关注全球经济改善的前兆

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/28 21:26:53
对于投资者而言,全球经济中三个风险不容忽视:信贷危机、通胀以及经济增长速度可能大幅放缓。
从信贷角度而言,与其说是危机,倒不如说是我们开始面对现实。“过去10年,我们看到风险定价体系完全错乱,实际利率变成零甚至为负。这相当疯狂,现在我们只是开始回到了现实世界。”伦敦证券交易所主席高博深本月曾对笔者表示。
信贷状况的改变并不仅仅只是资金成本的上升,也意味着信贷条件的转变。
资金成本的上升让那些原本有利可图的项目会变得没有前途,而原本获利丰厚的投资的收益率也将回落。
信贷条件的改变以另一种方式影响融资。一些人会发现他们根本无法得到信贷的支持,而另外一些企业可能需要被迫去进行股权融资,换句话说,以前一个企业只需要自己有1000万元就可以得到5000万元的贷款,而现在它需要自己有2000万元才可以。股权融资的成本高于债权融资,而杠杆比例的降低也拖累了企业的获利。
长期以来我们都相信证券市场是经济的风向标,但是在去年这个风向标似乎有些失灵。次贷危机从去年7月份正式爆发,而随后欧美股市却在3个月后创下了新高。
上个月初的陆家嘴金融论坛期间,香港证监会行政总裁韦奕礼曾对笔者表示,当时证券市场并没有充分反映经济基本面遇到的问题。最后我们看到,美国股市刚刚度过了70多年以来最为惨痛的6月。
但这种下跌是否已经结束?起码基金经理们并不是这么认为。美林7月基金经济调查数据显示,53%参与调查的基金经理超配现金,而40%的基金经理低配股票,均创下了该调查开始以来的纪录。
美林欧洲证券首席策略师Karen Olney表示,在欧洲,投资者现在在市场中找寻安全的品种,而这就是医疗行业。“医疗公司可能有自己的行业风险,但是他们可以让投资者避免三个方面的风险:上涨的原油价格、经济周期的回落以及信贷危机。”Olney指出。
通胀是我们应该关注的另外一个问题。根据美林的预测,几年全球通胀水平将在3.5%到5.8%之间,为9年以来的最高。而这种增长中约有三分之二来自于新兴市场国家,另外美国占20%。
国际货币基金组织在周四发布的预测报告中指出,全球经济正处于一个“困难时刻”,而原因就是G7这些发达国家的经济增长放缓以及发展中国家的通胀飙升。
油价最近几个交易日的下跌被一些投资者认为是好消息。不过可能同样意味着对于经济前景的担忧开始加剧。目前能源市场供应状况依旧紧张,在供应面状况没有大幅改善的情况下,原油价格最近几个交易日的大幅回落显示了这种担忧。
从区域来说,新兴市场,特别是亚洲国家将面临严峻的挑战。曾经低廉的资金成本、廉价的原材料和运输成本让亚洲的劳动力价格优势显得格外明显,而现在情况出现了改变。
对于投资者而言,更重要的是什么时候情况才会出现好转。
通胀还没有见顶的迹象。“如果没有中央银行的货币政策行动,很难看到通胀会回落。”美林的报告指出,而事实上全球的利率依然为负。
只有利率回正才有可能控制通胀,这也意味着中央银行越晚行动,需要提高利率的幅度越大。
没有人知道市场什么时候会出现反转,但历史的经验可能值得我们借鉴。1979年美联储主席Volcker上台开始大幅提高利率控制通胀,通胀水平在Volcker行动后5个月见顶,股票市场在10个月后见底,而经济增长事实上两年后才从低点反弹.