国务院定调一号文件 机会锁定四类股

国务院定调一号文件 机会锁定四类股
作者： 来源：中国证券网 2010-12-06 15:49:45
中国证券网编者按：12月6日国务院常务会议在北京召开，会议讨论2011年一号文件。而从这种情况看，未来农业或成市场关注的焦点。在此背景下，农业股具有巨大的发展空间和投资机遇。

页面导读：

中央一号文件连续八年锁定三农

水资源综合规划出炉 节水目标刺激水务板块走强

初稿研究中心解密1号文件 2011年剑指水利股

【四类股受益】

【一、水利股】

一号文件聚焦水利 荐2股

水利行业：保农业生产催生投资机会

水利股 投资机会分析 荐9股

国信证券：防通胀或催生“水利大投资” 荐3股

【二、农业股】

2011年农业策略：聚焦业绩持续增长逻辑与预期 荐8股

农业2011年投资策略：粮食丰收带来稳定预期 荐4股

2011年农业投资策略：估值中枢上移 政策给力+业绩提气 荐8股

【三、种业股】

农业：重点推荐种业股 2011年仍有超额收益 荐6股

【四、化肥股】

化肥板块：需求增长最大受益者 荐2股

中央一号文件连续八年锁定三农
　　今天（12月6日）上午国务院常务会议在北京召开，会议主要议题是讨论2011年中央一号文件。

　　据悉，明年的中央一号文件仍把焦点放在了三农问题上，文件主要指向为明年将大幅增加农村基础设施建设投入，尤其将水利基础设施建设放在重中之重的位置。

　　此前有媒体报道称，2011年的中央一号文件或将重点讨论“实施最严格的水资源管理制度；加强农村水利基础设施建设；治理农村水资源面源污染问题；加强大江大河、大江大河支流、湖泊和中小河流治理；水库的加固、除险等”主题。（中证网）

水资源综合规划出炉 节水目标刺激水务板块走强
　　上周末，《全国水资源综合规划》出炉。《规划》提出每1万元国内生产总值用水量较2008年降低50%等一系列目标。周一相关个股表现较强。

　　综合规划出炉 利好节水板块

　　大禹节水（300021）（300021）涨停！虽然周一的A股市场仍然没有为投资者带来惊喜，但大禹节水的强势也足以令该股约1.7万名股东感到欣慰。一位私募人士告诉《每日经济新闻》记者，大禹节水股价的走强，正是受到了政策利好的刺激。

　　上周末，一则关于国务院批复《全国水资源综合规划》的消息悄悄地出现在了水利部的网站上。值得一提的是，在这一《规划》中提到了不少份量十足的信息，使之成为了业内人士关心的话题。

　　该消息称，通过实施《规划》，到2020年，每1万元国内生产总值用水量、每1万元工业增加值用水量分别降低到120立方米、65立方米，均比2008年降低50%左右；农田灌溉水有效利用系数提高到0.55；城市供水水源地水质基本达标，主要江河湖库水功能区水质达标率提高到80%。

　　而到2030年，每1万元国内生产总值用水量、每1万元工业增加值用水量均比2020年降低40%左右；农田灌溉水有效利用系数提高到0.6；江河湖库水功能区水质基本达标。

　　两类个股可关注

　　一位券商分析师称，《规划》中所规定的国家水资源战略规划，是我国水资源开发、利用、节约、保护和管理的重要依据，具有重要意义。而国务院方面提出要全面推进节水型社会建设，以及大力发展农业节水、积极推进工业节水技术改造，大力推广节水器具，加大污水处理回用力度等则提示了达成目标方式。

　　《规划》立即引起了部分敏锐资金的关注。就在周一，具有纯正节水概念的大禹节水强势涨停。而根据交易所公布的信息来看，背后的推手正是机构资金。在龙虎榜的买方席位中，有三家机构合计买入金额接近2亿元。海通证券指出，作为涵盖技术研发、设备制造和工程施工的一体化服务商，公司的综合竞争优势在行业内较为明显。

　　拥有国内最大节水器材公司的新疆天业董秘办人士告诉记者，《规划》的推出对于公司来说是一个利好，公司研发的大田膜下滴灌技术能够降低灌溉用水50%以上，而这一技术目前也正在推广当中，并获得了政府的大力支持。

　　海通证券还指出，目前与水务相关的上市公司共有16家，绝大部分分布在供水及污水处理领域。除了大禹节水这一类公司外，建议投资者关注两类具有规模扩张能力的运营类公司，一类是受益于地方水务一体化整合的个股，如兴蓉投资和国中水务（600187）；另一类是公司综合经营能力较强，异地扩张已有成功范例的公司，如首创股份。

初稿研究中心解密1号文件 2011年剑指水利股

　　农田水利灌溉和水利水电股有望从一号文件概念中受益，市场投资的新焦点或将集中在大禹节水（300021）、国通股份、葛洲坝（600068）等股票身上。

　　中国农业大学经管学院的武拉平教授，日前向《投资与理财》记者透露了一条消息：“2011年的一号文件重点是农村水利问题。”。每年的中央一号文件都是在2月份发布，还有2个月的时间，足够我们普通投资者好好研究一番A股市场上为数不多的水利股。

　　为什么这条消息值得关注呢？武教授工作的农大经管院下设有一个农村政策研究中心，它很少为人所知。不过，这个中心每年都会聘请相关领域的几十位专家做研究员，其中不乏财政部、农业部、国务院秘书处等部门的副部级干部。每年的一号文件的初稿都来自这个中心。

　　这很快就令人想到，11月份以来被市场广泛关注的三峡水利（600116）、葛洲坝、大禹节水、钱江水利（600283）等水利股。不过，市场的解读多是源于王亚伟概念、“十二五”规划等因素。这或许是巧合，或许是与这些中央文件保持了高度一致。

　　据报道，全国人大常委会调研组在《关于部分重大公共投资项目实施情况的跟踪调研报告》中指出，尽管中央财政给予了大量补贴，但农田水利建设“最后一公里”梗阻的问题仍没有很好地解决，水利建设已成“十二五”重中之重。

　　在“十二五”规划建议第9条中，着重提出“农村基础设施建设要以水利为重点”，另有5处相关内容，包括“小型病险水库除险加固”、“大中型灌区配套改造”、“抗旱水源工程建设”、“小微型水利设施”、“农田水利建设”。

　　如果从以上的内容细思量，估计一号文件的“水利”重在农业用水，与水务概念、水处理没有关联。

　　不过，与水利水电股应该有关联。以如此标准筛选下来，一号文件的水利概念股剩下的就屈指可数了，包括大禹节水、国统股份（002205）、葛洲坝等。

　　其中，葛洲坝作为水利水电施工行业的寡头之一，在大型水电项目上具有突出经验与技术优势，25%市场份额。

　　国统股份长期受益新疆资源开发和城镇建设，是主营大中型输水工程配套PCCP管材行业的龙头公司。近期，该公司非公开发行A股事宜获证监会核准，后市前景值得期待。

　　大禹节水是一家专业化节水灌溉工程系统供应商，是其细分领域的佼佼者。公司的3个募投项目2010年底就将正式投产，未来3年内产能将扩张1.5倍左右。2010年1-9月份，公司已经累计签订订单超过3.7亿元，2011年大禹节水将迎来收入的大幅增长。（投资与理财）

一号文件聚焦水利 荐2股

　　2011年“一号文件”将聚焦中国水利问题。这是在2004年至2010年连续7年聚焦“三农”问题后，“一号文件”主题首次指向更具体的水利问题。同时计划于下周召开的中央经济工作会议也将明确，2011年继续实施的积极财政政策，也会着力向水利方向倾斜。另外，“十二五”规划建议中也已经着重笔墨提及了水利问题。“建议”明确指出：农村基础设施建设要以水利为重点，大幅增加投入，完善建设和管护机制，推进小型病险水库除险加固，加快大中型灌区配套改造，搞好抗旱水源工程建设，完善农村小微型水利设施，全面加强农田水利建设。

　　水利是农业的命脉

　　我国在水资源规划和保护方面投入不足，导致不少水利设施年久失修，污染日渐严重。我国今年以来发生的旱涝灾害在一定程度上说明水利综合规划建设已迫在眉睫。有关部门表示，我国半数以上的耕地没有灌排设施，产量低且不稳定。国家为保农业生产，势必会加大对水利的投资。水利在保障农产品按照既定目标增产，特别是保持农产品产量稳定上，是最重要的，也将是力度最大的。在通胀压力不断加大的情况下，预计未来水利投资将实现翻倍增长，2011年达到4000亿~5000亿元左右的规模，且该项投资政策支持将长期延续，十年内总投资有望达到数万亿的规模。

　　投资机遇剖析：

　　由于水利建设的紧迫性，我国已有意识地将水利建设上升至国家战略的重要位置。2011年“一号文件”或将聚焦中国水利问题。届时，文件或将重点讨论 “实施最严格的水资源管理制度；加强农村水利基础设施建设；治理农村水资源面源污染问题；加强大江大河、大江大河支流、湖泊和中小河流治理；水库的加固、除险”等问题。因此水利工程板块，有望成为农业板块的新亮点。

　　个股点睛：

　　钱江水利（600283）：公司目前已基本形成水务、房地产、创投三大业务体系。其中水务成为公司的主要主业，从公司经营来看，水务业务稳定，售水量稳定增长。同时公司第一大控股股东中国水务实力雄厚。

　　葛 洲 坝（600068）：是一家以水利水电工程起家的建筑央企，公司多年来坚持建筑工程施工、基础产业投资运营和房地产开发经营等三大主业，按照产业链一体化延伸、业务多元化与国际化方向拓展的发展战略，已形成了工程施工、水泥、民用爆破、高速公路、房地产、水力发电、金融投资等行业多元化布局。

水利行业：保农业生产催生投资机会

　　前日，水利板块走势逆市强劲，盘中多只个股放量且走出新高，其中葛洲坝（600068）收盘涨5.61%，盘中走出12.54元的新高；安徽水利收盘涨5.47%，走出12.60元新高；钱江水利收盘涨4.46%。

　　我们认为水利行业的投资机会到来，具体理由如下。

　　1、保农业生产、反通胀催生“水利大投资”。10月份CPI同比涨4.4%，预计11月CPI将继续创出今年内新高。我们认为，本轮食品通胀引发加大农业投入、扩大农产品供给的要求，将是一种大的长期趋势。相关政策将在此领域有所作为。

　　一般而言，扩大农产品生产的措施有四：保护耕地、农机推广、种业开发和水利建设。从行业走势反映出的市场预期来看，种业、农机的政策支持预期充分，而水利建设并不充分。然而水利在保障农产品按照既定目标增产，特别是保持农产品产量稳定上，却是最重要的也将是力度最大的。在通胀压力不断加大的情况，预计未来水利投资将实现翻倍增长，2011年有望达到4000亿-5000亿左右的规模，而且，此项投资政策支持将长期延续，十年内总投资有望达到数万亿的规模。

　　2、水利投资干系重大，又是中国财力物力可接受的。我们认为，上述演化发展的逻辑将是必然：扩大水利投资，拉动农业增产涉及社会经济稳定干系重大，而该投资额度又是当前中国财力、物力可接受的。加上2008年对抗金融危机的4万亿投资在2011年后陆续完工，到时路桥投资模式所形成的投资规模面临新的方向选择，在通货膨胀压力下，投资必然选择关系国计民生的“供给短板” 领域。

　　我们的实际调研却发现，此前的投资主要集中在水电领域，侧重水利灌溉的项目则严重缺乏投资，该问题是导致今年来中国广西、吉林、江西多个农业主产区旱涝灾害频发的重要原因。

　　3、中共中央十二五规划建议高度重视。我们判断，今年以来旱涝灾害频发的形势，必然已经引起了国家的高度重视。

　　在不久前公布的中共中央关于十二五规划的建议中，关于农村工作就特别突出了农业增产目标，以降低长期通胀风险。政策指导方向强调的“推进农业现代化”属于生产范畴，说明决策层已从中长期的角度，开始重视扩大供给等缓解较严重通胀压力的基本方法。在具体行文中，建议提出“全国新增千亿斤粮食生产能力规划”。作为农业生产最基本最重要的设施，水利大投资将是实现新增千亿斤产能规划的必要保障。

　　4、预计规划建议即将体现在年度经济工作计划中。在中共中央十二五规划建议的指导下，我们认为，即将召开的中央经济工作会议以及2011年中央一号文件，对于水利建设将有远超预期的政策支持力度。按照2008年4万亿投资计划在资本市场表现出来的受益顺序，葛洲坝、安徽水利、钱江水利等承包商企业将率先获得发展机会。（证券时报）

水利股 投资机会分析 荐9股

　　我国水利基础设施存在着标准低、配套差、老化失修、功能退化等致命弱点，水利设施建设明显滞后于经济发展。故在“十一五”规划中，国家重新重视水利建设对其加大了财政支持，以偿还“十五年”欠下的“水利投资债”。在“六五”、“七五”计划，全国水利财政支出占国家财政支出的比重分别为3.4%、 2.5%，低于改革前“四五”、“五五”时期的4.8%、5.7%水平。不过，在“十一五”期间农田水利建设已经得到国家重点扶持，吸引投资高达3624 亿元，相当于之前十五年的投资额总和。

　　更为重要的是，为深入实施西部大开发战略，积极扩大内需，促进西部地区又好又快发展，国家计划 2010年西部大开发新开工23项重点工程，投资总规模为6822亿元，其中水利工程占到近四分之一。与此同时，城镇化发展战略也将带动包括水利在内的城市基础设施建设的发展，以及新农村建设也推动着农村饮水安全、节水灌溉等产业的发展。这就意味着大型水利基础设施的建设正在陆续拉开序幕。

　　有中长线投资机会凸现

　　由此可见，水利建设板块将迎来旺盛的行业景气，从而铸就其业绩持续稳定增长的上升通道，这其实也得到了相关上市公司合同订单的佐证，比如说葛洲坝在今年上半年新签合同额累计355.62亿元，为年计划新签合同额500亿元的71.12%。粤水电（002060）、安徽水利（600502）等个股也有类似的公开信息。由此就锁定了此类个股未来的业绩增长趋势。随着未来水利工程的大投资的建设周期来临，未来订单增长更有望超预期。

　　而且，水利板块还有充足的拓展业务的能力，比如说葛洲坝利用水利建设的契机，积极开展产业链的整合，向水电、水泥、地产、矿产等业务拓展，业内人士称之为同心多元化，有利于拓展公司的业绩增长点。粤水电则是向城市轨道交通、新能源、水电等业务方面发展，业绩的成长动能更趋强劲。与此同时，相关水利股还有一定的题材刺激支撑，比如说葛洲坝是央企整合的预期，这些预期在近期似乎愈发强烈，有利于提振其估值。

　　不过，有业内人士认为，水利板块的更大题材预期，可能是水利建设的战略高度极有可能在未来持续得到主流舆论的配合与支持，所以水利板块的盈利前景与题材溢价预期将相对乐观。

　　从三方面寻找强势股

　　综上所述，可以推测，在目前极端气候频频发生，不是大旱就是大涝，为了减少极端气候对农业的影响，未来政府极有可能加大对水利设施的投资。而农村水利等基础设施建设的落后带来的后果也促使水利工程建设进入一个新的高潮。而且，不排除未来水利建设上升到经济战略高度的可能性，故建议投资者积极关注水利工程板块。

　　就目前来看，可以从产业受益的逻辑角度寻找投资机会。最先受益是水利工程承包施工业务股，主要有葛洲坝、粤水电、安徽水利等。其次是水利管材、水电电机等设备制造业务，主要有浙富股份（002266）、国统股份、ST国通等。与此同时，对供水、节水灌溉等配套工程业务股也可关注，比如说利欧股份（002131）、大禹节水、新疆天业（600075）等。

国信证券：防通胀或催生“水利大投资” 荐3股

　　10月份CPI同比上涨4.4%，预计11月CPI将继续创出今年内新高，我们认为，本轮食品通胀引发的加大农业投入、扩大农产品（000061）供给的要求，将是一个确定的长期趋势，相关政策将在此领域有所作为。

　　一般而言，扩大农产品生产措施有四：保护耕地、农机推广、种业开发、水利建设。从行业走势反映出的市场预期来看，市场对种业、农机的政策支持预期比较充分，但对水利建设的预期并不充分。然而，水利在保障农产品按照既定目标增产，特别是保持农产品产量稳定上，却是最重要的，我们预计其也将是未来政策投入力度最大的领域。

　　数据显示，2009年我国水利投资为2160亿元，2010年前10月投资1880亿元。在通胀压力不断加大的情况，预计未来水利投资将实现翻倍增长，2011年有望达到4000亿元-5000亿元左右的规模，而且，此项投资政策支持将长期延续，预计十年内总投资有望达到数万亿元规模。

　　我们认为，上述演化发展的逻辑几为必然：扩大水利投资、拉动农业增产涉及社会经济稳定，干系重大，而该投资额度又是当前中国财力、物力可以接受的。同时，考虑到2008年对抗金融危机的4万亿投资在2011年后将陆续完工，彼时路桥投资模式所形成的投资规模面临新的方向选择，在通货膨胀压力下，投资必然选择关系国计民生领域的供给短板。

　　市场的一个误区在于，当前中国的水利设施已经非常发达。但我们的调研却发现，此前的投资主要集中在水电领域，侧重水利灌溉的项目则严重缺乏投资，该问题是导致今年以来中国广西、吉林、江西多个农业主产区旱涝灾害频发的重要原因之一。

　　我们判断，今年以来的形势，必然会引起有关方面的高度重视。

　　在不久前公布的中共中央关于十二五规划的建议中，关于农村工作就特别突出农业增产目标，以降低长期通胀风险。十一五规划建议的一级标题“三、建设社会主义新农村”，改为十二五规划的“三、推进农业现代化，加快社会主义新农村建设”。政策指导方向强调的“推进农业现代化”属于生产范畴，明显有应对当前食品通胀的意味，这说明决策层已从中长期的角度，开始重视缓解较严重通胀压力的基本方法。在具体行文中，建议提出“全国新增千亿斤粮食生产能力规划”。作为农业生产最基本、最重要的设施，水利大投资将是实现新增千亿斤产能的必要保障。

　　在此原则指导下，我们预计，即将召开的中央经济工作会议以及2011年中央一号文件，对于水利建设将有非常超预期的政策支持力度。具体到投资机会，按照2008年4万亿投资计划在资本市场表现出来的受益顺序，葛洲坝（600068）、安徽水利（600502）、钱江水利（600283）等承包商企业将率先获得发展机会。

2011年农业策略：聚焦业绩持续增长逻辑与预期 荐8股

　　结论与投资建议:2011年看好子行业:种子、海洋养殖、畜禽养殖、动物疫苗和发酵(酵母)等子行业,谨慎看好饲料、果汁加工、制糖行业。看好业绩持续增长逻辑与预期明晰者:①2011年主导产品销售量增长:东方海洋、好当家、獐子岛、敦煌种业;②产能继续外延扩张(或购并):海大集团、圣农发展、安琪酵母、隆平高科、登海种业、荃银高科、中牧股份;基于农产品价格走高预期,建议关注:果汁:中粮屯河、新中基;糖、油:南宁糖业、东凌粮油;猪(鸡)肉:雏鹰农牧、民和股份、益生股份;木材:中福实业、永安林业;此外,2011年拟进行(或可能)进行资产整合的公司值得关注:新希望(六和集团资产注入)、丰原生化(中粮集团整合预期)、五洲明珠(梅花味精借壳上市)、通威股份(食品加工业务进一步剥离)。重点推荐:东方海洋、好当家、獐子岛、敦煌种业、隆平高科、新希望、海大集团、圣农发展。

　　原因与逻辑:1.2011年主要农产品价格总体呈上涨趋势,但上涨的驱动因素各有不同。①预计粮食价格稳中有升,涨幅15%左右。粮食种植成本逐年攀升且国家继续提高粮食最低收购价格将推动粮食价格继续稳步上涨。②生猪价格稳步回升。10月份生猪、能繁母猪存栏量分别为4.55亿头,4690万头,较上半年已有明显回升,短期生猪价格趋于稳定。但考虑生猪养殖周期,明年上半年生猪供应仍处于紧平衡状态,全年生猪价格呈稳步回升态势。从季节性来看,四季度到春节前是消费旺季,屠宰企业对生猪需求上升将拉动生猪价格上涨,预计春节后会略有回落。③2010年加工用番茄、苹果均因灾减产,导致果汁加工企业收购成本大幅上升,成本上涨将推动果汁出口价格缓步回升。④糖价高位盘整。尽管10/11榨季食糖产量增加(预计1198万吨,09年1073万吨),但消费量预计超过1400万吨,产需缺口仍然存在,短期糖价虽受到政策调控影响,但明年糖价仍难以下跌,将高位盘整。2.2011年我们看好的子行业有种子、海洋养殖、畜禽养殖、动物疫苗、发酵(酵母)等,谨慎看好饲料、果汁加工和制糖行业。①种子行业:价格上涨与行业整合。尽管2010年“两杂”种子制种面积有所增加,但因受灾,单产下降,种子实际产量并未大幅增加,总体供求平衡或充足。在生产成本上升、热销品种提价等因素驱动下,预计2011年“两杂”种子价格继续上涨。2010年10月,农业部发布《农作物种子生产经营许可管理办法》(征求意见稿),对种子企业注册资本与固定资产要求提高,种子行业进入门槛及退出壁垒均大幅增加,种子行业将进入兼并整合时代,其中具有“品种+品牌”的优质企业将脱颖而出。②海洋养殖:消费需求增加驱动价格走高。消费升级带动海产品消费持续增加,但适养海域资源在不断减少,其结果是海珍品价格持续上涨,今年秋季海参价格由上半年180元/公斤涨至200元/公斤,捕捞旺季仍然居高不下。相关企业将分享海参量价齐升的盛宴。③畜禽养殖:近期猪(鸡)肉价格回升,成本上涨压力同比减小,养殖效益回升,养殖规模增加,相关子行业如畜禽养殖及屠宰、动物疫苗、饲料等景气回升。3.投资策略:聚焦业绩持续增长逻辑与预期明晰者。尽管今年农业板块持续获得超额收益,2011年PE已在36倍左右,估值不便宜,但四季度和一季度通常是农业政策、农业上市公司实际业绩明晰(收获和销售时节)之时,且部分农业上市公司2011年拟实施再融资事项,农业板块依然值得关注。建议配置业绩具备持续增长潜力的个股。（申银万国 赵金厚 王琦）

农业2011年投资策略：粮食丰收带来稳定预期 荐4股

　　经过11月份的下跌,我国粮食等大宗农产品比去年同期上涨10%左右,处于可接受的范围。预计2010年末至2011年上半年,粮食等大宗农产品价格将保持稳定,但长期上涨趋势并未改变。

　　棉花、白糖价格大幅高于历史最高点,从种植收益的角度评价已经出现了很大的泡沫,未来三年看跌。

　　我国秋粮丰收,扭转了2010年夏粮减产的不利态势。

　　2010年全国粮食总产量为54641万吨(10928亿斤),比上年增加1559万吨(312亿斤),增产2.9%。东北玉米丰收,我国玉米增产3.1%。

　　2010年度大宗农产品的上涨告一段落,部分品种出现年度高点。而养殖业在2010年6月份出现了行业盈利的最低点,随着大宗农产品价格的稳定,以及价格上涨在肉食品的传导,养殖业在4季度内盈利回升,出现投资机会。

　　由于粮食长期上涨的趋势并未改变,种业股仍可长期看好。敦煌种业、隆平高科维持推荐。

　　重点关注公司：海大集团、圣农发展。（东北证券 钟大举）

2011年农业投资策略：估值中枢上移 政策给力+业绩提气 荐8股

　　投资要点:

　　国内农产品价格估值中枢上移

　　2011年农产品价格走势基本判断:总体上,预计2011年农产品价格将同比上涨10%左右。主要原因:一、农产品供求偏紧是上涨的基础;二、种植成本上升抬高农产品价格估值中枢;三、农民惜售、收购市场竞争激烈。

　　供求基本面吃紧为农产品上涨奠定基础

　　据我们测算,近10年农产品价格指数复合增长率仅5.5%,远低于GDP平均增幅10%。农产品价格的新一轮上涨,某种意义上反映了农产品价格的理性回归。玉米:中国2010年的产量预测区间为1.58-1.68亿吨,预计2011年国内玉米总需求达1.62亿吨,中国库存消费比进一步下降,供求矛盾进一步突显。稻谷:机构预测10/11年度稻谷总产量为1.697亿吨,同比去年减少10%,收购市场竞争激烈,农民惜售心理严重。白糖:中糖协预计10/11年度我国产糖量1200万吨,预计国内食糖需求为1550万吨,产需缺口近350万吨。棉花:中国棉花协会预计10/11年度中国棉花产量为639万吨,预计国内棉花需求量为1000万吨左右,产需缺口约360万吨。

　　重点子行业现投资机会2011年我们重点看好的子行业依次是:养殖行业(猪、禽类):养殖收益持续向好,目前养殖户利润在300元/头,处于生猪养殖盈利周期的较高区间,肉蛋鸡养殖利润与去年同期相比亦有大幅增加;而原材料如玉米、豆粕在国家政策的打压下将持稳运行。饲料行业(猪、禽饲料):养殖利润向好,饲料价格跟涨,玉米价格持稳。水产品:海产品的营养价值逐渐得到认同,需求旺盛,但受海域限制供给比较紧张。种业:种业新政将为种业打开成长空间,业绩好转提升景气度。林业:继续受林权改革政策支撑,拥有林地资源的上市公司将受益。

　　投资建议:

　　我们认为,2011年农业板块的投资逻辑是政策与业绩。养殖、饲料行业业绩超预期增长的可能性较大令该板块的景气度回暖;粮食安全的重要性将使种业持续受益;林权改革政策将使林业板块现交易型机会。建议投资者关注:新希望(000876)、海大集团(002311)、大北农(002385)、正邦科技(002157)、雏鹰农牧(002477)、大康牧业(002505)、敦煌种业(600354)、隆平高科(000998)。（渤海证券 闫亚磊 吴立）

农业：重点推荐种业股 2011年仍有超额收益 荐6股

　　2011年行业投资策略:我们重点推荐种业股,给予行业“增持”的投资评级。

　　1、投资机会。我们认为种业股在2011年仍有望跑赢大盘,获取超额收益。主要逻辑在于:(1)行业在2011年仍有望保持高景气度;(2)在高景气度的行业背景之下,种业股往往有较为可观的超额收益;(3)在行业高景气的背景下,种业股2011年的PE估值仍有较大的提升空间。

　　2、投资时机。根据种业股的股价驱动特征,种业股的超额收益大多集中在1季度和4季度,尤其是1季度。因此,从现在到明年1季度是布局种业股获取超额收益的较佳时机。

　　3、投资组合。建议关注敦煌种业、登海种业、荃银高科、隆平高科、丰乐种业、万向德农等种业股的投资机会。

　　此外,种业股兼具中期和长期投资机会,是值得中长期关注的投资品种。

　　(1)种业股的中期投资机会在于:在种业的发展和安全关系到国家粮食安全的大逻辑之下,政策扶植和行业整合将是大势所趋,从而带动行业加速成长。(2)种业股的长期投资机会在于:在商品化率不断提升和种子价格长期看涨的驱动之下,行业规模有着巨大的成长空间。

　　行业观点。

　　种业在2011年仍有望保持较高的景气度:(1)在制种减产导致供给没有得到有效扩大、需求略增、粮价趋涨、化肥农药等生产资料价格和农村劳动力成本上涨的驱动之下,2011年的杂交稻和杂交玉米种子价格仍具备上涨的动力;(2)根据种业的行业周期特征,上述因素往往会带来种子行业的高景气度。

　　种业股在2011年仍可获取超额收益:(1)根据种业股的股价驱动特征,行业的高景气度往往会使种业股跑赢大盘,从而获取可观的超额收益。根据这一逻辑,种业股在2011年获取超额收益的概率非常之大。(2)种业股获得超额收益的时间主要集中于1季度和4季度(尤其是1季度),主要原因在于1季度和4季度是种业业绩集中释放和行业利好政策集中公布的时间。

　　种业股2011年的估值水平仍有提升空间:国外代表性种业股的PE区间为10倍-50倍,国内种业股的历史PE大部分时间在50倍之上。无论与国外相比,还是与国内历史相比,在行业高景气的趋势之下,国内种业股目前30-40倍的2011年PE水平仍有较大的提升空间。

　　风险提示。

　　据媒体报道,鉴于通胀风险不断增加,国家发改委等部委及各地政府可能出台一揽子控制物价上涨的措施。由于农产品价格在CPI中占有较大比重,从而有可能会成为重点调控的对象。而种子作为农产品生产成本的组成部分,种子价格受到影响的可能性不能排除。这可能也是投资者比较关心的问题。对于这个疑虑,我们的观点是:存在受价格调控影响的风险,但是风险可控,最为悲观的情况应该是价格稳中略升。（国金证券 陈振志）

化肥板块：需求增长最大受益者 荐2股

　　中国粮食价格稳步上涨。

　　我们预计2011年中国粮食价格将继续稳步上涨约10%(玉米价格涨幅超过稻谷价格),并将成为产量提升的首要需求推动因素。这一观点受到三大行业趋势的支撑:(1)粮价上涨一直以来都是农民增收最重要、最有效的推动力,而提高农民收入也是政府的主要目标;(2)劳动力和农耕成本上升;(3)2011年有望出台政府支持政策。

　　投资机会.

　　我们认为种业和化肥企业是粮价上涨及由此带来的农民回报率上升和需求增长的最大受益者。我们最看好化肥企业前景,因其有基本面支撑、估值相对种业和农药公司更具吸引力,并建议逢低买入。我们将2011年磷酸二铵(DAP)和钾肥价格预测上调10%-30%,并认为受益最大的企业包括中化化肥、湖北宜化和盐湖钾肥。

　　首选股(强力买入):中化化肥和湖北宜化.

　　我们将中化化肥和湖北宜化列为首选股。我们的2011年每股盈利预测较市场预测高17%-28%;我们认为市场预测低估了化肥价格上涨趋势所带来的利润率潜在扩张。我们将盐湖钾肥评级上调至买入,因其风险回报具吸引力,而且受益于钾肥价格的上涨。我们将联化科技评级上调至买入,因其盈利多元化,而且从农药需求潜在反弹中受益最大。我们将农化企业2010-12年每股盈利预测调整-43%至+41%,并将盐湖集团、诺普信和利尔化学评级上调至中性;将云天化评级下调至卖出。我们对登海种业和敦煌种业的首次评级为中性,鉴于我们对玉米种子的积极看法和回报率前景改善的预期,我们在种业公司中相对看好这两只股票。由于估值偏高而回报率低于我们研究范围内同业平均水平,我们对隆平高科和丰乐种业的首次评级为卖出。（高盛高华证券 赖平伦 邵康麒）

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