本周走势：空方最后的肆虐

股指、汇率、商品 涨/跌 幅度 收盘点位 道琼斯工业股票指数 涨 0.17% 11382.09 纳斯达克指数 涨 0.47% 2591.46 标普500指数 涨 0.26% 1224.71 美元指数 跌 -1.38% 79.16 人民币汇率 贬值 -0.0095 6.6691 美原油连 涨 1.47% 89.19 美黄金连 涨 1.38% 1406.2 伦敦有色期货 表现平稳     芝加哥农产品期货 普遍上涨    

　　国内重要消息面：

　　1、证监会表示，当前及今后一段时期，中国将从加快多层次资本市场法制建设等五个方面入手，推动资本市场法治建设。

　　2、有色金属“十二五”规划建议已经提交。“十二五”期间，将对铜、铝、铅、锌等在内的十种有色金属进行总量控制，总产能控制在4100万吨以内。小金属的发展则将特别受到关注。

　　3、发改委指出，12月CPI不会“破五”，而且会低于11月份。目前有国际投行将明年中国物价控制目标提高至4%有一定道理。

　　4、《关于加快转变东北地区农业发展方式、建设现代农业指导意见的通知》公布，通知指出，东北地区建设成为维护国家粮食安全的战略基地、全国重要的畜禽水产品生产加工基地和农业现代化示范区。

　　5、监管层正在研究把券商开展融资融券业务的净资本门槛降到10亿元，分类评级仍维持在B类。将有44家券商有望明年上半年获准开展融资融券新业务。

　　6、11月份经济数据将于本周六公布。

　　今日操作策略：

　　周末消息面上，最引人关注的莫过于市场对CPI的判断。11月经济数据将在本周6公布，似乎有所提前，当这一切不确定性都将成为事实，市场的担忧将告一段落。发改委指出12月CPI 将不会破5，并且比11月将下滑。12月才刚开始，管理层有如此底气确实难得，发改委前期关于控通胀所采取的诸多措施，确实将物价压下不少，也明确指出煤炭、食用油等关键品种不准涨价。不过，需求不足局面有所改善后，成本压力同样不容忽视。国际大宗商品价格在美元持续回落的背景下大幅反弹，国际原油价格创下自经济危机以来的新高，并逼近90美元每桶关口，黄金价格再次站上1400美元每盎司大关，金属、农产品也是持续反弹，输入性通胀压力在中期还将影响原材料价格走势。政治局会议指出货币政策将转向为“稳健”，财政政策依旧为积极，这“稳健”2字意义深远，因为留有余地，虽然不在是“扩张”。目前来看，中央经济工作会议的具体时间即将公布，可能在下周，也就是11月经济数据公布之后，会议将明确指出未来的货币政策如何退出扩张，稳健性紧缩如何实施。客观而言，未来5年投入10万亿于新兴产业，已经暗示未来货币投放量还将有的放矢，至少，这些产业将获得政策资金的青睐。

　　正因为如此，即使资本市场整体上将缺乏流动性支撑，但新兴产业、大消费类主导的结构性行情还将贯穿下去，这是我们的投资主线之一，实质性受益个股回调机会都不应错过。展望本周行情，只有有效放量突破箱体上沿，才可宣告方向选择向上。大盘还将在数据压力等不确定性徘徊，不排除空头再次发难，将股指打下一个平台，制造最后的恐慌，之后展开节前行情，华讯投资分析师陈晓慧认为操作上，前期超跌大盘蓝筹股有反弹动力，资源股受外围刺激有走强欲望，还未调整到位的题材股，谨防补跌，控制好手中仓位，泰然处之短期盘整行情。

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　　政策明朗吹响反弹冲锋号

　　本周沪深两市大盘继续震荡下跌，在货币紧缩利空的预期下，周初沪指出现恐慌性下跌并创出近期调整的新低，随后股指围绕60日均线展开震荡，政策的不确定因素严重制约了大盘的运行空间。不过，上周五中央政治局召开会议确定的政策主基调，令短期压制市场的利空因素暂缓，市场的技术性反弹行情或由此展开。

　　首先，此次财政政策和货币政策方向调整出现分化，有助于管理层灵活调控经济运行的趋势。目前我国经济运行正处于经济增长结构的转型期，未来经济增长的动力将取决于本次结构调整的预期和节奏，现阶段我国经济运行平稳，未出现增长过热的迹象，实行过快的收紧货币政策将制约经济的增长空间和加大实体经济的经营成本，从而最终影响整个实体经济的增速。而此次货币政策虽出现收紧信号，但稳健的货币政策在央行调整政策选择中仍属中性，是货币政策回归常态的表现，其对经济运行趋势的影响不大，由此判断，与2010年政策作用相比，2011年在保持经济稳定增长的目标下，财政政策将会占据主导地位，并在支持经济增长的过程中扮演重要角色。

　　其次，在保证经济稳定增长的前提下，稳健货币政策对货币调控工具选择将更具针对性和灵活性。从调控工具的选择来看，央行更倾向于量化货币政策，即上调存款准备金率，这一方面可以有效回收流动性，对冲美国的量化宽松的货币政策；另一方面又可以最大化地缓解经济增速出现下滑的风险。中央经济工作会议后若将2011年通胀目标上调至4%以上，则意味着政府对通胀压力的容忍度提高，在此背景下，央行或仍以量化货币政策工具为首选，虽然加息作为货币政策调控的工具之一仍有出台的可能，但加息的频率和周期均可能会低于市场预期，从而降低市场对未来货币政策调控的预期，进而对市场中期形成利好支持。

　　就政策定调对市场的影响来看，市场经过近期持续下跌后，已经反映了货币政策收紧的最坏预期。随着明年宏观经济调控政策的明确，前期市场的利空预期将面临短期修正，股指的运行趋势将重新回到基本面占主导地位的运行格局中：目前因国际流动性泛滥而带来的通胀压力所导致的资产价格上涨和围绕“十二五规划”所带来的新兴产业的投资方向依然明确。技术面上，周初的破位下跌有望成为本次调整行情的最后一跌，且成交量的持续萎缩也意味着短期杀跌动能的衰竭，大盘的短期空间调整已进入到尾声阶段，技术指标的底背离状态预示着市场正处于震荡筑底阶段，沪指短期技术压力主要来自于60日均线和年线，一旦突破该压力区，大盘有望迎来强劲技术反弹，预计市场回补缺口后将重新收复60日均线和年线。

　　操作策略上，大盘短期空间调整已经进入到尾声阶段，政策利空预期的修正将推动股指出现技术反弹，建议投资者在市场风险集中释放后可逐步加大仓位配置。在抗通胀因素的支持下，超跌的有色、煤炭板块应是逢低建仓的首选，新兴产业类品种仍将是市场中长期上涨的主流品种。（西部证券 韩实）