通胀加剧消费涨 商业零售利润多

通胀加剧消费涨 商业零售利润多
www.eastmoney.com2010年11月21日 12:16证券市场红周刊
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从目前市场情况看，随着年末逐渐临近，投资热点将逐渐向大消费概念转移，商业零售板块在通胀压力加大、居民收入提升消费意愿加强、年底消费旺季等多重因素的作用下，看好其在年底前的市场表现；
个股方面，《红周刊—机构内参》建议重点关注步步高、武汉中百、王府井、成商集团、老凤祥、重庆百货、鄂武商A等；
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盈利保持快速增长态势
2010年前3季度，商业零售上市公司营业总收入和净利润分别同比增长21.82%和31.25%，增长势头保持良好，预计2010年全年增速将保持在30%以上，相比2009年增速加快。商业零售在我国城镇化率提高、国民收入增加、消费升级的大背景下，未来中长期稳健增长的预期明确，国家对于消费的扶持态度也十分明确，未来中国的经济增长转型主要依靠内需发展。2011年，预计全国社会消费品零售总额同比增速不低于2010年，商业零售上市公司有望继续保持增长势头，预计2011年净利润平均增长速度有望保持30%左右，将高于市场平均水平。
消费市场进入季节性旺季
10月CPI同比上涨4.4%，创25个月新高，主要受食品价格指数高涨的拉动。其中食品类CPI同比上涨10.10%，衣着类CPI略下滑了1.3%。10月份社会消费品零售总额同比增长18.6%，比上年同期加快了2.4个百分点，扣除CPI因素，实际增长14.2%，比上年同期下降了2.5个百分点。因此，CPI仍是带动消费增长的重要因素。9月份由于消费市场开始进入季节性旺季，加上受中秋节前置因素影响，百家大型零售企业销售火爆，同比增长25.4%，同比加快了8.5个百分点。
前三季度，各主要类别商品同比增速均有大幅提升，其中金银珠宝类涨幅最大。据统计，前三季度金银珠宝、食品类、家用电器和服装类增速提升幅度较大。受国际黄铂金原材料价格居高不下的影响，带动金银珠宝类累计增长34.42%，同比增速提高了16.1个百分点；受食品价格上涨6.1%的影响，食品类累计增速达到26.5%，高于2009年同期14.3个百分点；在以旧换新、政府补贴等政策性利好因素刺激下，家用电器类累计增速达到22.0%，高于上年同期12.6个百分点；而年内气候异常也不断为服装销售创造契机，服装类累计增速达到25.4%，高于上年同期12个百分点。
9月消费者信心指数为104.4，环比回落了2.9个百分点。消费者信心回落或提前反映了未来几个月消费实际增速将有所下降，但考虑到CPI居高不下，名义增速或仍呈上升趋势。
“十二五”期间收入增长可期
国家已经明确了“十二五”期间是我国经济结构调整的关键时期，而扩大内需是调整结构的立足点。因此，后续促进消费、扩大内需的政策将陆续出台。
逐步提高职工工资占要素收入的比重，提高劳动报酬占GDP的比重，预计2012年劳动者报酬占GDP 比重达到41.25%。按此增速2015 年该比例预计将达到45%。由于我国居民收入存在地区和城乡差异，因此，中西部和农村居民收入增速有望达到更高增速。
商业零售投资策略
从基本面来看，在CPI高企的拉动下，消费仍保持较高的增速。“煤”飞“色”舞之后，热点向消费板块转移的概率较大，加上消费进入传统旺季，为热点转移提供了基础。在细分行业中，我们看好黄金珠宝和百货行业，其未来几年增长将优于整个商贸零售行业。主要原因是通胀预期将会持续推动黄金销售、品牌价值的塑造也有可能挖掘企业提升利润率的潜力，而城镇化率的提高将推动百货企业向二三线城市扩张，使行业保持较快增长。
短期商业零售行业已经企稳，虽然暂时市场风格未必能又立即切换回大消费板块，但从中长期投资角度来看，商业零售板块未来数年每年20-25%的增速比较确定，随着公司业绩的稳定增长，投资商业零售行业会给带来绝对收益。
在个股方面，建议重点关注直接受益通胀的超市类公司，包括步步高、武汉中百；百货类建议关注成长确定的王府井、成商集团、老凤祥；中西部商业股重庆百货、鄂武商A等；
证券代码 证券简称 2010年一季度净利润 2010年中期净利润 2010年三季报净利润
002251 步步高 0.80 1.06 1.26
000759 武汉中百 0.84 1.27 1.82
600859 王府井 1.72 2.82 3.79
600828 成商集团 0.43 0.66 0.91
600612 老凤祥 1.00 1.96 2.96
600729 重庆百货 0.82 1.10 1.39
000501 鄂武商A 1.29 2.20 2.81