投资者青睐亚洲汽车类股

一段时间以来，债券价格和信贷评级的下降表明通用汽车公司(General Motors, Corp.)和福特汽车公司(Ford Motor Co.)陷入了困境。而透过股市观察，这些底特律汽车制造商的前景因亚洲对手的竞争似乎变得更加糟糕。
里昂证券亚太市场(CLSA Asia-Pacific Markets)最近的一份报告显示，通用汽车和福特汽车的亚洲竞争对手──包括丰田汽车(Toyota Motor Corp.)、日产汽车(Nissan Motor Co.)、本田汽车(Honda Motor Co.)和现代汽车(Hyundai Motors)──占全球轿车销量的43%。剩下的57%则被通用汽车、福特汽车、戴姆勒-克莱斯勒(DaimlerChrysler AG)以及亚洲以外的其他制造商瓜分。
不过，股市投资者对亚洲汽车厂商的追捧程度远远超出那43%的市场占有率：报告显示，在全球汽车制造商的股票总值──也就是全球汽车业的股票市值中，亚洲汽车公司占73%。
挤入余下27%份额的不仅仅是通用汽车和福特汽车，还有戴姆勒-克莱斯勒、宝马汽车(BMW AG)和大众汽车(Volkswagen AG)以及欧洲其他汽车制造商。通用汽车和福特汽车占全球轿车销量的近四分之一，但这两家公司的市值加起来只占全球汽车业股票市值的5.1%，而本田汽车一家就占到了11%。
汽车销量和投资者估值的不一致反映出金融市场对汽车工业未来的普遍预期。简而言之，投资者向美国和欧洲的汽车制造商发出了严峻的讯息：那就是亚洲竞争者将把所有的欧美公司逐入小众市场。
该报告的作者之一、里昂证券分析师克里斯多福•里克特(Christopher Richter)说，“市场已经得出了结论，那就是亚洲制造商将成为赢家。”里克特并未持有亚洲汽车制造商的股票，不过他所在的里昂证券表示，正在寻求和分析报告中提到的一些公司开展业务。
虽然底特律汽车制造商仍控制著新车市场的一大部分，投资者却认为美国公司面对市场占有率节节攀升的亚洲竞争对手变得越来越无力还击。
北美地区是亚洲汽车制造商的主要市场，在那里建设新厂房也被亚洲公司看作是进入全球汽车生产大联盟的标志性一步。北至加拿大南至墨西哥，尤其是在美国南部地区，丰田、日产和本田都拥有庞大的生产基地。相反，通用和福特宣布将在未来几年关闭20多家北美工厂，并裁减6万个美国和加拿大的工作岗位。
投资者当然有时会犯错误。市场已经变得白热化。在看到亚洲汽车生产商最近的股市表现后，投资者退出亚洲汽车类股似乎无可指摘。
想想丰田汽车股价的回升──它最能代表亚洲汽车公司的光明前景。在日本和美国两地上市的丰田汽车周三在东京的收盘价为6,340日圆（合54.05美元）──比三年前的股价上涨了一倍以上。丰田汽车如今占整个汽车工业股票市值的35%，是通用、福特和戴姆勒-克莱斯勒市值总和的两倍以上，换句话说，丰田汽车占全球汽车市场投资额的三分之一以上。
不过，丰田汽车的销量只占全球汽车总销量的11%。加上其关联企业大发汽车(Daihatsu Motor Co. Ltd)和日野汽车工业(Hino Motors Ltd.)的销量，其销量比例也仅为13%──和通用汽车的销量比例持平。
无庸置疑，丰田汽车正向本财年（截至3月31日）实现净利润大大超过110亿美元稳步迈进，而通用汽车最近重新发布的2005年业绩却显示其亏损从86亿美元扩大至106亿美元。不过丰田汽车真的值那么多钱吗？
里昂证券分析师表示，基于截至2007年3月31日财年的收益预期，丰田汽车的市盈率约为13.5倍，远远高于本田汽车和日产汽车基于同年度收入预期的市盈率──分别是10.9倍和9.4倍。
美林公司(Merrill Lynch)的分析师Tatsuo Yoshida在本周的一份报告中指出，“投资者开始注意丰田汽车高昂的股价了。”
不过分析师表示，一些亚洲汽车生产商大量的现金储备可能扭曲了市盈率。提出丰田汽车吸引投资者的300亿美元现金及短期投资储备，其市盈率可能接近日产汽车。本田汽车的情况也如是，该公司的现金储备约为100亿美元。
此外，亚洲汽车制造商除了极少数的例外都是财源滚滚。丰田、本田和日产在最近多个季度都达到了创纪录的净利润，销量连创新高，市场占有率也持续上升。
调查公司CSM Worldwide的副总裁迈克尔•罗比内(Michael Robinet)预计，从现在开始至2012年，四家亚洲汽车制造商──包括日产汽车的法国关联企业雷诺公司(Renault)在内──将占全球汽车工业销量增长的65%。
这也就是投资者对丰田汽车不离不弃的原因了。根据有关信息披露，T. Rowe Price Japan Fund基金经理坎贝尔•甘恩(Campbell Gunn)将总投资中丰田汽车的持股比例从去年4月底的2.9%提高到10月底的6.3%。该基金在2005年上涨了40%。
甘恩通过发言人表示，他在最近几个月将丰田汽车的持股比例保持在6.3%。虽然这家亚洲最大汽车制造商的估值令人振奋，但甘恩的持股比例高出了摩根士丹利(Morgan Stanley) MSCI Japan Index建议的5.65%的比重，该基准指数为专业基金经理所用。
里昂证券分析师里克特说，这就是丰田汽车的市值如此巨大的原因了，“从长远来看，大家都认为这家公司将成为最大的赢家。”