提准备金率、加息、禁涨令，一个都不少_政策新解_经济观察网_2010-11-11_文钊

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/26 05:01:40

提准备金率、加息、禁涨令，一个都不少
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2010-11-11 11:14共有2条评论订阅大中小
经济观察网文钊/文国家统计局今天公布，10月份CPI涨幅达到了4.4%。此前一天央行宣布上调金融机构存款准备金率0.5个百分点。而在过去40天里，这已经是央行第二次提高准备金率，期间还曾加息25个基点。如此兴师动众，说明一场反通胀战争已经全面打响。
这场战争一如过往，具备中国特色。可以预期的是，未来几个月，货币政策将大动干戈。也许我们可以看到如2007年那样的政策节奏，准备金持续上调，利率进入持续的上调通道。如果金融机构仍不能放缓放贷步伐，则更严厉更直接的信贷管制措施，也将毫不迟疑地被监管部门拿出来。
行政性的管制措施也不会被弃之不用。过去几个月，各个行业涨声不断，决策部门多少是抱持容忍态度的。不过从此之后，决策部门的忍耐限度可能会越来越低。即使是一些行业因为成本上升原因而采取的正常调价措施，也可能会被明令禁止或者私底下劝退。至于那些很容易被指认为“串谋”的涨价行为，更会在坚决打击之列。
此前决策部门正在启动阶梯电价和水价、天然气价格改革，包括资源税也在酝酿扩大试点。这或许是当时决策层对物价预期比较稳定的情况下做出的决策。不过未来几个月价格不会改变向上的走势，如果决策部门依然坚定地推动资源价格改革，就可能推波助澜，相信没有谁愿意在这个时候强闯价格关。甚至可以预期，上一轮反通胀中曾经动用的针对地方政府的物价控制手段，比如确定一个地方如果连续3个月物价涨幅超过3%，就不准出台任何涨价措施，也会再次动用。
当然，财政补贴政策也会发挥相应的作用。这一点无可置疑。通胀过程中受损最严重的应该是低收入阶层，对此政府应该承担相应的责任。
不过，这些管控手段如何发挥作用，还需要辨析。中国特色的反通胀手段，在于决策部门相信，通过价格管控可以控制住价格涨幅。因为决策部门认定通胀的原因或在于成本推动，或在于投机炒作
因此，只要禁止涨价，不许涨价，或者打击炒作，价格自然会钉死在某个特定水平上。历次反通胀政策组合中，被认为最有效的不是货币政策，反倒是这样的行政管制措施。从物价水平连续3个月超过3%不准出台涨价措施，到明令禁止或者私下劝导相关行业企业不准涨价，逻辑都是如此。
不过这一次情形似乎有些不同。国家发改委官员分析称，这次通胀不同于过去因粮价或者肉价上涨主导，摆在第一位的原因是流动性过剩。既然如此，主要通过限价，不允许涨价来遏制通胀，能够收到的效果也许是有限的。因为流动性过剩导致的过剩，釜底抽薪的做法就是收取流动性，这一方面货币政策能够起到的作用显然更大。
但是对于货币政策，尤其是利率政策，在反通胀过程中能够发挥的作用，中国宏观部门历来带有怀疑色彩。包括曾经盛行一时的中国市场主体对利率不敏感论，都曾或多或少影响了宏观决策。这恐怕也是今年以来货币政策反应时有断续而不连贯感觉的原因之一吧。
表面看来，采取行政手段，强压价格龙头，似乎立竿见影。但是通胀的形成本身是一个比较长的过程，通胀的回落乃至预期的改变，也会是一个渐变的过程。期望短时间内打掉通胀，改变预期，打赢反通胀战争，有些不切实际，也可能导致更大的经济波动。
可以看到，很多时候，通胀预期的持续强化，反而是行政性的价格管控措施导致的。决策者一厢情愿地相信，通过管制和禁止令，可以推迟或者拖延涨价行为，或者将各种可能的涨价行为错开，但是事实上，一旦通胀预期形成，价格连锁反应是很难遏制的，强压的结果，往往是导致更大的反弹。
并且，价格本身是一个系统性的传导链，价格管控只是对价格链条上的某个环节发生作用，结果可能导致整个价格体系信号的失真，一方面导致价格预期紊乱，企业也可能因此采取更为冒险的方式，应对可能的价格调控。这可能体现为对原材料的抢购和囤积，而民众的反应则可能是对消费品的抢购和囤积。
【经济观察网】本文网址：http://www.eeo.com.cn/observer/Opinions/zcxj/2010/11/11/185561.shtml