神马文学网中金公司：当前是挽救全球经济的最后时刻
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/25 18:02:24
2008-10-27 16:36:37 来源:中金公司
如果未来数周内全球各国无法协作并作出巨大的努力来改变这一现状，则2009年的全球经济将面临1930年代以来最为严重的一轮经济萧条。
美国股市评论：Libor回落并不代表银行借贷已经恢复，拯救经济措施“任重而道不可远”
上周，美国的Libor-OIS利差连续回落，3个月利差从前一周最高的364个基点，回落到260个点。欧元的3个月Libor也从5.4%回落至4.9%，3个月英镑Libor从6.31%回落至5.98%。香港的Hibor从4.44%回落至3.29%。全球各地银行拆借利率的下滑，显示了在全球各国央行联手市场干预和对银行进行政府注资并对拆借进行担保后，银行的信任有所恢复，然而，这种信心的恢复依然是非常脆弱的，在金融市场动荡越演越烈之时，银行的策略依然是尽量减少拆借的数量，并且对拆借对象进行更为严格的选择。而这就会产生我们在前期周报中所提到过的一个令人担心的现象，即大银行不断减少对中小银行的拆借数量，而只对有央行担保的一些大银行给予拆借，这样的话，即便Libor利率下滑，但是银行的借贷意愿仍在不断的下降。由于美国银行业的存款数量远远小于贷款，因此包括中小银行在内的广大银行都需要拆借来维持其日常的放贷活动，而中小银行的资金拆借困难并未得到解除，因此其放贷意愿便随之也大幅下降。从图2中我们可以清楚地看到，美国商业银行向消费者提供贷款的意愿比例已大幅下滑至有该数据历史以来的最低水平并仍在下滑。这对于消费占比达到71%的美国经济而言，将会在未来造成更大的伤害。
因此，利率的下滑并不代表放贷量的上升，同样，我们也可以在另外的一个指标中发现这点。上周，美联储公告称，截至10月22日当周美国商业票据市场缩水615亿美元，至经季节调整后的1.45万亿美元，是自2006年4月份以来的最低水平。其中，金融商业票据市场缩水455亿美元，至5594亿美元。这显示银行间的信贷紧张情绪并没有化解。
图1：3个月美元Libor-OIS利差
图2：美国商业银行放贷意愿大幅下滑
图3：金融业短期商业票据余额上周继续大幅下滑
我们认为：信贷危机仍在不断扩大，并且开始日益影响到实体经济的银行拆借、商业票据和消费信贷领域，而目前的这种趋势只要继续维持一至两个月，就一定会引发巨大的实体经济动荡并导致非常严重的经济衰退甚至经济萧条后果，而到那时再行拯救金融和经济恐怕已经为时已晚。
因此，目前已经到了挽救美国乃至全球经济最后的时刻，如果未来数周内全球各国无法协作并作出巨大的努力来改变这一现状，则2009年的全球经济将面临1930年代以来最为严重的一轮经济萧条。 (本文来源：中金公司 )
如果未来数周内全球各国无法协作并作出巨大的努力来改变这一现状，则2009年的全球经济将面临1930年代以来最为严重的一轮经济萧条。
美国股市评论：Libor回落并不代表银行借贷已经恢复，拯救经济措施“任重而道不可远”
上周，美国的Libor-OIS利差连续回落，3个月利差从前一周最高的364个基点，回落到260个点。欧元的3个月Libor也从5.4%回落至4.9%，3个月英镑Libor从6.31%回落至5.98%。香港的Hibor从4.44%回落至3.29%。全球各地银行拆借利率的下滑，显示了在全球各国央行联手市场干预和对银行进行政府注资并对拆借进行担保后，银行的信任有所恢复，然而，这种信心的恢复依然是非常脆弱的，在金融市场动荡越演越烈之时，银行的策略依然是尽量减少拆借的数量，并且对拆借对象进行更为严格的选择。而这就会产生我们在前期周报中所提到过的一个令人担心的现象，即大银行不断减少对中小银行的拆借数量，而只对有央行担保的一些大银行给予拆借，这样的话，即便Libor利率下滑，但是银行的借贷意愿仍在不断的下降。由于美国银行业的存款数量远远小于贷款，因此包括中小银行在内的广大银行都需要拆借来维持其日常的放贷活动，而中小银行的资金拆借困难并未得到解除，因此其放贷意愿便随之也大幅下降。从图2中我们可以清楚地看到，美国商业银行向消费者提供贷款的意愿比例已大幅下滑至有该数据历史以来的最低水平并仍在下滑。这对于消费占比达到71%的美国经济而言，将会在未来造成更大的伤害。
因此，利率的下滑并不代表放贷量的上升，同样，我们也可以在另外的一个指标中发现这点。上周，美联储公告称，截至10月22日当周美国商业票据市场缩水615亿美元，至经季节调整后的1.45万亿美元，是自2006年4月份以来的最低水平。其中，金融商业票据市场缩水455亿美元，至5594亿美元。这显示银行间的信贷紧张情绪并没有化解。
图1：3个月美元Libor-OIS利差
图2：美国商业银行放贷意愿大幅下滑
图3：金融业短期商业票据余额上周继续大幅下滑
我们认为：信贷危机仍在不断扩大，并且开始日益影响到实体经济的银行拆借、商业票据和消费信贷领域，而目前的这种趋势只要继续维持一至两个月，就一定会引发巨大的实体经济动荡并导致非常严重的经济衰退甚至经济萧条后果，而到那时再行拯救金融和经济恐怕已经为时已晚。
因此，目前已经到了挽救美国乃至全球经济最后的时刻，如果未来数周内全球各国无法协作并作出巨大的努力来改变这一现状，则2009年的全球经济将面临1930年代以来最为严重的一轮经济萧条。 (本文来源：中金公司 )