货币供应量与股市的关系

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 14:42:38
但是,买股票不能光看股息率,如果买股票仅仅为了分一点红利,那还不如买债券。股价是靠资金堆砌起来的,买了股票能不能涨,还得看资金是否充裕,这里最重要的是M1指标。在M0、M1、M2这三大货币指标中,随着银行卡等的普及,目前M0即流通中现金已经没有多大意义,而M2即广义货币包括很大一块定期存款。一般来说,做股票的人很少存定期,如去年大牛市时就出现了定期存款活期化,相反今年做股票的人少了,定期存款比例也越来越高,对股市来说,M1即流通中现金加上活期存款最为重要。如果我们把股价指数同M1走势画一条曲线,可以发现二者的相关性也最高。今年5月以来,M1增速从18%,几乎每个月下滑2 个百分点,直到11月仅增长6.8%,半年时间紧缩一半多,股价指数也从3500多点飞流直下再拦腰一刀,纵然有"4•24救市"也无济于事,而与此同时,M2增速还在18-16%的正常范围。
11月份M1仅增6.8%,这是有史以来从未有过的。M1增速如此之低,既说明居民中大凡有点钱的多去存定期了,更表明企业流动资金之紧缺,想想看,GDP增长9%点几,物价上涨2%点几,加起来11%点几,可现金流仅增6%点几,哪里还会有增量资金流入股市?
M1增速之低既然是从来没有过的,也是国家和企业无法忍受的,有关部门就一定会采取措施"释放流动性",包括继续降息、降低准备金率、放松银根、扩大贷款等等,把钱从银行里赶出来,到M1开始上翘,这股市也许就活跃起来了。从历史经验看,这一波M1最高出现在2007年8月,增速高达22.77%,也是M1和M2之差最大(4.68个点)的时候,股指随后在两个月后即去年10月达到最高点6124点。 M1什么时候上翘?有人估计今年12月,也有人估计明年1月,总之是快了。同牛市见顶要比M1的高点迟两个月不同,这次熊市中股指见底似乎要早两个月,如果12月份的M1数据出来,真的不再下滑甚至上翘了,兴许中长期投资的时候就到了。(
1、M2是货币供应量的范畴。人们一般根据流动性的大小,将货币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。实践中,各国对M。、M1、M2的定义不尽相同,但都是根据流动性的大小来划分的,M。的流动性最强,M1次之,M2的流动性最差。
我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次,其含义分别是:
M。:流通中现金,即在银行体系以外流通的现金;
M1:狭义货币供应量,即M。+企事业单位活期存款;
M2:广义货币供应量,即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款。
在这三个层次中,M。与消费变动密切相关,是最活跃的货币;
M1反映居民和企业资金松紧变化,是经济周期波动的先行指标,流动性仅次于M。;
M2流动性偏弱,但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况,通常所说的货币供应量,主要指M2。
牛年能否迎来牛市?这一问题确实困扰着大多数的投资者。无论是从经济基本面的分析,还是从相对价值的比较,或是从政策面的揣度,众多纷繁复杂的讨论都让投资者更加迷茫。能否找到一个简单有效的指标呢?我们在长期的研究中发现,M1能胜此重任。
2010-3-29 13:54回复
chen5354551位粉丝
2楼
上证综指月收盘价的同比序列和M1同比序列,我们发现两个序列的波动周期和长期的变动趋势几乎完全一致。这就让我们萌生了借用M1同比来研判上证综指的想法。但是,实施这一想法之前需要明确两个问题:第一,这两组序列变化的一致性是否具有稳定性;第二,我们判断M1同比的变化趋势是否比判断上证综指的变化趋势更有把握。
首先是第一个问题:是否具有稳定性。M1由流通中货币和企业活期存款构成,代表了经济体中的高流动性货币,这部分货币的最大特征就是能够迅速地完成投资和变现。而股市从本质上来说是一个资金推动型的市场,也就是说资金不断注入将推动股指上升,反之则股指下跌,正所谓“天量见天价,地量见地价”。而决定股市资金充裕度的货币指标正是M1,因为M1所包含的活期存款通常都是资金进入股市的主要资金池。根据中国货币指标M2的构成(M2=M1+储蓄存款+企业定期存款+证券公司客户保证金+其他存款)来看,M2中除M1以外的准货币或流动性差难以构成股市资金的主要供应源、或已经是股市中的存量资金。因此,M1同比和股指同比变化的关联性在理论上就找到了支撑。具备理论支撑的关联性排除了伪相关的可能,从而是具备稳定性的真实相关性。
然后我们来回答第二个问题:M1的同比变化趋势和上证综指的变化趋势哪一个更易于判断。M1同比作为宏观经济指标中的货币指标,同大多数宏观经济指标一样,具备两个特征:周期性和趋势性。周期性源于宏观经济本身往往是周期性波动的,因此宏观经济变量也必然被打上了周期性的烙印。从图中易见,M1的周期性非常明显,大概4年为一个周期。以谷值划分,1998年6月-2002年1月为3年8个月,2002年1月-2005年3月为3年3个月,2005年3 月-2008年11月为3年9个月。这种周期性为我们研判M1的长期走势提供了可信的基础。趋势性源于宏观经济本身的复杂性和庞大性,也就是说宏观经济一旦形成趋势,在短期内很难逆转,这就避免了资本市场频繁的短期异动对预测股指的干扰。因此,周期性和趋势性的特征表明M1同比的长期趋势比上证综指的长期趋势更易于判断。
经过上面的分析,我们阐明了M1适合作为参照指标的原因。那么M1未来的走势如何?我们的答案是:M1将在2008年12月反弹的基础上进一步上扬,从而迎来新一轮的上升周期。之所以这样回答,是因为以下两个原因:第一,企业存款开始呈现活期化趋势。2007年12月活期存款占企业存款的比例为59.4%,至2008年9月该比例已降至52.49%。其后三个月活期存款在企业总存款占比中的比例不断提高,至2008年12月已经回升到54.71%。因此,在银行信贷大幅增加的背景下,企业存款活期化的趋势将推动M1同比上升。第二,M1同比的周期性变化显示M1在2008年12月后将进入新一轮的上升周期。
   因为M1同比序列将迎来上升周期,从而M1未来在2008年12月反弹的基础上进一步上升。基于M1同比和上证综指同比两组序列的相关性,我们对上证综指未来趋势的研判是:2008年四季度是上证综指的周期性谷底,随着上证综指同比增速的回升,未来上证综指将进一步上扬。更为一般的结论是:对于长线投资者而言,当判断M1同比增速将处于下降趋势时应当及时将资金从股市撤出,当判断M1同比增速将处于上升趋势时应当大胆地进行战略性建仓。
M2高M1 5%以上,见底    牛市成立
M1高M2 5%以上,见顶    熊市成立
2010-3-29 13:54回复