神马文学网量化宽松让投资法则不再靠谱
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 09:35:14
《华尔街日报》2010年 12月 02日 就像厄尔尼诺现象一样，美联储向金融市场注入的6,000亿美元现金正在颠覆股市的正常规律。
这笔钱推翻了大量市场常理、那些经久不衰的季节性走势，以及各种被奉为市场法则的假设。
看看过去的几个月，就可以一下推翻其中的四五条。
以8月份为例。8月份总是好月份，或许说基本上总是好月份。但今年的8月份不一样，道琼工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)下跌4.3%，成为10年来最惨的8月。
9月份呢？人们认为它是一年中差得不能再差的一个月。2010年的9月是个例外，这个月道指飙涨10.4%，为1939年以来最好的9月份。
10月份让人害怕对吧？看看1929年、1987年和2008年就知道了。但今年不一样，10月份股市足足上涨3.1%。
其他还有很多。今年11月实际上是以持平收尾，一举推翻两条常理，一条是这个月一般都比较强劲，一条是市场在选举后通常都会上涨（今年选举是在11月2日）。
当然，这些古老法则的实际效验并非总是完美，哪怕是在历史上最好的时期。毕竟很多法则都是根据平均数得出的，这样就留下了大幅偏离的空间。但在美联储量化宽松计划面前，没有哪条法则经受得起考验。这个计划在8月份首次提出，11月上旬正式公布。计划最开始获得成功，帮助推高了资产价格，并使道指在8月下旬以来上涨12%左右。
加利福尼亚州咨询公司Capital Financial Advisory Services总裁斯普林格(Keith Springer)说，政府砸进市场的这些钱正在改变规律。
不那么为人熟知的规律同样是折戟沉沙。
有一种说法是，犹太投资者应该会在犹太新年(Rosh Hashanah)抛出，赎罪日(Yom Kippur)买进，即平仓后安心朝圣。这种说法今年同样失灵。投资者要是在今年的犹太新年（9月8日）前夕抛出，赎罪日（9月17日）过后再买进，那么就会与道指4.7%的上涨失之交臂。
投资家加德曼(Dennis Gartman)当时在以他名字命名的投资通讯里说，显然交易中的这条老格言正是：是格言，不是规律。
随着年底临近，其他投资法则也在接受检验：感恩节行情，即市场在感恩节前上涨，为强劲的12月造势；圣诞行情，过去圣诞节和年初几天之间股市平均上涨1.5%；元月效应，即投资者为减轻税务负担纷纷在12月下旬抛售，到1月上旬重新买入。
让圣诞行情和其他季节性概念流行起来的是《股票经纪人年鉴》(Stock Trader's Almanac)总编辑赫什(Jeffrey Hirsch)。在他看来，美联储的行动干扰了这些通常的信号。
赫什说，这些法则被打破，或许不能全部归因于美联储。近几天，朝鲜已经打破了股市的传统模式。
赫什说，历来感恩节的一周表现都很好，但人们都知道，枪炮声可以打乱多个季节模式。上周到目前为止，道指有涨有跌，周一周二是下跌，周三上涨1.4%。
还有一个即将接受考验的法则是“超级碗”(Super Bowl)指标，即当全美职业橄榄球联赛(National Football League)的全国橄榄球会议(National Football Conference)某支球队赢得“超级碗”大赛的时候，那就预示着股市将在未来几年上涨。今年2月份，全国橄榄球会议的新奥尔良圣徒队(Orleans Saints)就赢得了“超级碗”大赛。
那么“五月抛了赶紧逃”(sell in May and go away)这句流行语呢？按这个说法投资，投资者就是在5月初抛掉，10月底再买进。美联储对这条法则的破坏相对较少，因为量化宽松直到8月份才产生切实影响。
投资者如果是遵守这条法则，那就是在上半年最高点附近售出。但到10月底再买回，就意味着错过一轮始于8月份、涨幅达11.3%的行情。
包括谢弗投资研究(Schaeffer's Investment Research)高级技术分析师德特里克(Ryan Detrick)在内的一些人猜测，正是因为人们按照这条反复谈及的法则投资，才使它失去了本来的魔力。
德特里克说，一旦人人都了解了某项指标，它就可能不那么灵验了。
Jonathan Cheng
这笔钱推翻了大量市场常理、那些经久不衰的季节性走势，以及各种被奉为市场法则的假设。
看看过去的几个月，就可以一下推翻其中的四五条。
以8月份为例。8月份总是好月份，或许说基本上总是好月份。但今年的8月份不一样，道琼工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)下跌4.3%，成为10年来最惨的8月。
9月份呢？人们认为它是一年中差得不能再差的一个月。2010年的9月是个例外，这个月道指飙涨10.4%，为1939年以来最好的9月份。
10月份让人害怕对吧？看看1929年、1987年和2008年就知道了。但今年不一样，10月份股市足足上涨3.1%。
其他还有很多。今年11月实际上是以持平收尾，一举推翻两条常理，一条是这个月一般都比较强劲，一条是市场在选举后通常都会上涨（今年选举是在11月2日）。
当然，这些古老法则的实际效验并非总是完美，哪怕是在历史上最好的时期。毕竟很多法则都是根据平均数得出的，这样就留下了大幅偏离的空间。但在美联储量化宽松计划面前，没有哪条法则经受得起考验。这个计划在8月份首次提出，11月上旬正式公布。计划最开始获得成功，帮助推高了资产价格，并使道指在8月下旬以来上涨12%左右。
加利福尼亚州咨询公司Capital Financial Advisory Services总裁斯普林格(Keith Springer)说，政府砸进市场的这些钱正在改变规律。
不那么为人熟知的规律同样是折戟沉沙。
有一种说法是，犹太投资者应该会在犹太新年(Rosh Hashanah)抛出，赎罪日(Yom Kippur)买进，即平仓后安心朝圣。这种说法今年同样失灵。投资者要是在今年的犹太新年（9月8日）前夕抛出，赎罪日（9月17日）过后再买进，那么就会与道指4.7%的上涨失之交臂。
投资家加德曼(Dennis Gartman)当时在以他名字命名的投资通讯里说，显然交易中的这条老格言正是：是格言，不是规律。
随着年底临近，其他投资法则也在接受检验：感恩节行情，即市场在感恩节前上涨，为强劲的12月造势；圣诞行情，过去圣诞节和年初几天之间股市平均上涨1.5%；元月效应，即投资者为减轻税务负担纷纷在12月下旬抛售，到1月上旬重新买入。
让圣诞行情和其他季节性概念流行起来的是《股票经纪人年鉴》(Stock Trader's Almanac)总编辑赫什(Jeffrey Hirsch)。在他看来，美联储的行动干扰了这些通常的信号。
赫什说，这些法则被打破，或许不能全部归因于美联储。近几天，朝鲜已经打破了股市的传统模式。
赫什说，历来感恩节的一周表现都很好，但人们都知道，枪炮声可以打乱多个季节模式。上周到目前为止，道指有涨有跌，周一周二是下跌，周三上涨1.4%。
还有一个即将接受考验的法则是“超级碗”(Super Bowl)指标，即当全美职业橄榄球联赛(National Football League)的全国橄榄球会议(National Football Conference)某支球队赢得“超级碗”大赛的时候，那就预示着股市将在未来几年上涨。今年2月份，全国橄榄球会议的新奥尔良圣徒队(Orleans Saints)就赢得了“超级碗”大赛。
那么“五月抛了赶紧逃”(sell in May and go away)这句流行语呢？按这个说法投资，投资者就是在5月初抛掉，10月底再买进。美联储对这条法则的破坏相对较少，因为量化宽松直到8月份才产生切实影响。
投资者如果是遵守这条法则，那就是在上半年最高点附近售出。但到10月底再买回，就意味着错过一轮始于8月份、涨幅达11.3%的行情。
包括谢弗投资研究(Schaeffer's Investment Research)高级技术分析师德特里克(Ryan Detrick)在内的一些人猜测，正是因为人们按照这条反复谈及的法则投资，才使它失去了本来的魔力。
德特里克说，一旦人人都了解了某项指标，它就可能不那么灵验了。
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