会在千四关前稍息片刻，以拉锯战的方式展开横向震荡，但这种预期随着昨日的放量走高已经变得不那么可靠了，目前，整个市场的状态已经类似于一头狂奔的犟牛，轻易是回不了头的，至少千四大关看来是拦不住这头牛的了！
也许就在下周，上证指数也将向牛熊分界线发起猛烈的冲击，2001年以来最强的一道下降趋势线下周刚好在1445的位置，考虑到几周前深圳大盘遭遇牛熊分界的经历，沪指1445点一带也未必就能挡住大盘行进的步伐，最多有一些震荡罢了。
上海市场重新掌握领涨权是本周市场最突出的变化之一，尤其是周五的大涨，此前一直领涨的深圳市场反倒落后了许多，这背后的变化，主要是沪市指标股尤其是中石化在本周的再度崛起，本周H股大涨对大盘指标股的拉动可谓功不可没。尽管目前中石化位处6元附近的高位，但考虑到中石化的H股价格已在5.5元港元，作为含权的中石化完全还有继续上涨的空间。而对股指构成强有力支持的不仅仅是中石化，即将赴港招股的G招行，行业复苏中的G宝钢，以及启动再融资的G长电，随时可能接中石化的领涨大旗，何况大盘冲关还不仅有指标股这一种武器，如此局面之下，目前实在没有过分恐高的必要。
短线来讲，千四整数关的压制已经被淡化，下一个目标大盘将直接冲击1445点一线，顺利的话就在下周。
二、操作提醒
1、5大行业10大暴牛最新出炉
一、投资主题：人民币升值
人民币在短期仍然面临严重的升值压力。在06年前两个月，中国的贸易顺差达120 亿美元，同比增长10%。利用的FDI 达86 亿美元，同比增长7.8%。出口同比增长25%，进口同比增长29%。至1 月底，中国的外汇储备大约会增加260 亿美元，达8450 亿美元。中美政治角力因素是人民币升值的重要动力因素，06年以来美国几乎所有相关的内阁成员均出面表态希望人民币升值，美国商务部长古铁雷斯在3 月14 日的讲话几乎象最后通牒。
导致人民币持续升值压力和中美经济关系紧张的主要因素是存在以久的贸易逆差不减反增。2 月底和3 月初公布的宏观数据对美元利好，推动了美元的攀升。但是随后的贸易数据显示美国的贸易逆差大于预期，美元随即开始下跌。2005年贸易逆差为8050 亿美元，相当于GDP 的7%，均创历史记录。2005 年全年的贸易赤字比前年增加了17%。其中对中国的贸易赤字猛增34%，对OPEC 赤字增加18%，对欧洲的赤字增加15％，而对除中国外的亚洲地区仅增加5%。
人民币升值将对中国的权益市场和地产市场构成长期的支持。
1、权益市场：这只是一个开始
人民币升值将对国内经济产生紧缩作用，出口增长可能下降，外贸顺差会逐步减小。人民币汇率调整对不同行业的影响：一是外债规模较大的公司将获得汇兑收益，二是出口型企业会有不利影响，三是原料依赖进口型企业将受益。
根据公司收入的国际化程度和成本水平的国际化程度可以把所有行业划分为四种类型：第一种类型是成本国际化程度高、收入国际化程度低的行业：以民航运输最为突出，公司受益于人民币升值，而机场有一定负面影响；第二种类型是成本国际化程度高、收入国际化程度高的行业：包括石化、造纸、汽车、有色金属、国际海运、钢铁等行业，石油和化工行业的产品价格有一定下调压力，造纸行业利好利空并存，汽车行业主要影响零部件出口，有色金属行业价格走低的同时生产成本也有所降低，交通运输行业中航运业略有影响，钢铁行业受益于铁矿石成本下降；第三种类型是成本国际化程度低、收入国际化程度高的行业：包括家电业、食品中的葡萄酒、乳制品、糖、果汁、化工中的化肥、氯碱等行业，家电行业出口竞争力仍具一定优势，机械行业中出口导向企业负面影响大，食品中部分子行业中性偏差，化肥业中国内尿素竞争优势会降低；第四种类型为成本国际化程度低、收入国际化程度低的行业：这些行业的成本与市场基本都在国内，受国际市场影响较小，地产行业受益于人民币升值预期助推房价，银行业静态看有负面影响，电力行业中关注外币负债型公司；医药行业中的化学原料业因人民币升值收益下降，对水务行业略有正面影响，建材行业中两头在外型公司受冲击不明显。
05年汇率形成机制改革以来人民币对美元汇率上升约3%，但这只是一个开始，人民币升值是一个漫长的历史性的过程，对权益市场的长期利好作用远没有深入展开。对于人民币升值这样一个长期有效的投资主题，我们仍需持续研究对各行业盈利预期变动的影响，以指导我们做出合理的资产配置。
2、地产市场：土地价值重估
●上海迪斯尼开发
2006年2月上海市市长首次证实了上海已经向中央提出了兴建上海迪斯尼的申请，由此引发了以土地价值重估为内涵的上海本地股大幅度上涨行情。迪斯尼落户上海基本成为事实，上海迪斯尼的建设和建成后的开园纳客，会带动旅游、餐饮、商业、房产、交通、建设等系列产业的发展，从而拉动上海经济的持续高速发展。
香港迪斯尼乐园于2003 年1月12 日动土，动工4 年多、耗资141 亿元，于2005 年9 月12 日正式开幕。在此期间，包括迪斯尼协议生成阶段、开工建设期以及开园纳客前期，凡与“迪斯尼”相关的股票都出现了惊人的涨幅，从迪斯尼主题公园的开发建设和游园活动中可以显著受益的行业主要有：旅游、酒店、商业、地产等，无不与土地价值重估有关联。有鉴于香港股市中受益迪斯尼开发主题股票的多年超强表现，我们对以土地价值重估为内涵的相关上海本地股行情应给予充分的重视。
●天津滨海新区
2005年10月，党中央国务院通过了《天津市城市总体规划(2005━2020年)》，提出要进一步推进天津滨海新区的开发开放。滨海新区的开发已经上升到了国家战略的层次，给出了类似浦东新区的税收、土地等综合配套政策，最大的意义就在于能够统筹解决制约区域发展且任何一方都无力自行解决的重大问题推动区域融合。从2006年到2010年，天津滨海新区建设投资约5000-6000亿元，而1994-2005年的12年时间里滨海新区累计完成固定资产投资也不过3364亿元。未来5年的基础设施累计投资将超过1200亿元，而此前12年城市基础设施累计投资设施仅880亿元，未来几年内投资的增长将呈现快速增长。
在投资快速增长的过程中，与基础设施相关的行业可望率先获得增长，这些行业主要包括房地产、能源电力、港口储运和建材建筑等行业。房地产行业可望成为增速最为明显的行业之一，根据规划，2010年滨海新区的房地产行业增加值将达到120亿元。一个区域经济的发展将给这一地区的行业和相关公司带来一定的机遇，这种机遇有可能是长期的，也可能是短期的，而且受益的时间顺序也不尽相同。根据区域发展的逻辑，对基础设施的投资是一个区域经济起步最为基本的因素。随着基础设施投资力度加大，外来企业投资将放量，无疑区域内土地的价值将出现较大幅度的增值，这对拥有较多土地储备的上市公司和具有政府新区开发背景的上市公司将是长期发展的支持因素。
●商业地产
随着中心城市房价的不断上涨，以及土地公开出让和土地保护这些根本性制度的变化，房地产资源越来越成为一种稀缺资源，特别是处于中心城市的优质地段的物业，由此带来的是相关公司资产重估的投资机会。越来越多的投资者关注投资性物业经营商和拥有大量商业地产的零售业公司的重估价值，通过计算公司物业的市场价格进行净资产重估，并看好重估净资产值(NAV)高的公司。
对于投资性物业，NAV计算应综合DCF 法和市场价值法。DCF法与市场价值法估算出来的物业价值存在较大差异，DCF法体现了公司持续经营物业的价值即经营价值，市场价值法体现了公司物业目前的市场交易价值即并购价值，两者间差异反映了当地房价、租金水平的合理性，也反映了公司经营管理能力和效率的高低。全流通预期下的资产重组将激发股价向并购价值靠拢，土地价值重估成为商业地产类公司估值上升的投资主题之一。
二、投资主题：并购实现价值
我们认同的理念是，企业经营创造企业价值，而并购本身并不创造企业价值，但并购是实现企业价值的重要途径。在全流通的市场环境中，当企业价值被市场低估时，其他有操作能力的企业和财务投资者将通过收购前后股价上升、要约收购、企业合并产生协同效应、资产分拆出售等多种方式充分实现企业真实内在价值。如果未来几年中国将进入一个持续的牛市，那么并购一定是重要的原动力。
1、跨国公司并购：新圈地运动
随着中国证券市场整体估值水平的不断下降以及新的《公司法》和《证券法》、《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》以及酝酿中的《上市公司收购管理办法》等法律法规积极为外资并购提供法律环境，境外资本对中国资本市场展开了一场股权投资的新圈地运动。
外资可通过购并进入新的产业领域。目前我国政府对市场的干预还非常强烈，一些资源型、垄断性的行通常都需要政府的特许经营，如供水供气、金融、证券、城市交通、通信和能源等行业，外资往往很难直接介入或者介入成本极高。而通过并购拥有垄断性资源的目标上市公司股权，则有可能绕开这些行业进入壁垒，分享垄断资源和垄断行业的收益。如新桥投资和GE 资本对深发展的并购，淡马锡参股民生银行、汇丰参股交通银行都属于这种情况。
外资通过并购可整合在华业务，巩固竞争优势。以汽车行业为例，中国的汽车产业政策规定：每个外资厂商在华不能设立两家以上的中方合资企业。福特集团由于进入中国的时间较晚，产业布局比较松散，因此迫切需要通过并购来整合其国内的整车合资资源。2005年在福特的驱动下，长安汽车 （000625）成功的通过持股50%的江铃控股把江铃汽车 （000550）纳入长安集团，长安－江铃成为福特在华体系中的重要一环。福特借长安汽车之手进一步整合了其在华的合资资源，考虑到福特本身在江铃持股30%，是实际的控股方，这种对于合资名额的节约和体系的整合将对福特的在华业务发展奠定良好的基础。
外资还利用国内某些行业产能过剩、处于周期底部而展开低成本的战略性并购。钢铁、水泥等周期性行业的发展一直由利润周期和并购周期所交替推动。在利润周期高点，行业内所有企业都对未来发展充满乐观预期，于是纷纷扩大产能，上马新项目，导致行业内产能过剩，企业利润迅速下降，行业发展进入低谷。于是人们对行业发展前景充满悲观预期，导致企业估值水平一再降低，企业价值低估终于引发并购。因此在行业利润下滑的周期底部往往是并购发生的黄金时期。阿赛洛并购莱钢、米塔尔收购华菱管线、瑞士的HOLCHIN.B.V 控股华新水泥、MS 与IFC 战略参股海螺水泥、拉法基收购四川双马、海德堡参股冀东水泥等都说明外资并购方和战略投资者选择的对象是具有战略发展地位且目前价值被低估的行业。
在世界钢铁业购并愈演愈烈的趋势下，在外资虎视眈眈抢滩中国钢铁业的背景下，地位受到严峻挑战的宝钢等大型国企龙头也展开了对国内钢铁企业的并购。进入2006年宝钢集团先后在1 月18 日和3 月11 日分别和马钢、八钢签署了“宝马联盟”和“八宝联盟”，已经拉开了宝钢低成本扩张的序幕。宝钢还通过二级市场购买邯郸钢铁流通股股票的方式，一举成为邯郸钢铁第一大流通股东。
2、中央企业垂直并购：国资委的前三名
国资委主任李荣融曾强调“中央企业不能在本行业进入前三名，就无法成为骨干、支柱。对不是行业排头兵的企业，下一步就要通过资产、资本流动进行调整。推动中央企业突出主业，做强做大。”这些政策正推动央企、国企成为中国证券市场的并购主力军之一。一般说来，央企、国企整合式并购行为的发生，主要是为了构建上下游产业链，扶持优势企业迅速做强做大。从国外成熟经济体的产业发展规律来看，一个产业发展到一定阶段以后，为了获得消费渠道和原材料资源必然向上游或下游整合。
在一定规模下，一个企业纵向产业链越长，其抵抗风险的能力越强，盈利能力也越高。中国石化抵御原油价格波动的能力就远远强于杨子石化、齐鲁石化、上海石化等产业链较短的企业。
2006年中国石化公布对子公司扬子石化、齐鲁石化、中原油气、石油大明的整合方案。对四家公司全部采用全面要约收购的方式以现金收购各公司所有流通股和非流通股。收购价格比市场预期大于高5%-10%，对四家公司流通股东影响非常正面。整合方案的出台对中国石化有多重的意义。首先中国石化上市时为解决下属公司众多的同业竞争和关联交易，对市场承诺将进行子公司的整合，此次整合是中国石化对其过往承诺的兑现；其次从中国石化本身经营来看，在原管理体制下进行单一成本压缩的空间已经收窄，需要通过业务和组织构架的调整进一步优化资源配置来降低成本、并通过加强对市场的控制力提高收入，即该协同作用的附加收益是中国石化迫切进行子公司重组的动机所在。此外收购之后，中国石化能更坚决地贯彻自身的发展战略。中国石化高溢价整合四家子公司的财富效应，刺激了市场对旗下其余子公司上海石化、泰山石油、武汉石油、石炼化等的整合预期。中国石化也明确指出，下属子公司的整合还将继续。现金回购子公司股票、换股、卖壳重组等都是可能采用的重组方式。从基本面出发，中国石化投资价值也值得关注。
中国铝业，一个控制国内接近80％-90％铝土矿资源，几乎垄断国内氧化铝供应市场的大型铝业公司，由于其自身产业链扩张的需要，2005年开始不断的把触角伸向下游电解铝生产企业。中铝并购焦作万方就是在此种背景下发生的。中国铝业发行A 股，就必然要对其控制的兰州铝业、山东铝业进行整合。如果参照中石化的整合出价，中国铝业对兰州铝业、山东铝业的整合是很值得期待的。
在国资委要求下属央企主营业务一定要做到行业排头兵精神指引下，五大中央直属地产公司展开了并购全国央企地产资产的行动。华侨城集团将盈利优厚的房地产业务注入华侨城，使上市公司业绩连续5年实现50%以上成长，华侨城总市值超百亿规模。
三、投资主题：财税价格体制改革
1、财政部新会计准则颁布优化企业行为模式
在首次执行会计准则体系时，2007年期初数据的调整并不影响当期收益，主要影响公司净资产，具体影响程度视公允价值与账面价值差额而定。其中调减未分配利润的，将影响公司分红能力。2007年度内按照公允价值计量的资产价值波动体现在当年收益之中。新准则执行之时，不排除部分上市公司在新旧交替之际，将潜亏显形化(账面化)的可能性，结果间接提高了未来收益水平。
在金融工具确认与计量会计准则体系中，新准则将金融资产主要分为四类，上市公司法人股投资属于可供出售金融资产。新准则规定，按照公允价值计量且其变动计入当期损益或可供出售的金融资产，首次执行账面价值与公允价值的差额，调整留存收益。出售时，收入与成本之间的差额全部体现在当期损益。新准则规定，如果可供出售金融资产被出售，该资产的利得或损失，将从所有者权益中转出，计入当期损益。上市公司持有的法人股的价值重估将带来收益。
在无形资产会计准则体系中，新准则关于研发费用的相关规定，区分了企业研究开发阶段的支出性质，包括研究支出和开发支出。研究阶段是指为获取并理解新的科学或技术知识而进行的独创性的有计划调查。开发是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等。研究阶段支出直接计入当期损益。开发阶段支出则确认为无形资产。这对研发费用支出比例高的公司构成重大利好。
在长期股权投资会计准则体系中，取消了股权投资差额和合并价差等科目，并充分体现资产购买的公允价值。对关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按账面值确认长期投资的成本，实际支付价格与账面值的差额直接确认为当期收益。对非关联企业间因合并或收购获得的长期股权投资，按实际支付成本确认长期股权投资的初始价格。首次执行时按权益法核算的长期投资，对于关联企业尚未摊销完毕的股权投资差额应全额冲销，并调整留存收益，以冲销股权投资差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本。对于非关联企业存在股权投资贷方差额的，应冲销贷方差额，调整留存收益，并以冲销贷方差额后的长期股权投资账面余额作为首次执行日的认定成本；存在股权投资借方差额的应当将长期股权投资的账面余额作为首次执行日的认定成本。取消股权投资差额提升了公司未来收益水平。
新准则中投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产，包括已出租的土地使用权，持有并准备增值后转让的土地使用权以及已出租的建筑物。该准则对地产上市公司估值影响有限，对零售商业影响相对较大。但税收问题可能导致公允价值模式降低公司价值，若没有配套政策出台，多数公司将选择原有成本模式。
新准则中关于金融工具和金融资产的相关规定，明确金融资产和金融负债的划分方法。金融工具的后续计量充分运用公允价值。既确认未实现损失，也确认未实现利得。关于资产减值的规定。衍生工具列入表内，并以公允价值计量。自营证券浮动盈利计入当期损益，对证券公司构成利好。贷款减值准备采用现金流折现法计提，有利于贷款风险控制能力强，拨备覆盖率高的商业银行彰显优势。
新准则强调与国际会计准则接轨，将对上市公司构成重大影响。
2、国税总局十一五税制改革开局引发盈利变动预期
●消费税调整
消费税是我国1994年税制改革时设置的税种，是对货物征收增值税以后，再根据特定的财政或调节目的选择部分产品(主要是一些消费品)进行征收，当时主要选择了烟、酒、小汽车等11类应税产品。财政部、国家税务总局3月21日联合下发通知，从4月1日起，对我国现行消费税的税目、税率及相关政策进行调整。此次政策调整是1994年税制改革以来消费税最大规模的一次调整，调升税率的产品主要是高档奢侈品，调降税率的产品是转为大众消费品的护肤护发品、汽车轮胎。为了促进节约资源和环境保护的作用，增加了对成品油、大排量小汽车和摩托车、木材制品等资源消耗型产品征税。
为了控制能源消耗和调控消费结构，扩大消费税对石油产品的调控力度，将多种成品油纳入消费税征税范围。现行消费税对石油制品已有汽油和柴油两个税目，调整税目后对航空煤油、石脑油、溶剂油、润滑油、燃料油开始征收消费税，即扩大了石油制品的消费税征收范围。具体税率是：石脑油、溶剂油、润滑油比照汽油，税率(税额)为每升0.20元；航空煤油、燃料油比照柴油，税率(税额)为每升0.10元。考虑到当前国际市场原油和成品油价格上涨较快，为适当缓冲对价格的影响，对航空煤油暂缓征收消费税。调整小汽车和摩托车税率结构，提高大排量汽车和摩托车的税率，对乘用车(包括越野车)按排量大小分别适用六档税率，对中轻型商用客车统一适用5%税率。这样就拉大了不同排量汽车的税率差距，加大了大排量和能耗高小轿车、越野车的税收负担，同时也相对减轻了小排量车的负担，体现出对生产和使用小排量车的鼓励政策。将摩托车现行10%的税率，改为对排量250毫升以下按3%征收，超过250毫升维持10%税率不变。
●资源税开征
我国现行资源税基本规范是1993年12月国务院颁布的《资源税暂行条例》，覆盖范围较小，只涉及原油、天然气、黑色金属矿原矿和盐等7个税目，基本上属于矿藏资源占用税性质，从量定额征收，税额标准20年没变。现行资源税这种“对资源条件好的税额高一些，资源条件差的税额低一些”的级差调节，无法完全反映资源保护意图，不是真正意义上的资源税。在他看来，要回归资源税促进节约资源和环境保护本义，必须一方面上调税额标准，一方面扩大征税范围。
其实，近一段时间来，有关部门已经开始上调现行资源税部分税目税额标准。6月1日，财政部和税务总局宣布提高河南、安徽等8省市的煤炭资源税标准；8月中旬，两部委又联合发文，调整油田企业原油、天然气资源税税额标准。“为促进资源合理利用，下一步还要进一步完善资源税政策。
●所得税并轨
企业所得税的税法不统一是我国现行企业所得税制度存在的最主要问题。内资企业实行的是《中华人民共和国企业所得税暂行条例》，而外资企业实行的是《外商投资企业和外国企业所得税法》，内外有别的税制、税率导致了类别企业税收负担差别很大。据测算尽管内外资企业所得税的法定税率为33%，但实际税负都大大低于名义税率，外资企业实际平均税负在13%左右，而内资企业实际税负在25%左右。内资企业的所得税负担几乎是外资企业的两倍。
业内关注已久、但迟迟未进入实施阶段的内外资企业所得税并轨改革目前面临良好机遇，机不可失，如果拖延改革，以后再找到这样好的内外部条件会非常之难，付出的代价也会大得多。首先，近几年财政收入增长强劲，但是财政收入和GDP增长达到一个比例以后就会稳定下来，谁也不敢保证增势可以维持，现今的经济增长可以给减税压力一个承受的空间；其二，现在外汇储备非常高，人民币有升值压力，而正面处理升值非常困难。如果在这种情况启动并轨，其可能对FDI(外商直接投资)造成的影响正好可以中和、缓解升值压力；第三，目前面临的一个重要的机遇，就是增值税转型已经在东北先行，按照一般逻辑，在一个区域试行一年左右会总结经验推向全国。对外资企业来说，所得税并轨是增加税负，而增值税转型是减少税负，“一增一减”的税收环境，利于平稳施行改革。
所得税并轨将使以中央企业为代表的长期执行33%税率且未享受返还优惠政策的国有上市公司来说是实实在在的利好，公司净利润水平理论测算将提升14%。这一投资主题的逐步兑现将进一步提升受益国有上市公司的盈利预测。
行业评级分析
一、食品行业买入，首选：张裕A,双汇发展
1、张裕A
投资主题：消费升级，快速增长，定价能力
行业前景：我国消费增长年增12％，处于上升期，和国外消费占GDP50%以上比空间巨大。05年酒饮料中表现最为突出的是葡萄酒行业，收入增长从04年的16.7%上升至37.7%，我们预计未来几年葡萄酒消费的渗透率将迅速提高，高增长将得到延续。和全球葡萄酒行业不同，中国葡萄酒行业从2004年起开始快速增长。目前行业进入快速增长期，预计2005－08年年增长15－20％，2004－14年年增长12％。葡萄酒公司增长的三大驱动力是：行业增长带动销量增长；产品结构升级、高档产品增加带来的增长；营销模式变化带来的增长。
公司投资要点：G张裕在国内葡萄酒行业优势突出，高增长和高分红足以支撑20倍以上的动态市盈率。公司未来三年增长确定，增长速度年均30％,食品饮料行业中近三年增长最快企业。公司具有其他食品公司无可比拟的核心竞争力，在市场营销渠道上具有垄断定价能力。公司近期增长仍然走高档路线，符合目前我国葡萄酒实际消费特点。公司管理团队管理能力强劲，2005年中完成MBO后管理层进入干劲爆发的时期。公司作为国内最优质的食品饮料公司，是最值得长期投资的品种。
2、双汇发展
投资主题：快速增长，消费升级
行业前景：05年肉制品行业持续了过去两年的高增长，虽然利润率低，但资产回报率上升至合理水平。中国猪肉产业正面临深刻的结构性变迁，中国作为世界第一大猪肉产销大国，行业仍有广阔的发展空间。我国城乡二元市场特征给肉制品行业提供了巨大的长期增长空间，分散的产业结构与消费升级趋势给优势企业带来的市场份额成长性机会更大，06年仍有可能受益于生猪成本下降。
公司投资要点：双汇发展是我国肉制品龙头企业，主营高温肉制品(火腿肠)、低温肉制品和生鲜肉等龙头企业双汇发展各项业务的规模和销售网络优势突出，未来随着公司治理的改善和自身技术的提高，其盈利提高空间较大。公司高温肉制品占国内市场50％，目前处于稳定增长阶段，年增长15％；低温肉制品从2001年起逐步发展，成为未来增长点。预计未来2年公司增长在2位数以上，长期看，随着产业集中度提高，公司在未来10－20年内能保持10％以上增长，部分年份呈现出高增长。公司是我国食品加工业中最优秀、最值得长线投资个股。
二、医药行业中性，首选：片仔癀
投资主题：中国独特品牌、自主定价能力
行业背景：在国内三个终端和国际贸易推动下，医药产品需求保持增长，但医改政策带来的影响使产业整体产能结构性过剩矛盾在短期内变得突出；在市场性因素和政策性因素的共同作用下，医药经济高位运行同时发展模式将有所调整，自主创新和品牌建设将成为未来发展的主基调。坚持对品牌管理突出、创新能力显著的优势企业同仁堂、云南白药长期投资持有，挖掘具备“大公司潜质”的发展期企业如恒瑞医药、华海药业、双鹭药业；关注全流通带来的资产重估和业务重构机会。
公司投资要点：公司产品主要销售国外，在世界经济不出现大幅波动时公司销售量稳定增长，公司业绩走势和我国医药行业基本无关。公司具有中国独有的中药品牌，主打产品片仔癀系列产品的处方、工艺均属国家绝密，其特效配方及独特工艺，至今仍秘而不宣。从疗效、品牌和适应症三个方面来讲片仔癀系列产品具有极强的竞争力，特别是片仔癀神奇的疗效和广泛的应用范围使该产品成为中国在国际市场最具知名度的品牌，公司的主消费市场是国际市场，连续多年位居全国单项中成药出口创汇冠军宝座。公司具有自主定价能力，基于公司的资源价值和稳定增长，公司是优良的长线品种。
三、航空行业中性，首选：中信海直
投资主题：稳定增长、外资并购
行业前景：直升机在海洋石油、引港、救捞、旅游、电力、林业、公安、交通、消防、新闻、城市管理等领域有广阔的市场前景。随着我国新一轮近海石油开发的展开，海上作业量将大规模增加，为与其配套的直升机服务业提供了巨大的市场空间。
公司投资要点：公司主营业务是为国内外用户提供海洋石油服务及其他通用航空业务。公司是通用航空领域三大公司之一，约占市场总份额的三分之二。公司盈利能力较好，经营比较稳健。另一方面，外资并购主题为公司股价上升提供了持续的动力。
四、地产行业买入，首选：华侨城Ａ
投资主题：人民币升值，新会计准则、上市公司管理层激励
行业前景： 市场表现将呈现出强势股轮流领跑的格局，并将在相当程度上影响行业内其他企业股票的市场表现。股权分置改革将使国内绝大多数的房地产公司资产状况更加透明，行业投资的选择标准将趋于多元化，土地开发类的公司与拥有大量优质商业物业的上市公司将在城市经济发展和人民币升值中得到更高程度的认同，二季度具有上述特征的上市公司将有表现机会。热点城市房价上涨过快可能引发出台进一步调控措施的预期。
公司投资要点：股改方案中向公司管理层及业务骨干发放认股权证的设计，扫除了未来注资或整体上市的不确定性。公司盈利潜力充分释放，有必要重估华侨城的土地储备价值。华侨城几乎是唯一一家同时具备产品开发能力和获取土地资源能力竞争优势的房地产上市公司。万科、金地集团在产品开发方面具有明显的优势，但获取土地资源的能力不足。招商地产、金融街虽然拥有获取本地土地资源的独特能力，但获取异地土地资源的能力不如华侨城。
五、金融行业买入，首选：招商银行
投资主题：人民币升值，经济持续增长
行业前景：2006年贷款增速、净利差水平均将略有下降，不过中间业务增速加快，银行资产质量提升。开放促税改为银行业金融机构净利润增长提供强大动力。人民币持续升值为金融业创新发展带来机遇，推高境内银行股估值水平。外资参股提升银行综合素质。即便是市场全面开放之后，内资银行的技术性垄断依然存在。金融变革加快银行中间业务增长，推动业务转型，降低系统风险。上市银行全年净利润有望保持20％以上的稳定增长。未来5年，上市银行净利润增速有望稳定在18％左右。
公司投资要点：公司中间业务和零售业务发展态势良好，中间业务的增长和收入费用比的下降抵补了存贷款利差缩小的影响，稳健的信贷政策保证了资产质量的稳定。公司的不良贷款覆盖率高于多数其他上市银行，较小的新增拨备压力将有利于促进净利润的高速增长。根据我们的预测，公司3年复合增长率将达到24%，管理素质优秀的中型银行可充分分享到中国经济长期稳定增长的成长红利。公司是中国国内银行中最具竞争力的银行，我们看好其长期发展的空间和在竞争中胜出的潜力，是一家值得长期投资的公司。
六、石油行业买入，首选：中国石化
投资主题：油价持续坚挺，成品油定价改革
行业前景：全球经济仍相对强劲对原油价格的支持依然持续；全年全球炼油毛利会回落，但二季度炼油毛利会稍有上升。国内成品油定价改革年内必有进展。以目前价格计，终端价格至少要提高约500元/吨。石化供应增长趋减、需求继续受高油价打压。
公司投资要点：中国石化股改预期及整合上市子公司是行业投资主线，可能的方案有：中国石化先股改、然后择机换股整合上海石化等子公司；先行让子公司股改；直接现金私有化。成品油定价机制改革和股改为中国石化投资提供了最大的题材。综合考虑资源税提高和特别收益金征收的可能，中国石化业绩可提高0.10～0.15元/股，达到0.50～0.55元/股。
七、旅游行业中性，首选：峨眉山
投资主题：垄断自然资源，现金流充沛
行业前景：在经历04 年SARS 后恢复性增长以及05 年的快速发展后，中国旅游行业开始逐步进入一个稳定而又良性的增长阶段。在此过程中，全球经济的健康发展、恐怖活动和地缘政治风险的有效控制以及世界对中国认识程度的不断提高，都将构成中国旅游产业稳步发展的重要推动因素。从今年春节黄金周游客人数及收入的变化趋势来看，人们利用旅游淡旺季及消费取向“时间差”进行出游的倾向日益明显，这将有利于改善景区经营及酒店服务业淡季供给能力过剩的情况。
公司投资要点：随着金顶工程的完成以及突发性事件影响的消除，06 年公司各项业务应出现一定程度的恢复性增长，07 年之后的发展更多取决于门票及索道提价的可能性以及景区开发的深入。根据国家建设部、国家旅游局针对05 年全国各景区纷纷提价公布的有关景区调价规定，今后景区调价至少要间隔3 年以上。峨眉山上次调价在2003 年9 月，需至今年9 月峨眉山景区将推出新的门票、索道调价方案。
八、有色行业买入，首选：中色股份，厦门钨业
1、中色股份
投资主题：中国的必和必拓，海外矿产资源开发商
行业前景：随着世界经济的飞速发展，全球范围内对资源的需求也愈发旺盛，近期以来，频创新高的有色金属品种吸引了广大投资者的眼球，而其中最为亮丽的当属锌金属，作为一种回收率和资源储量都很低的金属，它的基本面无疑是在所有的金属品种中最为良好的：锌矿石品位逐渐下降，库存在突破30万吨的五年低位后仍保持快速下跌的趋势，矿石供应存在中断的潜在威胁。各品种供小于求的状态短期难以改善，全球低利率带来的资金流动性支持金属期货短期难以转势。尽管全球低利率带来的资金流动性在金属商品牛市中推波助澜，但真正造就金属牛市的坚实基础依然是良好的供求关系。
公司投资要点：在金属上升周期中，行业最上游的环节可以分享到最为丰厚的利润，而中色股份正是这样一家处于产业链最上游的集资源开发和工程承包的资源导向型企业。公司目前已有的工程承包项目储备能够在06－08年内给公司带来稳定的收益，公司具有海外寻找资源的扩张能力。公司控股的蒙古敖包锌矿去年8月份正式投产，可分享到锌价高企带来的利润增长。在3月份公司股票价格由6元上涨到8.5元，上涨幅度达42％，而同期上证指数涨幅为7％。公司目前已进入股改环节，是否能够走出类似山东黄金与南山实业的填权行情，值得期待。
2、厦门钨业
投资主题：世界级巨钨霸公司、完整产业链、快速增长
行业前景：随着国际和国内经济的增长，对钨的需求逐年增长。近年来，受全球经济发展引发供求矛盾所致钨价一路上涨。我国素有钨的″王国″之称，钨的储量、精矿产量和出口贸易量均居世界首位。
公司投资要点：厦门钨业完全具备成为世界级优秀公司的六个要素：完整的战略和产业布局、完善的公司治理结构、高瞻远瞩的公司管理层、较高的行业进入壁垒、较强的产品定价能力、巨大的市场发展空间。厦门钨业是全球唯一一家具有完整产业链、资源有保障、中间品ATP、硬质合金粉料和钨丝业务方面处于全球领先地位的公司。公司硬质合金业务在上述优势的支持下，具备了快速增长的潜力，同时房地产业务将使公司07年业绩大幅增长。