网易600字：央票利率倒挂倒逼加息

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/20 18:37:56

2010-12-01 16:51:04　来源: 网易财经　跟贴 22 条手机看股票

昨天（11月30日）一年期央票发行利率继续维持2.3437%，连续第四周持平。同时，据中国债券信息网央票收益率曲线显示，11月29日1年期央票到期收益率3.01%，较目前的发行利率已经高出66基点。

在利率倒挂的情况下，央票发行量已经大幅萎缩，使其公开市场净回笼的功能已基本丧失。因此，如果要恢复央票的回笼资金功能，就必须上调发行利率。

上调央票利率，共有三种方式。一是缓慢上调发行利率，但这将会使央票利率上调预期强化，进而导致一二级市场利率交替上行，利差缺口难以弥补。

第二种方式是采取“一步到位”的上调方式，即一次性上调66基点。采取这种方式，可暂时使得一二级市场利率持平，但届时，央票发行利率与一年期存款利率（2.5%）之间的利差将达50基点，如此大幅的央票利率上行以及与存款利率之间的利差将加剧市场恐慌，并进一步加大加息的预期。

第三种方法则是先行加息，而后上调央票利率。对比前面两个方式，这也是央行最有可能采取的方法。自今年5月份以来，央票一二级利率市场开始出现倒挂，10月份央行正是采用了这一方式，先行上调利率而后上调央票利率的方式。加息同时提高央票利率水平，能适当纠正一二级市场利差倒挂的问题，使得公开市场操作回复正常。

此外，11月份CPI有可能创出年内新高，央行加息可能性增大。同时，美元反弹导致人民币升值压力放缓，为加息提供了较为宽松的环境。

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