黄金管得住超发货币的冲动吗(1)_专栏_经济观察网_2010-11-15_周其仁

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/20 22:07:33

黄金管得住超发货币的冲动吗(1)
周其仁分享腾讯微博
新浪微博网
搜狐微博
豆瓣网
人人网
开心网
转发本文
2010-11-15 17:44共有0条评论订阅大中小
1 | 2

本周实在热闹，美联储第二波定量宽松（QE2)出笼，加上G20峰会开锣，全球经济究竟怎么了，中国当如何应对，引发评论无数。我读到英国《经济学人》杂志提出的辩护，是说QE2虽属非常规但毕竟还是宽松货币政策中的一种。依作者之见，只要行货币宽松之策，长期债收益率下降，股价上扬，美元汇率走低，当然可以刺激经济增长。至于此举是不是引发通胀预期，那是以后的事，反正当下美国经济，与其担心通胀，不如担心通缩。
类似“宁冒通胀之险，也要先保经济增长”的论点，我们早就耳熟能详。金融危机以来，这也差不多是全球各主要经济体共同的主旋律。美国的麻烦，在于即使进入所谓后危机时代，经济增长还是步履蹒跚，特别是失业率居高不下。既然宽松货币已帮美国渡过金融崩溃的难关，再来一回，又有什么不可以的？
批评意见的主要着眼点，是美国又一波宽松货币对全球的影响。那可是好大一个“外部性”。因为美元一身二任，既是一个国家的国别货币，又是全球最重要的储备货币。倘若美国只以本国物价指数为依归，在CPI还没有升到令公众和政客不安之前不断大手宽松货币，那美元作为一种可以流出的货币（outsidemoney），大肆流向增长较快、通胀压力较大的新兴市场的国家和地区，会不会把别人淹掉了一大片、自己还毫无感觉呢？
另外一个外部影响，是美元走贬等于别国货币升值。这对增加美国出口或许有利，至少很多人是这样以为的，但对他国出口就有抑制作用。如果这些受影响国家还担心经济走弱或“二次探底”，那QE2也将造福美国、遗祸他人。
不过再次定量宽松对美国自己的影响究竟如何，在一流的专家那里也很有些不同的看法。本周二，格林斯潘的前任PualVolker在2010北京国际金融论坛上讲，美国的失业压力需要几年时间逐步化解，大手松货币无济于事。这位前任的美联储主席，本专栏曾经介绍过的，是上世纪80年代美元与黄金脱钩之后，以坚定的货币紧缩力挽美国通胀狂澜的了得人物，当然知道高失业是对付高通胀的一种代价，舍不得付出必要的代价，就没有美国经济的未来。芝加哥期货市场的总裁也认为，在QE1的效果尚不清楚的情况下，急急推出QE2实属不智之举。
比较根本的，是世行行长佐立克关于重回某种修订过的金本位制度的意见。不谈细节，重建金本位的建议在每次重大的全球性危机后都出现过。其实奥地利学派的经济学家，多少年前就坚持非金本位不足以解决法定纸币的问题，因为管不住货币当局超发货币的冲动，市场经济的根基动摇，那就万事皆休。
从这次危机及应对的经验来看，仅从货币政策讨论问题的确不足够，有必要到货币制度的层面观察现象、讨论问题。这当然不是说，货币政策是松还是紧、特别是各国货币松紧力度之间的协调不重要。问题是，靠开会、辩论、投票等等来决定货币政策的松与紧，定对了好办，定错了又怎么办？货币政策有时滞性，等到发现后果不佳，再评论、再开会、再辩论、再投票？至于各国之间的货币协调，像最近美联储的第二波宽松，选在G20之前出台，摆明就是一个不交付国际讨论的事项。对他国有影响吗？影响到谁、谁去对付就是了。
于是诉诸金本位，以此约束货币当局。倘若各主要国家的货币都受到黄金的约束，全球金本位卷土重来，金融麻烦当然少得多了。以QE2为例，如果还是十九世纪八十年代的经典金本位，主要西方国家的货币直接就是黄金量的表达，那么除非美国财政部突然多出一大块黄金储备，伯南克就算有天大本领，也发不出6000亿美元来购长期国债呀！在承诺以黄金为本的货币制度下，例如1971年以前的布雷顿森林体系，美联储也不容易如此宽松货币，因为持有美元的各国，不但可以口头问责，还可以凭券到美国财政部兑换黄金，看看山姆大叔的承诺究竟值多少钱。
1 | 2 【经济观察网】本文网址：http://www.eeo.com.cn/observer/special/2010/11/15/185865.shtml