投资智慧:曹仁超-应该在别人恐惧时贪婪吗?

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 13:35:40

投资智慧:曹仁超-应该在别人恐惧时贪婪吗?





你永远不知道坏到什么程度
 

 

财富生活:现在全球金融风暴愈演愈烈,投资者究竟应该怎么办?

曹仁超: Manage what you can manage。人生有很些东西是你可以掌握的,但很多东西是你无法掌握的,就好比海啸要来的时候,你是没办法阻止的。

简单设想一下,面对金融海啸,你能做什么?是要去游泳吗?是进去潜水吗?是在海滩上等它来吗?都不是。这时候你可以做的是两件事,第一,赶紧跑,第二,找个地方躲起来。

 既然你没有办法让海啸停下来,那就只能接受它,赶紧找地方躲着,甚至赶紧找棵大树把自己绑在上面,别让海水给带走了,千万不要同海啸对抗。

反之,海啸来的时候,你说你不怕,你要同它打,你有那么大的力量吗?美国这么强大的政府都没有办法,所以你能做的事情只能是逃跑并保护自己,这是你能掌控的事。    

 

财富生活:问题是,海啸如果是突然一下子来了,很多人应该都知道要赶紧跑,但如果海啸是一点一点来的,很多投资者就不知道究竟该什么时候跑了,就像温水煮青蛙一样,不知道什么时候该从锅里跳出来。

曹仁超:你有多少钱?假设10万吧,每次投资的时候,不要把10万块一下子投进去,先投5万了,如果能赚钱,再加一点,如果亏了一点,剩下的5万了不要随便投了。一下子把10万全部放进去,这不是投资,是赌博。

所以投资是要慢慢来,错了再退出来,慢慢来。这是对自己资金管理的策略,就是面对风险的时候,你怎么布置你的仓位,怎么建仓的问题。    

 

财富生活:那么,这种金融风暴下,你觉得投资者应该把所有的投资撤出来吗?

曹仁超:止蚀是很重要的。

为什么要止蚀?你永远都不知道能坏到什么程度,anything that will go wrong will go wrong,坏的事情通常都会发生的,好的事情一般都不会发生,人生不如意十之八九嘛,能让你开心的事不过10%。

不过,对投资者来说,如果是已经进去的,现在撤已经太迟了,熊市已经差不多一年了,已经坏了的投资不如就放在那里了。这就好像你一条腿已经坏掉了,你把它切掉还是留着,已经无所谓了。如果是在一开始坏的时候,你处理一下,是应该的,这就是为什么cut loss(止损)这么重要;如果你不肯cut loss,到现在,这条腿已经残废了,切不切就没所谓了,还不如放着,就不定还有变好的可能。

还没有进去的钱就不要再进去了。   

  

财富生活:恐怕现在已经有部分投资者觉得在目前的阶段是可以抄底了,你觉得呢?

曹仁超:我问你一个问题,6000点跌到4000点,你会不会抄底?现在你肯定说不会,但当时你肯定觉得4000点是很便宜了,接下来,3000点便不便宜?2000点便不便宜?每次你都抄底,我问你一句,你有多少钱?所以说,不要抄底!抄底是100%是错的。

不要看顶在什么地方,也不要看底在什么地方,因为你永远不知道。

我以前的经历是,从1700点,一直跌倒了150点!这是我第一个犯的错误,从1700点开始,跌倒700点的时候,我就开始抄底了,700点,买一点,600点买一点,500点买一点,400点,买一点,300点,买一点,等到150点的时候,差一点就破产了。

人犯一次错误之后,就不应该犯第二次。  

 

财富生活:但是,假设你400点抄底,等个5年,总会能再回到这个位置的吧?

曹仁超:对不起,你买的公司那时候已经破产了。

    我现在可以告诉你,1974年的底是150点,2003年的底是多少,但是我现在没办法告诉你,这次的底是什么地方!我已经40多年的经验了,我都不知道什么是底。    

 

财富生活:那投资者该怎么做呢?等着呢?

曹仁超:底你不知道,但你可以知道second best(仅次于最好的)在哪里。

比如说,市场先跌下去,再起来,比之前的高点要高了,再下去,如果这时候比前一个底部要高,那么这个点就是second best。所以,你不用非得去买第一个底,你买不到的,你只能买到第二个底。这时候你可以进去了。

顶也一样,你怎么知道什么时候是顶?股市升上去(a点),跌下来(b点),再升上去(c点),再跌下来,如果c点是低于a点的,那么你可以知道,a点就是顶了,c点就是第二个顶,你抓不住第一个,但可以抓住第二个,全部卖了。

这个方法,就是站在墙边打架,没有后顾之扰。过去40多年的经验证明,这个方法还是很有效的。所以不要抄底也不要抄顶,等到second best出来的时候,再买啊,买贵一点点,或者卖便宜一点点。

日本从1990年开始,每年都有人去抄底,现在我告诉你,它的底在什么地方,2003年。你抄底,抄了13年!你有多少钱抄底?所以,你不要抄了。

你什么时候要进去,等市场告诉你,不要猜测市场,底自己会告诉你。    


 

不要迷信巴菲特,他在1964年就已经很有钱了 

 

财富生活:国内投资者对投资究竟应该看趋势还是看价值比较疑惑,你觉得呢?

曹仁超:我个人是相信趋势的,价值是用来拣股票的时候看的。

什么是价值?我问你,中移动现在值多少钱?如果中央说,3G你别搞了,它值多少钱?平安保险值多少钱?你可能想,当初它投资富通银行的时候值50块,那么好,对不起,昨天富通已经到了1.8了,平安值多少?所以说,什么是价值啊,价值是变动的嘛。昨天是这样,明天是这样,后天是这样,每天都在变。

再举个例子,我爷爷1948年的时候,把在香港的钱都带到上海买房子,我问你这个房子值多少钱?到了1950年,我爷爷不要这房子都来不及了,为什么?那时候有房子是大地主,要被批斗,要被杀头!你说这房子值多少钱?现在呢,这房子1000万都买不回来!你说这房子值多少钱?什么是价值?环境不同,价值就不同。

我们对面看到的这些楼(香港北角),1997年的时候每尺1000块,相当于1万一平方,2003年是3000块一尺,相当于3万块一平方,现在是7000万块一尺,相当于7万块钱一平方,我问你,哪个价格是对的?没有绝对的价值。

所以说,趋势投资可以不断修正自己的观点,而价值则很可能在一开始就预设了一个值,这就是错的,你用错的方法怎么能得出对的结论?所以香港投资者不太相信价值投资。

价值是很难确定的,而趋势是可以看出来的。

就比如,现在已经是秋天了,天气越来越凉了,我凭感觉可以知道,10月可能会比9月冷一点,11月比10月冷一点。如果1月没有比12月冷一点,那么我大概可以知道,12月应该是最冷的时候了,如果2月没有比1月更冷,那么我就可以知道,以后会越来越暖和了,这是趋势。

如果你问我,我是相信趋势的,我不相信价值。  

 

财富生活:那为什么巴菲特作为价值投资者很成功呢?是因为美国的投资环境吗?

曹仁超:不是,他运气好。

因为,他在1964年就已经很有钱了,他在当时买的公司到1980年都是便宜的,因为当时的宏观环境是这样,如果你向银行借钱,每100块每年利息要给20块。后来,中国经济起来了,很多便宜的东西出口到美国,美国的通货膨胀下去了,银行利息到了1厘,相当于每样东西赚20倍,肯定发达嘛!所以说不是他价值投资对,是他运气好。

1980年投资中国肯定是赚钱的,1990年投资日本,肯定亏钱,什么是价值投资?从3万多点跌到8000点,怎么价值投资?

在香港做房地产都发达,在日本做房地产全破产,为什么同样做房地产,区别这么大?因为日本的房地产从1990年开始下跌,而香港的房地产从1990年上涨,所以说,趋势就是这样的,趋势往上的时候,怎么做都赚钱,趋势往下的时候,怎么做都亏钱。  

 


1000
万比100万更穷 

 

财富生活:那么中国现在的趋势总体是向上的吧?

曹仁超:是的,经济规律一般是,第一次上去的时候,太年轻,所以很快跌下去,第二次上去的时候,就会慢慢涨了。中国经济现在就是这样,刚刚开始第一次往下跌,我担心还要1-2年才能开始慢慢往上涨,现在还是年轻气盛。

举个简单例子,一个人最有钱的时候是什么时候?赚了100万的时候。最穷是什么时候?赚了1000万的时候。为什么1000万比100万穷?

我自己就有这种感觉。1973年的时候,我赚了50万,很豪气。整天问,“太太你要什么?手袋?买啊!去旅游?去啊!你丈夫很有钱啊,100万!”天天花钞票,根本就是发神经。

结果呢,股市“啪”跌下来,100万变成了10万了,很害怕,什么都不让太太买,后来再慢慢赚起来,到第二个100万的时候,你就不会发神经了。

所以我们回头看的话,2007的中国,可以说正是在发神经!就像第一次赚了100万,觉得自己很有钱,其实那不是钱,结果股市跌下去了。到2008年,相信很多人从100万跌倒了10万了。这时候很多人害怕了,开始要学习怎么从10万慢慢赚钱,到20万30万,一点一点来,这时候是很穷的,等到最后积累到1000万的时候,还是觉得自己很穷,不知道怎么投资好。

“这间公司多少钱啊?1亿。哎,1000万怎么买……这间银行多少钱啊?10亿。哎,只有1000万…….感觉很穷啊,”这个时候,你会非常穷,因为你不再是买手袋买钻戒,你要买的是生意,所以,1000万是不够了。

等到你有1亿的时候,就更加穷了,为什么?你要买一家公司,2亿,其中1亿是我自己的钱放进去的,另外1亿我还得跟银行借,每个月换利息都得100万!很要命。你看李嘉诚,每天都要算要付多少利息出去,他都忘记自己有多少钱了!

所以,从你有1000万开始,你的感觉是穷了。100万的时候,你觉得自己特别富,什么都买都起。

所以我看的话,中国还是刚刚经历过100万的阶段,现在是快要跌到10万的时候了。这次过后,10个投资者可能会留下1个,这一个是将来的有钱人。这就是资本市场,适者生存。最强的人生存下来,其他人退场,游戏很残酷。 

 

财富生活:如果这样说的话,普通的投资者是不是可以不用参与这个游戏了?

曹仁超:你参加这个游戏,10个有一个跑出来,9个淘汰,那一个人拿了9个人的钱,钱生钱,越来越富,而你变得很穷。

当然,你不参加这个游戏,可以,但你仍然是穷的,我还是可以通过其他办法把你的钱拿来,这个方法就叫做,通货膨胀。

比如说,你现在有10万块,我有1000万,你的10看起来还不错,经过股市一涨一落,我变成了1亿,你不参与游戏,所以还是10万块,不过你只能买以前十分之一的东西了。你不参加游戏不要紧,但最后你的10万块已经没有用了,只是看上去没少。

所以,对不起,如果你不参加这个游戏,你就已经被淘汰了,一开始就被淘汰了,如果参加,还有十分之一的机会。这就是资本市场,适者生存,只有最聪明的人才能变得富有。

  


农业—
工业---地产---金融,你积累到财富了吗? 

 

财富生活:从具体的产品来说,有没有什么投资产品现在还没有什么危险?

曹仁超:投资产品的周期是有不同的,有跑在前面的,有跑在后面的。

下跌,通常股市是在最前面的,房地产是在下面的,最后是商品,所以,股票跌了6个月后,房地产跌下去,再过1年后,商品就跌下去了。

底的话,刚好相反,首先到底的是商品,接着是股市,最后才是房地产。

所以,你问我中国房地产到底没,我可以告诉你还没有,为什么?因为商品还没有到底,它最后开始跌,但是最先到底。这几天的铜、油、,还是在大跌嘛。

这个道理很简单,你开工厂,如果你觉明年生意会好,你第一件要做的是什么?买商品啊。买好商品之后,经济上去了,你可能会开多一两个工厂,赚到钱了,买好房子啊。

所以说,如果你看到商品涨上去了,基本上就等于市场告诉你,明年生意会不错,否则大家不会去买商品的,商品还没到底,股市怎么会到底?

如果你看经济差不多了,工厂可能就不会多开了,但现在的商品还是在生产的,所以,商品是最后跌下去的,最先起来的。利用这个循环,可以帮你判断未来经济怎么样。    

 

财富生活:有没有比较安全的投资品种?

曹仁超:外国有谚语说,最安全的地方是在棺材里,死了的人不会再死第二次了.但是,你要参加这个游戏,就一定是要有风险的.你看看过去一年,银行有多少关门的?房地产有多少一无所有的?现在我担心明年内地会有很多工厂关门的,根本没有安全的地方. 

 

财富生活:那在这种情况下,你个人怎么投资呢?

曹仁超:我从去年10月就已经躲起来了,躲了一年了。当时剩下的仓位是30%,留了70%的现金,到现在股票已经变成10%了!

为什么我还这么开心?因为我还有70%的现金没有动啊,而且不断增加现金,等到我看到底的时候,我会再买股票,一点一点买,最后变成70%股票,30%现金。过去40年,我就是这样不停地拨来拨去的,看到顶了,就把70%股票卖了,变成钞票,留下30%的股票;看到底,就70%股票,30%现金,拨来拨去你的钱就越来越多了。 

 

财富生活:股市中你认为未来可能首先成为领先板快的是什么?

曹仁超:这很难说,跟经济政策很有关系。

如果要看行业周期的话,每个经济体刚开始都是从工业开始的,30年的黄金期,香港是从1949-1980年,所以现在香港工业没有了,中国是从1979左右开始工业化,所以到现在工业也差不多要过去了。

工业之后是城市化,所以第二个是房地产,在工业化完成之前一点点开始进入黄金期,国外的周期通常是22-27年,但香港房地产是从1967年开始,到1997年完了,差不多30年,主要是因为中国因素,周期被延长了。而中国内地差不多是从1997年左右开始的,到2007年刚好10年,刚好了10年,上去快下来也快,下面会慢慢往上走,至少能涨10-15年。

房地产之后,第三个周期是金融业,股票、外汇、银行等,当金融到了顶了,这个经济体的衰退就开始了,这个衰退期通常是15-18年。

所以,日本从1990年开始,金融业就已经太贵了,所以经济爬不上来了;美国呢,我担心2007年会是美国金融业的顶,将来还有15-18年的衰退。

美国现在已经是老年人了,欧洲已经是很老很老了,比美国还老,欧洲现在试图进入复兴期。

而从1978-2007年,是中国内地的青年期,已经过去了,殃在进入中年期,还很强壮,香港也已经是老年期了,我相信1997年是香港房地产的最高峰,2007年是香港金融业的最高峰,这就是为什么我明年要退休了。(大笑)

经济的周期从源头看的话,从农业到工业到地产到金融,这个周期,英国走了200年,美国走了100年,日本走了50年,中国香港从1945-2007,也有52年。原来香港不应该有这么长的周期的,是因为中国因素让香港金融业发展得更好了,没有中国因素的话,香港到1997年恐怕也就到顶了。所以过去的10年,是被延长了的10年。

你看下中国台湾,到1992年的时候,已经到顶了,从那时候到现在,台湾就是在不停地兜圈,上不去。

现在全世界都看中国内地了,到2009或2010年左右,工业已经很难在中国赚到钱了,应该看房地产了,我相信明年下半年应该就是房地产了。 

 


20-30
年后,欧洲人会比现在更加穷 

 

财富生活:那现在要重点看待房地产了?金融行业呢?

曹仁超:是房地产,中国的金融现在还不行,很多业务都没有开始。

而且,中国人现在有多少钱?你不要告诉我有50万,50万对金融来说什么用都没有。香港开一个户口要100万美元,你有100万美元才相当于刚刚开了门进来,如果你连这个数目都没有的话,对不起,你只能算是大街上的人,你连“投资俱乐部investment club”还没有进来。    

 

财富生活:那你个人的投资将来会放在中国内地的地产板块上的?

曹仁超:不是,我将来的投资会放在我两个女儿身上。

因为我的life cycle已经差不多了,我女儿的周期才刚刚开始,所以2003年的时候我已经把我的女儿送到上海去做房地产了,现在是给别人打工,人家付钞票给你,等将来她们学到了,爹爹我的钞票可以支持她们,我希望他们将来能把我的钞票变得更多。

投资房地产股票是对普通人来说,你有100万、200万,就买买房地产股票。对我来说,以后会直接参与房地产市场,因为这个是有杠杆效应的,我买一块地皮1亿,造好房子卖3亿,钞票还没收进来的时候,拿这个项目去跟银行借钱,再去做别的项目,所以更快,普通人买股票1块可能赚2块3块,但做房地产可以1块赚10块。

所以我跟我弟弟争论,他把自己的女儿送到美国,我把女儿送到中国,20年后,我的女儿肯定比他女儿有钱。(笑)

美国现在已经不是赚钱的地方了,中国香港也不是赚钱的地方了,香港的钱已经被我们这代人赚完了。就好比你到香港来,你有什么优势?你有多少钱?不用说李嘉诚有一千多亿了,就连我们投资都有一两亿,你投资一两百万,怎么同我们玩?内地就不同了,大家都是小孩,可以随便玩,你到香港,我们都成年人了,怎么玩?你到美国,人家都已经是冠军了,你怎么比?

所以你在美国也就只能做中产,房子可以有,汽车可以有,但是钞票就没有。如果我们的钱加上经验,在上海,20-30年之后,她们很可能变成最有钱的人,当然她们不一定会成功,但是这是一条可行的路径,

欧洲现在的情况就更差了,比美国还差。所以你要问我,我会说,20-30年后,欧洲人会比现在更加穷。 

 

财富生活:20年以后,最富的会是中国人吗?

曹仁超:不能说中国人是最富的人,中国人只是变得跟美国人、日本人一样富了。那时候,大部分人一年可以赚2-3万美元,平均来说,到这个水平,就很难上去了。

现在香港平均也就是3万美元一年。

日本的贫富差距是9倍,美国是18倍,香港是36倍。从这个意义上说,香港是最资本主义的地方。中国内地也是穷的人是很穷,富的人很富,我觉得这样是不太公平的,正常的应该是象日本那样,大概是9倍。我担心国内将来会像香港一样贫富差距那么大。

什么是穷?我们年轻的时候,每个月赚300块是穷,现在,每个月赚6000块是穷,所以香港的穷人比内地的普通人家收入还是高一点。

香港人如果每年没办法离开香港到外面玩2次,就叫穷,现在,买不起8000块的名牌手袋是穷,吃得太多没钱减肥叫穷,一个香港家庭(两个人)月收入1.2万是穷,香港的普通家庭一个月是5万块,这是普通人家,什么是有钱人?每个月开支是20万,就算是有钱人。

美国人大部分的家庭是每个月相当于2-3万港币的开支,这是美国的穷人,每个月3000美元可以说不算穷的,中产是3.6万美元一年。

所以说,未来最大的赚钱机会在中国内地