高盛在小企业投资中收获颇丰

在中国大陆以及香港寻觅小企业投资机会的投资者可能要考虑“唯资本是瞻”了──唯高盛(Goldman Sachs)的资本是瞻。
近几个月来，高盛在3家香港小型上市公司中投资了1.40亿美元，其业务范围遍布从建筑到天然气开采等多个领域。通过买进股票或者与股票相关的证券，高盛为这些交投清淡的上市企业带来了大量资金，而这些企业原本并不属于华尔街追捧的热点。
投资者是否该步高盛后尘？部分投资者表示，在亚洲，凭藉低廉的估值和强劲的增长前景，一些名不见经传的企业为投资者带来了广阔的获利空间。但是在海外投资资金的追捧下，很多此类股票今年已大幅上涨。高盛表示，无论对客户资金还是自营资金，他们都采取了大量的冒险投资，并期待著这种投资带来更好的回报。该公司上周公布，其第一财政季度净利润增长64%，至24.8亿美元。
他们是第一批投资小企业的大投行，香港西京投资管理公司(Atlantis Investment Management)的投资经理刘央表示，“我认为游戏才刚刚开始。”
去年11月，高盛收购大陆私营建筑企业宝业集团(Baoye Group)的17%股份，该公司位于浙江省，雇员总数超过4万人。凭藉新股发售时募集的2.093亿港元（2,700万美元）资金，宝业开始向其他省市扩张。上周，该公司宣布以1.277亿港元收购了湖北建筑集团(Hubei Construction Group)。
高盛注资前该股已较2003年1.43港元的发行价上涨近两倍。不过，自高盛进驻以来，该股又上涨一倍多，周一收盘时报12.75港元。（高盛于去年11月3日以低于市价7.6%，即每股4.85港元的价格收购了上述股权。）自年初以来，宝业上涨59%，与大陆概念股的总体涨势一致。
今年1月，高盛对中国绿色食品（控股）有限公司(China Green (holdings) Ltd.)投资3.12亿港元，帮助该公司在上海兴建食品加工中心。中国绿色食品是设在福建省的一家农业食品加工公司。当时，高盛购入其5年期可转换债券，并获得1,220万港元的承销费。
中国绿色食品于2004年1月上市时散户投资者的认购比率一度达到1,600倍，创下香港纪录。在庞大需求的推动下，该股上市首日即涨58%，报2.025港元。不过此后该股一蹶不振，花了近两年时间才重返这一价位。
高盛敲定上述交易的当天（1月25日），中国绿色食品收于2.50港元。此后该股一路飙升，上涨45%至3.625港元，远高于高盛所购债券的2.665港元转换价。中国绿色食品今年迄今为止上涨了69%。
也许是高盛抓住了投资小企业的好时机，也许正是高盛的介入燃起了上述股票的涨势，或者两者兼而有之。但无论如何，这家投行的投资策略值得研读。
的确，高盛在中国也有大笔交易。高盛与其私人资本运营子公司向中国第一大银行中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)投资了25.8亿美元。
但这两笔小交易著实吸引了众多投资者的目光。（高盛拒绝就上述两笔交易置评。）
“这恰恰反映了投行进驻中小型股、通过购买股票或可转债的方式持有其大额股权的一种趋势，”Pacific Sun Management驻香港的董事总经理安迪•曼泰尔(Andy Mantel)表示。曼泰尔持有中国绿色食品的股票，他表示，基于2007年每股收益预期，该股目前的预期市盈率为7倍左右。他估计该公司2007年销售额将达到1亿美元。截至10月31日的6个月，中国绿色食品收入3,200万美元。
多数投行都有自营交易，此类投资通常不对外公布。但由于高盛在香港的这两笔投资跨越了某些界限，两家公司本身向香港交易所进行了披露。
对于高盛旗下的私人资本运营公司而言，收购一些企业并收取一定数额的咨询费，这种情况并不常见。它通常都是寻找一些杠杆交易，并在这些公司达成某项交易或者公开上市时赚取一定的手续费。
很多投资者也开始在中国寻觅高回报的投资机会。并且这方面的资金非常充裕。Thomson Venture Economics的数据显示。全球私人资本运营基金去年总计融资2,460亿美元，远高于2003年的970亿美元。高盛只是冰山一角，与亚洲很多专业化投资者一样，投入资金，利用它在该地区的投资经验来发掘低估值但具有良好增长潜力、渴望资金注入的香港企业。
你的大部分回报应该来自这一领域，Atlantis的刘央说，但这要求你具备远见卓识。
高盛的最新一笔交易是本月对亚科资本有限公司(Techpacific Capital Ltd.)的注资，后者已转向多元化经营，主要业务并不在中国。
亚科资本原本以扶持科技企业为主业，但科技泡沫破灭后该公司难以维系，开始转为从商业银行到天然气开采的多元化公司，业务遍布伦敦、日本和路易斯安那。该公司持有伦敦上市银行Crosby Capital Partners的81%股权，后者又持有日本上市公司IB Daiwa的28%股权。
为了给IB Daiwa在路易斯安那州的3处天然气开采项目融资，亚科资本开始与几家投行展开出售可转换债券的谈判，所发可转换债券可以转换为亚科资本的股票，也可兑换Crosby的股票。此举正合高盛之意，高盛以其自营资本注资，未实施任何巡回推介。
双方于3月6日达成价值7,500万美元的交易。所发可转债可转换亚科资本股票，转换价为每股0.7665港元，也可转换Crosby的股票，转换价为每股99.75便士（1.75美元）。当时，亚科资本报0.75港元。随后该股一度升至0.81港元，但周一回落至0.75港元。高盛可能已经向香港交易所出售所持康涅狄格州对冲基金DKR Capital Partners的部分股权，后者披露持有亚科资本的股份。但高盛拒绝就此置评。