2011股市基本面进攻之矛：十二五开局年全新气象

2011年是“十二五”规划开局之年，也是我国产业结构调整和各新兴领域投资的起始之年，消费更是被定义为拉动我国未来经济增长的最重要增长极，这些都将有效支撑相关上市公司业绩有望持续增长；在海外市场，美联储的持续量化宽松货币政策使得海外过剩流动性不断流入包括中国在内的新兴经济体，这些成了A股市场的进攻利器。

2011年注定是中国经济转型之年！

由于目前世界发达国家经济低迷，我国出口已难现高速增长；再加上许多行业面临产能过剩等问题，国内经济发展再靠出口和投资 “两架马车”驱动已明显力不从心，因此在2011年，消费将成为拉动我国经济增长的关键词。同时，明年是“十二五”开局之年，在国务院提出“加快培育和发展七大战略性新兴产业的决定”后，七大新兴领域的投资规模大小也成为重要的投资逻辑。

《每日经济新闻》记者发现，从历史来看，在“十一五”期间，沪指表现最好的年份发生在2006年，涨幅高达130%，有意思的是，2006年正好是“十一五”起始之年。对此，有业内人士表示，“2011年作为‘十二五’的第一年，虽然证券市场能否复制2006年的辉煌还有待观察，但受益于政府大力扶持的相关产业及上市公司肯定会得到资金重点关注。”

2011年投资增速或达20%

尽管“十五”和“十一五”期间，固定资产投资增速呈阶梯上升，并基本保持在25%以上，但同期GDP增速并非如此。2001年至2005年期间，GDP最高增速出现在2005年，当时同比增长了11.3%；2006年至2010年，GDP最高增速出现在2007年，当时同比增速达到惊人的14.2%。另外，2006年即 “十一五”规划头年，GDP同比增长12.7%，超过了2006年~2010年9月的平均增速11.24%。

法国巴黎证券资深经济学家孟原向《每日经济新闻》记者表示，“十二五”第一年固定资产投资规模或偏弱。目前，由于国内面临较严重的通胀压力，央行已启动应对措施。包括地产泡沫、信用风险以及地方融资平台清理等措施，都将限制2011年投资规模，这从明年新增信贷目标可能在7万亿~7.5万亿元就可见一斑。他认为，2011年的固定资产投资增速或达到20%，GDP增速为9%左右。尽管增速较前几年偏低，但多领域投资仍有望振兴相关行业经济，建议关注核电、风电等领域。

另外，业内人士指出，“十二五”投资的关键是外需向内需转变，投资主体向民间资本转变。东北证券[23.10 -1.45%]宏观经济研究员王国兵在接受《每日经济新闻》采访时表示，市场准入或者说行业的开放是大势所趋。相应领域会逐渐、有序地放开，备受市场关注的战略性新兴产业也有望向民间资本打开大门。事实上，相关领域对民间资本的放开，也将进一步促进投资增长。

战略性新兴产业引领投资

10月19日，国务院发布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，明确将在金融、财税等方面出台一揽子政策加快发展战略性新兴产业。至2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重要力争达到8%左右。

安信证券认为，战略性新兴产业相关公司现占全部A股市值的17%，预计在2020年它们会占25%左右。虽然多数新兴产业的回报率还不及其他主要行业，但资本杠杆却比较低，产能过剩风险比预计的要乐观。据此，看好生物医药、医疗器械、生物育种、稀土永磁、电气电机、核电、智能电网、物联网、建筑节能以及化工新材料等子行业板块。

消费成拉动经济主力

消费被定义为拉动经济增长最重要的增长极。“十二五”规划明确提出，加快形成消费、投资和出口协调拉动经济增长的新局面。以消费性投资取代生产性投资、城镇经济带动取代工业经济拉动的“双转变”将是中国经济未来发展的方向。

2011年作为 “十二五”开局之年，消费这块经济的晴雨表到底会在哪些领域出现亮点？《每日经济新闻》通过采访业内人士筛选出了家用电器、医疗保健、农林牧渔和食品饮料四大消费概念板块。

家用电器：“节能”是贯穿在空调、冰箱等白色家电“十二五”发展期间的重要主题,这不仅关系到技术进步，更将促使产业链进行全面升级。法国巴黎证券资深经济学家孟原向《每日经济新闻》表示，明年上半年消费增长将面临一定压力。真正实现快速增长将在“十二五”后期，即2013年~2014年期间。光大证券[15.28 -0.07%]认为，家电“十二五”规划目标，比如2015年家电工业总产值1.1万亿，年均增长8%~10%的目标偏保守。2011年家电需求乐观，有望增长20%。看好具有国际竞争力的白家电。

医疗保健：全球药品市场规模在未来5年内将增长近3000亿美元，2014年将达到1.1万亿美元，未来5年保持在5%~8%的年复合增长率。“十二五”期间我国医药行业也将迎来发展新契机，研发储备充足的仿制药企有望率先突围，另外我国的医药保健品行业发展十分迅猛，各子行业保持快速增长，收入增速均超过26%。中药饮片加工和生物、生化制品制造子行业更是保持高速增长，收入增速超过30%，利润总额增速超过50%。

食品饮料：未来五年是我国推进城镇化战略的重要时期，预计到2015年，城镇化率达到52%，比2009年末提高将近6个百分点，城镇化的推进将拉动肉制品、乳制品、速冻食品等大众消费品增长，食品饮料行业将迎来难得的发展期。另外有券商指出，我国白酒行业景气度有望继续维持高位，高端白酒将保持稳定增长，次高端白酒增速有望保持在50%左右。

农林牧渔：中信证券[13.03 0.08%]表示，我国农业已经步入转型加速期。转型加速期的主要特征是：农产品[17.84 -1.44%]价格快速上升、行业集中度逐步提高，盈利模式从数量主导转向产品结构升级。而在该阶段，以种子为主导的农业板块仍然能够获得较高的溢价。

外部因素

美联储印钞欲望不减 全球股市或再吃“兴奋剂”

无论你是否承认，美联储的量化宽松(QE)正在改变全球经济的命运。去年3月，当一张张印有富兰克林头像的百元美钞陆续流出美国后，引发了全球股市的集体癫狂。一个令人眩晕又无法回避的可能是，QE1、QE2可能只是联储印钞的一道“开胃菜”。

美国宽松货币政策仍将保持

次贷危机后，量化宽松曾经是在全球投资人最绝望的时候，注入的兴奋剂。

2009年3月，美联储宣布，为促进私有信贷市场状况的改善，决定最高购买1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)。同时决定在未来6个月中，最高再购买3000亿美元的中长期国债。QE的目标非常明确，美联储通过购买各种债券且向货币市场注入大量流动性，最终达到压低长期借贷利率并振兴消费的目标。

事实上，第一轮QE带来的巨额流动性确实刺激了全球股市走高。为防止经济二次探底，美联储于11月再推QE2。并拟于2011年上半年前购买总计6000亿美元的国债，加上此前用于购买MBS的到期资金，最终购买规模接近1万亿美元。

事实证明，宽松的流动性确实对市场的刺激效果非常好。本月，美联储主席伯南克就向媒体暗示，若QE2未能达到预期目标，将考虑延长或扩大该计划。而有媒体也援引联储理事克罗斯纳的话称，失业率居高不下，美联储还会继续实行QE2直至明年夏季结束。同时，若明年夏季后经济复苏力度仍不够，可再考虑实行QE3。

外部流动性支撑A股

QE2甚至QE3是否能支撑明年A股行情，《每日经济新闻》就此采访了多位专家。

南华期货北京宏观经济研究中心总监张一伟认为，美联储印钞预期肯定是一个利好，但明年A股如何走关键在于自身结构问题。不过，在欧美主要经济体保持低利率环境与宽松货币政策支撑下，A股走出结构性牛市的概率仍较大。

中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉坦言，“如果美联储决定再推QE3，那么热钱流入将加大央行对冲压力。不过，央行完全可以通过公开市场操作、提高准备金率等手段来对冲流动性。明年总体货币供应增速应在17%~18%左右。

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