中国风电市场分析2006

五、我国风电设备未来的市场容量与竞争格局
市场容量:
06年，中国新增风电装机1337MW，占全球新增装机的8.9%，同比增长165.83%；至2006年中国风电累计装机达到2604MW，占全球风电装机的3.5%，累计装机增长105.29%。根据这个增速，中国的能源规划：至2010年风电装机达到5000MW，2020年达到30000MW将轻易被突破。预计在国家政策支持和对环境问题的日益重视的背景下，我国风电装机将保持快速增长。预计至2010年，我国风电累计装机可以达到20241MW，2020年可以达到224923MW，分别占到国内当时电力装机总量的2.02%和14.06%。
2006年，国内风电机组的平均价格约4000元/KW，据此可以估计2006年国内的风电机组市场容量约50亿元。按我们以上对国内风机市场新增装机的估计，假设2010和2020年风机价格分别下降30%和50%，中国国内的风机市场容量约分别为180亿元和800亿元，这是一个巨大而且诱人的市场。考虑到中国强大的制造基础，较低的人力成本，依托国内巨大的市场，中国的风力发电机组还将在国际上开拓自己的市场，中国的风机制造业前景不可限量。
按国家的规划，到2010年我国风电装机容量可达800万千瓦；保守预测，2010年装机容量可达1000-1200万千瓦；乐观预测可超过1200-1500万千瓦。国产(民族品牌)风电设备份额有望稳步提高，2007、2008年约占50%。预计未来两年间，市场进入爆发式成长阶段，国产设备的新增装机容量年增长速度为60-70%左右。估算2006年国产风电设备的总产值约30亿元，销售额约24亿元；预计2008年销售额有望达到80亿元以上年复合增长率60%左右。考虑到单位装机容量售价的下滑，2009年、2010年市场步入成熟阶段，年度平均增长率会下滑至15-25%左右。
近日，在第四届中国电气工业发展高峰论坛上，中国电力企业联合会赵希正理事长指出，未来30年内，风电发展有望成为国内第三大能源；而50年内，风电将超过水电装机容量，成为我国的第二大能源。
竞争格局和趋势:
1、向整机厂家演进的路线图。国内风电整机厂商从“血统”上看，主要有以下三种：A、传统的电站设备及重型设备厂商；B、零部件厂商(叶片、电机、齿轮箱等)；C、风电场投资商的关联企业。但技术均主要由国外引进。吸引众厂商进入的主要原因是，市场容量较大且增长迅速、国内的优势厂商数量还很少、销售净利率相对较高(约10%上下)。
2、整机厂家的竞争要点。有研究称，未来两三年间，能在竞争中居于领先地位的国内民族厂商主要有以下特点：A、先发优势，进入风电设备市场的时间较早(2003-2006年)，已有成熟商用的案例，已能量产；B、具备技术、装备、人才、零部件配套等方面的优势；C、客户资源优势( 1910.45,-20.22,-1.05%)(体现在地域优势、关联方采购优势等)。目前来看，客户资源优势的重要性在提升之中。
预计未来3年间，风电设备制造业的整体盈利前景较为乐观，销售利润率较为稳定，销售收入高速增长。随着掌握风电整机技术(基本上都是从国外引进)的厂商数量较快地增加，现有领先制造商(如，新疆金风)的销售额增长速度会落后于行业增速，市占率逐步下跌。新疆金风采用的是纺锤型、网络化外包的生产模式，即：自己进行总体设计，然后委托国内其他厂家生产各部分零件，最后进行产品总装。这种生产模式导致资产轻型化，对毛利率有抑制作用，却对净资产收益率有放大的作用。据该公司高层介绍，2004年金风的净资产收益率达到了70%；可以推算它04年的销售净利率约为10%（06年、07年上升到18%左右）左右。其它国产整机厂基本上还没有正式开始大规模供货满一个会计年度。目前，估计风电整机、叶片优势厂商的销售净利润率能有8-15%。
3、三类企业有大机会。一是国有大型发电设备集团：包括三大主机-东方电气、上海电气、哈尔滨电站设备集团和一大辅机-湘电集团。在过去，风电市场很小，国有大型发电设备集团全力投入火电、水电领域，随着风电市场的发展，国有大型发电设备集团凭借其技术与规模实力，在未来风电市场里必将成为主角。二是大型民营企业：以金风科技为代表，凭借多年的经验、良好的管理以及灵活的机制占有市场，其他的如浙江运达、华仪电气。三是关键零部件制造企业：包括生产电机与电控系统、叶片、主轴承的优势企业。如生产电机的长城电工、生产叶片的鑫贸科技等。
4、国内企业风生水起。
8月28日，龙源电力集团投资20亿元的20万千瓦风电项目在内蒙古自治区赤峰市正式签约。
9月4日，内蒙古包头市发改委公布，截至目前，包头市有六大风力发电项目已开工建设，总投资为40.89亿元，建设规模达44.3万千瓦。
9月12日，大唐国际发电股份有限公司与崇礼县总投资40亿元，合作开发38万千瓦风电项目隆重举行签约仪式。
能源结构的调整，节能减排战略的要求，以及社会经济发展的需要，使风力发电开发与建设如火如荼，风电设备设计、制造技术势必受其拉动，市场需求扩大，自然会引发风电设备制造商家的大举参与。有业界人士称，两年后，中国风电设备产业必将经历“洗牌”之痛，原因之一是风电设备的技术含量高，优胜劣汰的市场规则将起决定性作用。
有数据显示，目前我国已经有30多家风电设备生产厂商，加上正在上马和准备上马风电设备的企业，年内可能达到50余家。据中国可再生能源协会主任朱俊生介绍，目前我国风电设备厂商尚未具备大规模总体设计能力，除了大连重工、东方汽轮机等少有的几家公司可以生产兆瓦级单个整机机组，其他厂家还不具备大容量机组批量生产能力。
市场上的“先来”与“后到”者。
目前，我国从事风电机组制造企业的厂家主要包括北京北重汽轮机有限责任公司，东方汽轮机厂、大连重工.起重集团（华锐风电科技有限公司）、保定惠阳航空螺旋浆制造厂（保定惠德风电工程有限公司）、新疆金风科技股份有限公司、广东明阳风电技术有限公司、上海电气集团股份有限公司、浙江运达风力发电工程有限公司、华仪风能开发有限公司等，另外，在国内市场中中外合资企业包括南通航天万源安迅能风电设备制造有限公司、湖南湘电风能有限公司、恩德（银川）风电设备制造有限公司。歌美飒风电（天津）有限公司在国内市场也有一定的份额。
据大连重工的有关管理人员介绍，2006年，大连重工已经推出1.5兆瓦风机100台，2007年，将会达到500台，而2008年，大连重工将实现生产1.5兆瓦风机800台。2007年，浙江运达风力发电公司已经生产了200台750KW的风电机组，预计年底推出1.5兆瓦机组产品。华仪风能开发有限公司2006年成功研制开发出750千瓦风电机组60台，2007年，据中国风能协会吴运东副会长介绍，华仪已经掌握了780千瓦风机整机制造核心技术，并实现年产量达80台，2008年，预计生产1.5兆瓦风电机组30台。而一直备受业界关注的新疆金风科技在2007年也已推出1.5兆瓦机组100余台。
从英国GH公司引进1.5MW风机设计技术之后，天威保变已经投资2.5亿元用于风力发电整机项目。而近日有消息称，成立于2006年6月的湖南湘电风能有限公司总投资93000万元从事兆瓦级风力发电机组整机和部件的制造、销售和服务。同样，特变电工也已具备年产200台大型风力发电机组的生产能力。
就目前国内生产风电设备配件的公司来说，目前，上电股份已经与加拿大一家公司合资制造风力发电逆变器。兰州电机厂开发兆瓦级变速恒频双馈异步发电机目前与永济电机处于国内领先水平，2007年初兰电一举获得东方汽轮机厂1.5兆瓦变速恒频双馈异步发电机200台合同。其自主研发的变速恒频风电机组采用了世界先进的风电机组设计理念，目前该机型已经成为国外风力发电的主流机型。
而有很大发展空间的风电机组的叶片，目前只有中航（保定）惠腾风力设备有限公司、中复连众复合材料集团有限公司和上海玻璃钢研究院、北玻院等可以进行小批量生产。而且，这些厂家的产品与完全实现国产化还有距离。
但是，据业界资深专家施鹏飞介绍，目前，国内风电机组中的许多关键零部件和材料都依靠进口，或由国内的外资企业生产，如控制系统、变频器、轴承、联轴器、制动系统、润滑系统、叶片制造材料等。这些零部件和整机成本中占的比例比较高，受国际市场供求关系影响，价格上涨直接影响整机制造成本。
市场格局之争
国内市场上，2005年，我国新增风电机组592台，新增装机容量50.3万千瓦。国内产品的新增市场份额中，国内产品占29.4%。其中，新疆金风的份额最大，占新增总装机的26.4%，占国内产品的89.7%。运达占当年中国制造的4.9%，东汽占4.1%。沈工大和哈飞各占0.7%。其中，新加入风电设备制造的企业有沈工大、哈飞（哈尔滨哈飞威达风电设备公司），东方汽轮机厂。
2006年，我国新增装机风电机组1454台，装机容量133.7万千瓦。其中，国内企业产品占41.3%，新疆金风占新增总装机的33.3%，华锐占5.61%，运达占1.46%，东汽占0.67%，哈电和惠德分别占0.09%和0.07%。
2007年，一直处于调整发展状态的风电设备市场又迎来了更多的商家参与。受市场需求的吸引，国内从事风电设备风电机组制造的企业达50余家。而且，配件制造商队伍也在迅速扩大，不难想象，许多行业外企业在其他行业已经拥有了较大规模，并积累了一定的资金之后，寻求新的经济增长点将会不可避免地将发展的眼光投向风电设备制领域，而觊觎风电设备市场已久和那些对风电设备市场容量虎视眈眈者也许不久都将会加入风电设备制造的行列。
此外，受国家提倡采用兆瓦级机组的要求，风电设备市场将展开新一轮的大容量机组的研发热潮，在此之前的各风电设备制造商的市场占有率，已经不能成为将来市场格局变化的决定依据。
国外品牌的纷至沓来，后来者有欠冷静与审慎的投资加入，挑战者技术跟进的如影相随，市场需求的升级与变化，都会冲击风电设备市场的现有格局，可以想见，诸此种种，都将使国内市场上风电设备品牌面临严峻的挑战。
下一个市场的主导者。
中水珠江规划勘测设计有限公司的胡立伟专家指出，我国的风电设备产品在各种风资源下，不论是自主开发的产品还是引进的风电设备，都不同程度地存在对风资源和风环境不完全适应的问题。在北方，受低温结冰和高海拔因素的影响，风电设备元器件的损坏曾致风电设备出现居高不下的故障率；在南方，台风过程中的极大风、强湍流和雷电曾导致风电设备出现较大面积受损的情况。对此，他呼吁，进入风电设备的制造商应有一定的科技研发投入，对风电设备应持长线产品来做，只有不断的科研投入，才能使产品的问题尽量集中在试运期内解决，使产品尽快批量化生产。
风电设备市场竞争，目前，价格已经不能成为主导市场的决定性因素。中国风能协会吴运东副会长认为，尽管现在有几十家企业参与风电设备制造，但是，风电设备市场的容量大，即便再多一些企业，也根本不存在竞争的问题。格局的改变，不在于企业的性质是国有、民营、合资、外商独资，也不在于企业规模有多大、现在的技术水平有多高，最关键的是企业如何能把握市场。就目前来看，大部分企业都能生存。在市场上能分得一杯羹，主要还是靠制造企业对质量与技术的控制和把握。
我国“十一五”期间国家科技部将重点支持1.5兆瓦风机的产业化，使其在3年时间内达到批量生产。而下一步，还要支持2.5兆瓦以上的风机开发。对于大容量的机组来说，目前从事风电机组制造的企业几乎站在同一技术起跑线上。而不久，3兆瓦以上的海上风电机组也将是我国一段时间内研发的重点。
因此，有专家指出，在未来几年内，企业能否在市场上占有主导地位，关键的因素在于企业是否有一定的生产规模做保障，而且，就产品的性能来说，其可用率应该达到95%的国家要求，一年内可以达到2000小时的满负荷运行的可靠性。此外，市场竞争的范围也融入了产品的价格以及服务体系，因此，企业在提供可靠质量的前提下力降成本，并能白日做提供良好的服务体系都将成为未来市场竞争的资本。
就目前风电设备配件而言，在短时间内，企业能够推出轴承、逆变器、齿轮箱等也将会在市场中占领一席之地。
可见，谁能拥有风电设备领域的科技人才，并能充分利用技术引进、消化以及技术合作的机会，同时在此基础上，进行技术上的创新与突破，满足国内风电市场大容量机组及关键部件的需求，谁将会在市场竞争中掌握主动权，并可以在风电设备制造领域走得更远。
目前我国的风电产业正在走当年我国火电设备和水电设备的历程:技术引进—消化吸收—改进创新—进口替代—走出国门
六、相关A股公司分析
我国风机制造业刚刚起步，其中孕育着巨大的机遇。目前，已经有诸多上市公司看到其中的机会，积极介入风机制造行业。
风机制造领域重点上市公司虽然有众多上市公司进入风机制造领域，但是由于他们都没有核心技术，通过引进或合作开发进入风电制造领域，目前仍处于消化吸收阶段，未来发展具有很大不确定性。
湘电股份：湘电集团前身为国民政府中央电工器材厂，是我国电工产品的摇篮。在电机制造领域综合技术实力领先，是发改委制订的风电设备国产化基地之一。公司凭借在电机及电控领域的优势，进入风电整机制造领域。06年与日本原弘产合资成立湖南湘原风能有限公司。定向增发募集资金3.2亿元，投入兆瓦级风力发电机及整机产业化项目，2010年达产后形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控的生产能力。风电业务的业绩将在08年后大幅度增长。承担了国家项目2.5MW以上直驱式变速恒频风电机组的研制、1.5MW以上直驱式风电机组永磁发电机的研制及产业化和1.5MW以上风电机组双馈式发电机的研制及产业化三个课题。并牵头起草制订《风力发电机组直驱永磁同步发电机第1部分：技术条件》、《风力发电机组直驱永磁同步发电机第2部分：试验方法》的国家标准。
公司目前在手订单较多，已公告的订单金额约7.7亿元。公司与大唐集团战略合作，因此未来订单市场会有保障，但由于公司兆瓦级产品研制还未完成，因此承接订单显得不是很重要，更重要的是今年年底之前生产出自己的兆瓦级风力发电机并试运行成功。从公司综合配套以及电机技术实力来看，兆瓦级风力发电机的研制成功将会使公司面临巨大的机遇。从证券市场投资角度来看，如期实现目标，湘电股份将具有很大的投资价值。
依托雄厚电机技术实力，强势介入风机制造行业湘电股份是我国十大电机厂之一，参与风电设备制造有强大的电机技术优势，是发改委指定的设备国产化基地之一，综合配套能力很强。06年4月，公司与日本国株式会社原弘产合资成立湖南湘原风能有限公司。06年11月，定向增发募资3.2亿元，投向兆瓦级风力发电机及风力发电机组整机产业化项目，建设期2年，2010年项目达产后形成年产300套风力发电机组整机和500套电机电控的生产能力。公司目前在手有较可观的订单。公司目前有2MW直驱式、2.5MW同步永磁电机、1.5MW异步风力发电机三个风电项目进入863。公司直接定位于2MW产品，技术实力处于同行业领先地位。预计公司07、08年每股收益分别为0.44和0.63元。
天威保变：欲复制太阳能领域的成功模式公司是变压器领域的龙头企业，公司在稳固变压器领域地位同时，积极向新能源领域拓展。在太阳能领域公司已经取得丰硕的成果，凭借在新能源领域的经验，公司再次进入风力发电设备制造领域。公司利用定向增发募集的资金投入2.5亿元进入风力发电整机项目，06年3月组建了天威风电，将从英国GH公司引进风机设计技术，期限自06年6月28日至09年6月28日，涉及完成后，天威风电将是该1.5MW风机设计技术知识产权的所有者。公司目前仍未有风机实际运行。预计公司07、08年的每股收益分别为0.66和0.94。
华仪电气：民营资本进入风电领域的代表华仪电气前身为“S苏福马”，经过资产置换后，实现上市，更名为“华仪电气”。公司未来将重点发展风电设备制造、高压电器、配电自动化三大业务。公司大股东为华仪集团，早在2002年，华仪集团即进入风电产业。华仪电气自2002年从德国引进关键技术以来，已掌握风力发电设备中控制系统的核心技术，并成功研制开发出600千瓦、750千瓦风电机组控制柜。2006年与金风科技合作批量生产750千瓦风机整机，已掌握800千瓦风机整机制造核心技术。2006年10月华仪集团已与德国爱诺敦公司签订了联合开发1.5MW变桨、变速恒频双馈风力发电机组合同，将为公司风机制造提供强大的技术支持，公司计划08、09年完成1.2、1.5MW风电机组的开发。预计公司07、08年每股收益分别为0.45、0.54元。
A股市场上，没有一家风电整机设备类的上市公司拥有商用产品运行记录，只有湘电股份获得过一个订单；除湘电外，华仪电气的整机产品也有望因为与大股东的关联交易而获得订单，但做为一个新进入者，其产品的竞争力如何、能否在非关联交易中拿到订单，还存有疑问；其余几家没有公告出现大的进展。目前，我们无法看出湘电、华仪、长征(银河)具有进入国产风电整机前三名的潜质。
零部件公司中，中材科技、天奇股份是刚刚拟建，离量产尚远，估计2008年盈利有限。预计2008年、2009年国产叶片的市场份额大约在50%左右，年销售额能有15-18亿元左右；中材科技、天奇股份是后来者，市场份额预计会较低(在中航惠腾、中复连众等之后，国产份额占比均不容易超过25%)，各约为1.5-4亿元/年。湘电股份、长城电工已有供货风电电机，但规模不大、市占率低，占两家公司整体出货量的比重也小，未来的风电电机主流厂家估计会比较多(7-10家左右)；因为电机成本占比不高，故总的市场容量也会比较小，国产设备2008年大约能有4-7亿元的销售额。预计湘电股份、长城电工在国产风力电机领域的市占率均不容易超过25-30%。
东方汽轮机厂的风电设备产品前景看好，只是没有上市，目前可能会整合在东方电气集团公司当中，借东方锅炉、东方电机( 27.1,0.00,0.00%)的“壳”整体上市。整体上市后，近期风电业务比重会低于10-15%。
小结：尽管目前我国风电设备制造业的发展前景很好，但现阶段上市公司从中受益较为有限。上市公司介入较晚，当前的风电设备(整机、零部件)规模较小，市占率不高，不必期望过高。若不考虑股价，仅从风电产品的竞争力出发，相对比较看好湘电股份、中材科技、天奇股份，然后才是华仪电气、长城电工、长征电器。但它们都有一些不确定性，前景不甚明朗。若考虑到当前的股价，上述所有个股高涨的股价均已充分反映了风电题材预期，风险较大，无法仅仅基于风电设备产业的广阔前景给予“买入”或“增持”评级。它们都还需要时间来证明自己能挤入风电市场，成为领先的优势厂商。
七、风电设备制造行业存在的风险
1、政策风险。风电是新能源，在目前仍然存在成本较高、竞争力不强等问题，需要国家的相关政策的大力扶持才能快速发展。如果现有的优惠政策不能持续，或者相关政策不稳定，风电投资风险加大，则风电投资热情将会降低。投资风电热情的降低将直接带来风电设备需求的减少。德国风电等新能源发展到目前状态，主要是政府支撑力度大。
2、风电技术进步带来的风险。由于风电技术仍处于不断进步中，技术发展的不确定性，部分厂商在风电设备领域的技术会由于技术进步面临淘汰。
3、行业竞争激烈带来的风险。风电设备制造业壁垒较高，在行业发展初期，国内众多企业介入其中，目前形成小而多的竞争格局，可以预料这种状况不能长期维持，最终必然通过激烈的竞争走向集中。
4、国外风电设备制造商为规避国产化率要求，纷纷来华建厂，由于他们起步较早，有雄厚的资金技术实力，国内厂商面临他们的冲击。
八、金风科技
基本资料:
新疆金风科技股份有限公司是在原新疆新风科工贸有限责任公司的基础上改制设立的股份公司。公司成立于1998年2月，是由新疆风能公司、中国水利投资公司、新疆风能研究所等企业及若干个自然人共同出资设立的高新技术企业。主营大型风力发电机组及零部件的研制开发和生产销售，同时承担大型风电场的工程服务及运营管理。新疆金风科技股份有限公司在引进、吸收世界先进技术的基础上，成功地完成了国家“九五”重点科技攻关项目——600kW国产化风机研制，1999年底通过了国家科技部和自治区科委的验收鉴定，2001年又荣获由科技部、财政部、国家计委、国家经贸委联合授予的“国家‘九五’重点科技攻关优秀科技成果”。目前，我公司又被列为风电领域的国家“十五”科技攻关项目的执行单位之一。公司于2000年9月在全国风电行业率先通过了ISO9001质量保证体系的认证，同年被国家计委正式列为国家“乘风计划”风机制造定点设备厂。截至目前已组织生产了20台600kW风机，其中10台已投入商业化运行，最高国产化率96%，最长运行时间已超过三年。目前，金风科技股份有限公司已经开始了良好的市场运作，本着以服务带动市场这一宗旨，凭着“金风”风机优良的价格性能比以及完善健全的服务体系，已在全国风电行业树立了良好的信誉并占领了一定的市场份额。截至2000年，公司已与河北、上海、广东、新疆阿拉山口等地区签订了供货合同或联合生产合作意向书，为“金风”风机进一步走向国内外市场打下了良好的基础。作为国内首家具有批量生产风机能力的股份制企业，公司又引进了国外750kW风机的生产制造技术，计划明年年初投入市场。强大的人力资源与技术资源优势是新疆金风科技股份有限公司不断创新的基础，金风科技的成熟机型是600kW、750kW，研发机型包括2500kW和3000kW。
截至2006年末，金风科技的国产风力发电机组已经遍布中国10个省区，总装机数量1676台，装机容量138.86万千瓦。每年金风机组利用风能资源提供约34.7亿度清洁电力，可供近280万户中国家庭使用。
行业地位:
在市场份额方面，新疆金风科技不仅远远领先于其他国内企业，而且在06年国内市场占有率达到33.19%，第一次超越国外企业，成为国内风电设备制造业的绝对老大。同时，受益于国内风电装机容量快速增长，金风科技也第一次进入世界前十大风电设备制造商。金风科技2006年实现销售收入15.3亿元，同比增长200%，预计2007年销售收入可突破32亿元。公司目前有新疆、包头、承德隆化、北京亦庄四大生产基地。目前公司有四大生产基地，将在本周末举行开工典礼的北京亦庄研发生产基地，设计产能150-200台MW机；新疆基地生产150台MW，包头150-200台MW，承德隆化150-200台。
近三年市场占有率持续占国产风力发电机组产品的90%。垄断性的行业龙头老大。
股本情况:
经过4次增资扩股，截至2005年底金风科技的注册资本已经增至1亿元。其中，新疆风能和中国水利持有20%和17%的股权，4家在2005年底刚刚加入的风险投资商——中比直接股权投资基金、上海银利移动通信设备有限公司、广东龙光集团有限公司和上海光大投资管理有限公司，分别持有8%、7.5%、7.5%、7%的股份。其中，上海银利移动通信设备有限公司已经在近期将所持股份转让。剩下30%多的股份掌握在包括公司董事长武钢在内的公司管理层手中。
上市发行5000万股，总股本达到5亿股。
国家大力扶持:
金风科技作为国家发改委、科技部支持和鼓励的主要风电设备制造企业，采取技术引进、专业化协作、联合开发、自主开发、国际合作等不同发展方法，经过近20年的风电开发经历，已具备了项目开发、技术服务的能力与经验。未来，金风科技将积极开拓国际市场，使金风科技的产品、服务进入国际市场；
金风科技所享受的税收政策非常优惠。自2001年起八年免征所得税；增值税17%，公司拟报国家主管部门争取享受减半征收的优惠。
2007年6月7日，国务院审议通过了《可再生能源中长期发展规划》，按照规划，2020年我国可再生能源在能源结构中比例争取达到10%，其中，风力发电达到3000万千瓦，这也许意味着包括风电在内的新能源行业在未来几年或者十几年中将会受到国家有关政策和资金的支持。
金风的竞争策略:
1、扩大生产。从去年以来，金风科技相继在新疆、北京、包头、承德和银川建设总装厂，保护了在风机零配件加工能力紧张情况下的供货能力。
2、更大的动作是转型。除提供风机设备外，今后，金风科技还想成为一家风机制造技术转让公司，从而改变过去买技术的地位，努力打造成为一家拥有风机制造技术自主知识产权的企业。业内人士评价说，如果金风科技能够实现这一转变，将是中国风电行业一大进步。据了解，金风科技正在就此与国外相关公司接触。转型的第二个方向是成立投资公司。该投资公司将专门建风电厂，建好后把风电厂卖给发电厂。李玉琢（公司副总）称，金风科技不会介入风电业务，否则将与自己的客户展开竞争了。
3、金风科技还打算将风机服务公司拿出来，对其独立核算，使其成为一家盈利企业。
业内人士评价称，风电设备是一个资金密集型、技术密集型的特殊行业，市场容易被少数寡头垄断。如果金风科技能够顺利实现上述转型，金风科技的竞争力将大大提高。
金风的成长:
金风科技成立于1998年，2000年主营业务收入1054万元，净利润94万元，但到了2005年，主营业务收入已经超过5亿元，净利润也超过1亿元。净利润率达20%，06年主营收入达15.3亿，07年达32.4亿。在公司未来3年的经营目标中，其主营业务收入，2006年为10亿元，2007年为20亿元，2008年为40亿元。
金风的估值:
风电设备制造业上市公司市盈率和投资收益高：全球主要上市公司2006 年市盈率约为50～70 倍；年投资回报率平均达144%，远高于这些公司所在证券市场综合指数约40%的平均涨幅。我国主要风电设备制造上市公司2006 年市盈率为104倍，年投资回报率平均达189.21%。
近期，在德国风机市场排名第三的REpower公司股权收购之事沸沸扬扬，法国Areva和印度Suzlon两家公司分别出价140欧元/股和126欧元/股收购公司股权，受这一消息刺激，REpower公司股价大涨70%左右至170欧元/股，公司2006年的动态市盈率已经达到180倍。两家公司的竟相收购反映了国际龙头公司对于风电行业的前景十分看好。
风电设备相对估值水平将远高于传统制造业，从国际估值来看，风电设备龙头厂商的相对估值水平往往是当地市场估值水平的两倍。中国的风电设备制造刚刚起步，许多项目投产后都将在2008 年获得高增长，增速有望超过100%。如果说中国传统机械制造业的合理动态PE 在30-40 倍左右，那么拥有更高增长的风电设备厂商则可获得60 倍以上的估值水平。
我个人认为金风科技估值范围为70倍---100倍。
业绩预测:
按现在的接单情况和公司产量增长情况，08年营业收入可能为50亿----60亿，09年80亿-----90亿，2010年能迈上100亿关口，EPS08年为2元、09年为3。5元、2010年为5元，未来三年复合增长率达70%左右（不排除达100%增长的可能性）。
上市预测:
根据公司的招股说明书,金风科技此次发行5000万股，占发行后公司总股本的10%。金风科技表示，根据公司的发展规划，此次发行所募集的资金拟投资建设三大领域，总计约为18.796亿元。其中包括产能建设三项目，合计投入9.88亿元；产品研发五项目，合计投入6.10亿元；以及风电场开发销售三项目，合计投入2.816亿元。
初步估计发行价格大约为35 元左右,07年EPS达1。2元，如以70倍PE为计，开盘价可达82元，个人认为可能开盘价在90元左右，一是机构对金风的估值肯定有分歧，另一个是众多散户对金风不了解，追逐的热情不会高。
操作上，如上100暂不介入，80---90介入部分，75以下可以大量介入，当然是针对小资金而言。
来自西北的狼，喝足了西北风，咬着冷冷的牙，来到了美丽的资金草原。
文章来源：天涯老皮无话说
发表于2007-11-27 20:28:00 晴   []   [评论(4)]   []
2007-11-27 [经济金融]