神马文学网二次量化宽松正式出台 国内货币政策审慎应对
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/26 05:05:45
主要观点：
全球经济视点：本周美国公布了QE2（二次量化宽松）政策，将在2011年二季度前进一步购买6000亿元的长期国债，大于此前市场预期的5000亿规模，意在进一步压低债券利率，变相向市场注入流动性，增加通胀预期。受此影响，美元指数创本年新低，大宗商品价格特别是黄金大幅度上涨，市场预期将如同第一次的量化宽松一样，最终将增加中国输入型通胀压力。我们认为本次量化宽松政策与上一次推出的背景大不相同，前一次主要是为了缓解金融机构破产压力，维持金融系统稳定，进而结合刺激经济的财政政策推动经济复苏，而本次宏观背景是金融系统相对稳定，金融市场不存在风险因素，尽管美国二季度失业率和经济表现不佳，但近两个月的数据已经展现出环比好转的迹象，如10月份非农数据表现良好，失业率维持9.6%，非农生产率连续环比回升。我们认为QE2最终实施规模或可能要小于计划，美国经济在四季度企稳回升。
主要经济数据点评：10月份采购经理人指数继续回升，基本确立经济环比见底好转的趋势,除日本外发达国家PMI均大幅度上升，多为补库存因素带动。10月份家电下乡销售继续火爆，销售量和销售额超过去年水平，汽车以旧换新补贴也带动新车消费，我们认为，今年商品消费增速有望达到19%。前三季度商业银行加权平均资本充足率比上季提高0.5个百分点，资产质量转好。
重要经济政策解读：本周政策方面无重大变化，国务院将适当提高央企国有资本收益提取比例，市场预期为5%，同时增加纳入预算实施管理范围企业范围，我们认为这是中央提高收入促进收入分配转移的举措。央行发布三季度货币政策报告，首次提出根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平，我们认为央行所指的常态水平应该是M2（广义货币增速）回落到金融危机前适应经济正常增长的速度，量化为M2增速=名义GDP增速+通胀率+常值，我们预计为16%（8%+4%+4%）。从央行货币政策报告中比较发现，四季度通胀压力仍然是关注点，不排除通过提高准备金率对冲热钱流入，和通过再次加息管理通胀预期。
下周关注要点：下周国内将公布10月份宏观数据，我们预计以工业增加值和固定资产投资为代表增速数据将有所反弹，CPI将创新高，新增贷款增加。美国将公布外贸和消费数据，预计出口和消费信心有所反弹。