国际投行的“阴功”2：A50ETF是如何成功预言A股走势的

国际投行的“阴功”：A50ETF是如何成功预言A股走势的
21世纪经济报道 杨颖桦 北京报道 2010-11-19 23:40:54  评论(2)条 随时随地看新闻核心提示：由于中国实业严格的金融管制，缺乏国际热钱直接做空中国经济难度很大，因此他们试图以“曲线做空中国”的方式获得利益。
而一位深圳私募的投资总监对记者分析，在11月12日高盛唱空股市后，16日瑞银也加入空方阵营。而在外资投行纷纷加入看空市场阵营后，市场持续下跌，前期进入市场的国际热钱很有可能已经获利离场。
借道A50曲线做空
此外，国际热钱还存在“曲线做空中国”的途径。
在2010年4月，经济学人披露高盛的一份关于如何对冲经济下滑的报告，尝试着曲线远程做空中国。高盛在报告中分析如何通过战略布局，能够从中国经济的下行中获得杠杆收益。同在2010年4月份，摩根士丹利也发布了一份内容相近的报告，上面注有“高度机密(highly confidential)”的字样。报告主题是：如果中国经济出现下行风险，如何从中获利？
由于中国实行严格的金融管制，缺乏做空的金融产品，国际热钱直接做空中国经济难度很大，因此他们试图以“曲线做空中国”的方式获得利益。根据高盛和摩根士丹利做空中国经济的方案，他们还会选择与中国经济联系最为密切的国家进行做空，并最终把焦点锁定在韩国和澳大利亚。
高盛的逻辑是，中国经济的繁荣伴随着澳元和韩元的走强，这是资本持续流入亚洲所致。中国经济一旦出问题，伴随经济衰退的必将是资本撤离亚洲，从而导致韩元、澳元的大幅下跌。
而这些方案都指向了一个共同点——做空五个与A股有关的股票指数衍生品。HSI香港恒生指数、HSCEI香港恒生中国国企指数、KOSPI韩国股票指数、AS200澳大利亚股票200指数、Ishares安硕新华富时中国A50 指数ETF（以下简称“A50ETF”）。
而其中，A50ETF正是一项极具杀伤力的武器，它是目前港股市场上成交最活跃的A股ETF。而A50 ETF在A股遭遇11月12日大跌之前，就开始了交投异常活跃的情况。
在11月8日，A50ETF走到了近期的高位，当日报收14.78元，而在随后的11月9日，A50开始掉头下跌，当日下跌1.08%。
接着，A50ETF持续下跌，在其身上的沽空压力开始增大，11月10日，港股全日沽空69.29亿元，占大市成交6.34%，涉及股份343只，其中A50成为当日的沽空之王，最多成交额达6.43亿元，占沽空额9.29%，占该股当日成交量的28.88%。当日A50ETF报收14.32元，较前日下跌2.05%。
在10日当晚央行一如市场预期调升存款准备金率，在11月11日，A股早段低开后转升，市场反映显示上调存准金率的消息或已被消化。
12日大跌当日，11月12日当天，A50 ETF的成交量突然放大，当日成交31466万股，当天急挫3.06%至收盘的13.92元，较8日最高点已跌去5%。同时，A50再度成为沽空额最大的标的，当日沽空额最多达9.18亿元，占总体港股沽空额的10.77%，占当日该股成交量的20.96%。
到了15日，上证指数经历了周五的惊魂一跳后，当天小幅回调，收盘时重回3000点以上，报收3014.41，小幅上升28.98点，升幅0.97%。然而在众多国际大鳄云集的香港市场，A50ETF却似乎在预告A股仍未安宁。
11月150日上午开市后，A50再度成为当日焦点，到中午收盘之时， A50ETF依然位居港股沽空之首，占整体沽空量的10.85%，沽空额2.58亿元，相当于股份成交16.62%。与此同时，A+H概念的重头红筹股也遭到了巨大的沽空压力，中国人寿及中国平安H股当天半日的沽空量各占半日港股总沽空量的6.65%及4.83%，涉及资金为1.58亿及1.15亿元，分别占各股成交量的22.69%及23.96%。
到了收盘后，A50ETF依然以3.62亿元的沽空成交资金量，成为当日沽空之王，占当日港股总沽空额7.34%，占该股成交量的14.48%；紧随其后的仍然是中国人寿及中国平安H股，当天两股的全天沽空成交金额分别为2.52亿及1.9亿元，占总沽空额5.1%及3.86%。
11月16日A股再度大跌当日，A50 EFT、中国人寿及中国平安H股再度雄踞港股沽空前三位。
A50ETF又一次充当了A股走势的预言者。事实上，A50ETF充当A股的预言者已不是第一次。
这背后与香港市场的A50ETF投资工具设计有关，一般ETF基金投资的对象为实股，但也会投资一些衍生工具，而A50ETF本身并非直接买入A股，而是透过一种名为CAAPs(China A-Shares Access Products)的衍生工具间接投资A股。
CAAPs发行人通过拥有的QFII额度买入若干A股，并将每只成份A股以认股权证方式发行CAAPs，因此A50只要投资于CAAPs，就可曲线投资A股。而在香港，A50中国基金的两家做市商花旗和巴克莱银行发行有关新华富时A50成分股的CAAPs，提供给海外机构投资者买卖。
一私募投资总监介绍，在这种机制下，A50ETF可以成为资金在做多或做空A股前利用的“烟雾”。大资金可以通过以少量资金先行做多或做空A50基金，这对A股的市场参与方对后市的判断产生重要影响，从而实现“四两拨千斤”的效果。【21世纪网】本文网址：http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-22/wNMDAwMDIwNzAwNQ_2.html