Whole Foods投资者：看清了再下手

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hole Foods Market Inc.的股价现在似乎开始散发出诱人的气息，在过去一年中这只股票下跌了约40%。眼下，一些对冲基金已经蠢蠢欲动了。
但是Whole Foods管理层需要把公司的重点从业务扩张转向成本削减，才能使其股票变得真正具有吸引力。
在过去十年的大部分时间中，Whole Foods的股价一直处于较高水平。现在，Whole Foods基于2009财年预期收益的市盈率为14倍，而过去10年的平均市盈率远远高于20倍。Whole Foods的现金流和收入是竞争对手Safeway Inc.和Kroger Co.的数倍，而且随着对有机和健康食品的消费需求不断增长，Whole Foods拥有更加良好的长期发展前景，但这家高级食品供应商仅仅比Safeway Inc.和Kroger Co.略贵一点。
与此同时，在Whole Foods最终整合了去年收购Wild Oats连锁店获得的店铺后，它的收益应该会焕发活力。去年的这笔交易成本不菲，组织不当。
不过，随着美国经济的走软，一些Whole Foods的顾客很可能会转向其他价格略低的竞争对手，特别是像Safeway这样引进了自有有机食品系列和外卖业务的公司。而Whole Foods产品价格高昂的名声对这种状况毫无益处。这一切都意味着，投资者对未来12个月的收益预期可能太高了。
很多对Whole Foods股票持观望态度的投资者认为，要想再次提起投资者对其股票的兴趣，Whole Foods需要放慢扩张步伐，将重点放在让现有店铺创造更多流动资金上来。虽然经济前景不容乐观，而且增开店铺需要大量资金，但Whole Foods还是预计在今明两年新增最多51家店铺。与此相比，该公司过去两年新增的店铺数量为34家。
但是如果新增店铺数量大幅减少，将会释放更多流动资金，提振利润。而且只有那些管理层有信心在短期内创造出巨大回报的地点才应该在增开店铺考虑之列。
纽约对冲基金Hanover Square Capital经理史蒂芬•龙(Stephen Long)表示，Whole Foods还必须削减支出，或许可以通过重新审视其分销手段、考虑选择并非位于黄金地段的小型店铺等措施来实现这一目的。龙对Whole Foods股票的态度较为冷淡。
Whole Foods最近几年的股权收益大约为14%，和其他零售商一致，而且它的利润率也仅略高于竞争对手。但是控制扩张和进一步削减成本将有助于提振股权收益和利润率。
在对Whole Foods的业务进行合理化改革的同时留住顾客将是个巨大的挑战。罗伯特•那得利(Robert Nardelli)对家得宝(Home Depot Inc.)的类似措施就以失败告终，这家家居装饰连锁店也曾经历快速增长，但客户却流向了竞争对手Lowe‘s Cos。
与此同时，Whole Foods在海外开设新店铺的举措也应该受到控制。该公司的伦敦店铺在赔钱，并遭遇了英国当地经营良好的杂货连锁店的激烈竞争。
不过，问题是放缓新店铺增长速度的举措会不会吓跑注重增长的投资者？答案是，这种情况有可能发生。但是，这种类型的投资者已经在撤离了，尽管价值型投资者还没有大幅买进这只股票。一只股票被忽略的时候正是这只股票的过度时期，这能够使它成为投资者获得丰厚回报的良机。
尽管这家杂货连锁店在成本结构上已经有所改善，但是它仍需再接再励。
德意志银行在考虑资产出售？
德意志银行(Deutsche Bank AG)再次采取措施向投资者保证：该行无需筹资来增强其资本基础。
一些人或许会把该行的自信心解读为在其他欧洲银行仍在信贷危机泥沼中挣扎时它已走出困境的信号。
但是还有一种观点也是投资者不应该忽视的：很有可能德意志银行在考虑出售资产。截至3月底，德意志银行的一级资本杠杆率大约为1.3%（一家资本状况良好的银行的这一指标应该在3%左右），它仍然是全球杠杆率最高的银行之一。
德意志银行可能出售资产有两个强有力的原因。
德国银行业监管人员在该国小型银行发生次贷相关问题后，可能会对国内贷款机构的杠杆率设定上限。而且从历史情况来看，德意志银行的资产回报水平一直低于大多数同行。在过去七年中，其资产回报率只有一次高于0.5%。而摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)同期的平均资产回报率为0.6%。
德意志银行的问题是该行总计2.3万亿欧元（约合3.6万亿美元）的总资产中的大部分基本接近没有回报。不过，该行的资产负债表上有大约8,500亿欧元的衍生品，接近于其总资产的五分之一。但是，这在某种程度上也反映出国际会计标准和美国会计标准对衍生品的不同处理方法。
也就是说，投资者应该密切关注德意志银行为了满足德国银行业监管机构更加严格的规定、以及改善资产回报率所采取的举措，即使它很可能无需增加资本。