神马文学网雷曼兄弟自认前景乐观似为时过早
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/20 21:59:46
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新近筹资60亿美元之后，雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)很快就宣布，任何有关其生存能力的质疑都不复存在了。
周一，雷曼兄弟首席财务长艾林•卡兰(Erin Callan)在与投资者的电话会议上说：“现在要讨论的不是我们能否生存，或是我们能否支撑下去，又或者我们是否有足够的流动性。我认为我们通过自己的行动，在不同程度上终结了这些问题。”
不过这话还为时过早。任何一个被迫以低于帐面价值两成的价格出售资产、同时将现有股权稀释了30%之多的公司都远远没有脱离危险。而从雷曼兄弟和卡兰个人最近的表现来看，投资者对该公司恢复信心尚需时日。
想想今年早些时候，在抵押信贷市场面临崩溃之时，雷曼却将所谓的Alt-A贷款持有量增加了约20亿美元。Alt-A贷款即向优质客户之外的贷款人发放的抵押贷款。卡兰在3月18日说：“我们发现了巨大的机会。”
现在，还没过三个月，上述举措看起来就不是那么明智了。雷曼周一表示，截止5月的第二财季，其持有的住房抵押贷款总冲减额为20亿美元左右，其中大部分为Alt-A贷款。雷曼预计该财季净亏损28亿美元显然有这方面的因素。
虽然这类资产最终或许会反弹，但上面这段插曲凸显了人们对该公司的一大担忧：在适度记减资产、剥离负担太重的资产方面，雷曼落后于同侪。
雷曼依然持有庞大的住房及商业抵押贷款，在这方面可能还将面临更多亏损。这可能会令该公司对贷款的依赖程度再度加剧，正如它们会消耗掉现在刚得到补充的资金储备一样。同时，虽然雷曼上一季度将其资产负债表减记了1,300亿美元，但该公司此前的财季资产负债表增加了950亿美元。
面对糟糕业绩，雷曼依然夸夸其谈，这样的态度也让投资者不快。事实上，卡兰非但没有对公司的损失表示出悔意，还马上表示雷曼准备再次在市场上发起攻击。
没错，雷曼的筹资、加上上季度出售约1,300亿美元的资产，称得上是朝正确的方向迈进了一步。但其资产负债表仍然不稳定。
对雷曼意见最大的批评人士、对冲基金Greenlight Capital的经理大卫•埃霍恩(David Einhorn)仍然不满意。他认为雷曼股票将会下跌，因此一直在卖空该股。他说：“他们筹集了60亿美元声称并不需要的资金去弥补他们声称并不存在的损失。”
银行试图对冲风险，仍有可能蒙受损失
人们对华尔街公司的一大批评意见是，它们就像对冲基金一样，因为它们的业绩也取决于其交易策略。
上述观点只有在各机构公布第二财季收益时才会被更多的人接受。几家投资银行的业绩可能包括一些交易上的大规模亏损，这些交易是一些为保护资产负债表不受高风险资产冲销影响而进行的。
周一提前就第二财季收益给投资者打了预防针的雷曼兄弟表示，金融工具方面的亏损达4亿美元，这些工具是为了保护银行不受其商业抵押贷款资产价格下滑影响。
这些“对冲”损失令雷曼本财季商业抵押贷款冲减额从7亿美元增加至11亿美元。分析师们计高盛集团(Goldman Sachs Group Inc)和摩根士丹利(Morgan Stanldy)也会出现对冲亏损。
既然投资银行本应拥有犀利无比的风险管理人员，它们又怎么会在自己的对冲操作上马失前蹄呢？简而言之，它们似乎都在以同样的方式下注。
当一种交易盛行时，就容易受到相反行动的影响，因为许多人都试图在亏损迹象一出现时就从中脱身。
华尔街最常见的交易之一就是做空CMBX指数，该指数记录了商业抵押担保债券的信用掉期交换。今年第二季度，CMBX转为做多。更糟糕的是：当对冲手段价值缩水时，所对冲的资产却未能增值。
但也并非全是坏消息。一位投资者认为做空CMBX会有用。ICP Capital的董事总经理卡洛斯•门德斯(Carlos Mendez)说，支撑CMBX的债券业绩下滑会令股指下滑，并令投行受益。但前提是银行到那时尚未认赔出场。
新近筹资60亿美元之后，雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)很快就宣布，任何有关其生存能力的质疑都不复存在了。
周一，雷曼兄弟首席财务长艾林•卡兰(Erin Callan)在与投资者的电话会议上说：“现在要讨论的不是我们能否生存，或是我们能否支撑下去，又或者我们是否有足够的流动性。我认为我们通过自己的行动，在不同程度上终结了这些问题。”
不过这话还为时过早。任何一个被迫以低于帐面价值两成的价格出售资产、同时将现有股权稀释了30%之多的公司都远远没有脱离危险。而从雷曼兄弟和卡兰个人最近的表现来看，投资者对该公司恢复信心尚需时日。
想想今年早些时候，在抵押信贷市场面临崩溃之时，雷曼却将所谓的Alt-A贷款持有量增加了约20亿美元。Alt-A贷款即向优质客户之外的贷款人发放的抵押贷款。卡兰在3月18日说：“我们发现了巨大的机会。”
现在，还没过三个月，上述举措看起来就不是那么明智了。雷曼周一表示，截止5月的第二财季，其持有的住房抵押贷款总冲减额为20亿美元左右，其中大部分为Alt-A贷款。雷曼预计该财季净亏损28亿美元显然有这方面的因素。
虽然这类资产最终或许会反弹，但上面这段插曲凸显了人们对该公司的一大担忧：在适度记减资产、剥离负担太重的资产方面，雷曼落后于同侪。
雷曼依然持有庞大的住房及商业抵押贷款，在这方面可能还将面临更多亏损。这可能会令该公司对贷款的依赖程度再度加剧，正如它们会消耗掉现在刚得到补充的资金储备一样。同时，虽然雷曼上一季度将其资产负债表减记了1,300亿美元，但该公司此前的财季资产负债表增加了950亿美元。
面对糟糕业绩，雷曼依然夸夸其谈，这样的态度也让投资者不快。事实上，卡兰非但没有对公司的损失表示出悔意，还马上表示雷曼准备再次在市场上发起攻击。
没错，雷曼的筹资、加上上季度出售约1,300亿美元的资产，称得上是朝正确的方向迈进了一步。但其资产负债表仍然不稳定。
对雷曼意见最大的批评人士、对冲基金Greenlight Capital的经理大卫•埃霍恩(David Einhorn)仍然不满意。他认为雷曼股票将会下跌，因此一直在卖空该股。他说：“他们筹集了60亿美元声称并不需要的资金去弥补他们声称并不存在的损失。”
银行试图对冲风险，仍有可能蒙受损失
人们对华尔街公司的一大批评意见是，它们就像对冲基金一样，因为它们的业绩也取决于其交易策略。
上述观点只有在各机构公布第二财季收益时才会被更多的人接受。几家投资银行的业绩可能包括一些交易上的大规模亏损，这些交易是一些为保护资产负债表不受高风险资产冲销影响而进行的。
周一提前就第二财季收益给投资者打了预防针的雷曼兄弟表示，金融工具方面的亏损达4亿美元，这些工具是为了保护银行不受其商业抵押贷款资产价格下滑影响。
这些“对冲”损失令雷曼本财季商业抵押贷款冲减额从7亿美元增加至11亿美元。分析师们计高盛集团(Goldman Sachs Group Inc)和摩根士丹利(Morgan Stanldy)也会出现对冲亏损。
既然投资银行本应拥有犀利无比的风险管理人员，它们又怎么会在自己的对冲操作上马失前蹄呢？简而言之，它们似乎都在以同样的方式下注。
当一种交易盛行时，就容易受到相反行动的影响，因为许多人都试图在亏损迹象一出现时就从中脱身。
华尔街最常见的交易之一就是做空CMBX指数，该指数记录了商业抵押担保债券的信用掉期交换。今年第二季度，CMBX转为做多。更糟糕的是：当对冲手段价值缩水时，所对冲的资产却未能增值。
但也并非全是坏消息。一位投资者认为做空CMBX会有用。ICP Capital的董事总经理卡洛斯•门德斯(Carlos Mendez)说，支撑CMBX的债券业绩下滑会令股指下滑，并令投行受益。但前提是银行到那时尚未认赔出场。
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