巴菲特千亿美元投资组合有了新继承人

巴菲特千亿美元投资组合有了新继承人

《华尔街日报》网站今天刊登文章，对巴菲特的新接班人托德•康布斯进行详尽介绍，并指出他是巴菲特眼中百分百完美的接班人。

以下为文章主要内容：

伯克希尔•哈撒韦公司接近1000亿美元的投资组合有了新的继承人，但是他获得这份工作的方式却相当老套：应聘。

周二，华尔街仍对沃伦•巴菲特（Warren Buffett）选择托德•康布斯（Todd Combs）作为接班人的决定感到兴奋不已，这位不知名的39岁对冲基金经理目前是接管巴菲特的投资组合的领先竞争人选。

在2007年初，巴菲特意外的发出了一则“虚位以待”的招聘启示，而康布斯则是数百位应聘者之一。但他的第一次申请并没有成功。

尽管如此，这位三个孩子的父亲并没有退却。他最近又向伯克希尔副董事长查尔斯•芒格（Charles Munger）写信，要求与芒格进行会面。芒格在一次采访中透露，他每年收到“数百封”这样的请求信，但是“他的信里有某些东西引起了我的兴趣”。

芒格回忆到，两人随后很快在洛杉矶市区的California Club一起吃午饭，并一直交流到下午。芒格随后向巴菲特打电话，说：“我肯定你会喜欢这个家伙。”

巴菲特说，他和芒格之所以赏识康布斯，不仅因为他的能力和才智，还因为他们认为库布斯将融入伯克希尔严谨克制的文化。

库布斯生于佛罗里达州的萨拉索塔（Sarasota），现在仍然特别喜欢母校佛罗里达州立大学（Florida State University）的塞米诺尔足球队（Seminoles）。巴菲特说，库布斯给他留下了非常深刻的印象。就像并购公司一样，他和芒格对库布斯进行了“全面检查”，最终才做出了这个决定。

巴菲特说：“他100%适合我们的文化。我在的时候我可以界定公司的文化，但是我们需要一种根深蒂固的文化，即使当公司创始人不在的时候也可以经得起考验。康布斯在这方面是完美的人员。”

其他伯克希尔的股东对这个新闻的回应似乎并不是那么乐观。在周一下午康布斯将加盟伯克希尔担任投资经理的消息传出后，伯克希尔A类股票的价格收盘时下跌1.3%至123455美元。

康布斯成为美国商界最受瞩目的也是压力最大的职位接班人，这一过程打破了一般的以权力和背景为重的升职轨迹。

他结婚时妻子April的伴娘卢坎特（Sheryl Lucante）表示，康布斯很聪明，懂得随机应变，当康布斯刚涉足这个行业的时候，他什么人都不认识。

1993年从佛罗里达州立大学毕业后，他成为一个州立金融监管机构的分析师，这份工作让他对银行的内部运作和欺诈调查有了深入的理解。

他随后加入汽车保险公司Progressive，负责分析风险和确定汽车保险单的费率。他在那里认识了戴维斯（Chuck Davis），这位公司董事后来帮助他创立了自己的对冲基金。

与康布斯共事过的人都会说他对于金融世界的运作感到好奇，对金融、商业和监管有着深刻的理解。他自己进行研究，并花了大量的时间阅读新闻以及晦涩的金融文件，例如保险公司的依法申报文件和资产池担保证券的说明书。

在2000年，康布斯入读哥伦比亚商学院。在第二学年，他与其他39位同学一起被挑选参加“价值投资项目”（Value Investing Program）。通过这个项目，康布斯从专业理财经理和布鲁斯•格林沃尔德（Bruce Greenwald）等知名金融教授那里学到了确认和分析冷门股票的技巧。

纽约Hambletonian Partners LP对冲基金公司经理理查德•汉雷（Richard Hanley），2002年在哥伦比亚商学院担任兼职教授时，开设了一门名为“应用价值投资”（Applied Value Investing）的课程。他表示：“你在讲课的时候，会看到有些学生是在混时间。但还有些人是真心地想要赚钱，库布斯就是这样的人。”

汉雷回忆道，“在一群急于想冲到最前的非常努力的MBA学生中，康布斯是最认真努力的。”巴菲特是其导师本杰明•格林厄姆（Benjamin Graham）最优秀的学生，那么康布斯是不是汉雷教过的最棒的学生呢？汉雷表示：“我不知道自己有没有说过‘这家伙会成为下一个巴菲特’，但他可能是最有求胜欲望的学生。”

康布斯在2002年完成了商学院的学习，随后很快就找打了工作。曾任摩根士丹利(Morgan Stanley)董事总经理和对冲基金经理、目前正在竞选国会席位的斯科特•西普雷尔(Scott Sipprelle)，当时聘请他分析其公司Copper Arch Capital LLC.持有的金融股。康布斯从此进入对冲基金的世界。西普雷尔说，康布斯当时加班加点地工作，制作了大量数据翔实的表格，以评估金融服务公司遭遇负面事件的可能性。

Copper Arch公司管理的资产高峰时大约有10亿美元。该公司追随巴菲特的投资风格，即着眼于长线投资，持有的股份相当集中，并尽可能详尽地了解自己的核心投资。与巴菲特素未谋面的西普雷尔指出：“我们把巴菲特奉为公司的精神导师，常常谈起他，阅读并讨论他每年写给股东的信件，还认真地分析他的投资组合。”

康布斯在2005年离开Copper Arch，因为他找到了新的机遇。总部位于康涅狄格州格林威治的Stone Point Capital此前几年一直在寻求设立一个投资基金，运用其一般只购买非上市公司股权的核心运营投资战略，投资于上市公司股票。

Stone Point首席执行长的戴维斯表示，在面试几十位应聘者之后，他把注意力集中在了库布斯身上。从康布斯离开Progressive公司起，戴维斯就一直在了解他的动向。戴维斯说：“经过九个月的反复斟酌，我们决定要支持他。”Stone Point的公司随后提供3500万美元启动资金和一些运营资源，帮助库布斯启动了他自己的基金Castle Point Management LLC。

投资公司Stonehorse Capital管理人贾德•佩里(Jared Perry)作为投资人加入了康布斯的基金。他表示，康布斯对其投资组合里股票的热情似乎比多数基金经理要高。

康布斯在办公室之外与客户见面时，很少说不相关的话。当谈到与市场有关的话题时，他马上兴奋起来，然后开始谈论有关自己最大的那些投资仓位。佩里说：“很难找到这么人情和有想法的人。”

在2006年和2007年，随着信贷市场泡沫越来越大，康布斯发现问题的能力开始变得明显。他发现在佛罗里达州不断放缓的房地产市场中存在建筑贷款问题，然后追根溯源，一直追踪到中西区。他发现，一些金融公司拥有大量的非流动性资产，并非常依赖于短期融资，可能会导致短期内资金枯竭。

康布斯通过做空部分金融公司的股票，在市场崩盘时实现了盈利。到2006年年初，康布斯已经在看空抵押贷款机构房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。两年过后，这两家公司就将陷入大麻烦，并接受政府的救助。

康布斯做空金融股的办法帮助他扛住了金融危机以及市场崩盘，但他也不是毫发不伤。康布斯在2008年亏损略高于5%，不过这个回报率仍然高于整体市场表现。随着市场在2008年9月崩盘，他的基金当月亏损9%。有客户指出，库布斯当时感到失望，但仍然非常镇定，不愿意抛售那些他信得过的股票。

去年，康布斯的对冲基金实现反弹，上涨超过6%，但这一水平却低于整体市场表现。一位投资者称，今年截至现在，康布斯的基金亏损约4%，而同期标准普尔500指数上涨6%。

其他一些库布斯的粉丝透露，康布斯不像很多其他基金经理，甚少花时间与业内其他人分享自己的投资理念，而是喜欢自己琢磨。但是一些人在了解了库布斯的管理业绩之后，对其不再那么佩服，这也是康布斯的基金规模一直没有超过4亿美元的原因之一。

根据一位投资者提供的文件，康布斯目前的投资者包括：保险公司Axis Capital和Walton Investment Partnership以及“一家著名的纽约博物馆”。

有客户表示，康布斯在预防下行风险方面要比发现巨大潜力股做的好。康布斯的基金主要专注于银行、经纪公司和保险公司。据一位投资者说，从2005年11月成立以来，康布斯基金的累计回报率为34%。

了解康布斯的人说，在办公室工作时，康布斯为人低调，穿卡其色的裤子和领尖有纽扣的衬衫，甚少打领带和穿夹克。康布斯周日常常出现在办公室，有时联系客户探讨投资形势。一张与家人的合照摆在他办公桌的突出位置，旁边是大堆的研究资料和年度报告。

康布斯在哥伦比亚商学院学习期间就非常努力。他的前任老师汉雷会议到，当时跟学生们说，谁挑选的股票在未来6个月表现最为出色的，将奖励一块当时价值约175美元的金块。

当时约一半的学生是一起进行研究的，而康布斯却决定单独行动。库布斯也与很多其他同学不同，选择了做空。尽管汉雷现在已经记不起那只股票的名字了，他回忆说那是一只“杠杆经营的、能源相关股”，该股在接下去的6个月下跌至少50%，使得康布斯轻松击败其他的同学。

汉雷说：“我已经完全忘记康布斯了，直到周一下午的4点30分。我现在还欠他那块金条。但是现在我已经知道如何记住他了。”